환매조건부매매계약: 금융시장의 핵심 도구

2024-02-02
소개

유가증권을 매도해 자금을 확보하는 레포(Repo)는 금융시장의 단기 자금조달 수단으로 유동성과 자산관리에 중추적인 역할을 한다. 광대한 레포 시장을 통해 연준은 통화 공급을 규제하고 시장 금리에 영향을 미칠 수 있습니다.

일반 금융 친구들은 환매와 역환매라는 두 단어를 자주 듣는다고 생각합니다. 특히 최근에는 금융 뉴스에 자주 등장하며 연준과도 관련이 있습니다. 그러나 대부분의 사람들은 이 두 단어에 대해서만 들어봤을 뿐 그 의미가 무엇인지 전혀 모릅니다. 둘째, 이를 명확히 하기 위해 금융시장의 핵심 도구인 환매조건부채권에 대해 이야기해야 한다.

Repurchase agreement

환매계약이란 무엇인가요?

환매 계약, 줄여서 REPO는 판매자가 유가 증권 매각으로 자금을 받고 환매자가 이자를 환매하는 대가로 단기 투자를 받는 단기 금융 수단입니다. 이러한 유형의 계약은 시장 유동성을 규제하고, 단기 자금 요구를 관리하고, 단기 투자를 하는 데 종종 사용됩니다.


환매 계약에서는 일방이 증권(보통 채권)을 다른 당사자에게 판매하고 특정 미래 날짜에 해당 유가증권을 약간 더 높은 가격으로 환매하는 데 동의합니다. 두 거래상대방은 매도할 유가증권의 수량, 거래가격, 환매일, 환매가격 등 거래의 세부사항에 대해 합의합니다.


한 당사자는 다른 당사자에게 증권을 판매하고 해당 자금을 받습니다. 합의된 미래 날짜에 판매자는 판매 가격보다 약간 높은 가격으로 동일한 수량의 증권을 다시 구매합니다. 그 차이를 환매 이자라고 하며 환매 당사자가 받는 투자 수익을 나타냅니다.


금융 기관은 당일 마감 전에 장부를 정리해야 하며 이때는 일일 현금이 요구된다는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 특히 상업은행은 지급준비금의 손이 끝나기 전에 영업이 종료되는 경우 연방준비은행의 최소 요건을 충족해야 합니다. 포지션을 유지하고 장부에 충분한 현금을 유지하기 위해 많은 헤지 펀드도 있습니다.


하지만 금융시장은 매우 빠르게 변하고 상황도 매일 다릅니다. 때때로 이들 기관은 자체적으로 충분한 자금을 갖고 있지만 때로는 이들 기관의 손에 있는 자금이 충분하지 않은 경우도 있습니다. 장부를 묶기 전에 수중에 돈이 충분하지 않으면 머니마켓에 가서 단기 대출을 찾아야 합니다. 대출이기 때문에 담보가 있어야 합니다. 이러한 금융기관이 제공하는 담보는 금융상품이라고도 하며 일반적으로 국채, 회사채, 증권 등입니다.


그리고 머니마켓에는 머니마켓 펀드가 있는데, 이들은 단기 투자에 집중합니다. 따라서 그들은 일반적으로 이러한 은행의 대출 기관이며 도움이 필요한 금융 기관에 돈을 빌려줍니다. 대출 기관과 차용인이 합의에 도달하면 매수-매도 계약을 체결하게 됩니다.


이 계약에는 금융 담보의 대략적인 시장 가치와 이를 대출 기관에 판매할 금액이 포함됩니다. 물론. 이 판매 가격은 일반적으로 시장 가격보다 약간 낮습니다. 며칠 후 판매자는 금융 담보를 원래 판매 가격보다 약간 높은 가격으로 다시 구매하게 됩니까?


그러나 양측의 입장이 다르기 때문에 이번 합의서는 다르게 불린다. 은행인 매도자 입장에서는 repo라고 하고, 머니마켓펀드인 대출자 입장에서는 역repo라고 합니다. 그래서 하나의 합의이지만 두 개의 이름이 있지만 실제로는 같은 것을 말합니다.


환매 계약에는 일반적으로 담보보다는 질권이 포함됩니다. 이 계약에서는 판매자가 구매자에게 증권을 판매하고 향후 특정 날짜에 약간 더 높은 가격으로 해당 증권을 다시 구매하는 데 동의합니다. 이 과정에서 판매자는 거래에 대한 담보로 구매자에게 증권을 효과적으로 담보로 제공합니다. 판매자가 합의된 조건에 따라 증권을 재매입할 수 없는 경우 구매자는 손실을 충당하기 위해 이러한 담보 증권을 처분할 권리가 있습니다.


질권은 일반적으로 대출에 대한 담보로 채무 증서를 사용하는 모기지와 달리 거래에서 판매자가 제공하는 담보입니다. 환매조건부채권은 담보담보권입니다. 소유권이 일시적으로 변경되더라도 담보의 주인은 매번 변경됩니다.


이는 판매자인 차용인이 상환일에 부실하다고 가정하고, 구매자인 대출자가 이러한 금융담보를 직접 시장에 가져가서 판매할 수 있도록 추가적인 위험을 헤지하기 위한 것입니다. 기술적으로 이러한 금융 상품의 소유권은 이미 구매자의 머니마켓 펀드에 속해 있기 때문입니다.

환매조건부매매의 특징
형질 설명
단기적인 성격 환매 날짜와 가격이 정의된 단기 거래입니다.
자금조달 양 당사자의 단기 요구에 맞춰 유연한 자금 조달을 제공합니다.
이자수익 스프레드는 repo 이자로 사용되며 자금 조달 비용을 나타냅니다.
양측 모두를 위한 이점 판매자는 자금을 얻고, 환매자는 단기 투자 기회를 얻습니다.
유동성 관리 금융기관이 유동성 리스크를 유연하게 관리하기 위해 사용합니다.
시장 도구 단기 금융 및 투자를 위한 공통 도구입니다.

환매조건부매매계약의 기능

금융 시장에서 금융, 투자, 유동성 관리 등 다양한 분야를 포괄하여 폭넓게 활용됩니다. 예를 들어, 이 계약을 통해 판매자는 구매자에게 증권을 판매하고 나중에 판매 가격보다 약간 높은 가격으로 다시 구매함으로써 단기 자금을 확보할 수 있습니다. 이는 단기 자금 조달 수단을 제공합니다.


동시에 금융 기관은 이를 사용하여 유동성 요구를 관리할 수 있습니다. repo 거래에 참여함으로써 그들은 자금 조달 위치를 조정할 수 있는 유연성을 갖게 됩니다. 그리고 투자자들에게는 단기적이고 상대적으로 위험도가 낮은 투자 수단으로 사용될 수 있습니다. 구매자는 계약에 따라 증권을 구매함으로써 일정 금액의 수익을 얻을 수 있습니다.


그리고 환매조건부매매시장과 함께 시장 유동성을 제공하는 중요한 역할도 합니다. 금융기관과 투자자는 이 시장을 통해 매매를 할 수 있어 시장의 원활한 기능을 보장합니다. 그리고 중앙은행도 이를 통화정책의 도구로 활용할 수 있다. 중앙은행은 역Repo 운용을 통해 시장에 유동성을 투입할 수 있고, 적극적 Repo 운용을 통해 시장의 과잉 유동성을 흡수할 수 있습니다.


구체적으로 연방준비제도(Federal Reserve)를 살펴볼 수 있습니다. 수년에 걸쳐 연준은 repo 및 역repo 운영을 통해 repo 시장에서 매우 활발한 차용자 및 대출자가 되었습니다. 연준은 이 두 가지 수단을 통해 발행되는 화폐의 양을 통제할 수 있습니다. 예를 들어 환매거래를 통해 보유하고 있는 채권을 은행이나 기타 금융기관에 판매해 시장으로 유입되는 현금을 모으는 방식이다. 특정 수준까지 기다렸다가 채권을 다시 사면 시장에 현금이 유입됩니다.


연준은 또한 리포 금리를 통제하고 있으며 역레포 제도는 머니마켓 펀드 자금이 이동할 수 있는 좋은 장소를 제공합니다. 연준이 고정금리를 제공하기 때문이다. 주요 딜러와 기타 금융 기관이 이만큼 높은 이자율을 제공하지 않으면 머니 마켓 펀드는 단순히 돈을 연준에 보관합니다.


동시에 연준의 환매 메커니즘은 환매 시점에 금리가 너무 빨리 상승하는 것을 방지합니다. 이는 연준의 레포가 금리 상한선을 제공하기 때문입니다. 그는 주요 딜러이기 때문에 연준에서 직접 빌릴 수 있는 권한을 받았습니다. 머니마켓 펀드의 이자율이 연준이 정한 이자율보다 높으면 분명 모든 사람이 연준에서 직접 돈을 빌릴 것입니다.

Fed Uses Repurchase Agreements to Influence Interest Rates 환매조건부매매시장

참가자간 환매거래가 이루어지는 금융시장입니다. 이 시장은 단기 자금 조달 및 자산 거래를 위한 메커니즘을 제공하며 일반적으로 금융 기관, 중앙 은행 및 기타 대규모 조직을 포함합니다.


Repo 시장은 현대 금융 시장에서 매우 거대하고 필수적인 부분입니다. 불완전한 통계에 따르면 repo 시장 규모는 대략 3조 4천억 달러에 이르며, 미국 재무부 채권으로 담보된 익일 repo만 해도 하루 1조 달러에 달할 수 있습니다.


Repo 시장에서는 일방(보통 금융기관이나 중앙은행)이 일부 자산(보통 채권)을 매각하기로 합의하고 향후 특정 날짜에 해당 자산을 재매입하기로 합의합니다. 상대방은 이러한 자산을 구매하여 단기 자금을 제공합니다. 이러한 거래 기간은 매우 짧을 수 있으며 일반적으로 하루, 일주일 또는 조금 더 길 수 있습니다.


Repo시장에서는 보통차입자를 매도자라고도 합니다. 일반적으로 연방준비은행과 직접 거래할 수 있는 권한을 가진 대규모 금융 기관인 1차 딜러가 있습니다. 1차 딜러 외에도 차용인은 다른 대규모 투자 자금을 보유하고 있습니다.


그리고 대출기관 측의 주체는 머니마켓펀드입니다. 단기 투자에만 초점을 맞춘 특별한 유형의 투자 펀드입니다. 머니 마켓 펀드를 통해 투자자는 언제든지(보통 영업일 기준 2일째) 자금을 인출할 수 있습니다.


금융 기관은 이 시장을 활용하여 단기 유동성 요구를 관리할 수 있습니다. 자산을 판매하고 재구매함으로써 현금 흐름을 효과적으로 조정할 수 있습니다. 중앙은행은 일반적으로 통화정책을 시행하기 위해 이 시장을 이용합니다. 레포 금리를 변경함으로써 시장의 단기 금리 수준에 영향을 미칠 수 있습니다.


금융기관은 대차대조표 조정을 위해 이 시장을 이용할 수 있습니다. 분기말이나 연말에 자산과 부채의 균형을 맞춰야 할 수 있으며, repo 거래는 이를 위한 편리한 방법을 제공합니다. 참가자는 전환시장을 활용하여 단기 자금 조달을 얻을 수 있습니다. 이는 단기 책임 및 지출 요구를 충족하는 데 필수적입니다.


특히 미국 국채는 전 세계 주요 금융 중심지에서 미국 달러로 repo 거래가 이루어지기 때문에 유동성이 매우 높습니다. 미국 재무부 채권조차 돈으로 간주될 수 있을 정도로 큰 규모의 레포 시장이 뒷받침되고 있습니다.


미국 국채시장 자체는 유동성이 매우 강하고 규모도 크기 때문에 일일 레포 규모가 1조 달러에 달하면 투자자가 언제든지 국채를 은행 예금으로 전환할 수 있고 비용도 거의 들지 않습니다. 그리고 원할 경우 다음날 달러를 다시 재무부로 전환할 수도 있습니다.


장기간 대출이 필요한 경우 환매 계약을 연장할 수 있습니다. 미국 재무부 채권이 화폐로 간주될 수 있는 것은 재무부 채권과 은행 예금 간의 전환이 용이하기 때문입니다.


Repo 시장의 유동성과 규모 외에도 저렴한 금융 레버리지로 활용되는 경우가 많습니다. 당신이 다른 자본 관리 회사로부터 1,000달러의 Apple 주식을 매입할 계획을 갖고 있는 헤지 펀드라고 가정해 보겠습니다. 도착하면 돌아서 레포시장에 팔아라. 결국 주식은 국채만큼 안전하지 않습니다.


머니 마켓 펀드는 가격을 약간 더 할인할 수 있습니다. 예를 들어 100달러 정도라고 가정해 보겠습니다. 실제로 $900를 받습니다. 그런 다음 내일 해당 주식을 $900.05에 다시 구매하기로 동의합니다. 그리고 그 니켈은 익일 이자가 될 것입니다.


이것은 단지 100달러에 불과한 것과 같습니다. 1,000달러 상당의 Apple 주식을 매입합니다. 다음날 올바른 방향으로 보면 애플의 주가는 오르고, 1,000달러였던 주가는 이제 1,100달러가 됩니다. 주식을 매도한 후 머니마켓 펀드에 $900.05를 돌려줍니다. 그 사이의 199.95가 이익입니다.


환매조건부매매시장은 금융시스템에서 중요한 역할을 하며, 금융시장 전체와 경제의 원활한 운영에 영향을 미칩니다. 유연성과 효율성으로 인해 이 시장은 모든 유형의 금융 기관의 단기 자금 조달 및 자산 관리를 위한 핵심 도구입니다.

환매조건부매매시장의 특징
형질 설명
높은 이동성 단기 자금 조달 요구를 충족하기 위해 자산을 쉽게 청산할 수 있습니다.
유연성 대차대조표 변화에 맞춰 유연한 자금 조정이 가능합니다.
대판 대규모, 많은 참여자, 금융시장에 필수적인 유동성.
다각화 국고채, 회사채 등 다양한 선택지가 있습니다.
규제 정책 중앙은행의 레포 금리 조정은 단기 금리에 영향을 미칩니다.

면책조항: 이 자료는 일반 정보 제공 목적으로만 제공되며 금융, 투자 또는 의존해야 하는 기타 조언을 제공하기 위한 것이 아닙니다. 자료에 제공된 어떠한 의견도 특정 투자, 보안, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다는 EBC 또는 작성자의 권장 사항을 구성하지 않습니다.

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