Publicado em: 2026-06-16
A receita da Micron no segundo trimestre fiscal de 2026 foi de US$ 23,86 bilhões, um aumento de 196% em relação ao ano anterior, com margens brutas GAAP subindo de 36,8% para 74,4%. Os preços médios de venda (ASP) de DRAM aumentaram cerca de 60% em relação ao trimestre anterior, enquanto o volume de bits enviados cresceu em um dígito médio. Os ASPs de NAND subiram aproximadamente 70% com um crescimento mínimo no volume. A expansão da margem bruta foi impulsionada principalmente pelos preços, e não pelo volume.
A projeção para o terceiro trimestre fiscal de 2026 prevê uma receita de US$ 33,5 bilhões, com margens brutas de aproximadamente 81%, superando a receita de qualquer ano fiscal até 2024. O fluxo de caixa livre do segundo trimestre atingiu o recorde de US$ 6,9 bilhões, 77% acima do recorde anterior. O ano fiscal de 2026 está a caminho de gerar mais fluxo de caixa livre do que todos os melhores anos fiscais anteriores combinados.
Jensen Huang confirmou em 5 de junho, em Seul, que Samsung, SK Hynix e Micron estão qualificadas e em produção ativa para a plataforma HBM4 Vera Rubin da NVIDIA. De acordo com a Bloomberg e o TechTimes, a SK Hynix detém de 60% a 70% do volume de produção de HBM4 da Vera Rubin, a Samsung de 25% a 30% e a Micron o restante. A terceira posição da Micron limita o ritmo de crescimento de sua receita com HBM em comparação com seus concorrentes.
O índice P/L (Preço/Lucro) dos últimos 12 meses da Micron é de 51,4x, enquanto o índice P/L projetado com base no consenso dos analistas para os próximos doze meses é de 10,2x, o que implica um LPA (Lucro por Ação) projetado para o ano fiscal de 2027 entre US$ 103 e US$ 106. Os custos de construção (capex) para o ano fiscal de 2027 devem aumentar em mais de US$ 10 bilhões em relação à base de US$ 25 bilhões do ano fiscal de 2026. A principal questão para 24 de junho é se a escassez de oferta persistirá no ano fiscal de 2027, sustentando margens brutas acima de 80% em meio ao aumento do capex.
A Micron Technology reportou receita de US$ 23,86 bilhões no segundo trimestre fiscal de 2026, um aumento de 196% em relação ao ano anterior, com margem bruta GAAP de 74,4% e fluxo de caixa livre de US$ 6,9 bilhões. Um aumento de 30% nos dividendos também foi anunciado. A projeção para o terceiro trimestre é de receita de US$ 33,5 bilhões com margem bruta de aproximadamente 81%, superando qualquer ano fiscal completo anterior até o ano fiscal de 2024.
O índice P/L (Preço/Lucro) dos últimos 12 meses, em 15 de junho, era de 51,4x. O índice P/L projetado para os próximos doze meses, segundo o consenso dos analistas, é de 10,2x. Para que essa diferença se mantenha, é necessário confirmar, até 24 de junho, a restrição de oferta que se estenderá até o ano fiscal de 2027, em um contexto de aumento de investimentos em mais de US$ 10 bilhões e uma disputa acirrada entre três fornecedores de HBM4, na qual a Micron detém a menor alocação na plataforma Vera Rubin da NVIDIA.
No segundo trimestre fiscal, os preços médios de venda de DRAM aumentaram cerca de 60% em relação ao trimestre anterior, enquanto o volume de bits enviados cresceu em um dígito médio, de acordo com o relatório 10-Q da Micron referente a março de 2026. Os preços médios de venda de NAND subiram aproximadamente 70%, com um crescimento de um dígito baixo no volume de bits enviados. A receita com DRAM foi de US$ 18,8 bilhões, representando 79% da receita total do segundo trimestre.
As margens brutas aumentaram de 56% no primeiro trimestre para 74,4% no segundo trimestre, com lucro operacional de US$ 16,5 bilhões e margem de 69%. O crescimento da receita foi impulsionado quase que inteiramente por preços médios de venda mais altos, o que a torna vulnerável a reversões de preços contratuais. A unidade de negócios de memória em nuvem gerou US$ 7,75 bilhões em receita, um aumento de mais de 160% em relação ao ano anterior, enquanto as receitas de NAND para data centers mais que dobraram em relação ao trimestre anterior.
Sanjay Mehrotra afirmou que a demanda por NAND está "significativamente acima da nossa oferta disponível para o futuro próximo" e que tanto servidores de IA quanto servidores convencionais enfrentam uma "falta de oferta adequada de DRAM e NAND". A previsão de margem bruta para o quarto trimestre, em 24 de junho, indicará se essa dinâmica de oferta e demanda persistirá durante o segundo semestre do ano fiscal de 2026 ou se já atingiu seu pico.
Na GTC Taipei, em 1º de junho de 2026, Jensen Huang confirmou que a plataforma Vera Rubin da NVIDIA está em plena produção. Em 5 de junho, em Seul, ele anunciou que a Samsung, a SK Hynix e a Micron concluíram a qualificação da memória HBM4 e estão fornecendo ativamente o produto. A Vera Rubin apresenta de 288 a 384 gigabytes de memória HBM4 por pacote de GPU, distribuídos em oito stacks, oferecendo aproximadamente 22 terabytes por segundo de largura de banda do sistema, quase o triplo da geração Blackwell anterior. Os primeiros envios para AWS, Google Cloud, Microsoft Azure e Oracle estão previstos para o verão de 2026.
A Bloomberg e o TechTimes reportam que a SK Hynix detém de 60% a 70% do volume de produção de HBM4 da Vera Rubin, a Samsung de 25% a 30% e a Micron o restante. A participação da SK Hynix reflete sua aliança "One-Team" com a TSMC, que lhe proporcionou uma vantagem inicial na integração de chips de lógica e memória no nó HBM4, e sua participação de 62% no mercado de HBM em meados de 2025. Os chips HBM4 da Samsung oferecem 11,7 Gbps por pino, com produção em massa prevista para começar em fevereiro de 2026 e qualificação pela NVIDIA concluída antes do prazo.
Fontes: Bloomberg, TechTimes (5 de junho de 2026), Counterpoint Research (2025), TrendForce (fevereiro de 2026)
Uma participação de 10 a 15% em um mercado de HBM de US$ 58 bilhões, um aumento em relação aos US$ 38 bilhões de 2025, proporciona receita significativa com o preço atual do HBM4 em torno de US$ 500 por módulo. A velocidade de 11,7 Gbps por pino da Samsung, em comparação com os 11,0 Gbps da Micron, será um fator crucial na alocação de fornecedores para a plataforma Vera Rubin Ultra da NVIDIA, prevista para o final de 2027, onde o desempenho influenciará a divisão de receitas mais do que o histórico de qualificação. Os comentários da administração sobre a trajetória de alocação do HBM4 em 24 de junho fornecerão o sinal da composição futura da receita que o mercado busca.
Para os investidores que acompanham a exposição da NVIDIA por meio do EBC, a alocação de HBM4 da Micron reforça a ideia de que o próximo movimento no mercado de semicondutores para IA pode depender tanto da oferta de memória quanto da demanda por aceleradores.
A Micron projeta despesas de capital superiores a US$ 25 bilhões para o ano fiscal de 2026, com investimentos de capital de US$ 5 bilhões no segundo trimestre e cerca de US$ 7 bilhões no terceiro trimestre. O segundo trimestre gerou US$ 6,9 bilhões em fluxo de caixa livre, provenientes de um fluxo de caixa operacional de US$ 11,9 bilhões. Os custos de construção para o ano fiscal de 2027 devem aumentar em mais de US$ 10 bilhões em comparação com o ano fiscal de 2026, de acordo com a teleconferência de resultados de Mehrotra em março de 2026.
Em janeiro de 2026, a Micron iniciou a construção da primeira de quatro fábricas planejadas em Clay, Nova York, com a produção inicial de wafers prevista para 2028. A empresa também está acelerando a construção de uma segunda fábrica em Idaho, com um investimento de US$ 30 bilhões, e a produção de DRAM está prevista para meados de 2027. Os US$ 6,4 bilhões em financiamento direto do CHIPS Act e os US$ 5,5 bilhões em incentivos do estado de Nova York apoiam um programa de fabricação nos EUA de US$ 200 bilhões ao longo de duas décadas, com o objetivo de atingir aproximadamente 10% da fabricação global de memória avançada até 2035, ante menos de 2% atualmente. A fábrica de Idaho será a primeira fonte doméstica de produção de DRAM avançada da Micron, reduzindo a concentração da cadeia de suprimentos que manteve a fabricação de memória avançada fora dos Estados Unidos por mais de duas décadas.
Com margens brutas de 74% a 81% e investimentos trimestrais de capital (capex) de US$ 7 a US$ 9 bilhões, a empresa continua a gerar um forte fluxo de caixa livre. No entanto, uma compressão de margem de 15 a 20 pontos percentuais, consistente com correções de ciclos de memória anteriores, reduziria significativamente o fluxo de caixa livre nos mesmos níveis de capex. A estrutura preliminar de capex da Mehrotra para o ano fiscal de 2027, a ser divulgada em 24 de junho, fornecerá a primeira estimativa pública do aumento dos custos de construção antes da confirmação da visibilidade dos preços.
O índice P/L (Preço/Lucro) dos últimos 12 meses da Micron está em 51,4x em 15 de junho de 2026, enquanto o índice P/L projetado para os próximos doze meses, com base no consenso dos analistas, é de aproximadamente 10,2x, segundo o GuruFocus e o Finance Charts. Isso implica em projeções de lucro por ação (EPS) de US$ 103 a US$ 106 para o ano fiscal de 2027, considerando a faixa de negociação atual de US$ 1.051 a US$ 1.097. A TD Cowen elevou seu preço-alvo de US$ 660 para US$ 1.500 em 16 de junho; a Wolfe Research elevou seu preço-alvo de US$ 550 para US$ 1.250 em 11 de junho.
Um índice P/L (Preço/Lucro) dos últimos 12 meses de 51,4x, em comparação com um índice P/L projetado de 10,2x, reflete a expectativa de que os lucros por ação para o ano fiscal de 2027, entre US$ 103 e US$ 106, sejam alcançáveis, que a oferta restritiva persista até lá e que o mercado reavalie a empresa de 10x para um múltiplo de meio de ciclo à medida que os lucros forem realizados. As ações do setor de memória apresentaram perfis semelhantes em picos de ciclos anteriores; por exemplo, as ações da Micron caíram de US$ 98 para US$ 48 entre outubro de 2021 e outubro de 2022, apesar das fortes estimativas consensuais para DRAM.
A demanda por data centers com foco em IA, impulsionada pelas entregas da Vera Rubin para hiperescaladores neste trimestre, diferencia este ciclo das correções anteriores, motivadas pelos estoques dos consumidores. A principal questão para 24 de junho é se essa mudança estrutural conseguirá sustentar margens brutas acima de 80% até o ano fiscal de 2027, apesar de um aumento de mais de US$ 10 bilhões em despesas de capital. Um índice P/L (preço/lucro) de 51,4x exige uma perspectiva estrutural sólida.
Em maio de 2023, a Administração do Ciberespaço da China determinou que os produtos da Micron representavam riscos à segurança da rede da infraestrutura crítica chinesa e proibiu os operadores de infraestrutura doméstica essencial de adquiri-los. A Micron divulgou na época que a restrição poderia afetar metade de sua receita na sede chinesa, o equivalente a uma "porcentagem de dois dígitos baixos" da receita total. O relatório 10-Q da Micron, divulgado em março de 2026, ainda lista novas ações do governo chinês como um risco material, e a determinação administrativa original não foi formalmente revertida.
A unidade de negócios de memória em nuvem da Micron gerou US$ 7,75 bilhões no segundo trimestre de 2026, impulsionada pela demanda de hiperescaladores dos EUA e da Ásia. A empresa continua operando sua fábrica de embalagens e montagem em Xi'an e mantém relações comerciais fora do setor de infraestrutura crítica. A estrutura de receita agora está menos exposta à aquisição de infraestrutura na China do que quando a restrição foi imposta inicialmente.
A YMTC, fabricante chinesa de DRAM com apoio estatal, não conseguiu reduzir a diferença de processo de fabricação em relação às gerações atuais de DRAM 1-alfa e 1-beta da Micron, e essa diferença permanece significativa em 2026. Para investidores que acompanham como os controles de exportação e a arquitetura financeira dos EUA interagem com as empresas de semicondutores que operam em ambos os mercados, a análise da EBC sobre o paradoxo das sanções e a dinâmica da dependência do dólar oferece um panorama estrutural mais amplo. Leia: O Paradoxo das Sanções dos EUA: Como Punir Inimigos Está Afastando Aliados do Dólar
Antes da divulgação das projeções da Micron, os analistas da LSEG previram uma receita de US$ 20,07 bilhões para o terceiro trimestre, mas o valor real, estimado em US$ 33,5 bilhões, superou essa previsão em 67%. A Micron apresentou resultados acima do esperado e revisou para cima no terceiro trimestre pelo quarto trimestre consecutivo. A projeção de margem bruta para o quarto trimestre, os comentários sobre a alocação de HBM4 e a estrutura preliminar de investimentos para o ano fiscal de 2027 são os principais catalisadores para a reavaliação das ações.
Analistas do Goldman Sachs observaram que o desempenho acima do esperado no segundo trimestre e as metas de preço crescentes dos analistas elevaram as expectativas, tornando o perfil de risco-retorno assimétrico em máximas históricas. Uma projeção de margem bruta para o quarto trimestre abaixo de 78%, a indicação de Mehrotra de que a Samsung está recuperando participação no mercado de HBM4 da NVIDIA, ou uma projeção de investimentos para o ano fiscal de 2027 acima de US$ 37 bilhões sem compromissos com clientes, divergiriam do consenso atual de preços. As ações estão a menos de 2% de sua máxima histórica de US$ 1.089,29, atingida em 3 de junho de 2026.
Para os investidores que acompanham ações de semicondutores de memória e IA via EBC, o dia 24 de junho apresenta três cenários. Um resultado acima do esperado no terceiro trimestre, com previsão de receita para o quarto trimestre acima de US$ 35 bilhões e margens brutas acima de 79%, levaria as ações da MU para a faixa de preço-alvo dos analistas, entre US$ 1.250 e US$ 1.500. Um resultado acima do esperado no terceiro trimestre, com previsão de margem bruta para o quarto trimestre entre 72% e 75%, provocaria a primeira discussão sobre o topo do ciclo, com um múltiplo de 51,4x. Se Mehrotra reconhecer que a Samsung está ganhando participação de mercado da NVIDIA no segmento HBM4, as margens de 2027 podem ficar abaixo do consenso atual. Todos os três cenários já estão precificados.
Com uma previsão de receita de US$ 33,5 bilhões para o terceiro trimestre, margens brutas projetadas de 81% e um investimento planejado de US$ 200 bilhões em sua fábrica nos EUA, a Micron alcançou uma escala sem precedentes em seus 47 anos de história. Os US$ 6,4 bilhões em financiamento do CHIPS Act, o início da produção de DRAM em Idaho em meados de 2027 e a construção contínua de fábricas em Nova York garantem uma década de expansão da capacidade produtiva nos EUA, independentemente dos ciclos de preços de curto prazo.
Os resultados do terceiro trimestre, previstos para 24 de junho, devem confirmar mais um trimestre recorde. As projeções para o ano fiscal de 2027 em relação a despesas de capital e margens brutas são cruciais para manter um índice P/L (preço/lucro) de 51,4x e uma capitalização de mercado próxima a US$ 1,25 trilhão. O índice P/L projetado de 10,2x, baseado na projeção de lucro por ação (EPS) para o ano fiscal de 2027 entre US$ 103 e US$ 106, só será sustentável se a oferta restrita, os preços do leite HBM4 e as margens brutas permanecerem nos níveis atuais, enquanto as despesas de capital aumentarem em mais de US$ 10 bilhões anualmente.
