Нийтэлсэн огноо: 2026-06-16
Шинэчилсэн огноо: 2026-06-17
Micron-ийн санхүүгийн 2026 оны 2-р улирлын орлого 23.86 тэрбум ам.долларт хүрсэн нь өмнөх оны мөн үеэс 196%-иар өссөн үзүүлэлт бөгөөд GAAP-ийн нийт ашгийн маржин (gross margins) 36.8%-иас 74.4% болж өссөн байна. DRAM-ийн дундаж борлуулалтын үнэ (ASPs) өмнөх улиралтай харьцуулахад (quarter-over-quarter) ойролцоогоор 60%-иар өссөн бол битийн тээвэрлэлт нэг оронтой тооны дунд хавьцаа (mid-single digits) өсжээ. NAND-ийн дундаж борлуулалтын үнэ хамгийн бага хэмжээний өсөлттэйгөөр ойролцоогоор 70%-иар өссөн байна. Нийт ашгийн biên-ий тэлэлт нь борлуулалтын хэмжээнээс бус, голчлон үнийн өсөлтөөс шалтгаалсан.
Санхүүгийн 2026 оны 3-р улирлын удирдамж (guidance) нь ойролцоогоор 81%-ийн нийт ашгийн biên-тэйгээр 33.5 тэрбум ам.долларын орлого олохоор төсөөлж байгаа бөгөөд энэ нь FY2024 хүртэлх бүтэн жилийн аль ч орлогыг давж байна. 2-р улирлын чөлөөт мөнгөн урсгал (free cash flow) дээд амжилт тогтоож 6.9 тэрбум ам.долларт хүрсэн нь өмнөх дээд цэгээс 77%-иар дээгүүр байна. FY2026 нь өмнөх бүх шилдэг санхүүгийн жилүүдийн нийлбэрээс илүү их чөлөөт мөнгөн урсгал үүсгэх эрчтэй явж байна.
Jensen Huang 6-р сарын 5-нд Сөүл хотод Samsung, SK Hynix, болон Micron компаниуд бүгд шалгуурт тэнцэж (qualified), NVIDIA-ийн Vera Rubin HBM4 платформд зориулсан идэвхтэй үйлдвэрлэлд орсон болохыг баталсан. Bloomberg болон TechTimes-ийн мэдээлснээр, SK Hynix нь Vera Rubin-ийн HBM4 хэмжээний 60-70%-ийг, Samsung 25-30%-ийг, харин Micron үлдсэн хувийг эзэмшиж байна. Micron-ийн гуравдугаар байрны хуваарилалт нь өрсөлдөгчидтэйгөө харьцуулахад HBM-ийн орлогын өсөлтийн хурдыг хязгаарлаж байна.
Micron-ийн сүүлийн 12 сарын (trailing) P/E нь 51.4x байгаа бол дараагийн 12 сарын (forward) шинжээчдийн нэгдсэн таамаглалд үндэслэсэн P/E нь 10.2x байгаа нь FY2027 оны EPS (нэгж хувьцаанд ногдох ашиг) 103-оос 106 ам.доллар болж төсөөлөгдөж буйг илтгэнэ. FY2027 оны capex (капитал зардал)-ийн барилгын зардал FY2026 оны 25 тэрбум ам.долларын сууриас 10 гаруй тэрбум ам.доллароор нэмэгдэх төлөвтэй байна. 6-р сарын 24-ний гол асуулт бол нийлүүлэлтийн хомсдол FY2027 он хүртэл үргэлжилж, capex нэмэгдэж байгаа үед нийт ашгийн biên-ийг 81%-иас дээш түвшинд барьж чадах уу гэдэг явдал юм.
Micron Technology санхүүгийн 2026 оны 2-р улирлын орлогоо өмнөх оны мөн үеэс 196%-иар өсөж 23.86 тэрбум ам.долларт хүрсэн, GAAP-ийн нийт ашгийн biên 74.4%, чөлөөт мөнгөн урсгал 6.9 тэрбум ам.доллар болсон гэж тайлагнав. Мөн ногдол ашгийг 30%-иар нэмэгдүүлэхээ зарласан. 3-р улирлын удирдамж нь ойролцоогоор 81%-ийн нийт ашгийн biên-тэйгээр 33.5 тэрбум ам.долларын орлого олохоор төсөөлж байгаа нь FY2024 хүртэлх өмнөх аль ч бүтэн санхүүгийн жилийн орлогоос давж байна.
6-р сарын 15-ны байдлаар сүүлийн 12 сарын P/E 51.4x дээр байна. Дараагийн 12 сарын шинжээчдийн нэгдсэн таамаглал дээрх forward P/E нь 10.2x байна. Энэхүү зөрүүг хадгалахын тулд 6-р сарын 24-ний өдөр нийлүүлэлтийн хомсдол FY2027 он хүртэл үргэлжлэхийг батлах шаардлагатай бөгөөд үүний зэрэгцээ capex-ийн муруй 10 гаруй тэрбум ам.доллароор нэмэгдэж, гурван нийлүүлэгчийн HBM4 уралдаанд Micron компани NVIDIA-ийн Vera Rubin платформ дээр хамгийн бага хуваарилалтыг эзэмшиж байна.
Санхүүгийн 2-р улиралд DRAM-ийн дундаж борлуулалтын үнэ өмнөх улиралтай харьцуулахад ойролцоогоор 60%-иар өссөн бол битийн тээвэрлэлт нэг оронтой тооны дунд хавьцаа өссөн болохыг Micron-ийн 2026 оны 3-р сарын 10-Q тайлан харуулж байна. NAND-ийн дундаж борлуулалтын үнэ нэг оронтой тооны бага хавьцаа (low-single-digit) битийн тээвэрлэлтийн өсөлттэйгөөр ойролцоогоор 70%-иар өсжээ. DRAM-ийн орлого 18.8 тэрбум ам.доллар байсан нь 2-р улирлын нийт орлогын 79%-ийг бүрдүүлсэн.
Нийт ашгийн маржин 1-р улиралд 56% байснаас 2-р улиралд 74.4% болж өссөн бөгөөд үйл ажиллагааны орлого (operating income) 69%-ийн biên-тэйгээр 16.5 тэрбум ам.доллар болсон байна. Орлогын өсөлт бараг бүхэлдээ илүү өндөр дундаж борлуулалтын үнээс (ASPs) шалтгаалсан тул гэрээт үнийн бууралтад өртөмтгий байна. Cloud Memory Business Unit (Үүлэн санах ойн бизнесийн нэгж) өмнөх оны мөн үеэс 160%-иар өсөж 7.75 тэрбум ам.долларын орлого үүсгэсэн бол дата төвийн NAND-ийн орлого дараалсан улиралдаа хоёр дахин нэмэгдсэн байна.
Sanjay Mehrotra мэдэгдэхдээ, NAND-ийн эрэлт нь "ойрын ирээдүйд бидний нийлүүлж чадах хэмжээнээс үлэмж хэтэрсэн" бөгөөд AI болон ердийн серверүүдийн аль аль нь "хангалттай DRAM болон NAND нийлүүлэлтийн хомсдолтой" тулгарч байна гэв. 6-р сарын 24-нд гарах 4-р улирлын нийт ашгийн маржиний удирдамж нь энэхүү нийлүүлэлт-эрэлтийн динамик FY2026 оны хоёрдугаар хагас хүртэл үргэлжлэх үү, эсвэл хэдийнэ оргилдоо хүрсэн үү гэдгийг илтгэнэ.
2026 оны 6-р сарын 1-нд болсон GTC Taipei дээр Jensen Huang NVIDIA-ийн Vera Rubin платформ бүрэн үйлдвэрлэлд орсон болохыг баталсан. 6-р сарын 5-нд Сөүл хотод тэрээр Samsung, SK Hynix, болон Micron компаниуд бүгд HBM4-ийн шалгуурыг давж, идэвхтэй нийлүүлж байгааг зарлав. Vera Rubin нь нэг GPU багцад найман стек дамжуулан 288-аас 384 гигабайт HBM4 санах ойтой бөгөөд системд секундэд ойролцоогоор 22 терабайт зурвасын өргөн (bandwidth) хүргэдэг нь өмнөх Blackwell үеийнхээс бараг гурав дахин их юм. AWS, Google Cloud, Microsoft Azure, болон Oracle-д хийх анхны тээвэрлэлтийг 2026 оны зун хийхээр төлөвлөжээ.
Bloomberg болон TechTimes-ийн мэдээлснээр, SK Hynix нь Vera Rubin-ийн HBM4 хэмжээний 60-70%-ийг, Samsung 25-30%-ийг, харин Micron үлдсэн хувийг эзэмшиж байна. SK Hynix-ийн эзлэх хувь нь TSMC-тэй байгуулсан "One-Team" холбоог нь илтгэж байгаа бөгөөд энэ нь HBM4 зангилаан дээр логик болон санах ойн диеүүдийг (dies) нэгтгэхэд анхдагч давуу талыг олгосон ба 2025 оны дунд үеийн байдлаар HBM-ийн зах зээлийн 62%-ийг эзэлж байв. Samsung-ийн HBM4 чипүүд нэг пинд (per pin) 11.7 Gbps хурд үзүүлдэг бөгөөд масс үйлдвэрлэл нь 2026 оны 2-р сард эхэлж, NVIDIA-ийн шалгуурыг хугацаанаас нь өмнө амжилттай давсан байна.
| Нийлүүлэгч | Төсөөлөл. Vera Rubin HBM4 Хуваарилалт | Нийт HBM Зах зээлийн эзлэх хувь (2025) | HBM4 Масс Үйлдвэрлэл | HBM4 Нэг Пин дэх Хурд |
| SK Hynix | 60-70% | ~62% | Үргэлжилж буй (анхны нийлүүлэгч) | Зарлаагүй |
| Samsung | 25-30% | ~17% (2024 оны 2-р улиралд 41% байснаас сэргэж буй) | 2026 оны 2-р сар | 11.7 Gbps |
| Micron | Үлдсэн хэсэг (~10-15%) | ~21% | 2026 (2026 оны 2-р улиралд тэнцсэн) | 11.0 Gbps |
Эх сурвалж: Bloomberg, TechTimes (2026 оны 6-р сарын 5), Counterpoint Research (2025 он), TrendForce (2026 оны 2-р сар)
2025 онд 38 тэрбум ам.доллар байснаас өсөж 58 тэрбум ам.долларт хүрсэн HBM зах зээлийн 10-15%-ийн хувь нь одоогийн нэг стек нь ойролцоогоор 500 ам.долларын үнэтэй HBM4 үнэлгээгээр их хэмжээний орлого авчирна. Samsung-ийн нэг пин дэх 11.7 Gbps хурд нь Micron-ийн 11.0 Gbps хурдтай харьцуулахад 2027 оны сүүлчээр хүлээгдэж буй NVIDIA-ийн Vera Rubin Ultra платформд зориулсан нийлүүлэгчийн хуваарилалтад гол хүчин зүйл болох бөгөөд тэнд шалгуурт тэнцсэн түүхээс илүү гүйцэтгэл нь хуваарилалтыг тодорхойлно. Удирдлагын зүгээс 6-р сарын 24-нд HBM4 хуваарилалтын траекторын талаар хийх тайлбар нь зах зээлийн хайж буй ирээдүйн орлогын бүтцийн дохиог өгөх болно.
EBC-ээр дамжуулан NVIDIA-ийн өртөлтийг хянаж буй арилжаачдын хувьд, Micron-ийн HBM4 хуваарилалт нь AI хагас дамжуулагчийн дараагийн хөдөлгөөн хурдасгуурын (accelerator) эрэлтээс дутахгүй санах ойн нийлүүлэлтээс хамаарч болохыг харуулж байна.
Micron компани санхүүгийн 2026 оны капитал зардлыг (capital expenditures) 25 тэрбум ам.доллароос дээш байхаар төсөөлж байгаа бөгөөд 2-р улирлын capex 5.0 тэрбум ам.доллар, 3-р улирлынх ойролцоогоор 7 тэрбум ам.доллар байхаар хүлээгдэж байна. 2-р улиралд үйл ажиллагааны 11.9 тэрбум ам.долларын мөнгөн урсгалаас 6.9 тэрбум ам.долларын чөлөөт мөнгөн урсгал үүсгэсэн байна. Mehrotra-ийн 2026 оны 3-р сарын орлогын тайлангийн хурлын мэдээлснээр, FY2027 оны барилгын зардал FY2026 онтой харьцуулахад 10 гаруй тэрбум ам.доллароор өсөх төлөвтэй байна.
Micron компани 2026 оны 1-р сард Нью-Йорк мужийн Clay хотод төлөвлөсөн дөрвөн үйлдвэрийнхээ анхныхных нь шавыг тавьсан бөгөөд анхны вафли (wafer) үйлдвэрлэл 2028 оны орчимд хүлээгдэж байна. Түүнчлэн 30 тэрбум ам.долларын амлалтын дагуу Idaho дахь хоёр дахь үйлдвэрийн барилгын ажлыг хурдасгаж байгаа бөгөөд DRAM үйлдвэрлэлийг 2027 оны дунд үе гэхэд эхлүүлэхээр зорьж байна. CHIPS Act-ийн 6.4 тэрбум ам.долларын шууд санхүүжилт болон Нью-Йорк мужийн 5.5 тэрбум ам.долларын урамшуулал нь хоёр арван жилийн хугацаанд АНУ-ын нийт 200 тэрбум ам.долларын үйлдвэрлэлийн хөтөлбөрийг дэмжиж байгаа бөгөөд 2035 он гэхэд дэлхийн дэвшилтэт санах ойн үйлдвэрлэлийн ойролцоогоор 10%-ийг эзлэх зорилт тавьсан нь өнөөдрийн 2%-иас бага байгаа түвшнээс өссөн үзүүлэлт юм. Idaho дахь үйлдвэр нь Micron-ийн дэвшилтэт DRAM үйлдвэрлэлийн дотоодын анхны эх үүсвэр болох бөгөөд энэ нь хоёр арван гаруй жилийн турш дэвшилтэт санах ойн үйлдвэрлэлийг АНУ-аас гадна байлгаж байсан нийлүүлэлтийн сүлжээний төвлөрлийг бууруулах болно.
Нийт ашгийн маржин 74%-иас 81%, улирлын capex 7-оос 9 тэрбум ам.доллар байгаа нөхцөлд тус компани хүчтэй чөлөөт мөнгөн урсгал үүсгэсээр байна. Гэсэн хэдий ч санах ойн өмнөх мөчлөгийн залруулгуудтай нийцсэн 15-20 хувийн маржин шахалт нь ижил capex түвшинд чөлөөт мөнгөн урсгалыг мэдэгдэхүйц бууруулах болно. Mehrotra-ийн 6-р сарын 24-нд гаргах FY2027 оны capex-ийн урьдчилсан бүтэц нь үнийн төлөв байдал баталгаажихаас өмнө барилгын ажлын өсөлтийн анхны олон нийтийн тооцоог өгөх болно.
2026 оны 6-р сарын 15-ны байдлаар Micron-ийн сүүлийн 12 сарын P/E 51.4x байгаа бол дараагийн 12 сарын шинжээчдийн нэгдсэн таамаглал дээрх forward P/E нь GuruFocus болон Finance Charts-ийн мэдээлснээр ойролцоогоор 10.2x байгаа нь одоогийн арилжааны 1,051-ээс 1,097 ам.долларын хязгаарт санхүүгийн 2027 оны EPS 103-оос 106 ам.доллар болно гэсэн таамаглалыг илтгэж байна. TD Cowen 6-р сарын 16-нд өөрийн үнийн зорилтыг 660 ам.доллароос 1,500 ам.доллар болгон өсгөсөн; Wolfe Research 6-р сарын 11-нд өөрийн зорилтыг 550 ам.доллароос 1,250 ам.доллар болгон өсгөжээ.
Сүүлийн 12 сарын P/E 51.4x-ийн эсрэг forward P/E 10.2x байгаа нь нэгж хувьцаанд ногдох FY2027 оны ашиг 103-оос 106 ам.долларт хүрэх боломжтой, нийлүүлэлтийн хомсдол тэр хүртэл үргэлжилнэ, мөн ашиг хэрэгжих тусам зах зээл 10x-аас мөчлөгийн дундаж үржвэр рүү дахин үнэлэгдэнэ гэсэн хүлээлтийг тусгаж байна. Санах ойн хувьцаанууд өмнөх мөчлөгийн оргил үед ижил төстэй дүр төрхийг үзүүлж байсан; жишээлбэл, Micron компани DRAM-ийн шинжээчдийн хүчтэй нэгдсэн таамаглалыг үл харгалзан 2021 оны 10-р сараас 2022 оны 10-р сарын хооронд 98 ам.доллароос 48 ам.доллар болж унаж байсан.
Энэ улиралд гиперскалер (hyperscalers) компаниудад хийх Vera Rubin-ийн тээвэрлэлтээс шалтгаалсан AI дата төвийн эрэлт нь энэхүү мөчлөгийг өмнөх хэрэглэгчийн бараа материалын нөөцөөс шалтгаалсан залруулгуудаас ялгаж байна. 6-р сарын 24-ний гол асуулт бол энэхүү бүтцийн өөрчлөлт нь capex 10 гаруй тэрбум ам.доллароор нэмэгдсэн ч FY2027 он хүртэл нийт ашгийн маржийг 81%-иас дээш түвшинд барьж чадах уу гэдэг явдал юм. Сүүлийн 12 сарын 51.4x-ийн P/E нь хүчтэй бүтцийн хэтийн төлөвийг шаарддаг.
2023 оны 5-р сард Хятадын Кибер орон зайн захиргаа (CAC) Micron-ийн бүтээгдэхүүнүүд Хятадын чухал дэд бүтцэд сүлжээний аюулгүй байдлын эрсдэл учруулж байна гэж үзэж, дотоодын чухал дэд бүтцийн операторуудыг тэдгээрийг худалдан авахыг хориглосон. Micron тухайн үед энэхүү хязгаарлалт нь Хятадад төвтэй орлогынх нь та хувьд нөлөөлж болох бөгөөд энэ нь нийт орлогынхоо "хоёр оронтой бага хувьтай" тэнцэнэ гэдгийг мэдэгдсэн. Micron-ийн 2026 оны 3-р сард гаргасан 10-Q тайланд Хятадын засгийн газрын дараагийн арга хэмжээг чухал эрсдэл гэж жагсаасан хэвээр байгаа бөгөөд анхны захиргааны шийдвэрийг албан ёсоор цуцлаагүй байна.
Micron-ийн Cloud Memory Business Unit АНУ болон Азийн гиперскалер компаниудын эрэлтээс шалтгаалан 2026 оны 2-р улиралд 7.75 тэрбум ам.доллар үүсгэсэн байна. Тус компани Сиань (Xi’an) дахь баглаа боодол, угсралтын үйлдвэрээ үргжлүүлэн ажиллуулж байгаа бөгөөд чухал дэд бүтцийн салбараас гадуурх арилжааны харилцаагаа хадгалсаар байна. Орлогын бүтэц нь хязгаарлалтыг анх тогтоож байсан үеийнхээс Хятадын дэд бүтцийн худалдан авалтаас бага хамааралтай болсон.
Хятадын төрийн дэмжлэгтэй DRAM үйлдвэрлэгч YMTC компани Micron-ийн одоогийн 1-alpha болон 1-beta DRAM-ийн үеүүдтэй технологийн процессын зангилааны зөрүүг ойртуулж чадаагүй бөгөөд энэ зөрүү 2026 онд ч хол хэвээр байна. АНУ-ын экспортын хяналт болон санхүүгийн бүтэц хоёр зах зээлд үйл ажиллагаа явуулж буй хагас дамжуулагчийн компаниудтай хэрхэн харилцан үйлчилж байгааг хянаж буй хөрөнгө оруулагчдын хувьд, хориг арга хэмжээний парадокс болон долларын хамаарлын динамикийн талаарх EBC-ийн дүн шинжилгээ нь илүү өргөн хүрээний бүтцийн тогтолцоог бүрдүүлж байна. Унших: The US Sanctions Paradox: How Punishing Enemies Is Pushing Allies Away From the Dollar
LSEG-ийн шинжээчид Micron-ийн удирдамжаас өмнө 3-р улирлын орлогыг 20.07 тэрбум ам.доллар гэж таамаглаж байсан ч бодит дундаж цэг болох 33.5 тэрбум ам.доллар нь үүнээс 67%-иар давсан байна. Micron компани дөрвөн улирал дараалан 3-р улирлын таамаглалыг давж, өсгөсөн удирдамж гаргасан. 4-р улирлын нийт ашгийн маржийн удирдамж, HBM4 хуваарилалтын тайлбар, болон FY2027 оны capex-ийн урьдчилсан бүтэц нь хувьцааны үнийн өөрчлөлтийн гол катализаторууд юм.
Goldman Sachs-ийн шинжээчид 2-р улирлын өсөлт болон шинжээчдийн үнийн зорилт нэмэгдсэн нь хүлээлтийг өндөрсгөж, эрсдэл-өгөөжийн дүр төрхийг бүх цаг үеийн хамгийн өндөр цэгүүд дээр арын тэгш бус (asymmetric) болгож байгааг тэмдэглэжээ. 4-р улирлын нийт ашгийн маржийн удирдамж 78%-иас доош байх, Mehrotra-ийн зүгээс Samsung компани NVIDIA дээр HBM4-ийн эзлэх хувиа эргүүлэн авч байгааг илтгэх, эсвэл хэрэглэгчийн амлалтгүйгээр FY2027 оны capex удирдамж 37 тэрбум ам.доллароос давж гарах зэрэг нь тус бүрдээ одоогийн нэгдсэн таамаглалын үнээс зөрөх болно. Хувьцааны үнэ 2026 оны 6-р сарын 3-нд тогтоосон бүх цаг үеийн хамгийн өндөр цэг болох 1,089.29 ам.доллароосоо 2%-ийн дотор байна.
EBC-ээр дамжуулан санах ой болон AI хагас дамжуулагчийн хувьцааг дагаж буй арилжаачдын хувьд 6-р сарын 24-ний өдөр гурван хувилбарыг танилцуулж байна. 3-р улирлын өсөлттэй хамт 4-р улирлын орлогын удирдамж 35 тэрбум ам.доллароос давж, нийт ашгийн маржин 79%-иас дээш байвал MU-ийг шинжээчдийн 1,250-аас 1,500 ам.долларын зорилтот хязгаар руу хөдөлгөнө. 3-р улирлын өсөлттэй хамт 4-р улирлын нийт ашгийн маржийн удирдамж 72-75% байвал сүүлийн 12 сарын 51.4x үржвэрийн эсрэг мөчлөгийн оргилын тухай анхны хэлэлцүүлгийг өдөөх болно. Хэрэв Mehrotra Samsung-ийг NVIDIA дээр HBM4-ийн хувиа нэмэгдүүлж байгааг хүлээн зөвшөөрвөл 2027 оны ашгийн маржин одоогийн нэгдсэн таамаглалаас доош унах магадлалтай. Эдгээр гурван хувилбар бүгд одоогийн үнэд тусгагдсан байгаа.
3-р улирлын орлогын удирдамж 33.5 тэрбум ам.доллар, төсөөлж буй нийт ашгийн маржин 81%, мөн АНУ-ын үйлдвэрлэлд 200 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалт хийхээр төлөвлөж байгаа Micron компани 47 жилийн түүхэндээ урьд өмнө байгаагүй цар хүрээнд хүрчээ. CHIPS Act-ийн 6.4 тэрбум ам.долларын санхүүжилт, 2027 оны дунд үеэс Idaho-д эхлэх DRAM үйлдвэрлэл, болон Нью-Йорк дахь үйлдвэрийн үргэлжилж буй барилгын ажил нь ойрын хугацааны үнийн мөчлөгөөс үл хамааран дотоодын хүчин чадлыг нэг арван жилийн турш өргөжүүлэх баталгаа болж байна.
6-р сарын 24-нд гарах 3-р улирлын үр дүн өөр нэгэн дээд амжилтын улирлыг баталгаажуулах төлөвтэй байна. FY2027 оны capex болон нийт ашгийн маржийн удирдамж нь сүүлийн 12 сарын 51.4x P/E болон 1.25 их наяд ам.долларт дөхөж буй зах зээлийн үнэлгээг хадгалахад нэн чухал юм. Төсөөлж буй FY2027 оны EPS 103-оос 106 ам.долларт үндэслэсэн forward P/E 10.2x нь зөвхөн capex жил бүр 10 гаруй тэрбум ам.доллароор нэмэгдэж байгаа үед нийлүүлэлтийн хомсдол, HBM4 үнэлгээ, болон нийт ашгийн маржин одоогийн түвшинд хадгалагдсан тохиолдолд л тогтвортой байх боломжтой.
