เงินเยนอ่อนค่าเพราะอะไร? สาเหตุหลักที่ต้องรู้

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) อ่อนค่าลงอย่างมาก จนกลายเป็นเรื่องที่น่ากังวลสำหรับนักนโยบาย ภาคธุรกิจ และนักลงทุน

เดิมทีเงินเยนถูกมองว่าเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัย แต่ในปัจจุบันมันได้สูญเสียมูลค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก ๆ อย่างดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) และยูโร (EUR)

เงินเยนอ่อนค่าเพราะอะไร? ปัจจัยหลักที่ส่งผลได้แก่ การตัดสินใจทางนโยบายการเงิน ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย แรงกดดันจากเงินเฟ้อ ความไม่สมดุลของการค้า และทัศนคติของนักลงทุนทั่วโลก

บทบาทของนโยบายการเงินของญี่ปุ่นต่อความอ่อนค่าของเงินเยน

หนึ่งในสาเหตุหลักที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าคือ นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างมากของญี่ปุ่น ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ใกล้ระดับศูนย์หรือแม้กระทั่งติดลบตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ยังลังเลที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแม้จะมีแรงกดดันจากเงินเฟ้อ โดยยังคงท่าทีที่สนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ในทางตรงกันข้าม ธนาคารกลางใหญ่ ๆ อย่างธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังเพื่อรับมือกับเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ความแตกต่างในนโยบายการเงินนี้ทำให้ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและเศรษฐกิจอื่น ๆ กว้างขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนหันไปหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากที่อื่น

ในเดือนมกราคม 2025 ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจาก 0.25% เป็น 0.5% ซึ่งเป็นระดับสูงที่สุดในรอบ 17 ปี แต่การปรับขึ้นครั้งนี้ยังคงต่ำกว่าระดับอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐอเมริกาและยุโรปที่ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นไปมากกว่า 4% เพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ตัวอย่างเช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้คงอัตราดอกเบี้ยระหว่าง 4.25% ถึง 4.50% ในช่วงต้นปี 2025 ทำให้ดอลลาร์สหรัฐกลายเป็นตัวเลือกการลงทุนที่น่าสนใจกว่ามากเมื่อเทียบกับเงินเยน อัตราดอกเบี้ยที่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลให้มีการไหลออกของเงินทุนจากญี่ปุ่น ซึ่งยิ่งทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปอีก

ผลกระทบของความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยต่อเงินเยน

ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญในการประเมินมูลค่าสกุลเงิน เนื่องจากนักลงทุนจะย้ายทุนไปยังประเทศที่มีผลตอบแทนสูงกว่า ดังนั้น เงินเยนจึงกลายเป็นตัวเลือกที่ไม่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนต่างชาติ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ของญี่ปุ่น

กลยุทธ์การเทรดที่พบบ่อยอย่างหนึ่งคือ "Carry Trade" ซึ่งเป็นกลยุทธ์ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปอีก ในการทำ Carry Trade นักลงทุนจะยืมเงินเยนในอัตราดอกเบี้ยต่ำแล้วนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงในประเทศอื่น ๆ การกระทำนี้จะเพิ่มปริมาณของเงินเยนในตลาดโลกทำให้มูลค่าของเงินเยนลดลง

ตัวอย่างเช่น เมื่อ FED ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะน่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนที่มั่นคง เมื่อทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ในสหรัฐฯ ความต้องการดอลลาร์สหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น ขณะที่เงินเยนจะอ่อนค่าลง ช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้เงินเยนอ่อนค่า และทำให้มันกลายเป็นหนึ่งในสกุลเงินหลักที่มีผลการดำเนินงานอ่อนแอที่สุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

การขาดดุลการค้าของญี่ปุ่น เงินเฟ้อ และการเติบโตของค่าจ้าง

ดุลการค้าของญี่ปุ่นมีผลกระทบต่อความแข็งแกร่งของเงินเยนมาโดยตลอดตลอด หลายทศวรรษที่ผ่านมา ญี่ปุ่นเป็นที่รู้จักในเรื่องการมีดุลการค้าเกินดุลจากเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออก โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมรถยนต์ อิเล็กทรอนิกส์ และเครื่องจักร อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในพลศาสตร์การค้าระหว่างประเทศในปัจจุบันได้ส่งผลให้เกิดการขาดดุลการค้าที่ต่อเนื่อง ซึ่งเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่า

ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อดุลการค้าของญี่ปุ่นคือการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการนำเข้าน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ ญี่ปุ่นพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเป็นอย่างมาก และเมื่อเงินเยนอ่อนค่าลง ราคาการนำเข้าดังกล่าวก็จะสูงขึ้น การอ่อนค่าของเงินเยนยังส่งผลให้ต้นทุนของธุรกิจและผู้บริโภคเพิ่มสูงทำให้ดุลการค้าของญี่ปุ่นยิ่งขาดดุลมากขึ้น ในขณะเดียวกัน ผลประโยชน์จากการที่เงินเยนอ่อนค่าที่จะช่วยเพิ่มการส่งออกก็ถูกจำกัดโดยการชะลอตัวทางเศรษฐกิจทั่วโลก การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน และความต้องการสินค้าญี่ปุ่นที่ลดลงในตลาดสำคัญ

นอกจากนี้ แม้ว่าเงินเฟ้อในญี่ปุ่นจะสูงเกินเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่นต่อเนื่องมาเป็นเวลา 35 เดือน แต่การเติบโตของค่าจ้างจริงในญี่ปุ่นกลับยังคงหยุดนิ่ง ในเดือนธันวาคม 2024 อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของผู้บริโภคในญี่ปุ่นเร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ 3.0% ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดในรอบ 16 เดือน แต่การเติบโตของค่าจ้างกลับไม่สามารถตามทันกับราคาที่เพิ่มขึ้นได้ ทำให้กำลังซื้อของผู้บริโภคลดลง ค่าจ้างที่ไม่เติบโตทำให้การใช้จ่ายในประเทศจำกัด และทำให้การขยายตัวของเงินเฟ้อไม่สามารถยั่งยืนได้ ซึ่งทำให้ความพยายามของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดยิ่งขึ้นยากขึ้น

ในทางตรงกันข้าม ประเทศอื่น ๆ ได้ประสบกับเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการเติบโตของค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้ธนาคารกลางของประเทศเหล่านั้นต้องปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นอย่างรุนแรง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนี้ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงต่อไป เนื่องจากนักลงทุนยังคงให้ความสำคัญกับสกุลเงินที่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจที่มีผลตอบแทนที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งกว่า

การเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นกับประเทศอื่น ๆ

ญี่ปุ่นเคยเป็นที่รู้จักมานานในเรื่องของการมีอัตราดอกเบี้ยต่ำที่สุดในโลก แต่ในต้นปี 2025 สวิตเซอร์แลนด์ได้แย่งชิงตำแหน่งนี้ไป ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 อัตราเงินเฟ้อของสวิตเซอร์แลนด์อยู่ที่ 0.3% ซึ่งทำให้ธนาคารชาติสวิตเซอร์แลนด์ตั้งอัตราดอกเบี้ยที่ 0.25% ซึ่งต่ำกว่าของญี่ปุ่นที่ 0.5% อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนี้ แต่เงินเยนยังคงอยู่ภายใต้ความกดดันจากความท้าทายทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นและการไหลออกของเงินทุนที่ยังคงเกิดขึ้น

ความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยต่ำของญี่ปุ่นกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในสหรัฐอเมริกาและยุโรปยังคงทำให้เงินเยนเป็นการลงทุนที่ไม่น่าสนใจ แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นล่าสุดของธนาคารกลางญี่ปุ่น จะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงในนโยบาย แต่ก็ยังห่างไกลจากการกลับตัวของแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยนที่ดำเนินมาอย่างยาวนาน

แนวโน้มของเงินเยนในปี 2025

คู่เงิน USD/JPY ซึ่งเป็นตัวแทนของดุลอำนาจระหว่างเศรษฐกิจสหรัฐฯ และญี่ปุ่น กลายเป็นสนามรบระหว่างฝั่งซื้อและฝั่งขาย ตั้งแต่ต้นปี 2021 คู่เงินนี้ได้เคลื่อนไหวในแนวโน้มขาขึ้นอย่างมาก โดยปัจจุบันระดับราคามีการเคลื่อนไหวอยู่ที่ 150.65 เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่ยังคงดำเนินอยู่และความแตกต่างในนโยบายระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯและธนาคารกลางญี่ปุ่น ทำให้อนาคตของเงินเยนยังคงไม่แน่นอน

การวิเคราะห์เทคนิคเบื้องต้นแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันจากฝั่งขายที่เพิ่มขึ้นต่อเงินเยน การวิเคราะห์กราฟรายสัปดาห์ของ USD/JPY ชี้ให้เห็นระดับแนวรับและแนวต้านสำคัญที่สามารถช่วยให้เทรดเดอร์วางแผนกลยุทธ์ในปีหน้า การปรากฏตัวของรูปแบบแท่งเทียน Evening Star และ Bearish Engulfing ช่วยยืนยันอารมณ์ตลาดที่เป็นขาลง ซึ่งส่งสัญญาณถึงการพลิกกลับเป็นขาลงที่อาจเกิดขึ้น การเคลื่อนที่ของเส้น MACD ที่ไปทางค่าศูนย์ พร้อมกับค่าของ RSI ที่ลดลงและการไหลออกของสภาพคล่องที่แสดงโดย MFI ยิ่งเสริมสัญญาณการขาย

สำหรับแนวโน้มการเทรดในปี 2025 กลยุทธ์หลักคือการเปิดสถานะขาย (Short) หากราคาต่ำแนวรับที่ระดับ 140.55 โดยมีเป้าหมายราคาอยู่ระหว่าง 127.17 ถึง 103.13 ซึ่งหากแรงขายยังคงดำเนินต่อไป เงินเยนอาจจะอ่อนค่าลงอีก ส่งผลให้คู่เงิน USD/JPY เคลื่อนตัวไปสู่ระดับที่ต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม หากฝั่งซื้อสามารถรักษาราคาให้สูงกว่า 140.55 ได้ สถานการณ์ทางเลือกคือการเปิดสถานะซื้อ (Long) โดยมีเป้าหมายที่ 161.57–183.68 ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มขาขึ้นในภาพรวมระยะยาว

สรุป

เงินเยนที่อ่อนค่าลงในช่วงนี้มีสาเหตุจากหลายปัจจัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นเลือกใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมาอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เงินเยนไม่น่าสนใจเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น ดอลลาร์สหรัฐฯ

แม้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงหลังจะสะท้อนถึงความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนทิศทางนโยบาย แต่ความท้าทายทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นยังคงกดดันค่าเงินเยนในระยะยาว อนาคตของเงินเยนจะขึ้นอยู่กับว่าญี่ปุ่นสามารถปรับนโยบายการเงินให้เหมาะสม แก้ปัญหาการค้าขาดดุล และส่งเสริมการเติบโตของค่าจ้างได้หรือไม่ หากยังไม่มีความเปลี่ยนแปลงในด้านเหล่านี้ เงินเยนก็มีแนวโน้มจะยังคงอ่อนค่า และจะยังคงเป็นหนึ่งในประเด็นที่ทั่วโลกให้ความสนใจต่อไป

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ