公開日: 2026-06-16
マイクロンの2026年度第2四半期の売上高は238億6000万ドルで、前年同期比196%増となり、GAAPベースの粗利益率は36.8%から74.4%に上昇しました。DRAMの平均販売価格は前四半期比で約60%上昇し、ビット出荷量は一桁台半ばの伸びにとどまりました。NANDの平均販売価格は、販売量の伸びがわずかだったにもかかわらず、約70%上昇しました。粗利益率の拡大は、主に価格の上昇によるものであり、販売量の増加によるものではありません。マイクロン(MU)株をめぐる最新の動向を詳しく解説します。
2026年度第3四半期の業績見通しでは、売上高は335億ドル、粗利益率は約81%と予測されており、2024年度までの通期売上高を上回る見込みです。第2四半期のフリーキャッシュフローは過去最高の69億ドルに達し、これまでの最高値を77%上回りました。2026年度は、過去の最高年度の合計を上回るフリーキャッシュフローを生み出すペースで推移しています。
ジェンセン・フアン氏は6月5日、ソウルで、サムスン、SKハイニックス、マイクロンがNVIDIAのVera Rubin HBM4プラットフォームの認定を受け、生産を開始したことを確認しました。ブルームバーグとテックタイムズによると、SKハイニックスはVera Rubin HBM4の生産量の60～70%、サムスンは25～30%、残りはマイクロンが占めています。マイクロンの割り当てが3位であるため、同業他社と比較してHBMの収益成長ペースが制限されています。
マイクロン(MU)株の過去12ヶ月間のPERは51.4倍で、今後12ヶ月間のアナリストのコンセンサスに基づく予想PERは10.2倍であり、2027年度のEPSは103ドルから106ドルと予測されています。2027年度の設備投資建設費は、2026年度の250億ドルを基準として100億ドル以上増加すると予想されています。6月24日の重要な疑問は、供給逼迫が2027年度まで続き、設備投資の増加に伴い粗利益率が80%を超える水準を維持できるかどうかです。
マイクロン・テクノロジーは、2026年度第2四半期の売上高が前年同期比196%増の238億6000万ドル、GAAPベースの売上総利益率が74.4%、フリーキャッシュフローが69億ドルだったと発表しました。また、配当金を30%増額することも発表しました。第3四半期の業績見通しでは、売上高は335億ドル、売上総利益率は約81%と予測されており、2024年度までの通期業績を上回る見込みです。
6月15日時点の過去12ヶ月間のPERは51.4倍です。今後12ヶ月間のアナリストコンセンサスに基づく予想PERは10.2倍です。このスプレッドを維持するには、6月24日に、100億ドル以上増加する設備投資曲線と、NVIDIAのVera RubinプラットフォームにおけるMicronの割り当てが最も少ない3社のHBM4サプライヤーによる競争に対し、2027年度まで続く供給逼迫が確認される必要があります。
売上高238億6000万ドル：今四半期の業績は販売量ではなく価格設定によって支えられた
Micronが2026年3月に提出した四半期報告書(10-Q)によると、第2四半期(2026年度)のDRAMの平均販売価格は前期比で約60%上昇し、ビット出荷量は一桁台半ばの伸びにとどまりました。NANDの平均販売価格は約70%上昇し、ビット出荷量は一桁台前半の伸びとなりました。DRAMの売上高は188億ドルで、第2四半期の総売上高の79%を占めました。
売上総利益率は第1四半期の56%から第2四半期には74.4%に上昇し、営業利益は165億ドル、利益率は69%でした。売上高の伸びはほぼすべて平均販売価格の上昇によるものであり、契約価格の逆転の影響を受けやすい状況です。クラウドメモリ事業部門の売上高は77億5000万ドルで、前年同期比160%超の増加となりました。一方、データセンター向けNANDの売上高は前期比で2倍以上に増加しました。
サンジェイ・メロトラ氏は、NANDの需要は「当面の間、当社の供給量を大幅に上回る」と述べ、AIサーバーと従来型サーバーの両方で「DRAMとNANDの供給不足」に直面していると指摘しました。6月24日に発表される第4四半期の粗利益率見通しによって、この需給バランスが2026年度後半まで続くのか、あるいは既にピークに達したのかが明らかになるでしょう。
NVIDIAのHBM4：SKハイニックスは60～70%、サムスンは回復中、マイクロンは3位に認定
2026年6月1日に台北で開催されたGTCにて、ジェンセン・ファン氏はNVIDIAのVera Rubinプラットフォームが量産体制に入ったことを確認しました。同氏は6月5日にソウルで、サムスン、SKハイニックス、マイクロンがHBM4の認定を完了し、積極的に供給を開始したと発表しました。Vera Rubinは、8つのスタックにわたってGPUパッケージあたり288～384ギガバイトのHBM4メモリを搭載し、システム帯域幅は約22テラバイト/秒を実現します。これは前世代のBlackwellのほぼ3倍に相当します。AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracleへの初回出荷は2026年夏に予定されています。マイクロン(MU)株にとって、このHBM4の配分割合は収益構造を左右する重要な要素です。
BloombergとTechTimesの報道によると、SK HynixはVera RubinのHBM4生産量の60～70%、Samsungは25～30%、残りはMicronが占めています。SK Hynixのシェアは、TSMCとの「One-Team」アライアンスによってHBM4ノードでのロジックとメモリダイの統合において先行者利益を得たこと、そして2025年半ば時点でのHBM市場シェアが62%に達したことを反映しています。SamsungのHBM4チップはピンあたり11.7Gbpsを実現し、2026年2月に量産が開始され、NVIDIAの認定も予定より早く完了しました。
| サプライヤー | 推定 Vera Rubin HBM4割り当て | 全体的なHBM市場シェア（2025年） | HBM4量産 | HBM4ピンあたりの速度 |
|---|---|---|---|---|
| SK Hynix | 60-70% | 約62% | 継続中（最初のサプライヤー） | 非公開 |
| Samsung | 25-30% | 約17%（2024年第2四半期の41%から回復） | 2026年2月 | 11.7 Gbps |
| Micron | 残り（約10-15%） | 約21% | 2026年（2026年第2四半期認定） | 11.0 Gbps |
出典：ブルームバーグ、テックタイムズ(2026年6月5日)、カウンターポイント・リサーチ(2025年)、トレンドフォース(2026年2月)
2025年には380億ドルだったHBM市場が580億ドルに拡大する中、10～15%のシェアを獲得すれば、現在のHBM4価格(スタックあたり約500ドル)で大きな収益が見込めます。サムスンの1ピンあたり11.7Gbpsの速度は、マイクロンの11.0Gbpsと比較して、2027年後半に登場予定のNVIDIAのVera Rubin Ultraプラットフォームのサプライヤー配分において重要な要素となります。このプラットフォームでは、性能が認定実績よりも配分を左右するでしょう。6月24日に発表されるHBM4の配分軌道に関する経営陣のコメントは、市場が求めている将来の収益構成を示すシグナルとなります。
EBCを通じてNVIDIAの株価動向を追跡しているトレーダーにとって、MicronのHBM4割り当ては、次のAI半導体市場の動きが、アクセラレータの需要だけでなく、メモリの供給にも大きく左右される可能性を示唆しています。
2026年度の設備投資額は250億ドルを超え、2027年度の建設費は100億ドル以上増加する見込み
マイクロンは、2026年度の設備投資額が250億ドルを超えると予測しており、第2四半期の設備投資額は50億ドル、第3四半期は約70億ドルと見込まれています。第2四半期は、営業キャッシュフロー119億ドルから69億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。メロトラ氏が2026年3月に開催した決算説明会によると、2027年度の建設費は2026年度と比較して100億ドル以上増加すると予想されています。
マイクロンは2026年1月にニューヨーク州クレイに計画されている4つの製造施設のうち最初の施設の起工式を行い、最初のウェハー生産は2028年頃に予定されています。また、300億ドルの投資でアイダホ州の2番目の工場の建設を加速しており、DRAM生産は2027年半ばを目標としています。CHIPS法による64億ドルの直接資金とニューヨーク州の55億ドルのインセンティブは、20年間で総額2000億ドルの米国製造プログラムを支援し、2035年までに世界の先進メモリ製造の約10%を米国で生産することを目標としています(現在は2%未満)。アイダホ州の施設はマイクロンにとって初の国内先進DRAM生産拠点となり、20年以上にわたり先進メモリ製造を米国外に留めてきたサプライチェーンの集中を緩和します。
粗利益率が74%から81%、四半期ごとの設備投資額が70億ドルから90億ドルであることから、同社は引き続き堅調なフリーキャッシュフローを生み出しています。しかし、過去の景気循環調整と同様に、15～20パーセントポイントの利益率低下は、同じ設備投資額でもフリーキャッシュフローを大幅に減少させるでしょう。メロトラ社が6月24日に発表予定の2027年度設備投資計画案は、価格が確定する前に建設ラッシュの規模を初めて公表するものです。
実績PER51倍対予想PER10倍：2027年度予想における価格のギャップとは?
マイクロン(MU)株の過去12ヶ月間の株価収益率(PER)は2026年6月15日時点で51.4倍である一方、GuruFocusとFinance Chartsによると、今後12ヶ月間のアナリストコンセンサスに基づく予想PERは約10.2倍であり、これは現在の株価レンジ1.051ドルから1.097ドルで、2027年度のEPSが103ドルから106ドルと予測されていることを示唆しています。TD Cowenは6月16日に目標株価を660ドルから1.500ドルに引き上げ、Wolfe Researchは6月11日に目標株価を550ドルから1.250ドルに引き上げました。
過去実績PERが51.4倍であるのに対し、予想PERは10.2倍であることは、2027年度の1株当たり利益が103ドルから106ドルに達する見込みであり、それまで供給逼迫が続き、利益が実現するにつれて市場が10倍から中期サイクルの倍率に再評価されるという予想を反映しています。メモリ関連株は過去のサイクルピーク時に同様のプロファイルを示しており、例えば、DRAMに関するコンセンサス予想が強かったにもかかわらず、Micronは2021年10月から2022年10月の間に98ドルから48ドルに下落しました。
今四半期にハイパースケーラー向けに出荷されたVera RubinのAIデータセンター需要は、過去の消費者在庫主導の調整とは異なる特徴を示しています。6月24日の重要な疑問は、100億ドルを超える設備投資の増加にもかかわらず、この構造変化が2027年度まで80%を超える粗利益率を維持できるかどうかです。過去12ヶ月間の株価収益率(PER)が51.4倍であることから、強固な構造的見通しが必要となります。
中国の2023年CAC規制は、マイクロン社のSEC提出書類において依然として重要なリスクとして挙げられている。
2023年5月、中国国家インターネット情報弁公室は、マイクロン社の製品が中国の重要インフラにネットワークセキュリティ上のリスクをもたらすと判断し、国内の主要インフラ事業者によるマイクロン社の製品購入を禁止しました。マイクロン社は当時、この制限により中国本社の売上高の半分、つまり総売上高の「10%台前半」が影響を受ける可能性があると明らかにしました。2026年3月に提出されたマイクロン社の四半期報告書(10-Q)では、中国政府によるさらなる措置が依然として重大なリスクとして挙げられており、当初の行政判断は正式には覆されていません。
マイクロンのクラウドメモリ事業部は、米国およびアジアのハイパースケーラーからの需要に牽引され、2026年第2四半期に77億5000万ドルの売上を計上しました。同社は引き続き西安のパッケージングおよび組立工場を運営し、重要インフラ分野以外でも商業関係を維持しています。現在、収益構造は、規制が最初に課された時よりも中国のインフラ調達への依存度が低くなっています。
中国の国営DRAMメーカーであるYMTCは、Micronの現行の第1アルファおよび第1ベータDRAM世代とのプロセスノードのギャップを埋めておらず、そのギャップは2026年時点でも依然として大きいです。米国の輸出規制と金融構造が両市場で事業を展開する半導体企業とどのように相互作用するかを追跡している投資家にとって、EBCの制裁のパラドックスとドル依存のダイナミクスに関する分析は、より広範な構造的枠組みを提供します。参照：米国の制裁のパラドックス：敵を罰することが同盟国をドルから遠ざける仕組み
第4四半期の売上総利益率見通しと2027年度の設備投資枠組みが6月24日に確定する
LSEGのアナリストは、マイクロンがガイダンスを発表する前は第3四半期の売上高を200億7000万ドルと予測していましたが、実際の中間値である335億ドルはこれを67%上回りました。マイクロンは4四半期連続で第3四半期の業績予想を上回り、上方修正しています。第4四半期の粗利益ガイダンス、HBM4の配分に関するコメント、および2027年度の暫定的な設備投資枠組みが、マイクロン(MU)株の再評価の主要な要因となっています。
ゴールドマン・サックスのアナリストは、第2四半期の好業績とアナリストの目標株価の上昇により期待が高まり、史上最高値でリスク・リターン・プロファイルが非対称になっていると指摘しました。第4四半期の粗利益率ガイダンスが78%を下回ったり、メロトラ氏がサムスンがNVIDIAでHBM4シェアを取り戻しつつあると示唆したり、顧客からの確約なしに2027年度の設備投資ガイダンスが370億ドルを超えたりすれば、いずれも現在のコンセンサス価格から乖離するでしょう。株価は、2026年6月3日に記録した史上最高値1.089.29ドルから2%以内にあります。
EBCを通じてメモリおよびAI半導体株をフォローしているトレーダーにとって、6月24日には3つのシナリオが提示されます。第3四半期の業績が予想を上回り、第4四半期の売上高ガイダンスが350億ドルを超え、粗利益率が79%を超えた場合、MUはアナリストの目標株価である1.250ドルから1.500ドルの範囲に近づくでしょう。第3四半期の業績が予想を上回り、第4四半期の粗利益率が72～75%だった場合、過去12ヶ月間の株価収益率51.4倍に対して、最初のサイクルピークの議論が始まるでしょう。メロトラ氏がNVIDIAでサムスンがHBM4のシェアを獲得したことを認めた場合、2027年の利益率は現在のコンセンサスを下回る可能性があります。これら3つのシナリオはすべて現在株価に織り込まれています。
最後に
マイクロンは、第3四半期の売上高見通しを335億ドル、粗利益率予測を81%、米国における製造投資計画を2000億ドルとしており、創業47年の歴史の中で前例のない規模を達成しました。CHIPS法に基づく64億ドルの資金提供、2027年半ばにアイダホ州で開始されるDRAM生産、そして現在進行中のニューヨーク工場建設により、短期的な価格変動に関わらず、今後10年間の国内生産能力拡大が確実視されています。
6月24日に発表される第3四半期決算では、再び記録的な四半期となることが確認される見込みです。2027年度の設備投資と粗利益率に関するガイダンスは、過去12ヶ月間のPERが51.4倍、時価総額が1兆2500億ドル近くになる水準を維持する上で極めて重要です。2027年度の予想EPSが103ドルから106ドルに基づく予想PER10.2倍は、設備投資が年間100億ドル以上増加する中で、供給逼迫、HBM4価格、粗利益率が現在の水準にとどまる場合にのみ持続可能です。マイクロン(MU)株の真価は、まさにこの6月24日の発表で試されることになります。
