ผลตอบแทนจากการลงทุนบอกอะไรคุณ?

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการดูว่าบริษัทนั้นคุ้มค่าที่จะลงทุนหรือไม่ ต้องดูที่ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทนั้นๆ และมีตัวชี้วัดต่างๆ มากมายที่สามารถตอบสนองวัตถุประสงค์เกี่ยวกับเรื่องนี้ได้ แต่สำหรับนักลงทุนระยะยาวและโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่เน้นคุณค่า อัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) ถือเป็นตัวบ่งชี้ทางการเงินที่สำคัญมาก ตอนนี้เรามาพูดคุยเพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งที่ผลตอบแทนจากเงินทุนนี้บอกคุณ และดูว่าทำไมมันถึงสำคัญมาก

ผลตอบแทนจากทุนหมายถึงอะไร?

หรือที่เรียกว่าผลตอบแทนจากการลงทุน โดยจะวัดอัตราผลตอบแทนจากเงินทุนจริงที่บริษัทลงทุน โดยไม่คำนึงว่าแหล่งที่มาของเงินทุนนั้นจะเป็นหนี้หรือทุน ดังนั้นจึงมักใช้เพื่อประเมินความสามารถในการทำกำไรของบริษัทและประสิทธิภาพการใช้เงินทุน

อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) มีความคล้ายคลึงกันมาก โดยจะนับถอยหลังว่าบริษัทใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด แต่ในขณะที่ ROE มีแนวโน้มที่จะเห็นเพียงมุมมองเดียวของบริษัท ROIC ก็ช่วยเสริมอีกมุมมองหนึ่ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ROIC มองมุมมองของบริษัทเมื่อเทียบกับมุมมองของ Roe จากมุมมองของผู้ถือหุ้น

Roe จะดูเฉพาะกำไรสุทธิที่ผู้ถือหุ้นนำมาหลังจากลงทุนในสินทรัพย์ และจะดูเฉพาะเปอร์เซ็นต์ของกำไรและมูลค่าสุทธิเท่านั้น ที่นี่ คุณจะเห็นเฉพาะส่วนของผู้ถือหุ้นเท่านั้น ไม่ใช่มูลค่าขององค์กรโดยรวม ในทางกลับกัน ROIC คือการวัดความสามารถของบริษัทในการสร้างรายได้หลังจากลงทุนเงินทุนทั้งหมด ซึ่งเป็นการวัดความสามารถในการทำกำไรที่ครอบคลุมมากขึ้น และขจัดผลกระทบของโครงสร้างทางการเงินที่แตกต่างกันที่มีต่อความสามารถในการทำกำไร

ROIC สะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจหลัก สะท้อนว่า กิจการเป็นธุรกิจที่ดี คือ สิ่งที่เรามักพูดกันตอนนี้ไม่ใช่แนวทางที่ดี พูดง่ายๆ ก็คือ สินทรัพย์ขององค์กรสามารถแบ่งออกเป็น 3 ประเภท ได้แก่ สินทรัพย์ทางการเงิน การลงทุนในตราสารทุน และสินทรัพย์ดำเนินงาน ซึ่งสอดคล้องกับรายได้ทางการเงิน รายได้จากการลงทุน และกำไรจากธุรกิจหลัก

อย่างไรก็ตาม ROIC ไม่รวมอีกสองประเภทที่อยู่นอกสินทรัพย์ดำเนินงาน และวัดเฉพาะความสามารถของธุรกิจหลักในการหาผลกำไร กล่าวอีกนัยหนึ่ง สามารถใช้เพื่อประเมินความสามารถในการทำกำไรหลักของบริษัทและขีดจำกัดบนของการสร้างมูลค่าในอนาคต นอกจากนี้ยังเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดในการประเมินบริษัทอีกด้วย

บางทีมันอาจจะง่ายกว่าถ้าเปรียบเทียบกับ ROE เมื่อวัดร่วมกัน พวกเขาสามารถมั่นใจได้ว่าการเพิ่มขึ้นของ RoE เป็นผลมาจากจำนวนเงินที่สูงขึ้นหรือเพียงเพื่อเพิ่มความสามารถในการทำกำไรหลักของบริษัท นั่นคือการเพิ่มขึ้นของ ROIC แทนที่จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากภาระหนี้ทางการเงินที่เพิ่มขึ้น

ตัวอย่างเช่น สมมติว่ามีสองบริษัท บริษัท a และบริษัท b บริษัท A มี ROE 15% และ ROIC 12% ROE ของบริษัท B สูงกว่าบริษัท A 5% ถึง 20% แต่ ROIC ของบริษัทอยู่ที่ 8% เท่านั้น

หากคุณดูแค่ ROE ก็ไม่ต้องสงสัยเลยว่าคุณจะเลือกบริษัท B เนื่องจากมี ROE ที่สูงกว่า การทำให้ทุนของผู้ถือหุ้นมีประสิทธิภาพมากขึ้นหมายถึงการลงทุนหนึ่งดอลลาร์เพื่อรับเงินคืน 20% ในขณะที่บริษัทมีรายได้เพียง 15% เท่านั้น แต่ถ้าคุณรวม ROIC เข้าด้วยกัน คุณจะเห็นว่าบริษัท A คุ้มค่าที่จะลงทุนมากกว่า

เนื่องจากบริษัท a ยืมเงินน้อยลงและมีเงินสดมากขึ้น ในขณะที่บริษัท b ยืมเงินมากขึ้นหรือมีเงินสดน้อยลงเพราะเขายืมเงินมากขึ้นหรือมีเงินสดน้อยลง ดังนั้นแม้ว่า Roe ของเขาจะสูงกว่าบริษัท A แต่เงินทุนที่แท้จริงของเขาก็ถูกใช้อย่างไม่มีประสิทธิภาพมากนัก ในกรณีนี้ มันจะดีกว่าสำหรับเราที่จะลงทุนในบริษัท A มากกว่าในบริษัท B

ROIC คำนึงถึงทุนทั้งหมดของบริษัท ซึ่งรวมถึงส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สิน ดังนั้นจึงให้การประเมินประสิทธิภาพของบริษัทในการบรรลุความสามารถในการทำกำไรที่ครอบคลุมมากขึ้น นักลงทุนและนักวิเคราะห์มักใช้ดัชนีนี้เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดการประเมินทางการเงินที่ครอบคลุมที่สุดเพื่อทำความเข้าใจคุณภาพและความสามารถในการทำกำไรของการดำเนินงานของบริษัท

สูตรคำนวณผลตอบแทนจากเงินทุน

ROIC เป็นตัวบ่งชี้ทางการเงินที่วัดประสิทธิภาพของบริษัทในการรับกำไรสุทธิจากเงินลงทุนทั้งหมด ซึ่งคำนวณโดยสูตร: ROIC = (กำไรจากการดำเนินงานสุทธิ KW เงินลงทุน) x 100

โดยที่กำไรจากการดำเนินงานสุทธิคือกำไรสุทธิของบริษัทลบด้วยกำไรภาษี ทุนที่ลงทุนคือสินทรัพย์รวมของบริษัทลบด้วยหนี้สินหมุนเวียนที่ไม่ได้ดำเนินการ ซึ่งหมายถึงทุนที่บริษัทลงทุนในการดำเนินธุรกิจ

สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่ากำไรสุทธิจากการดำเนินงานคือกำไรจากการดำเนินงานที่เหลือหลังจากหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดแล้วหักค่าเสื่อมราคาและค่าสินไหมทดแทนหรือที่เรียกว่า NOPAT ในขณะที่เงินลงทุนคือเงินทุนที่ลงทุนโดยการบวกพันธบัตรแล้วลบเงินสดออกจากเงินลงทุน ทุนซึ่งสามารถเขียนเป็นเงินลงทุนได้

ดังนั้น สูตร ROIC สามารถเขียนเป็น NOPAT หารด้วยเงินลงทุนเฉลี่ยได้ ดังแสดงด้านล่าง

ROIC มุ่งเน้นไปที่วิธีที่บริษัทต่างๆ ใช้เงินทุนของตนเป็นหลัก และทุนอย่างหนึ่งของบริษัทคือหุ้นของบริษัท และอีกส่วนหนึ่งคือหนี้สิน หนี้ไม่เพียงแต่รวมถึงเงินที่ยืมจากธนาคารเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการจัดหาเงินทุนที่ได้จากการออกพันธบัตรด้วย

และข้อกำหนดคือการบวกหนี้และลบเงินสดด้วย นั่นหมายความว่าสิ่งที่จำเป็นคือวิธีที่บริษัทหาเงินหลังจากนับจำนวนหุ้นที่ตนมีอยู่ หลังจากนับจำนวนเงินที่ยืมมา และหลังจากหักเงินสดแล้ว เป็นที่ชัดเจนว่าธุรกิจเองก็สามารถใช้เงินทุนได้

ตัวอย่าง:

สมมติว่ากำไรจากการดำเนินงานสุทธิของบริษัท (NOPAT เท่ากับ 1 ล้านเหรียญสหรัฐ และเงินลงทุนของบริษัทอยู่ที่ 5 ล้านเหรียญสหรัฐ ดังนั้น ROIC ของบริษัทจะคำนวณได้ดังนี้: ROIC = (1 ล้านเหรียญสหรัฐ ÷ 5 ล้านเหรียญสหรัฐ) x 100% = 20%

ซึ่งหมายความว่าบริษัทสามารถสร้างรายได้สุทธิจากการดำเนินงาน 20 เซ็นต์สำหรับเงินลงทุนทุกๆ ดอลลาร์ที่ลงทุนไป เปอร์เซ็นต์ ROIC ที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่าบริษัทใช้เงินลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นเพื่อให้ได้ผลตอบแทน

ROIC คือการวัดประสิทธิภาพที่บริษัทรับรู้ผลกำไรจากเงินลงทุนของตน โดยทั่วไป ROIC ที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่าบริษัทใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ROIC คำนวณคล้ายกับ ROCE แต่มีส่วนต่างของทุน โดยทั่วไป ROCE จะใช้ผลรวมของส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สิน ในขณะที่ ROIC จะใช้สินทรัพย์ทั้งหมดลบด้วยหนี้สินหมุนเวียนที่ไม่ได้ดำเนินการ

โดยทั่วไปผลตอบแทนจากเงินทุนที่เหมาะสมคืออะไร?

ระดับ ROIC ที่เหมาะสมจะแตกต่างกันไปตามอุตสาหกรรม ขนาดบริษัท ภาวะเศรษฐกิจ และปัจจัยอื่นๆ และไม่มีมาตรฐานสากล อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนมักต้องการเห็น ROIC ที่ค่อนข้างสูง เนื่องจากเป็นการบ่งชี้ว่าบริษัทสามารถใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อให้ได้ผลกำไร

มาตรฐาน ROIC อาจแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละอุตสาหกรรม เนื่องจากอุตสาหกรรมที่แตกต่างกันมีรูปแบบการทำกำไรและความต้องการเงินทุนที่แตกต่างกัน โดยทั่วไป อุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินทุนสูงอาจมี ROIC ที่ต่ำกว่า ในขณะที่อุตสาหกรรมที่เน้นสินทรัพย์น้อยอาจมี ROIC ที่สูงกว่า ดังนั้น วิธีที่ดีที่สุดในการทำความเข้าใจระดับประสิทธิภาพโดยทั่วไปภายในอุตสาหกรรมหนึ่งๆ คือการเปรียบเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรมเดียวกัน

อุตสาหกรรมต่างๆ เช่น เทคโนโลยีทั่วไป ซอฟต์แวร์ การดูแลสุขภาพ ฯลฯ มักจะมี ROIC ที่สูงกว่า เนื่องจากอาจไม่ต้องการสินทรัพย์ทางกายภาพมากนัก ในทางกลับกัน การผลิต การขายปลีก ฯลฯ อาจมี ROIC ปานกลาง เนื่องจากอาจต้องใช้สินทรัพย์ทางกายภาพในระดับหนึ่งเพื่อรองรับการผลิตและการขาย การสกัดวัตถุดิบ การผลิตแบบดั้งเดิม ฯลฯ อาจมี ROIC ต่ำ เนื่องจากอาจต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมากและเผชิญกับต้นทุนการดำเนินงานที่สูง

การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของบริษัทและการจัดสรรเงินทุนอาจส่งผลต่อ ROIC เช่นกัน บริษัทบางแห่งอาจมุ่งเน้นไปที่การเติบโตมากกว่าและเต็มใจที่จะยอมรับอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่า ในขณะที่บริษัทอื่นๆ อาจมุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรมากกว่า คุณสามารถดู ROIC ของบริษัทในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเพื่อทำความเข้าใจประสิทธิภาพและแนวโน้มในอดีตได้ ROIC ที่มั่นคงและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจเป็นสัญญาณเชิงบวก

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจและสภาวะตลาดในปัจจุบันสามารถส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์ของ ROIC ได้เช่นกัน บริษัทอาจเผชิญกับความท้าทายที่แตกต่างกันไปในช่วงวัฏจักรเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน ดังนั้น เมื่อเปรียบเทียบ ROIC ของบริษัทต่างๆ ควรพิจารณาสภาพแวดล้อมเฉพาะและเงื่อนไขการแข่งขันด้วย

โดยรวมแล้ว บริษัทที่สามารถรักษา ROIC ที่ค่อนข้างสูงในอุตสาหกรรมของตนได้อาจจะมีความน่าสนใจมากกว่า อย่างไรก็ตาม ไม่มีตัวเลขเฉพาะเจาะจงที่สามารถใช้ได้กับทุกสถานการณ์ และนักลงทุนควรพิจารณาผลตอบแทนจากเงินทุนซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการวิเคราะห์ทางการเงินโดยรวม โดยคำนึงถึงสถานการณ์เฉพาะของบริษัท มาตรฐานอุตสาหกรรม และสภาวะตลาด

ผลตอบแทนจากเงินทุนที่สูงขึ้นบ่งบอกถึงความสามารถในการทำกำไรที่มากขึ้น

ใช่ โดยทั่วไปแล้ว ROIC ที่สูงกว่าบ่งชี้ว่าบริษัทมีผลกำไรมากกว่า บ่งชี้ว่าบริษัทสามารถแปลงเงินทุนทั้งหมดที่ลงทุน (รวมถึงส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สิน) ไปสู่ความสามารถในการทำกำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทมีการดำเนินงานที่ดีในการใช้เงินทุน

บริษัทอาจใช้โครงสร้างเงินทุนที่ดีซึ่งช่วยให้บริษัทได้รับประโยชน์สูงสุดจากการผสมผสานหนี้และทุนของบริษัท โครงสร้างเงินทุนที่ดีช่วยลดต้นทุนและปรับปรุง ROIC บริษัทอาจตัดสินใจลงทุนอย่างชาญฉลาดและเลือกโครงการที่ให้ผลตอบแทนสูง ซึ่งจะช่วยปรับปรุงผลตอบแทนจากเงินทุนโดยรวม

ROIC ที่สูงบ่งชี้ว่าบริษัทมีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันบางประการซึ่งทำให้บริษัทสามารถสร้างความแตกต่างในอุตสาหกรรมได้ ซึ่งอาจรวมถึงมูลค่าของแบรนด์ นวัตกรรมทางเทคโนโลยี ประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทาน ฯลฯ ซึ่งช่วยให้บริษัทมีความสามารถในการแข่งขันในอุตสาหกรรมมากขึ้น สามารถรักษาส่วนแบ่งการตลาด ดึงดูดลูกค้า และบรรลุการกำหนดราคาที่ดีขึ้น

นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่าบริษัทอาจมีรูปแบบธุรกิจที่ยอดเยี่ยมซึ่งช่วยให้มีรายได้สูงขึ้นในตลาดและจัดหาผลิตภัณฑ์หรือบริการด้วยต้นทุนที่ต่ำลง และมักจะสามารถบรรลุความสามารถในการทำกำไรในระดับที่สูงขึ้นในธุรกิจหลักของตน อาจเนื่องมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงของผลิตภัณฑ์หรือบริการ โครงสร้างต้นทุนที่ต่ำ หรือการเติบโตของส่วนแบ่งการตลาด

ROIC ที่สูงสะท้อนถึงประสิทธิภาพของบริษัทในการดำเนินงาน และความสามารถในการบรรลุผลกำไรที่แข็งแกร่งด้วยการลงทุนรวมที่ค่อนข้างต่ำ บริษัทอาจนำแนวทางการจัดการที่มีประสิทธิภาพมาใช้ในการดำเนินงาน ซึ่งช่วยให้สามารถสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับแต่ละหน่วยลงทุนได้

นอกจากนี้ยังหมายความว่าบริษัทสามารถใช้เงินลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อสร้างกำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษีที่สูงขึ้น ซึ่งอาจบรรลุผลสำเร็จได้ด้วยการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ การใช้ทรัพยากรอย่างมีประสิทธิผล และการจัดสรรเงินทุนที่ดีเยี่ยม ROIC ที่สูงมักบ่งชี้ว่าบริษัทตระหนักถึงผลกำไรสุทธิที่ค่อนข้างสูง และรายได้เหล่านี้อาจได้รับจากการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพและการจัดสรรเงินทุน แทนที่จะเป็นเพียงแค่หนี้สิน

ROIC ที่สูงขึ้นมักจะบ่งชี้ว่าบริษัทได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นเมื่อใช้เงินทุนสำหรับกิจกรรมการดำเนินงาน อย่างไรก็ตาม ผู้ลงทุนควรคำนึงถึงความเสี่ยงและความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนที่สูงด้วย บางครั้งผลตอบแทนที่สูงมากอาจสอดคล้องกับความเสี่ยงสูง

ผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลดลงบ่งบอกถึงอะไร

ROIC ที่ลดลงอาจบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังประสบปัญหาหรือความท้าทายเกี่ยวกับการใช้เงินทุนและความสามารถในการทำกำไร อาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลายประการ เช่น การใช้เงินทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพ ความสามารถในการทำกำไรที่ลดลง และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุน และอื่นๆ อีกมากมาย

อาจเนื่องมาจากความล้มเหลวของบริษัทในการใช้เงินลงทุนทั้งหมดอย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้การลงทุนไม่สร้างผลกำไรเพียงพอ สาเหตุนี้อาจเกิดจากผลตอบแทนที่ต่ำจากโครงการทุน การใช้จ่ายด้านทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพ การจัดการเงินทุนที่ไม่ดี การตัดสินใจลงทุนที่ไม่ดี เช่น การลงทุนในโครงการที่ให้ผลตอบแทนต่ำ หรือกลยุทธ์การจัดสรรเงินทุนที่ไม่เหมาะสม

นี่ อาจเป็นสาเหตุของการลดลงของกำไรสุทธิของบริษัทหรือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนของบริษัท กำไรสุทธิที่ลดลงเนื่องจากยอดขายที่ลดลง ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ความกดดันด้านการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น หรือปัญหาการดำเนินงานอื่นๆ ตลอดจนหนี้สินที่เพิ่มขึ้นหรือการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างส่วนของผู้ถือหุ้น ส่งผลให้ต้นทุนของเงินทุนทั้งหมดเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ ROIC

การเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมหรือสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรและระดับ ROIC ของบริษัท หากอุตสาหกรรมโดยรวมกำลังเผชิญกับความท้าทาย ROIC ของบริษัทอาจได้รับผลกระทบ หากอุตสาหกรรมมีการแข่งขันสูง บริษัทอาจเผชิญกับสงครามราคาหรือส่วนแบ่งการตลาดที่ลดลง ส่งผลให้ ROIC ลดลง การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค เช่น ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือความไม่มั่นคง อาจส่งผลเสียต่อรายได้และผลตอบแทนจากเงินทุนของบริษัท

ยังมีบางครั้งที่บริษัทเผชิญกับเหตุการณ์พิเศษ เช่น คดีสำคัญ ภัยพิบัติทางธรรมชาติ หรือการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรายได้และ ROIC

เมื่อวิเคราะห์การลดลงของ ROIC นักลงทุนและนักวิเคราะห์มักจะต้องเจาะลึกเพื่อทำความเข้าใจเหตุผลเฉพาะที่อยู่เบื้องหลัง และพิจารณาเงื่อนไขทางธุรกิจโดยรวมของบริษัท บางครั้ง ROIC ที่ลดลงอาจเป็นเพียงชั่วคราว แต่หากปัญหายังคงอยู่ บริษัทอาจจำเป็นต้องดำเนินการเพื่อปรับปรุงการใช้เงินทุนและความสามารถในการทำกำไร

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดมุ่งหมาย (และไม่ควรถือเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรืออื่น ๆ ที่ควรเชื่อถือได้ ไม่มีการให้ความเห็นในเนื้อหาที่ถือเป็นคำแนะนำโดย EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน การรักษาความปลอดภัย ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ นั้นเหมาะสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ