Нийтэлсэн огноо: 2026-06-02
Хэрэв та энэ долоо хоногийн мэдээллийн гарчиг руу гүйлгэж харвал гэнэт өмнө нь харж байсан мэт мэдрэмж (déjà vu) төрж магадгүй юм. Уолл Стрит дахин шуугиантай, өвөрмөц өдрүүдийг өнгөрүүлж, Цахиурын хөндийд дахин ухаангүй дурлаад байна. 2026 оны 6-р сарын анхны долоо хоногийн арилжааны нээлтийн хонх дуугарахад технологийн хувьцаанууд сүүлийн үеийн хамгийн сайн хийж чаддаг зүйлээ хийлээ: Тэд огцом өсөж, Nasdaq Composite болон S&P 500 индексүүдийг түүхэн амжилтын шинэ бүс рүү дагуулан алхлаа.
Энэ бол зах зээлийн хувьд сонирхолтой мөч юм. Нэг талаас, жирийн иргэд болон макро эдийн засагчид тогтвортой өндөр инфляци, хэлбэлзэж буй газрын тосны үнэ болон 4.6%-иос доош буухаас татгалзаж буй Төрийн сангийн өгөөж зэрэгт хөлсөө урсгасаар байна. Нөгөө талаас, институцийн том хөрөнгө оруулагчид технологийн хувьцааг зүгээр л ханаж чадахгүй худалдан авсаар байна. Энэ нь яг л алтны халуурал мэт харагдаж байгаа бөгөөд ганцхан ялгаа нь хүмүүс зүүн, хүрзний төлөө биш, харин AI чип, асар том серверийн тавиур, дата төвийн үл хөдлөх хөрөнгийн төлөө тэмцэж байна. Information Technology Select Sector SPDR (XLK) сан зөвхөн өнгөрсөн сарын хугацаанд бараг 20%-иар өссөн бөгөөд энэхүү өргөн хүрээний өсөлтийн (bull) зах зээлийг урагш хөтөлж буй хүнд даацын хөдөлгүүрийн үүргийг үр дүнтэй гүйцэтгэж байна.
Гэвч хэрэв та гол мэдээний тоонуудын цаадахыг ухвал, энэ нь бүх завийг зэрэг өргөж буй далайн түрлэг биш гэдгийг ойлгох болно. Үүний оронд бид маш сонирхолтой, өндөр хэрчигдсэн зах зээлийг харж байна. Уолл Стрит хиймэл оюун ухааны амлалтаа бодитоор хэрэгжүүлж буй компаниудыг шагнаж, харин эргэлзэж буй эсвэл өсөлт нь удааширсан шинж тэмдэг үзүүлсэн хэнийг ч чимээгүйхэн шийтгэж байна.
Энэхүү шуурганы яг төвд Nvidia (NASDAQ: NVDA) байрлаж байна. Эргэлзэгчид тус чип үйлдвэрлэгчийн түүхэн өсөлт удаашрах ёстой гэж шивнэлдэж эхлэх үед компани урагшилж, хэрэглэгчийн компьютерүүдэд тусгайлан зориулсан цоо шинэ архитектурыг танилцууллаа. Энэхүү ганцхан мэдэгдэл нь том компаниуд дэд бүтцэд тэрбум тэрбумыг зарцуулахаа больж магадгүй гэсэн айдсыг намжааж, дүрсийг бүрэн өөрчлөв. Үр дүн нь юу байв? Ганцхан арилжааны хэсэгт 6.3%-ийн цэвэр өсөлт үзүүлэв.
Түүнчлэн, хөрөнгө оруулагчдын нүдэнд өөрийн дүр төрхийг бүрэн шинэчилж чадсан уламжлалт нэр болох Dell Technologies (NYSE: DELL) байна. Dell компани өндөр нягтралтай AI аж ахуйн нэгжийн серверүүдийн эцэс төгсгөлгүй захиалгын бөөгнөрлийг харуулсан ашгийн тайлангийнхаа ачаар ухаан алдам сарыг өндөрлүүлж, 32.8%-иар өслөөр байна. Энэхүү техник хангамжийн галзуурал нь гинжин урвал үүсгэж; санах ойн чип үйлдвэрлэгч Micron Technology (NASDAQ: MU) компанийг 6.6%-иар ахиуллаа. Учир нь маш тодорхой хэлэхэд, эдгээр дижитал тархийг ажиллуулахад шаардлагатай өндөр зурвасын өргөнтэй санах ой (high-bandwidth memory) дэлхий даяар дутагдаж байна.
Гэсэн хэдий ч салбарын хэмжээнд бүх зүйл нарлаг, солонго татсан мэт байсангүй. Техник хангамжийн залуус мөнгө хэвлэж байх хооронд төлөвшсөн програм хангамжийн компаниуд болон хэрэглэгчдэд чиглэсэн брэндүүд төсвийн хумигдлыг мэдэрч байна.
Дотоод тэмцлийг ажиглах нь
Техник хангамжийн ноёрхогчид: Хэрэв та физик чип, шингэн хөргөлттэй сервер эсвэл үүлэн дэд бүтцийг бүтээж байгаа бол хөрөнгө оруулагчид та руу мөнгө шидэж байна. Технологийн асар том гигантууд эдгээр хэсгүүдийг худалдаж авахад жилд хэдэн зуун тэрбум доллар амлаж байгаа нь эдгээр тодорхой хувьцаануудад өндөр үнэлгээг баталгаажуулж байна.
Үнэлгээний шахалт: Нөгөө талд, хуучин програм хангамжийн захиалгын загвар эсвэл ерөнхий хэрэглэгчийн зарцуулалтад тулгуурлан гацсан компаниуд данснаасаа мөнгө урсаж, цэвэр тооцоолон бодох хүчин чадал руу цутгаж байгааг харж байна. Энэ бол маш хатуу ширүүн шилжилт (rotation) юм.
Технологийн салбар яг одоо хэр зэрэг хуваагдмал байгааг бодитоор мэдрэхийн тулд корпорацын ашгийн тайлангийн сүүлийн үе шатны дараа хамгийн их арилжаалагдсан зарим нэрс хэрхэн ажилласныг сонирхоорой.
| Тикер | Компани | Сүүлийн үеийн үнийн хөдөлгөөн / Гүйцэтгэл | Хөдөлгөөний цаадах бодит түүх |
| NVDA | Nvidia Corp. | 6.3%-иар өссөн (Олон өдрийн өсөлт) | Хэрэглэгчийн AI-д зориулсан шинэ суперчипүүдээр зах зээлийг гайхшруулсан; аж ахуйн нэгжийн эрэлт тасралтгүй хэвээр байна. |
| DELL | Dell Technologies | 32.8%-иар өссөн (Сүүлийн нэг сар) | Төрөлжсөн AI серверүүдийн асар том захиалгын уул дээр сууж байна. |
| ORCL | Oracle Corp. | 9.9%-иар өссөн (Ганцхан арилжааны өсөлт) | Ухаалаг түншлэлүүдээр дамжуулан үүлэн дэд бүтцийн мөрөө хурдасгаж байна. |
| MSFT | Microsoft Corp. | 2.3%-иар өссөн (Тогтвортой сэргэлт) | Корпорацын харилцагчид түүний Copilot програм хангамжийг тогтвортой нэвтрүүлж байгаа тул найдвартай өсөлттэй байна. |
| COST | Costco Wholesale | 3.9%-иар буурсан (Ашгийн тайлангийн дараа) | Хэрэглэгчийн зарцуулалтын үл ялиг дутагдалд өртсөн—энэ нь жижиглэн худалдаанаас мөнгө гарч технологийн араас хөөцөлдөж буйн төгс жишээ ю |
Графикуудыг харвал, технологийн хувьцаанууд яг л сурах бичиг дээрх шиг моментумын хөдөлгөөнийг үзүүлж байна. Nasdaq Composite индекс саяхан 26,900 гэсэн чухал босгыг давж, хаврын мини-засалтын (mini-correction) үеэр гарч ирсэн техникийн жижиг улаан туг болон буурах чиглэлийн анхааруулгын тэмдгүүдийг хялбархан сэгсэрч хаялаа.
График сонирхогчид болон техникийн шинжээчдийн хувьд дотоод өгөгдөл гайхалтай хүчтэй харагдаж байна:
MACD үзүүлэлт: Технологийн гол хувьцаануудын Moving Average Convergence Divergence үзүүлэлт тэг шугамаас дээш, тодорхой өсөх чиглэлийн (bullish) бүс рүү буцаж огтлолцсон нь энэхүү эрч хүч зөвхөн жижиг арилжаачдын хөөсрөл биш, харин хүнд хэмжээний арилжааны эзлэхүүнээр (volume) хөтлөгдөж байгааг илтгэнэ.
RSI шалгалт: 14 хоногийн Харьцангуй Хүчний Индекс (RSI) одоогоор 68.5 орчимд байрлаж байна. Тусгаарлагдсан орчинд энэ нь "хэт худалдан авсан" бүстэй сээтэгнэж буй хэрэг юм. Гэвч энэхүү урт хугацааны өсөлтийн зах зээлийн туршид бидний харж байснаар, институцийн мөнгө технологийн хувьцаа руу цутгахаар шийдсэн үед зах зээл эцэст нь амсхийхээс өмнө RSI хэдэн долоо хоногийн турш халуун хэвээр байж чаддаг.
Эзлэхүүний шинжилгээ (Volume Analysis): Ногоон (өсөлттэй) өдрүүдийн арилжааны эзлэхүүн 20 өдрийн хөдөлгөөнт дунджаас тогтвортой давж байна. Орчуулга: Том сангууд зөвхөн хөндлөнгөөс ажиглахгүй, тэсрэлтүүдийг (breakouts) идэвхтэй худалдан авч байна.
Яг одоо 20 өдрийн экспоненциал хөдөлгөөнт дундаж (EMA) нь өдрийн доторх аливаа жижиг уналтад найдвартай хамгаалалтын торны үүрэг гүйцэтгэж байна. Энэхүү техникийн шал хадгалагдаж байгаа цагт арилжаачид жижиг уналт бүрийг дараагийн өсөлтийн шат эхлэхээс өмнө хувьцаагаа зузаатгах боломж гэж үзэж байна.
Мэдээж аль ч салбар тусгаарлагдсан орчинд ажилладаггүй. Макро орчин хөшигний цаана өөрийн нөлөөг үзүүлсээр байна. Хилийн чанад дахь дипломат шивнээ геополитикийн хурцадмал байдал намжих магадлалыг сануулснаар хувьцааны хөрөнгө оруулагчид саяхан амсхийлт авсан. Тэрхүү мэдээ Баруун Техасын түүхий тосыг (WTI) нэг торхыг нь $87 руу буцааж буулгасан бөгөөд энэ нь Америкийн корпорацуудад эрчим хүчний зардлын хувьд бага зэрэг амьсгалах орон зайг өглөө.
Энэхүү өсөлтийн хөлийн бодит өргөс нь бондын зах зээл хэвээр байна. 10 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн үнэт цаасны өгөөж 4.6% дээр гацсан тул эрсдэлгүй хөрөнгүүд нь эрсдэлтэй хувьцаануудыг үнэтэй харагдуулахуйц өгөөжийг санал болгож байна.
Үүнээс шалтгаалж технологийн хувьцаанууд туйлын төгс байх ёстой. Алдаа гаргах ямар ч орон зай байхгүй. Хэрэв компани маш өндөр үнэлгээгээр арилжаалагдаж байгаа бол түүний ашгийн тайлан зөвхөн "сайн" байх нь хангалтгүй—тэд хүлээлтийг хол даван гарах ёстой. Өсөлтийн бухнуудын аз болоход, технологийн салбар өнгөрсөн ашгийн тайлангийн үеэр яг үүнийг хийж, жилийн дүнгээр нийт ашгийн тэлэлтийг ойролцоогоор 50%-иар бүртгэсэн байна. Технологийн салбар илүү өргөн зах зээлийн жинг өөрийн мөрөн дээрээ үүрч байна гэж хэлвэл хэтрүүлэг болохгүй.
Бүх зүйлийг нэгтгээд үзвэл, зах зээлийн өнөөгийн динамик нь хиймэл оюун ухаан зөвхөн моодны үг байхаа больж, харин эдийн засгийн бамбай болсныг харуулж байна. Өндөр хүүгийн түвшин болон тогтвортой инфляци бүх зүйлийг удаашруулахаар заналхийлж байсан ч том мөнгөний менежерүүд өөрсдийн капиталыг технологийн хувьцаанд байршуулахыг илүүд үзэж байна, учир нь тэнд бодит орлогын өсөлт өрнөж байна.
Бид оны хоёрдугаар хагас руу шилжих үед эдгээр технологийн хувьцааны эцсийн шалгуур нь бодит гүйцэтгэл (execution) дээр бууна. Хэрэв дата төвийн эдгээр асар том хөрөнгө оруулалтууд тодорхой, давтагдах програм хангамжийн орлогыг үүсгэж эхэлбэл энэхүү түүхэн өсөлтийн танк руу цутгах түлш хангалттай их үлдсэн байна. Гэвч хэрэв компаниуд зорилтоосоо хоцрох эсвэл инфляци дахин өсвөл тэдгээр тэнгэрт тулсан үнэлгээнүүд сорилттой тулгарна. Одоогийн байдлаар бухнууд жолоог баттай атгасан хэвээр байгаа бөгөөд Уолл Стрит ирээдүйн нэг хэсгийг эзэмшихийн тулд өндөр үнэ төлөхдөө бүрэн сэтгэл хангалуун харагдаж байна.
