สัญญาซื้อคืน: เครื่องมือสำคัญของตลาดการเงิน

ฉันเชื่อว่าเพื่อนทางการเงินทั่วไปมักจะได้ยินสองคำนี้: ซื้อคืน และ ซื้อคืนย้อนกลับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา พวกเขามักจะมีความเกี่ยวข้องกับ Federal Reserve ซึ่งปรากฏในข่าวการเงิน อย่างไรก็ตาม คนส่วนใหญ่เคยได้ยินเพียงสองคำนี้เท่านั้น และไม่รู้ว่าพวกเขาหมายถึงอะไร ประการที่สอง เพื่อให้ชัดเจน เราต้องพูดถึงข้อตกลงการซื้อคืน ซึ่งเป็นเครื่องมือสำคัญในตลาดการเงิน

สัญญาซื้อคืนคืออะไร?

ข้อตกลงการซื้อคืนหรือ REPO ระยะสั้นเป็นเครื่องมือทางการเงินระยะสั้นที่ผู้ขายได้รับเงินจากการขายหลักทรัพย์และผู้ซื้อคืนจะได้รับเงินลงทุนระยะสั้นในราคาต้นทุนของการซื้อดอกเบี้ยคืน ข้อตกลงประเภทนี้มักใช้เพื่อควบคุมสภาพคล่องของตลาด จัดการความต้องการเงินทุนระยะสั้น และทำการลงทุนระยะสั้น

ในสัญญาซื้อคืน ฝ่ายหนึ่งขายหลักทรัพย์ (โดยปกติคือพันธบัตร) ให้กับอีกฝ่ายหนึ่งและตกลงที่จะซื้อหลักทรัพย์เหล่านั้นคืนในอนาคตที่กำหนดในราคาที่สูงกว่าเล็กน้อย คู่สัญญาทั้งสองฝ่ายตกลงในรายละเอียดของธุรกรรม เช่น ปริมาณหลักทรัพย์ที่จะขาย ราคาซื้อขาย วันที่ซื้อคืน และราคาซื้อคืน

ฝ่ายหนึ่งขายหลักทรัพย์ให้กับอีกฝ่ายและรับเงินที่เกี่ยวข้อง ณ วันที่ในอนาคตที่ตกลงกันไว้ ผู้ขายจะซื้อคืนหลักทรัพย์ในจำนวนเดียวกันในราคาที่สูงกว่าราคาขายเล็กน้อย ความแตกต่างนี้เรียกว่าดอกเบี้ยซื้อคืนและแสดงถึงผลตอบแทนจากการลงทุนที่ได้รับจากฝ่ายที่ซื้อคืน

สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าสถาบันการเงินต้องผูกบัญชีก่อนที่จะปิดทำการในวันนั้น และนี่คือช่วงที่มีความต้องการเงินสดรายวัน โดยเฉพาะธนาคารพาณิชย์ในการสิ้นสุดธุรกิจก่อนที่จะหมดมือของทุนสำรองจะต้องเป็นไปตามข้อกำหนดขั้นต่ำของธนาคารกลางสหรัฐ นอกจากนี้ยังมีกองทุนเฮดจ์ฟันด์อีกมากมายเพื่อรักษาตำแหน่งไว้ในมือ แต่ยังเพื่อเก็บเงินสดในบัญชีให้เพียงพอ

แต่ตลาดการเงินเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และสถานการณ์ก็แตกต่างออกไปทุกวัน บางครั้งสถาบันเหล่านี้ก็มีเงินเป็นของตัวเองเพียงพอ แต่บางครั้งเงินในมือของสถาบันเหล่านี้ก็ไม่เพียงพอ หากพวกเขามีเงินไม่เพียงพอก่อนที่จะผูกหนังสือ พวกเขาต้องไปตลาดเงินเพื่อหาเงินกู้ระยะสั้น เนื่องจากเป็นเงินกู้จึงต้องมีหลักประกัน หลักประกันที่สถาบันการเงินเหล่านี้มอบให้เรียกอีกอย่างว่าผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ซึ่งโดยทั่วไปได้แก่ พันธบัตรรัฐบาล พันธบัตรบริษัท หลักทรัพย์ และอื่นๆ

และในตลาดเงินก็มีกองทุนตลาดเงินและเน้นการลงทุนระยะสั้น ดังนั้นพวกเขาจึงมักจะเป็นผู้ให้กู้กับธนาคารเหล่านี้โดยให้กู้ยืมเงินแก่สถาบันการเงินที่ต้องการ เมื่อผู้ให้กู้และผู้ยืมตกลงกันก็จะลงนามในสัญญาซื้อขาย

ข้อตกลงนี้จะระบุมูลค่าตลาดของหลักประกันทางการเงินโดยประมาณ และจะขายให้กับผู้ให้กู้เพื่ออะไร แน่นอน. ราคาขายนี้มักจะต่ำกว่าราคาตลาดเล็กน้อย หลังจากนั้นกี่วันผู้ขายจะซื้อหลักประกันทางการเงินคืนในราคาเท่าใดซึ่งจะสูงกว่าราคาที่ขายไปเล็กน้อย

แต่เนื่องจากตำแหน่งที่แตกต่างกันของทั้งสองฝ่าย ข้อตกลงนี้จึงถูกเรียกต่างกัน จากมุมมองของผู้ขาย ซึ่งก็คือธนาคาร เรียกว่า repo และจากมุมมองของผู้ให้กู้ ซึ่งก็คือกองทุนตลาดเงิน เรียกว่า Reverse repo แม้ว่าจะเป็นข้อตกลงเดียว แต่ก็มีสองชื่อ แต่จริงๆ แล้วพวกเขาพูดในสิ่งเดียวกัน

ข้อตกลงการซื้อคืนมักเกี่ยวข้องกับการจำนำมากกว่าการค้ำประกัน ในข้อตกลงนี้ ผู้ขายจะขายหลักทรัพย์ให้กับผู้ซื้อและตกลงที่จะซื้อคืนในวันที่กำหนดในอนาคตในราคาที่สูงขึ้นเล็กน้อย ในกระบวนการนี้ผู้ขายจะให้คำมั่นสัญญาหลักทรัพย์แก่ผู้ซื้ออย่างมีประสิทธิภาพเพื่อเป็นประกันสำหรับการทำธุรกรรม หากผู้ขายไม่สามารถซื้อหลักทรัพย์คืนตามเงื่อนไขที่ตกลงกันไว้ ผู้ซื้อมีสิทธิจำหน่ายหลักทรัพย์ที่จำนำเหล่านี้เพื่อชดเชยผลขาดทุน

คำมั่นสัญญาคือหลักประกันที่ผู้ขายมอบให้ในการทำธุรกรรม ซึ่งตรงข้ามกับการจำนอง ซึ่งโดยปกติจะเกี่ยวข้องกับการใช้ตราสารหนี้เป็นหลักประกันในการกู้ยืม ในสัญญาซื้อคืน บทความเกี่ยวกับหนี้คือหลักประกันที่จำนำ หลักประกันเปลี่ยนมือทุกครั้ง แม้ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงกรรมสิทธิ์ชั่วคราวก็ตาม

นี่เป็นการป้องกันความเสี่ยงเพิ่มเติม โดยสมมติว่าผู้ขาย ผู้ยืม มีหนี้สินล้นพ้นตัวในวันที่ชำระคืน ผู้ซื้อ ผู้ให้กู้ สามารถนำหลักประกันทางการเงินเหล่านี้ไปไว้ในมือของตนเองและขายโดยตรงในตลาด เนื่องจากในทางเทคนิคแล้ว ความเป็นเจ้าของผลิตภัณฑ์ทางการเงินเหล่านี้เป็นของกองทุนตลาดเงินของผู้ซื้ออยู่แล้ว

หน้าที่ของสัญญาซื้อคืน

มีการใช้งานที่หลากหลายในตลาดการเงิน ครอบคลุมหลากหลายด้าน เช่น การเงิน การลงทุน และการจัดการสภาพคล่อง ตัวอย่างเช่นข้อตกลงอนุญาตให้ผู้ขายได้รับเงินทุนระยะสั้นโดยการขายหลักทรัพย์ให้กับผู้ซื้อและซื้อคืนในอนาคตในราคาที่สูงกว่าราคาขายเล็กน้อย นี่เป็นวิธีการจัดหาเงินทุนระยะสั้น

ขณะเดียวกันสถาบันการเงินก็สามารถใช้เพื่อบริหารจัดการความต้องการสภาพคล่องได้ การทำธุรกรรมซื้อคืนทำให้พวกเขามีความยืดหยุ่นในการปรับสถานะเงินทุนของตน และสำหรับนักลงทุนสามารถใช้เป็นเครื่องมือในการลงทุนระยะสั้นที่มีความเสี่ยงค่อนข้างต่ำ ผู้ซื้อสามารถรับผลตอบแทนจำนวนหนึ่งจากการซื้อหลักทรัพย์ในสัญญา

และด้วยตลาดที่มีสัญญาซื้อคืน มันยังมีบทบาทสำคัญในการสร้างสภาพคล่องของตลาดอีกด้วย สถาบันการเงินและนักลงทุนสามารถซื้อและขายผ่านตลาดนี้ได้ จึงรับประกันการทำงานที่ราบรื่นของตลาด และธนาคารกลางยังสามารถใช้เป็นเครื่องมือในการดำเนินนโยบายการเงินได้ ด้วยการดำเนินการซื้อคืนแบบย้อนกลับ ธนาคารกลางสามารถอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาดได้ ในขณะที่ผ่านการดำเนินการซื้อคืนเชิงบวก ธนาคารกลางสามารถดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินในตลาดได้

โดยเฉพาะคุณสามารถดู Federal Reserve ได้ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา Fed ได้กลายเป็นผู้กู้ยืมและผู้ให้กู้ที่กระตือรือร้นในตลาดซื้อคืนผ่านการดำเนินการซื้อคืนและซื้อคืนย้อนกลับ เฟดสามารถควบคุมจำนวนเงินที่ออกผ่านทั้งสองวิธีนี้ ตัวอย่างเช่น ผ่านธุรกรรมการซื้อคืน จะขายพันธบัตรที่มีอยู่ให้กับธนาคารหรือสถาบันการเงินอื่น ๆ เพื่อให้สามารถรวบรวมเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดได้ รอจนถึงระดับหนึ่งแล้วจึงซื้อพันธบัตรคืน เพื่ออัดฉีดเงินสดเข้าสู่ตลาด

เฟดยังควบคุมอัตราการซื้อคืน และสิ่งอำนวยความสะดวกซื้อคืนย้อนกลับเป็นสถานที่ที่ดีสำหรับเงินกองทุนตลาดเงินที่จะไป นั่นเป็นเพราะเฟดกำหนดอัตราดอกเบี้ยคงที่ หากตัวแทนจำหน่ายหลักและสถาบันการเงินอื่นๆ ไม่ให้อัตราดอกเบี้ยสูงเช่นนี้ กองทุนตลาดเงินก็จะเก็บเงินไว้ที่เฟด

ในเวลาเดียวกัน กลไกการซื้อคืนของเฟดช่วยป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยขึ้นเร็วเกินไปในขณะที่ซื้อคืน เนื่องจากการซื้อคืนของ Fed กำหนดอัตราดอกเบี้ยสูงสุดไว้ เนื่องจากเขาเป็นตัวแทนจำหน่ายหลัก เขาจึงได้รับอนุญาตให้กู้ยืมโดยตรงจาก Fed หากอัตราดอกเบี้ยของกองทุนตลาดเงินสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดโดย Fed ทุกคนจะต้องกู้ยืมโดยตรงจาก Fed

ตลาดสัญญาซื้อคืน

เป็นตลาดการเงินที่มีการทำธุรกรรมซื้อคืนระหว่างผู้เข้าร่วม ตลาดนี้เป็นกลไกสำหรับการจัดหาเงินทุนระยะสั้นและการซื้อขายสินทรัพย์ และมักจะรวมถึงสถาบันการเงิน ธนาคารกลาง และองค์กรขนาดใหญ่อื่นๆ

ตลาดซื้อคืนเป็นส่วนสำคัญของตลาดการเงินสมัยใหม่ จากสถิติที่ไม่สมบูรณ์ ตลาดซื้อคืนมีมูลค่าประมาณ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์ และการซื้อคืนข้ามคืนที่ค้ำประกันโดยพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียวสามารถสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน

ในตลาดซื้อคืน ฝ่ายหนึ่ง (โดยปกติจะเป็นสถาบันการเงินหรือธนาคารกลาง) ตกลงที่จะขายสินทรัพย์บางส่วน (โดยปกติคือพันธบัตร) และตกลงที่จะซื้อสินทรัพย์เหล่านั้นคืนในวันที่กำหนดในอนาคต อีกฝ่ายจัดหาเงินทุนระยะสั้นโดยการซื้อสินทรัพย์เหล่านี้ ระยะเวลาของธุรกรรมดังกล่าวอาจสั้นมาก โดยปกติจะเป็นหนึ่งวัน หนึ่งสัปดาห์ หรือนานกว่านั้นเล็กน้อย

ในตลาดซื้อคืน ผู้กู้ยืมทั่วไปเรียกอีกอย่างว่าผู้ขาย โดยปกติแล้วจะมีตัวแทนจำหน่ายหลักซึ่งเป็นสถาบันการเงินขนาดใหญ่ที่มีอำนาจในการจัดการโดยตรงกับธนาคารกลางสหรัฐ นอกจากตัวแทนจำหน่ายหลักแล้ว ผู้กู้ยืมยังมีเงินลงทุนขนาดใหญ่อื่นๆ

และหน่วยงานหลักในด้านผู้ให้กู้คือกองทุนตลาดเงิน เป็นกองทุนรวมประเภทพิเศษที่เน้นการลงทุนระยะสั้นเท่านั้น กองทุนตลาดเงินอนุญาตให้นักลงทุนถอนเงินได้ตลอดเวลา โดยปกติจะเป็นวันทำการที่สอง

สถาบันการเงินสามารถใช้ตลาดนี้เพื่อจัดการความต้องการสภาพคล่องในระยะสั้นได้ ด้วยการขายและซื้อคืนสินทรัพย์ พวกเขาสามารถปรับกระแสเงินสดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ธนาคารกลางมักจะใช้ตลาดนี้เพื่อดำเนินนโยบายการเงิน การเปลี่ยนแปลงอัตราซื้อคืนอาจส่งผลต่อระดับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในตลาดได้

สถาบันการเงินสามารถใช้ตลาดนี้ในการปรับปรุงงบดุลได้ เมื่อสิ้นสุดไตรมาสหรือสิ้นปี พวกเขาอาจจำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างสินทรัพย์และหนี้สิน และธุรกรรมซื้อคืนเป็นวิธีที่สะดวกในการดำเนินการดังกล่าว ผู้เข้าร่วมสามารถใช้ตลาดการแปลงเพื่อรับเงินทุนระยะสั้น นี่เป็นสิ่งสำคัญในการตอบสนองความรับผิดระยะสั้นและความต้องการการใช้จ่าย

โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ มีสภาพคล่องมาก เนื่องจากการทำธุรกรรมซื้อคืนในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐจะดำเนินการในศูนย์กลางทางการเงินที่สำคัญทุกแห่งทั่วโลก ด้วยตลาดซื้อคืนขนาดใหญ่ที่อยู่เบื้องหลัง แม้แต่พันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาก็ยังถือเป็นเงินได้

เนื่องจากตลาดตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯ เองมีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งมากและมีขนาดที่ใหญ่มาก ระดับการซื้อคืนรายวันที่ 1 ล้านล้านดอลลาร์จึงสามารถรับประกันได้ว่านักลงทุนจะเปลี่ยนพันธบัตรกระทรวงการคลังให้เป็นเงินฝากในธนาคารได้ตลอดเวลา และแทบไม่มีราคาเลย และหากพวกเขาต้องการ พวกเขาก็สามารถเปลี่ยนดอลลาร์กลับเป็นคลังได้ในวันถัดไป

หากคุณต้องการกู้ยืมเป็นระยะเวลานานขึ้น คุณสามารถโรลโอเวอร์สัญญาซื้อคืนได้ ด้วยการแปลงที่พร้อมใช้ระหว่างพันธบัตรกระทรวงการคลังและเงินฝากธนาคาร พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จึงถือเป็นเงินได้

นอกจากสภาพคล่องและขนาดของตลาดซื้อคืนแล้ว ยังมักใช้เป็นเลเวอเรจทางการเงินราคาถูกอีกด้วย สมมติว่าคุณเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่กำลังวางแผนที่จะซื้อหุ้น Apple มูลค่า 1,000 ดอลลาร์จากบริษัทจัดการเงินทุนอื่น เมื่อมาถึงให้หันกลับมาขายในตลาดซื้อคืน ท้ายที่สุดแล้ว หุ้นก็ไม่ปลอดภัยเท่ากับพันธบัตรกระทรวงการคลัง

กองทุนตลาดเงินอาจลดราคาให้มากขึ้นเล็กน้อย เช่น 100 ดอลลาร์ และรับจริง $900 แล้วตกลงว่าพรุ่งนี้คุณจะซื้อหุ้นเหล่านั้นคืนที่ $900.05 และนิกเกิลนั้นจะเป็นดอกเบี้ยข้ามคืน

นี่จะเหมือนกันในราคาเพียง $ 100 ซื้อหุ้น Apple มูลค่า 1,000 ดอลลาร์ ในวันถัดไป หากคุณมองไปในทิศทางที่ถูกต้อง ราคาหุ้นของ Apple จะสูงขึ้น และตอนนี้หุ้น $1,000 จะกลายเป็น $1.100 หลังจากขายหุ้นแล้ว คุณจะต้องจ่ายเงินกองทุนตลาดเงินคืน 900.05 ดอลลาร์ ระหว่างนั้น 199.95 คือกำไร

ตลาดข้อตกลงซื้อคืนมีบทบาทสำคัญในระบบการเงินและมีผลกระทบต่อการดำเนินงานที่ราบรื่นของตลาดการเงินและเศรษฐกิจทั้งหมด เนื่องจากความยืดหยุ่นและประสิทธิภาพ ตลาดนี้จึงเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับการจัดหาเงินทุนระยะสั้นและการจัดการสินทรัพย์สำหรับสถาบันการเงินทุกประเภท

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดมุ่งหมาย (และไม่ควรถือเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรืออื่น ๆ ที่ควรเชื่อถือ ไม่มีการให้ความเห็นในเนื้อหาที่ถือเป็นคำแนะนำโดย EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน ความปลอดภัย ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ นั้นเหมาะสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ