Нийтэлсэн огноо: 2026-07-30
Шинэчилсэн огноо: 2026-07-30
Холбооны Нөөцийн Сан зорилтот интервалаа 3.50%-аас 3.75%-д хэвээр үлдээсэн боловч гурван албан тушаалтан үүнийг нэмэгдүүлэх санал өгч, урт хугацааны Төрийн сангийн бондын өгөөж 2007 оны дээд хэмжээнд хүрэж хаагдлаа. Бодлогын хүү өөрчлөгдөөгүй ч урт хугацааны капиталын өртөг нэмэгдсэн байна.
Холбооны Нөөцийн Сан 2026 оны 7-р сарын 29-нд суурь зорилтот интервалаа 3.50%-аас 3.75%-д хэвээр үлдээсэн хэдий ч бодлого тодорхойлогч гурван гишүүн хүүг өсгөх санал өгч, Төрийн сангийн бондын урт хугацааны өгөөжийн муруй унав.
Холбооны Нээлттэй Зах Зээлийн Хороо (FOMC) 9 нь дэмжиж, 3 нь эсэргүүцсэн саналаар хүүг хэвээр үлдээхийг баталлаа. Кливлендийн Бет Хаммак, Миннеаполисын Нил Кашкари, Далласын Лори Логан нар тус бүр 0.25 хувиар нэмэгдүүлэх санал гаргасан байна. Хүүг бууруулах замаар эсэргүүцсэн гишүүн байгаагүй.
Үүний дараа зээлийн өртөг эсрэг чиглэлд хөдлөв. Төрийн сангийн мэдээллээс үзэхэд 30 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 11 суурь нэгжээр өсөж 5.20%-д хүрсэн бол 2 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 4.22% хүртэл буурсан байна.
FOMC федерал сангийн зорилтот интервалыг 9-ийг эсрэг 3 саналын харьцаагаар 3.50%-аас 3.75%-д хэвээр үлдээсэн нь дараалсан 5 дахь удаагийн шийдвэр байв.
Бет Хаммак, Нил Кашкари, Лори Логан нар тус бүр 0.25 хувиар нэмэгдүүлэхийн төлөө эсрэг санал өгсөн нь 2016 оны 9-р сараас хойш бодлого тодорхойлогч гурван гишүүн нэг талд эсрэг санал өгсөн анхны тохиолдол боллоо.
Өгөөжийн муруй эрс хөдлөв. 30 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн бондын өгөөж 5.20%-д хаагдсан нь 2007 оноос хойших хамгийн дээд үзүүлэлт байсан бол 2 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 4.22% болж суларсан байна.
Хувьцаанууд хэд хэдэн фронтод нэгэн дор унав: ХНС-аас ямар нэгэн дэмжлэг ирээгүй, хагас дамжуулагч болон хиймэл интеллекттэй холбоотой хувьцааны сулрал, мөн фьючерс Брент маркийн тосны үнэ 7.9%-иар өсөж 90.74 ам.долларт хүрсэн зэрэг болно.
Зах зээлийн үнэлгээ нь 9-р сард хүү өсөх магадлалыг 50 гарран хувь, харин жилийн эцэст доод тал нь нэг удаа нэмэгдэх магадлалыг ойролцоогоор 80% гэж тооцоолж байна.
2 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн бонд 4%-иас дээш байгаа энэ үед бэлэн мөнгө болон богино хугацаат хөрөнгө оруулалт нь капитал татахын тулд эрсдэлтэй хөрөнгөнүүдтэй шууд өрсөлдөж байна.
Энэ нь дараалсан 5 дахь хүүг хэвээр үлдээсэн шийдвэр байсан бөгөөд Уоршийн өөрийнх нь тодорхойлсноор түүний даргалан явуулсан хоёр дахь FOMC-ийн хурал байв. Удирдах зөвлөл нөөцийн үлдэгдэлд төлөх хүүг 3.65%, анхдагч зээлийн хүүг 3.75%-д хэвээр үлдээхээр санал нэгтэй баталсан.
Хүүг түр зогсоох шийдвэр нь одоогийн интервалыг тогтоосон 2025 оны 12-р сарын бууралтаас хойш хэрэгжиж байна:
| Жилийн эцэс | Федерал сангийн зорилтот интервал | Цэвэр өөрчлөлт |
| 2022 | 4.25%-аас 4.50% | +425 с.н |
| 2023 | 5.25%-аас 5.50% | +100 с.н |
| 2024 | 4.25%-аас 4.50% | -100 с.н |
| 2025 | 3.50%-аас 3.75% | -75 с.н |
| 2026 өнөөг хүртэл | 3.50%-аас 3.75% | Өөрчлөлтгүй |
Мэдэгдэлд эдийн засгийн идэвхжлийг Ойрхи Дорнодын мөргөлдөөнтэй хэсэгчлэн холбоотой тодорхойгүй байдал өндөр байгааг эсэргаран тогтвортой хурдаар өсөж байгаа бөгөөд ажлын байрны өсөлт ажиллах хүчний хэмжээтэй хөл нийлүүлж байна гэж тодорхойлсон. Инфляцыг 2%-ийн зорилтоос өндөр байгааг тэмдэглэж, энэ нь эрчим хүч зэрэг салбарын нийлүүлэлтийн шокийг хэсэгчлэн тусгаж байна гэжээ.
Гурван гишүүн ижил үзэл бодолтойгоор эсрэг санал өгөх нь ховор тохиолдол юм. Энэ нь 2016 оны 9-р сараас хойш бодлого тодорхойлогч гурван гишүүн нэг талд хорооны саналаас зөрсөн анхны тохиолдол болж байна.
Уорш урьдчилсан чиглүүлэг (forward guidance) өгөхөөс татгалзах болсон. Тэрээр мэдэгдэл нь таамаглахаас илүүтэй баримтыг мэдээлэх зорилготой байсныг дурдаж, чиглүүлэг багассан нь зах зээл мэдээлэлд илүү огцом реакц үзүүлэхэд нөлөөлж байж болох юм гэдгийг хүлээн зөвшөөрөв. Тэрээр дотоод санал зөрөлдөөнийг "гэр бүлийн сайхан маргаан" гэж нэрлээд, 2%-иас дээш зөөлөн эсвэл далд зорилт байгаа гэх ямар ч санал болгож буй санааг няцаасан.
Өгөөжийн муруйн хэлбэр нь илүү тодорхой түүхийг өүүлнэ. Төрийн сангийн хаалтын мэдээллээс харахад ойрын хугацааны бодлогын хүлээлтийг дагадаг 2 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 4.26%-иас 4.22% болж буурсан байна. 30 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 5.09%-иас өсөж, 2007 оноос хойших хамгийн дээд буюу 5.20%-д хүрсэн бол 10 жилийн хугацаатай бондынх 4.67%-д хүрэв.
Богино хугацаатай өртөг нь тэвчээрийг тусгаж үнэлэгдсэн. Урт хугацааных эсрэг чиглэлд хөдлөв. Инфляцын сэтгэл зовнинол нь үүний боломжит нэг шалтгаан боловч газрын тосны үнэ өндөр байгаа нь, нэмэгдэж буй хугацааны премиум (term premium) болон Төрийн сангийн бонд гаргалт тус бүр энэ хөдөлгөөний тодорхой хэсгийг тайлбарлаж болох юм.
Үнэлгээнд үзүүлэх нөлөө нь шалтгаанаас үл хамааран хэвээр үлдэнэ. Урт хугацааны дисконтчлох хувь өндөр байх нь хоногийн хүүнд өөрчлөлт ороогүй байсан ч алсын мөнгөн стримийн өнөөгийн үнэ цэнийг бууруулдаг.
10 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн бондын өгөөж нь ипотекийн зээлийн үнэ, компаниудын бондын спредийг болон арилжааны зээлд нөлөөлдөг. Фредди Мак 7-р сарын 23-нд 30 жилийн хугацаатай тогтмол хүүтэй ипотекийн дундаж хүүг 6.58% гэж заасан нь бараг нэг жилийн хугацаан дахь хамгийн дээд үзүүлэлт байсан ч жилийн өмнө тэмдэглэгдсэн 6.74%-иас бага байв.
Уолл Стрит эрс бууралттай хаагдлаа:
| Индекс | Хаалт | Өөрчлөлт |
| Доу Жонсын Аж Үйлдвэрийн Индекс | 51,594.14 | -2.19% |
| S&P 500 | 7,316.15 | -1.52% |
| Насдак Композит | 24,442.94 | -1.74% |
Доугийн 1,153.18 нэгжийн уналт нь 2025 оны 4-р сараас хойших хамгийн огцом уналт байв. Насдак Композит индекс рекорд хэмжээнээсээ бараг 9.8%-иар доогуур хаагдсан бол илүү явцуу Насдак-100 оргил үеэсээ 11 орчим хувиар унаж, кооррекцийн бүсэд орлоо.
Үүнийг зөвхөн ХНС-тай холбон тайлбарлах нь арилжааны өдрийг буруу ойлгож буй хэрэг болно. Хагас дамжуулагч болон хиймэл интеллекттэй холбоотой хувьцаанууд томоохон нөлөө үзүүлж, өмнөх арилжааны уналтыг үргэлжлүүлсэн.
Америкийн хүчний эсрэг чиглэсэн Ираны пуужингийн халдлагыг таслан зогсоосны дараа Ерөнхийлөгч Дональд Трамп хатуу хариу барихаа амласнаар эрчим хүчний үнэ огцом өсөв. Фьючерс Брент маркийн тос 7.9%-иар өсөж баррель нь 90.74 ам.долларт хаагдсан бол West Texas Intermediate 6.6%-иар өсөж 84.46 ам.долларт хаагдлаа.
ХНС эдгээр дарамтыг сөрж зөөлрүүлэхээс татгалзсан. Зөөлөн (dovish) дохио нь заралтыг бууруулж болох байсан; хатуу (hawkish) 3 санал болон ямар ч чиглүүлэг өгөөгүй нь эсрэгээрээ нөлөөлөв. Тосны үнэ өндөр байгаа нь орцын өртгийг нэмэгдүүлэхийн хажуугаар ХНС-ийн хүүг бууруулах боломжийг хумьж байна. Энэ нь ток мэдэгдэлд дурдсан нийлүүлэлтийн шок юм.
Бодлогын хүү 3.50%-аас 3.75%-д, 2 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн бондын өгөөж 4.22% байгаа үед богино хугацаат засаг захиргааны өр бараг бүх портфолиос давж гарах өгөөжийг санал болгож байна. Энэ нь хүүг хэвээр үлдээсэн шийдвэрийг өөр өнцгөөр харах боломжийг олгож байна. Энэ нь хөрөнгө оруулагчид заавал хөрөнгө оруулалттайгаа үлдээд хүү буурахыг хүлээх ёстой гэсэн үг биш юм.
Хувьцааны байршилт, компанийн бонд болон хөшүүрэгтэй арилжаа бүр 4%-иас дээш өгөөжтэй хөрвөх чадвартай хувилбарын эсрэг өөрийгөө зөвтгөх шаардлагатай болж байна. Хэдэн жилийн дараах ашиг дээр үндэслэн үнэлэгддэг урт хугацааны өсөлттэй хувьцааны хувьд энэ босго Лхагва гарагт дахин ахилаа.
Уулзалтын дараах CME FedWatch-ийн үзүүлэлтүүд 9-р сард хүү өсөх магадлалыг 50 гарран хувь гэж үзэж байгаа нь долооноос өмнөх өндөр түвшнээс бага зэрэг суларсан бөгөөд жилийн эцэст доод тал нь нэг удаа нэмэгдэх магадлалтайг 80 орчим хувьтай байна. Эдгээр нь зах зээлийн таамгаас үүдэлтэй магадлалууд бөгөөд ХНС-ийн амлалт биш юм.
6-р сарын төсөөллөөр 2026 оны эцсийн хүүний төв чиглэл 3.6%-аас 4.1%, медиан нь 3.8% байв. Оролцогчид хуваагдсан байв: найм нь өөрчлөлтгүй, ес нь нэг ба түүнээс дээш өсөлт, нэг нь бууралтыг төсөөлсөн. Төсөөлөл бол бодлого биш, таамаглал юм.
Дараагийн шийдвэрийн өмнөх өдрүүд:
8-р сарын 12: 7-р сарын ХҮИ (Хэрэглээний Үнийн Indекс) 8-р сарын 27-ноос 29: Жексон Хоулын симпозиум (Уорш оролцох нь тодорхой гэгдэж байгаа ч Канзас Ситигийн ХНС илтгэгчдийг хараахан баталгаажуулаагүй байна) 9-р сарын 11: 8-р сарын ХҮИ 9-р сарын 15-наас 16: Дараагийн FOMC-ийн уулзалт
6-р сарын ХҮИ сарын дотор 0.4%-иар буурч, өмнөх жилийнхээс 3.5%-иар өссөн нь гэнэтийн бууралт байв. ХНС ХҮИ-ээс илүү PCE инфляцыг албан ёсоор зорилтот болгодог боловч Уорш инфляц таван жил гаруйн хугацаанд зорилтоос дээгүүр явж байгааг тэмдэглэсэн.
Эерэг мэдээлэл одоо хувьцааг дэмжихээс илүүтэй хүү нэмэгдэх эрсдэлийг нэмэгдүүлж магадгүй юм. Сул мэдээлэл нь ашигт ажиллагаанд аюул заналхийлж байна. Тосны үнэ өндөр байгаа нь бонд болон эрчим хүчний бус хувьцаанд нэгэн дор дарамт үзүүлж байна. Суурь инфляц сулрах нь хөнгөвчлөх хамгийн тодорхой зам хэвээр байна.
ХНС 2026 оны 7-р сард хүүгээ нэмсэн үү?
Үгүй. FOMC 9-ийг эсрэг 3 саналын харьцаагаар зорилтот интервалыг 3.50%-аас 3.75%-д хэвээр үлдээхээр санал өгсөн бөгөөд энэ нь дараалсан дахь тав дахь удаагийн шийдвэр байв. Бүсийн гурван ерөнхийлөгч 0.25 хувиар нэмэгдүүлэхийг дэмжиж эсрэг санал өгсөн. Санал өгөх эрхтэй ямар ч гишүүн бууруулахыг хүсээгүй.
Хүү өөрчлөгдөөгүй байхад яагаад хувьцаанууд унасан бэ?
Хэд хэдэн хүчин зүйл хавсарсан: хүүг өсгөх боломжийг нээлттэй үлдээсэн эсрэг саналууд, хагас дамжуулагч болон хиймэл интеллекттэй холбоотой хувьцааны сулрал, мөн АНУ болон Ираны хоорондох хурцадмал байдлын дараах тосны үнийн өсөлт.
Урт хугацааны Төрийн сангийн бондын өгөөж яагаад өссөн бэ?
30 жилийн хугацаатай бонд 5.20%-д хаагдсан нь 2007 оноос хойших хамгийн дээд үзүүлэлт байсан бол 2 жилийн хугацаатай бондынх буурсан. Инфляцын сэтгэл зовнинол, тосны өндөр үнэ, хугацааны премиум болон Төрийн сангийн нийлүүлэлт тус бүр нь нэг тодорхой шалтгаанаас илүүтэй боломжит нөлөөлөгчид юм.
ХНС 2026 оны 9-р сард хүүг нэмэх үү?
Зах зээлийн үнэлгээ нь 50 гарран хувийн магадлалтай гэж үзэж байгаа бөгөөд жилийн эцэст доод тал нь нэг удаа нэмэгдэх магадлал 80 орчим хувьтай байна. ХНС ямар ч амлалт өгөөгүй. Эхлээд 7 болон 8-р сарын ХҮИ-ийн мэдээлэл гарна.
Энэ нь ипотекийн зээлийн хүүд хэрхэн нөлөөлөх вэ?
Ипотекийн зээлийн үнэлгээ нь федерал сангийн хүү гэхээсээ илүү 10 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн бондын өгөөжийг дагадаг. 10 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 4.67% байгаа үед 6.58%-иас дорвитой буурахын тулд эхлээд урт хугацааны өгөөж буурах шаардлагатай болно.
