Publicado el: 2025-03-25
Actualizado el: 2025-12-26
El yen japonés vuelve a sufrir presiones. El par USD JPY opera en la zona de los 150 medios a finales de diciembre de 2025. con la moneda nipona manteniéndose cerca del extremo más débil de su rango anual.
Esta coyuntura responde a una combinación de diferenciales de tipos de interés, factores políticos, costes energéticos y dinámicas del mercado. Japón enfrenta actualmente sus tipos de interés más altos en años, y aún así el yen sigue débil, lo que complica la explicación más allá de la sencilla fórmula de «tipos bajos».
Históricamente, la fortaleza del yen se ha convertido en un refugio seguro por excelencia en momentos de turbulencia, por lo que su debilidad actual ha atraído la atención del mercado. Con el Banco de Japón elevando de nuevo los tipos de interés en diciembre y la Reserva Federal manteniéndolos a niveles mucho más altos, los inversores se centran en si Japón podrá reducir rápidamente la brecha para cambiar la dinámica de los flujos de capital.
En la actualidad, la caída del yen se debe principalmente a que los inversores globales lo consideran una moneda de financiación barata. Por otro lado, los responsables políticos de Tokio emiten señales contradictorias sobre la velocidad de su respuesta a esta debilidad.
Estos son los factores clave que impulsan la caída del yen:
La amplia brecha entre los tipos de interés y los rendimientos de los bonos de Japón y Estados Unidos mantiene atractivas las operaciones de carry trade.
Las nuevas preocupaciones fiscales y políticas en Tokio, incluyendo el debate sobre el gasto público masivo y la dinámica de la deuda, siguen ejerciendo presión sobre el yen a pesar del aumento de los rendimientos japoneses.
El enfoque cauteloso del Banco de Japón: el tipo de interés de política se sitúa ahora en torno al 0.75%, pero las autoridades siguen calificando el ritmo de futuras subidas como dependiente de los datos.
Los mayores costes energéticos y una importación elevada mantienen presionados la balanza comercial y la inflación de Japón cuando su moneda está débil.
Una tendencia alcista técnica fuerte en el par USD/JPY, que se mantiene cerca del techo de su rango anual y cuenta con el apoyo de los flujos de carry trade y las operaciones algorítmicas.
Los responsables políticos amenazan ahora con intervenir en el mercado y dejan entrever nuevas subidas de tipos. No obstante, hasta el momento, el mercado sigue poniendo a prueba los límites del par USD/JPY, y muchos analistas vigilan el nivel de 160 como el umbral que desencadenaría medidas más contundentes.
| Nivel | Fecha | Valor |
|---|---|---|
| Máximo anual (yen más débil) | 8-10 de enero de 2025 | 158,35–158,87 |
| Mínimo anual (yen más fuerte) | 21-22 de abril de 2025 | 139,89–140,72 |
| Promedio anual 2025 | Todo el año | ~149,50 |
| Cierre de fin de año | 25 de diciembre de 2025 | 155,87 |
Nota: El dólar se debilitó un ~1.0% frente al yen durante todo el año 2025. y la moneda nipona se apreció de forma significativa a partir de abril, impulsada por la creciente expectativa de subidas de tipos por parte del Banco de Japón y la reducción de la brecha de rendimientos entre Estados Unidos y Japón.
El Banco de Japón sigue siendo cauteloso y aún no ha iniciado subidas de tasas agresivas, mientras que los rendimientos estadounidenses, especialmente en los Tesoros a 10 años, permanecen significativamente más altos.
A octubre de 2025. los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a 10 años son alrededor del 1.6%, en comparación con los Tesoros estadounidenses a 10 años cerca del 4.1% —una brecha que mantiene el flujo de capital hacia los últimos.
Esta diferencia de rendimientos es el factor más importante detrás de la debilidad del yen en la actualidad.
La fortaleza del USD en 2025 está impulsada por los rendimientos, la atractivo macroeconómico y los flujos de capital.
El rally del dólar ha ejercido presión general sobre monedas emergentes, de exportación y de "carry trade", incluyendo el yen.
Japón podría inclinarse hacia más estímulos fiscales bajo el nuevo liderazgo, debilitando las expectativas sobre el JPY.
Después de la victoria de Sanae Takaichi en la dirigencia del Partido Liberal Democrático (PLD), los mercados informaron que USDJPY cayó por debajo de 150. atribuyendo el movimiento a la esperada flexibilización fiscal y la disminución de la influencia hawk en el BoJ. [2]
La estructura importadora de Japón (energía, materias primas) perjudica al JPY cuando las condiciones comerciales empeoran. Con los precios de la energía y las materias primas volátiles, los costos de importación japoneses aumentan, reduciendo las exportaciones netas y presionando al JPY.
Los flujos de capital nacionales y extranjeros favorecen el dólar o monedas con mayores rendimientos. Si los activos en JPY generan menos rendimiento o el crecimiento parece más débil, el capital podría salir, especialmente en regímenes globales volátiles.
El envejecimiento de la población, el bajo crecimiento de la productividad y los altos niveles de deuda pública de Japón han mermado la confianza, ya que el débil crecimiento estructural limita la capacidad del país para "superar" la presión monetaria.
El BOJ tiene limitaciones para contrarrestar la debilidad del JPY de manera agresiva. Las grandes intervenciones pueden estar restringidas políticamente o requerir coordinación internacional, y la intervención constante puede agotar las reservas o atraer críticas internacionales.
Algunas monedas regionales también son más débiles, pero la debilidad del yen es más acentuada debido a factores específicos de Japón.
Por ejemplo, el won coreano o el yuan chino muestran tensiones, pero no con la misma competencia por rendimientos y cargas fiscales/políticas.
Para determinar si la debilidad del JPY es única o parte de un patrón más amplio:
En 2025. el won coreano (KRW) y la rupia india (INR) también se han debilitado contra el USD. Sin embargo, sus causas están más relacionadas con flujos comerciales y de capital que con diferencias políticas significativas.
El yuan chino (CNY / CNH) ha experimentado una caída controlada. Pero las regulaciones de capital y la supervisión central de China restringen los movimientos de flotación libre.
Históricamente, durante episodios de riesgo bajista, el yen suele apreciar. Sin embargo, su debilidad actual sugiere que hay fuerzas opuestas significativas en juego.
Esta comparación destaca que la debilidad del yen no es solo una tendencia de mercados emergentes; las condiciones internas y políticas de Japón la amplifican.
A continuación, se presenta una visión general de las trayectorias potenciales del yen a finales de 2025 y hacia 2026. basada en spreads de rendimientos, políticas monetarias y predicciones institucionales.
| Escenario | Rango USDJPY | Condiciones clave |
|---|---|---|
| Moderadamente bajista (recuperación del yen) | 140 - 150 | BOJ endurece ligeramente, rendimientos estadounidenses se suavizan, costos de importación de energía disminuyen |
| Caso base / en rango | 145 - 155 | Japón mantiene política cautelosa, rendimientos globales se moderan, comercio equilibrado |
| USD fuerte / debilidad profunda del yen | 150 - 160+ | Ventaja persistente de rendimientos estadounidenses, estímulos fiscales en Japón, exportaciones débiles |
El MUFG (Banco de Tokio-Mitsubishi UFJ) ha destacado un escenario para 2026 en el que el dólar se debilita y los aumentos de tipos de interés del BOJ (Banco de Japón) continúan, lo que, según sus informes de perspectivas publicados, sería consistente con un nivel más bajo del par USD JPY a finales de 2026.
Al mismo tiempo, el principal riesgo para una recuperación fluida del yen es sencillo de identificar: si los rendimientos de los activos estadounidenses permanecen elevados durante un período prolongado, el atractivo de las operaciones de carry trade se mantendrá, permitiendo que el par USD JPY siga en niveles altos incluso con los aumentos graduales de tipos del BOJ.
Decisiones de tasas y declaraciones políticas del BOJ
Rendimientos de Tesoros estadounidenses y expectativas de tasas futuras
Datos de inflación, crecimiento de salarios y brecha de producción en Japón
Balanza comercial y presiones sobre los costos de importación
Intervenciones cambiarias y anuncios del BOJ / Ministerio de Finanzas (MOF)
Señales del liderazgo político (ej: planes de estímulo, política fiscal)
El yen se ha debilitado debido a divergencias en políticas monetarias, con el Banco de Japón (BOJ) manteniendo una política monetaria ultralaxa.
Las tasas de interés bajas o cercanas a cero en Japón hacen que mantener yen sea menos atractivo para inversores que buscan rendimientos, lo que lleva a salidas de capital y un yen más débil en comparación con monedas con mayores rendimientos, como el dólar estadounidense.
La mayoría de los analistas pronostican una continuación de la debilidad del yen a corto plazo, impulsada por diferencias persistentes de rendimientos y políticas de estímulo gubernamental.
La inflación positiva reciente, impulsada en parte por un yen débil, está ayudando a reducir los déficits presupuestarios de Japón pero erosionando el poder adquisitivo de los consumidores y agregando complejidad a las decisiones de política monetaria, afectando indirectamente el sentimiento hacia el yen.
En conclusión, la depreciación del yen en 2025 es más que una tendencia; es un reflejo de la divergencia de políticas, presiones macroeconómicas, flujos de inversores y restricciones estructurales japonesas. La pregunta no es si el yen se moverá más, sino cuándo cambiarán las fuerzas clave.
Si el BOJ cambia a una postura más hawk o los rendimientos estadounidenses se suavizan, el JPY podría recuperar terreno, posiblemente hacia 140–145. Pero si las dinámicas actuales se mantienen o intensifican, no se puede descartar USDJPY 150–160+.
Para traders y analistas, el camino adelante depende de monitorear señales monetarias, señales fiscales, spreads de rendimientos y dinámicas comerciales; cualquier cosa, desde choques globales hasta sorpresas domésticas, podría invertir el flujo.
Descargo de responsabilidad: este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión u otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en el material constituye una recomendación de EBC o del autor sobre que cualquier inversión, valor, transacción o estrategia de inversión concreta es adecuada para una persona específica.
[1] https://www.poundsterlinglive.com/history/USD-JPY-2025
[2] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/yen-sinks-takaichi-win-spurs-bets-fiscal-easing-2025-10-06/
[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-02/goldman-picks-yen-as-top-hedge-against-us-recession-tariff-risk
