Đăng vào: 2026-06-16
Doanh thu quý tài chính Q2 2026 của Micron là $23.86 billion, tăng 196% so với cùng kỳ năm trước, với biên lợi nhuận gộp theo GAAP tăng từ 36.8% lên 74.4%. Giá bán trung bình của DRAM tăng khoảng 60% theo quý, trong khi lượng bit xuất xưởng tăng ở mức một chữ số giữa. ASP của NAND tăng khoảng 70% với tăng trưởng khối lượng tối thiểu. Mở rộng biên lợi nhuận gộp chủ yếu do giá cả, không phải khối lượng.
Dự báo cho quý tài chính Q3 2026 ước tính doanh thu $33.5 billion với biên lợi nhuận gộp khoảng 81%, vượt qua bất kỳ doanh thu cả năm nào cho tới FY2024. Dòng tiền tự do quý Q2 đạt kỷ lục $6.9 billion, cao hơn 77% so với mức cao trước đó. FY2026 đang trên đà tạo ra nhiều dòng tiền tự do hơn tổng số các năm tài chính tốt nhất trước đây cộng lại.
Jensen Huang xác nhận vào ngày 5 tháng 6 tại Seoul rằng Samsung, SK Hynix và Micron đều được chứng nhận và đang sản xuất tích cực cho nền tảng HBM4 Vera Rubin của NVIDIA. Theo Bloomberg và TechTimes, SK Hynix nắm 60-70% khối lượng HBM4 cho Vera Rubin, Samsung 25-30% và phần còn lại thuộc về Micron. Phân bổ ở vị trí thứ ba của Micron hạn chế tốc độ tăng doanh thu HBM so với các đối thủ.
P/E lịch sử (trailing P/E) của Micron là 51.4x, trong khi P/E dự phóng (forward P/E) dựa trên đồng thuận nhà phân tích cho mười hai tháng tới là 10.2x, ngụ ý EPS dự báo cho FY2027 là $103 đến $106. Chi phí xây dựng capex cho FY2027 được dự báo tăng hơn $10 billion so với mức nền $25 billion của FY2026. Câu hỏi then chốt cho ngày 24 tháng 6 là liệu sự thắt chặt nguồn cung có kéo dài vào FY2027, hỗ trợ biên lợi nhuận gộp trên 80% trong bối cảnh capex tăng hay không.
Micron Technology báo cáo doanh thu quý tài chính Q2 2026 là $23.86 billion, tăng 196% so với cùng kỳ năm trước, với biên lợi nhuận gộp theo GAAP là 74.4% và dòng tiền tự do $6.9 billion. Công ty cũng công bố tăng cổ tức 30%. Dự báo cho quý Q3 ước tính doanh thu $33.5 billion với biên lợi nhuận gộp khoảng 81%, vượt mọi năm tài chính đầy đủ trước đó cho đến FY2024.
P/E lịch sử vào ngày 15 tháng 6 là 51.4x. P/E dự phóng theo đồng thuận nhà phân tích cho mười hai tháng tiếp theo là 10.2x. Để duy trì khoảng cách đó cần ngày 24 tháng 6 xác nhận sự thắt chặt nguồn cung kéo dài vào FY2027 trước một đường cong capex tăng hơn $10 billion và cuộc đua HBM4 với ba nhà cung cấp, trong đó Micron giữ phần phân bổ nhỏ nhất tại nền tảng Vera Rubin của NVIDIA.
Trong quý tài chính Q2, giá bán trung bình của DRAM tăng khoảng 60% theo quý, trong khi lượng bit xuất xưởng tăng ở mức một chữ số giữa, theo mẫu 10-Q của Micron tháng 3 năm 2026. ASP của NAND tăng khoảng 70% với tăng trưởng lượng bit ở mức một chữ số thấp. Doanh thu DRAM là $18.8 billion, chiếm 79% tổng doanh thu quý Q2.
Biên lợi nhuận gộp tăng từ 56% trong Q1 lên 74.4% trong Q2, với lợi nhuận hoạt động $16.5 billion ở mức biên 69%. Tăng trưởng doanh thu hầu như hoàn toàn do ASP cao hơn, khiến doanh thu dễ bị tổn thương trước các đảo ngược giá hợp đồng. Đơn vị Kinh doanh Bộ nhớ Đám mây (Cloud Memory Business Unit) tạo ra $7.75 billion doanh thu, tăng hơn 160% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu NAND cho trung tâm dữ liệu tăng hơn gấp đôi theo quý.
Sanjay Mehrotra cho biết nhu cầu NAND "vượt xa nguồn cung khả dụng của chúng tôi trong tương lai gần" và cả máy chủ AI lẫn máy chủ truyền thống đều đối mặt với "thiếu hụt nguồn cung DRAM và NAND đầy đủ." Dự báo biên lợi nhuận gộp cho Q4 vào ngày 24 tháng 6 sẽ cho biết liệu động lực cung-cầu này có tiếp tục trong nửa sau của FY2026 hay đã đạt đỉnh.
Tại GTC Taipei vào ngày 1 tháng 6 năm 2026, Jensen Huang xác nhận rằng nền tảng Vera Rubin của NVIDIA đang vào sản xuất đầy đủ. Vào ngày 5 tháng 6 tại Seoul, ông thông báo rằng Samsung, SK Hynix và Micron đều đã hoàn tất chứng nhận HBM4 và đang cung cấp tích cực. Vera Rubin có 288 đến 384 gigabyte bộ nhớ HBM4 cho mỗi gói GPU trên tám chồng, cung cấp khoảng 22 terabyte mỗi giây băng thông hệ thống, gần gấp ba so với thế hệ Blackwell trước đó. Các lô hàng ban đầu tới AWS, Google Cloud, Microsoft Azure và Oracle dự kiến vào mùa hè 2026.
Bloomberg và TechTimes đưa tin rằng SK Hynix nắm 60-70% khối lượng HBM4 cho Vera Rubin, Samsung 25-30% và Micron phần còn lại. Thị phần của SK Hynix phản ánh liên minh "One-Team" với TSMC, điều này mang lại lợi thế người đi trước trong việc tích hợp die logic và bộ nhớ tại node HBM4, và thị phần HBM của họ là 62% tính đến giữa năm 2025. Chip HBM4 của Samsung đạt 11.7 Gbps trên mỗi pin, với sản xuất hàng loạt bắt đầu vào tháng 2 năm 2026 và hoàn tất chứng nhận NVIDIA sớm hơn kế hoạch.
Nguồn: Bloomberg, TechTimes (5 tháng 6 năm 2026), Counterpoint Research (năm 2025), TrendForce (tháng 2 năm 2026)
Thị phần 10-15% của một thị trường HBM trị giá $58 billion, tăng so với $38 billion năm 2025, mang lại doanh thu đáng kể tại mức giá HBM4 hiện nay khoảng $500 cho mỗi stack. Tốc độ 11.7 Gbps trên mỗi pin của Samsung, so với 11.0 Gbps của Micron, sẽ là một yếu tố then chốt trong phân bổ nhà cung cấp cho nền tảng Vera Rubin Ultra của NVIDIA, dự kiến vào cuối năm 2027, khi hiệu năng sẽ quyết định tỷ lệ phân chia nhiều hơn là lịch sử chứng nhận. Bình luận của ban lãnh đạo về quỹ đạo phân bổ HBM4 vào ngày 24 tháng 6 sẽ cung cấp tín hiệu về cơ cấu doanh thu tương lai mà thị trường đang tìm kiếm.
Đối với các nhà giao dịch theo dõi mức độ tiếp xúc với NVIDIA qua EBC, phân bổ HBM4 của Micron nhấn mạnh rằng bước đi tiếp theo trong bán dẫn AI có thể phụ thuộc nhiều vào nguồn cung bộ nhớ như phụ thuộc vào nhu cầu bộ tăng tốc.
Micron dự báo chi tiêu vốn (capex) cho năm tài chính 2026 trên $25 billion, với capex quý 2 ở mức $5.0 billion và quý 3 dự kiến khoảng $7 billion. Quý 2 tạo ra $6.9 billion dòng tiền tự do từ $11.9 billion dòng tiền hoạt động. Chi phí xây dựng cho năm tài chính 2027 dự kiến tăng hơn $10 billion so với năm tài chính 2026, theo cuộc gọi báo cáo thu nhập của Mehrotra hồi tháng 3 năm 2026.
Micron đã khởi công vào tháng 1 năm 2026 cho cơ sở sản xuất đầu tiên trong bốn nhà máy dự kiến tại Clay, New York, với sản lượng wafer ban đầu dự kiến khoảng năm 2028. Công ty cũng đang đẩy nhanh việc xây dựng nhà máy thứ hai ở Idaho theo một cam kết $30 billion, với mục tiêu sản xuất DRAM vào giữa năm 2027. $6.4 billion tài trợ trực tiếp từ CHIPS Act và $5.5 billion trợ cấp của bang New York hỗ trợ một chương trình sản xuất toàn nước Mỹ trị giá $200 billion trong hai thập kỷ, nhắm tới khoảng 10% sản xuất bộ nhớ cao cấp toàn cầu vào năm 2035, tăng từ dưới 2% hiện nay. Cơ sở tại Idaho sẽ là nguồn sản xuất DRAM cao cấp trong nước đầu tiên của Micron, giảm bớt sự tập trung chuỗi cung ứng đã giữ sản xuất bộ nhớ cao cấp ngoài Hoa Kỳ trong hơn hai thập kỷ.
Với biên gộp từ 74% đến 81% và capex hàng quý từ $7 đến $9 billion, công ty tiếp tục tạo ra dòng tiền tự do mạnh. Tuy nhiên, nén biên lợi nhuận 15-20 điểm phần trăm, nhất quán với các điều chỉnh chu kỳ bộ nhớ trong quá khứ, sẽ làm giảm đáng kể dòng tiền tự do ở cùng mức capex. Khuôn khổ capex sơ bộ cho năm tài chính 2027 của Mehrotra, dự kiến công bố vào ngày 24 tháng 6, sẽ cung cấp ước tính công khai đầu tiên về tốc độ tăng xây dựng trước khi độ rõ ràng về giá được xác nhận.
P/E lịch sử của Micron ở mức 51.4x tính đến ngày 15 tháng 6 năm 2026, trong khi P/E tương lai trên dự báo đồng thuận của các nhà phân tích cho 12 tháng tiếp theo là khoảng 10.2x theo GuruFocus và Finance Charts, ngụ ý dự báo EPS năm tài chính 2027 ở mức $103 đến $106 tại dải giá giao dịch hiện tại $1,051 đến $1,097. TD Cowen đã nâng giá mục tiêu lên $1,500 từ $660 vào ngày 16 tháng 6; Wolfe Research nâng mục tiêu lên $1,250 từ $550 vào ngày 11 tháng 6.
P/E lịch sử 51.4x so với P/E tương lai 10.2x phản ánh kỳ vọng rằng lợi nhuận năm tài chính 2027 ở mức $103 đến $106 mỗi cổ phiếu là khả thi, sự khan hiếm nguồn cung sẽ kéo dài đến lúc đó, và thị trường sẽ tái định giá từ 10x lên mức bội số giữa chu kỳ khi lợi nhuận được hiện thực hóa. Cổ phiếu ngành bộ nhớ đã cho thấy các hồ sơ tương tự tại các đỉnh chu kỳ trước; ví dụ, Micron đã giảm từ $98 xuống $48 giữa tháng 10 năm 2021 và tháng 10 năm 2022 mặc dù có các ước tính DRAM đồng thuận mạnh.
Nhu cầu trung tâm dữ liệu AI, được thúc đẩy bởi các lô hàng Vera Rubin tới các hyperscaler trong quý này, phân biệt chu kỳ này với các đợt điều chỉnh trước đây do tồn kho tiêu dùng. Câu hỏi then chốt cho ngày 24 tháng 6 là liệu thay đổi cơ cấu này có thể duy trì biên lợi nhuận gộp trên 80% suốt năm tài chính 2027, bất chấp mức tăng capex hơn $10 billion hay không. P/E lịch sử 51.4x đòi hỏi một triển vọng cơ cấu mạnh mẽ.
Vào tháng 5 năm 2023, Cơ quan Quản lý Không gian Mạng Trung Quốc (Cyberspace Administration of China - CAC) xác định rằng sản phẩm của Micron gây rủi ro an ninh mạng đối với cơ sở hạ tầng trọng yếu của Trung Quốc và cấm các nhà khai thác cơ sở hạ tầng trọng yếu trong nước mua chúng. Micron đã tiết lộ tại thời điểm đó rằng hạn chế này có thể ảnh hưởng tới một nửa doanh thu có trụ sở tại Trung Quốc, tương đương một "tỷ lệ hai chữ số thấp" trong tổng doanh thu. Báo cáo 10-Q của Micron nộp vào tháng 3 năm 2026 vẫn liệt kê các hành động bổ sung của chính phủ Trung Quốc là một rủi ro trọng yếu, và quyết định hành chính ban đầu chưa bị chính thức hủy bỏ.
Đơn vị Kinh doanh Bộ nhớ Đám mây của Micron tạo ra $7.75 billion trong quý 2 năm 2026, được thúc đẩy bởi nhu cầu từ các hyperscaler ở Mỹ và châu Á. Công ty tiếp tục vận hành cơ sở đóng gói và lắp ráp tại Xi’an và duy trì quan hệ thương mại ngoài khu vực cơ sở hạ tầng trọng yếu. Cơ cấu doanh thu hiện ít bị phơi nhiễm trước việc mua sắm của cơ sở hạ tầng Trung Quốc hơn so với thời điểm hạn chế lần đầu được áp đặt.
YMTC, nhà sản xuất DRAM do nhà nước Trung Quốc hậu thuẫn, chưa thu hẹp được khoảng cách quy trình so với các thế hệ DRAM 1-alpha và 1-beta hiện tại của Micron, và khoảng cách đó vẫn rộng vào năm 2026. Đối với nhà đầu tư theo dõi cách các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ và kiến trúc tài chính tương tác với các công ty bán dẫn hoạt động trên cả hai thị trường, phân tích của EBC về nghịch lý trừng phạt và động lực phụ thuộc vào đồng đô la cung cấp khung cấu trúc rộng hơn. Đọc: Nghịch lý trừng phạt của Hoa Kỳ: Cách các biện pháp trừng phạt kẻ thù đang đẩy đồng minh ra khỏi đồng đô la
Các nhà phân tích LSEG đã dự báo doanh thu Quý 3 là $20.07 billion trước hướng dẫn của Micron, nhưng điểm giữa thực tế là $33.5 billion đã vượt mức đó 67%. Micron đã liên tục báo cáo kết quả vượt kỳ vọng và nâng hướng dẫn cho Quý 3 trong bốn quý liên tiếp. Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp Quý 4, bình luận về phân bổ HBM4, và khung capex sơ bộ cho FY2027 là những chất xúc tác chính để định giá lại cổ phiếu.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs lưu ý rằng việc vượt mục tiêu Quý 2 và mục tiêu giá tăng của các nhà phân tích đã nâng kỳ vọng, khiến hồ sơ rủi ro-lợi nhuận trở nên bất đối xứng ở mức cao kỷ lục. Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp Quý 4 dưới 78%, Mehrotra cho biết Samsung đang giành lại thị phần HBM4 tại NVIDIA, hoặc hướng dẫn capex FY2027 trên $37 billion mà không có cam kết từ khách hàng, mỗi trường hợp sẽ lệch khỏi mức định giá đồng thuận hiện tại. Cổ phiếu đang trong vòng 2% so với đỉnh lịch sử $1,089.29 đạt được vào ngày 3 tháng 6 năm 2026.
Đối với các nhà giao dịch theo dõi cổ phiếu bộ nhớ và bán dẫn AI qua EBC, ngày 24 tháng 6 đưa ra ba kịch bản. Kết quả Quý 3 vượt kỳ vọng cùng với hướng dẫn doanh thu Quý 4 trên $35 billion và biên lợi nhuận gộp trên 79% sẽ đưa MU tiến gần tới khoảng mục tiêu của nhà phân tích $1,250 đến $1,500. Kết quả Quý 3 vượt kỳ vọng kèm hướng dẫn biên lợi nhuận gộp Quý 4 ở mức 72-75% sẽ kích hoạt thảo luận về đỉnh chu kỳ lần đầu, so với bội số lịch sử 51.4x. Nếu Mehrotra thừa nhận Samsung đang chiếm lại thị phần HBM4 tại NVIDIA, biên lợi nhuận năm 2027 có thể thấp hơn so với đồng thuận hiện tại. Cả ba kịch bản này hiện đã được phản ánh vào giá.
Với hướng dẫn doanh thu Quý 3 là $33.5 billion, biên lợi nhuận gộp dự kiến 81%, và $200 billion trong kế hoạch đầu tư sản xuất tại Hoa Kỳ, Micron đã đạt tới quy mô chưa từng có trong lịch sử 47 năm hoạt động của mình. $6.4 billion trong nguồn tài trợ từ CHIPS Act, việc bắt đầu sản xuất DRAM tại Idaho vào giữa năm 2027, và việc xây dựng nhà máy đang diễn ra tại New York đảm bảo một thập kỷ mở rộng công suất nội địa, mở ra cơ hội đầu tư cổ phiếu dài hạn.
Kết quả Quý 3 vào ngày 24 tháng 6 dự kiến sẽ xác nhận một quý kỷ lục nữa. Hướng dẫn FY2027 về capex và biên lợi nhuận gộp là điều then chốt để duy trì P/E lịch sử 51.4x và vốn hóa thị trường gần $1.25 trillion. P/E dự phóng 10.2x, dựa trên EPS FY2027 dự kiến $103 đến $106, chỉ có thể bền vững nếu tình trạng thắt chặt nguồn cung, giá HBM4 và biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức hiện tại trong khi capex tăng hơn $10 billion mỗi năm.
