게시일: 2026-06-16
수정일: 2026-06-17
마이크론의 2026회계연도 2분기 매출은 238억 6,000만 달러로, 전년 대비 196% 증가했습니다. GAAP 기준 매출총이익률은 36.8%에서 74.4%로 상승했습니다. DRAM 평균판매가격은 전 분기 대비 약 60% 올랐고, 비트 출하량은 한 자릿수 중반대 증가에 그쳤습니다. NAND 평균판매가격도 약 70% 상승했지만, 출하량 증가는 제한적이었습니다. 즉, 이번 매출총이익률 확대는 판매량 증가보다는 가격 상승이 주도했습니다.
2026회계연도 3분기 가이던스는 매출 335억 달러, 매출총이익률 약 81%를 제시하고 있습니다. 이는 2024회계연도까지 마이크론이 기록한 어떤 연간 매출보다도 높은 수준입니다. 2분기 잉여현금흐름은 사상 최대인 69억 달러로, 이전 최고치보다 77% 높았습니다. 2026회계연도는 과거 최고 실적을 냈던 회계연도들을 모두 합친 것보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출할 가능성이 있습니다.
젠슨 황 엔비디아 CEO는 6월 5일 서울에서 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 모두 엔비디아 Vera Rubin HBM4 플랫폼 인증을 완료했으며 실제 생산에 참여하고 있다고 확인했습니다. 블룸버그와 TechTimes에 따르면 Vera Rubin HBM4 물량에서 SK하이닉스가 60~70%, 삼성전자가 25~30%, 마이크론이 나머지를 차지하는 것으로 알려졌습니다. 마이크론의 3위 배정은 경쟁사 대비 HBM 매출 성장 속도를 제한하는 요인입니다.
마이크론 주식의 후행 P/E는 51.4배인 반면, 향후 12개월 애널리스트 컨센서스 기준 선행 P/E는 10.2배입니다. 이는 2027회계연도 EPS가 103~106달러에 이를 것이라는 전망을 반영합니다. 2027회계연도 공장 건설 비용은 2026회계연도 250억 달러 설비투자 기반에서 100억 달러 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 6월 24일의 핵심 질문은 공급 부족이 2027회계연도까지 지속되어, 설비투자가 늘어나는 상황에서도 80% 이상의 매출총이익률을 지지할 수 있느냐입니다.
마이크론 테크놀로지는 2026회계연도 2분기에 매출 238억 6,000만 달러, 전년 대비 196% 증가, GAAP 매출총이익률 74.4%, 잉여현금흐름 69억 달러를 기록했습니다. 또한 배당금 30% 인상도 발표했습니다. 3분기 가이던스는 매출 335억 달러와 약 81%의 매출총이익률을 제시했으며, 이는 2024회계연도까지의 어떤 연간 매출보다도 높은 수준입니다.
6월 15일 기준 마이크론 주식의 후행 P/E는 51.4배입니다. 향후 12개월 애널리스트 컨센서스 기준 선행 P/E는 10.2배입니다. 이 차이가 유지되려면 6월 24일 실적 발표에서 공급 부족이 2027회계연도까지 이어질 수 있다는 점이 확인되어야 합니다. 동시에 마이크론은 100억 달러 이상 증가하는 설비투자 곡선과, 엔비디아 Vera Rubin 플랫폼에서 가장 작은 HBM4 물량을 배정받은 3자 공급 경쟁을 마주하고 있습니다.
마이크론의 2026년 3월 10-Q 보고서에 따르면, 2026회계연도 2분기 DRAM 평균판매가격은 전 분기 대비 약 60% 상승했습니다. 반면 비트 출하량은 한 자릿수 중반대 증가에 그쳤습니다. NAND 평균판매가격은 약 70% 상승했지만, 비트 출하량 증가는 한 자릿수 초반대에 머물렀습니다. DRAM 매출은 188억 달러로, 2분기 전체 매출의 79%를 차지했습니다.
매출총이익률은 1분기 56%에서 2분기 74.4%로 상승했습니다. 영업이익은 165억 달러였고, 영업이익률은 69%를 기록했습니다. 매출 성장은 거의 전적으로 평균판매가격 상승에 의해 발생했기 때문에, 향후 계약 가격이 되돌림을 보일 경우 실적이 취약해질 수 있습니다. 클라우드 메모리 사업부는 전년 대비 160% 이상 증가한 77억 5,000만 달러의 매출을 기록했으며, 데이터센터 NAND 매출은 전 분기 대비 두 배 이상 증가했습니다.
산제이 메흐로트라 마이크론 CEO는 NAND 수요가 “예상 가능한 미래 동안 회사의 공급 가능 물량을 크게 초과하고 있다”고 밝혔습니다. 또한 AI 서버와 기존 서버 모두에서 “충분한 DRAM 및 NAND 공급이 부족한 상황”이라고 설명했습니다. 6월 24일 발표될 4분기 매출총이익률 가이던스는 이러한 공급·수요 구조가 2026회계연도 하반기까지 지속될지, 아니면 이미 정점을 지났는지를 보여줄 것입니다.
젠슨 황은 2026년 6월 1일 GTC 타이베이에서 엔비디아 Vera Rubin 플랫폼이 본격 생산에 들어갔다고 확인했습니다. 이어 6월 5일 서울에서 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 모두 HBM4 인증을 완료했으며 실제 공급 중이라고 밝혔습니다.
Vera Rubin은 GPU 패키지당 8개의 HBM4 스택을 통해 288~384GB의 HBM4 메모리를 탑재합니다. 시스템 대역폭은 초당 약 22TB로, 이전 Blackwell 세대의 거의 세 배에 달합니다. AWS, 구글 클라우드, 마이크로소프트 애저, 오라클에 대한 초기 출하는 2026년 여름으로 예정되어 있습니다.
블룸버그와 TechTimes에 따르면 Vera Rubin HBM4 물량에서 SK하이닉스가 60~70%, 삼성전자가 25~30%, 마이크론이 나머지를 차지합니다. SK하이닉스의 높은 비중은 TSMC와의 ‘원팀’ 협력에 기반합니다. 이 협력은 HBM4 노드에서 로직 다이와 메모리 다이를 통합하는 과정에서 선점 효과를 제공했으며, SK하이닉스는 2025년 중반 기준 HBM 시장에서 약 62%의 점유율을 확보했습니다. 삼성전자의 HBM4 칩은 핀당 11.7Gbps 속도를 제공하며, 2026년 2월 양산을 시작했고 엔비디아 인증도 예정보다 빠르게 완료했습니다.
| 공급업체 | Vera Rubin HBM4 예상 배정 | 2025년 전체 HBM 시장점유율 | HBM4 양산 현황 | HBM4 핀당 속도 |
|---|---|---|---|---|
| SK하이닉스 | 60~70% | 약 62% | 양산 진행 중, 최초 공급업체 | 미공개 |
| 삼성전자 | 25~30% | 약 17%, 2024년 2분기 41%에서 회복 중 | 2026년 2월 | 11.7Gbps |
| 마이크론 | 나머지, 약 10~15% | 약 21% | 2026년, 2026년 2분기 인증 완료 | 11.0Gbps |
2025년 380억 달러였던 HBM 시장이 580억 달러로 성장한다고 보면, 마이크론이 10~15%만 차지해도 상당한 매출을 확보할 수 있습니다. 현재 HBM4 가격은 스택당 약 500달러로 추정됩니다. 다만 삼성전자의 핀당 속도 11.7Gbps는 마이크론의 11.0Gbps보다 높기 때문에, 2027년 말 출시가 예상되는 엔비디아 Vera Rubin Ultra 플랫폼의 공급업체 배분에서 중요한 변수가 될 수 있습니다. 이 단계에서는 과거 인증 이력보다 성능이 물량 배분을 더 크게 좌우할 가능성이 있습니다.
6월 24일 경영진이 HBM4 배정 물량의 향후 흐름에 대해 어떤 설명을 내놓는지가 시장이 기다리는 향후 매출 구성 신호가 될 것입니다.
EBC를 통해 엔비디아 관련 노출을 추적하는 트레이더들에게 마이크론의 HBM4 배정은 다음 AI 반도체 움직임이 가속기 수요만큼이나 메모리 공급에 달려 있을 수 있음을 보여줍니다.
마이크론은 2026회계연도 설비투자가 250억 달러를 넘어설 것으로 예상합니다. 2분기 설비투자는 50억 달러였고, 3분기에는 약 70억 달러가 예상됩니다. 2분기에는 영업현금흐름 119억 달러에서 잉여현금흐름 69억 달러를 창출했습니다. 메흐로트라에 따르면 2027회계연도 건설 비용은 2026회계연도보다 100억 달러 이상 증가할 것으로 예상됩니다.
마이크론은 2026년 1월 뉴욕주 클레이에서 계획된 네 개의 반도체 제조시설 중 첫 번째 공장의 착공에 들어갔으며, 초기 웨이퍼 생산은 2028년경으로 예상됩니다. 또한 300억 달러 규모의 투자 약속 아래 아이다호 두 번째 공장 건설도 가속화하고 있으며, DRAM 생산은 2027년 중반을 목표로 하고 있습니다.
64억 달러의 CHIPS Act 직접 지원금과 55억 달러의 뉴욕주 인센티브는 향후 20년간 총 2,000억 달러 규모의 미국 제조 프로그램을 뒷받침합니다. 이 프로그램은 현재 2% 미만인 전 세계 첨단 메모리 제조에서 미국의 비중을 2035년까지 약 10%로 높이는 것을 목표로 합니다. 아이다호 시설은 마이크론의 미국 내 첫 첨단 DRAM 생산 거점이 될 예정이며, 20년 넘게 미국 밖에 집중되어 있던 첨단 메모리 공급망의 편중을 줄이는 역할을 할 수 있습니다.
매출총이익률이 74~81%이고 분기 설비투자가 70억~90억 달러인 상황에서도 마이크론은 여전히 강한 잉여현금흐름을 창출하고 있습니다. 그러나 과거 메모리 사이클 조정처럼 매출총이익률이 15~20%포인트 압축될 경우, 같은 수준의 설비투자에서는 잉여현금흐름이 크게 줄어들 수 있습니다. 6월 24일 발표될 메흐로트라의 2027회계연도 예비 설비투자 계획은 가격 가시성이 확정되기 전에 건설비 증가 속도를 보여주는 첫 공개 추정치가 될 것입니다.
2026년 6월 15일 기준 마이크론 주식의 후행 P/E는 51.4배입니다. GuruFocus와 Finance Charts에 따르면 향후 12개월 애널리스트 컨센서스 기준 선행 P/E는 약 10.2배입니다. 현재 주가 범위가 1,051~1,097달러라는 점을 고려하면, 이는 2027회계연도 EPS가 103~106달러에 이를 것이라는 전망을 의미합니다. TD Cowen은 6월 16일 마이크론 목표주가를 660달러에서 1,500달러로 상향했고, Wolfe Research도 6월 11일 목표주가를 550달러에서 1,250달러로 높였습니다.
후행 P/E 51.4배와 선행 P/E 10.2배의 차이는 시장이 다음 세 가지를 기대하고 있음을 보여줍니다. 첫째, 2027회계연도 EPS 103~106달러 달성. 둘째, 그때까지 공급 부족 지속. 셋째, 실적이 현실화되면서 주가가 10배 수준에서 중간 사이클 배수로 재평가될 가능성입니다. 과거 메모리 주식은 사이클 고점에서 유사한 모습을 보였습니다. 예를 들어 DRAM 전망이 강했음에도 마이크론 주식은 2021년 10월 98달러에서 2022년 10월 48달러로 하락했습니다.
이번 사이클이 과거의 소비자 재고 조정 중심 하락 사이클과 다른 점은 AI 데이터센터 수요입니다. 이번 분기부터 하이퍼스케일러로 Vera Rubin 출하가 시작되면서 수요의 성격이 달라졌습니다. 6월 24일 핵심 질문은 설비투자가 100억 달러 이상 늘어나는 상황에서도 이러한 구조적 변화가 2027회계연도까지 80% 이상의 매출총이익률을 유지할 수 있느냐입니다. 후행 P/E 51.4배를 정당화하려면 강한 구조적 전망이 필요합니다.
2023년 5월 중국 국가인터넷정보판공실은 마이크론 제품이 중국 핵심 정보 인프라에 네트워크 보안 위험을 초래한다고 판단했고, 핵심 국내 인프라 운영업체들의 마이크론 제품 구매를 금지했습니다. 당시 마이크론은 이 제한 조치가 중국 본사 고객 매출의 절반에 영향을 줄 수 있으며, 이는 전체 매출의 10%대 초반에 해당한다고 밝혔습니다. 2026년 3월 제출된 마이크론 10-Q에도 중국 정부의 추가 조치가 여전히 주요 위험으로 기재되어 있으며, 기존 행정 결정은 공식적으로 철회되지 않았습니다.
마이크론의 클라우드 메모리 사업부는 2026회계연도 2분기에 77억 5,000만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 미국과 아시아 하이퍼스케일러 수요에 힘입은 결과입니다. 회사는 중국 시안 패키징 및 조립 시설을 계속 운영하고 있으며, 핵심 인프라 부문 외의 상업 관계도 유지하고 있습니다. 현재 매출 구조는 해당 규제가 처음 시행됐을 때보다 중국 인프라 조달에 대한 노출이 낮아졌습니다.
중국 국영 DRAM 제조업체 YMTC는 마이크론의 현재 1-alpha 및 1-beta DRAM 세대와의 공정 노드 격차를 아직 좁히지 못했고, 이 격차는 2026년에도 여전히 큽니다. 미국 수출 규제와 금융 구조가 양쪽 시장에서 활동하는 반도체 기업에 어떤 영향을 미치는지 살펴보는 투자자라면, 제재와 달러 의존도라는 더 넓은 구조적 맥락도 함께 봐야 합니다.
마이크론의 가이던스 발표 전 LSEG 애널리스트들은 3분기 매출을 200억 7,000만 달러로 예상했습니다. 그러나 마이크론이 제시한 실제 가이던스 중간값은 335억 달러로, 시장 예상보다 67% 높았습니다. 마이크론은 최근 네 분기 연속으로 3분기 실적이 기대치를 넘고 가이던스를 상향하는 흐름을 보였습니다. 4분기 매출총이익률 가이던스, HBM4 배정 관련 코멘트, 2027회계연도 예비 설비투자 계획이 마이크론 주식 재평가의 핵심 촉매입니다.
골드만삭스 애널리스트들은 2분기 실적 호조와 애널리스트 목표주가 상향이 시장 기대를 높였고, 이에 따라 사상 최고가 부근에서 위험 대비 보상 구조가 비대칭적으로 변했다고 지적했습니다. 4분기 매출총이익률 가이던스가 78%를 밑돌거나, 메흐로트라가 엔비디아 HBM4에서 삼성전자가 점유율을 회복하고 있다고 언급하거나, 고객 약속 없이 2027회계연도 설비투자 가이던스가 370억 달러를 넘는다면 이는 현재 시장 컨센서스와 어긋나는 신호가 될 수 있습니다. 마이크론 주식은 2026년 6월 3일 기록한 사상 최고가 1,089.29달러에서 2% 이내에 머물고 있습니다.
EBC를 통해 메모리 및 AI 반도체 주식을 추적하는 트레이더에게 6월 24일에는 세 가지 시나리오가 있습니다. 첫째, 3분기 실적이 예상치를 넘고 4분기 매출 가이던스가 350억 달러를 웃돌며 매출총이익률이 79% 이상이라면, 마이크론 주식은 애널리스트 목표 범위인 1,250~1,500달러로 향할 수 있습니다. 둘째, 3분기 실적은 좋지만 4분기 매출총이익률 가이던스가 72~75%라면, 후행 P/E 51.4배를 고려할 때 첫 번째 사이클 고점 논의가 시작될 수 있습니다. 셋째, 메흐로트라가 엔비디아 HBM4에서 삼성전자가 점유율을 확대하고 있다고 인정한다면, 2027년 마진은 현재 컨센서스보다 낮아질 수 있습니다. 현재 시장은 이 세 가지 시나리오를 모두 일정 부분 가격에 반영하고 있습니다.
마이크론은 3분기 매출 가이던스 335억 달러, 예상 매출총이익률 81%, 미국 내 제조 투자 계획 2,000억 달러를 바탕으로 47년 역사상 전례 없는 규모에 도달했습니다. 64억 달러의 CHIPS Act 지원금, 2027년 중반 아이다호 DRAM 생산 개시, 뉴욕 공장 건설은 단기 메모리 가격 사이클과 관계없이 향후 10년간 미국 내 생산능력 확대가 이어질 것임을 보여줍니다.
6월 24일 3분기 실적은 또 한 번의 기록적인 분기를 확인할 것으로 예상됩니다. 그러나 후행 P/E 51.4배와 약 1조 2,500억 달러에 가까운 시가총액을 유지하려면 2027회계연도 설비투자와 매출총이익률 가이던스가 매우 중요합니다. 2027회계연도 예상 EPS 103~106달러에 기반한 선행 P/E 10.2배는 공급 부족, HBM4 가격, 매출총이익률이 현재 수준을 유지하고, 설비투자가 매년 100억 달러 이상 증가하는 상황에서도 버틸 수 있을 때만 지속 가능합니다.
