Publicado el: 2026-06-16
Los ingresos de Micron en el segundo trimestre fiscal de 2026 alcanzaron los 23.860 millones de dólares, lo que representa un aumento interanual del 196%, con márgenes brutos según los PCGA que pasaron del 36,8% al 74,4%. El precio medio de venta de la memoria DRAM aumentó aproximadamente un 60% con respecto al trimestre anterior, mientras que los envíos de bits crecieron a un ritmo moderado.
El precio medio de venta de la memoria NAND aumentó aproximadamente un 70% con un crecimiento mínimo del volumen. La expansión del margen bruto se debió principalmente a los precios, no al volumen.
Las previsiones para el tercer trimestre fiscal de 2026 proyectan ingresos de 33.500 millones de dólares con márgenes brutos de aproximadamente el 81%, superando los ingresos de cualquier año fiscal completo hasta 2024. El flujo de caja libre del segundo trimestre alcanzó un récord de 6.900 millones de dólares, un 77% por encima del máximo anterior. Se prevé que el año fiscal 2026 genere más flujo de caja libre que todos los mejores años fiscales anteriores combinados.
El 5 de junio, Jensen Huang confirmó en Seúl que Samsung, SK Hynix y Micron están cualificados y en plena producción para la plataforma Vera Rubin HBM4 de NVIDIA. Según Bloomberg y TechTimes, SK Hynix posee entre el 60 % y el 70 % del volumen de producción de HBM4 para Vera Rubin, Samsung entre el 25 % y el 30 %, y Micron el resto. La tercera posición de Micron en la asignación limita el ritmo de crecimiento de sus ingresos por HBM en comparación con sus competidores.
El PER histórico de Micron es de 51,4x, mientras que el PER a futuro, basado en el consenso de analistas para los próximos doce meses, es de 10,2x, lo que implica un BPA proyectado para el año fiscal 2027 de entre 103 y 106 dólares.
Se espera que los costes de construcción de capital para el año fiscal 2027 aumenten en más de 10.000 millones de dólares con respecto a la base de 25.000 millones de dólares del año fiscal 2026. La pregunta clave para el 24 de junio es si la escasez de oferta persistirá en el año fiscal 2027, lo que respaldaría márgenes brutos superiores al 80% en medio del aumento del capital.
Micron Technology reportó ingresos de $23.86 mil millones en el segundo trimestre fiscal de 2026, un aumento del 196% interanual, con márgenes brutos GAAP del 74.4% y flujo de caja libre de $6.9 mil millones. También se anunció un aumento del dividendo del 30%. Las previsiones para el tercer trimestre proyectan ingresos de $33.5 mil millones con márgenes brutos de aproximadamente el 81%, superando cualquier año fiscal completo anterior hasta el año fiscal 2024.
El PER histórico al 15 de junio se sitúa en 51,4x. El PER previsto para los próximos doce meses, según el consenso de los analistas, es de 10,2x. Para mantener ese diferencial, es necesario que el 24 de junio se confirme la escasez de suministro que se extenderá hasta el año fiscal 2027, frente a una curva de gastos de capital que aumenta en más de 10.000 millones de dólares y una competencia entre tres proveedores de HBM4, en la que Micron posee la menor asignación en la plataforma Vera Rubin de NVIDIA.
En el segundo trimestre fiscal, los precios promedio de venta de DRAM aumentaron aproximadamente un 60 % con respecto al trimestre anterior, mientras que los envíos de bits crecieron a un ritmo de un dígito medio, según el informe 10-Q de Micron de marzo de 2026.
Los precios promedio de venta de NAND aumentaron aproximadamente un 70 %, con un crecimiento de los envíos de bits de un dígito bajo. Los ingresos por DRAM fueron de 18.800 millones de dólares, lo que representa el 79 % de los ingresos totales del segundo trimestre.
Los márgenes brutos aumentaron del 56 % en el primer trimestre al 74,4 % en el segundo, con un beneficio operativo de 16.500 millones de dólares y un margen del 69 %. El crecimiento de los ingresos se debió casi exclusivamente a precios de venta promedio más altos, lo que los hace vulnerables a cambios en los precios de los contratos.
La unidad de negocio de memoria en la nube generó 7.750 millones de dólares en ingresos, un aumento de más del 160 % interanual, mientras que los ingresos por memoria NAND para centros de datos se duplicaron con creces en comparación con el trimestre anterior.
Sanjay Mehrotra afirmó que la demanda de memoria NAND supera con creces nuestra oferta disponible en el futuro previsible y que tanto los servidores de IA como los convencionales se enfrentan a una escasez de DRAM y NAND. La previsión de margen bruto del cuarto trimestre, que se publicará el 24 de junio, indicará si esta dinámica de oferta y demanda persistirá durante la segunda mitad del ejercicio fiscal 2026 o si ya ha alcanzado su punto máximo.
En la GTC Taipei del 1 de junio de 2026, Jensen Huang confirmó que la plataforma Vera Rubin de NVIDIA se encuentra en plena producción. El 5 de junio, en Seúl, anunció que Samsung, SK Hynix y Micron han completado la certificación HBM4 y están suministrando activamente.
Vera Rubin cuenta con entre 288 y 384 gigabytes de memoria HBM4 por paquete de GPU en ocho pilas, lo que proporciona aproximadamente 22 terabytes por segundo de ancho de banda del sistema, casi el triple que la generación Blackwell anterior. Los envíos iniciales a AWS, Google Cloud, Microsoft Azure y Oracle están programados para el verano de 2026.
Bloomberg y TechTimes informan que SK Hynix posee entre el 60% y el 70% del volumen de HBM4 de Vera Rubin, Samsung entre el 25% y el 30%, y Micron el resto.
La participación de SK Hynix refleja su alianza estratégica con TSMC, que le brindó una ventaja competitiva al ser pionero en la integración de chips de lógica y memoria en el nodo HBM4, y su cuota de mercado del 62% en HBM a mediados de 2025. Los chips HBM4 de Samsung ofrecen 11,7 Gbps por pin, con el inicio de la producción en masa previsto para febrero de 2026 y la certificación de NVIDIA completada antes de lo previsto.
Fuentes: Bloomberg, TechTimes (5 de junio de 2026), Counterpoint Research (2025), TrendForce (febrero de 2026)
Una participación del 10-15% en un mercado de HBM de 58.000 millones de dólares, frente a los 38.000 millones de 2025, genera ingresos significativos con el precio actual de HBM4, de unos 500 dólares por pila.
La velocidad de 11,7 Gbps por pin de Samsung, en comparación con los 11,0 Gbps de Micron, será un factor clave en la asignación de proveedores para la plataforma Vera Rubin Ultra de NVIDIA, prevista para finales de 2027, donde el rendimiento determinará las cuotas de mercado más que el historial de cualificaciones. El comentario de la dirección sobre la trayectoria de asignación de HBM4 el 24 de junio proporcionará la señal sobre la composición de los ingresos que busca el mercado.
Para los operadores que siguen la exposición a NVIDIA a través de EBC, la asignación de HBM4 de Micron subraya que el próximo movimiento en el sector de los semiconductores para IA puede depender tanto de la oferta de memoria como de la demanda de aceleradores.
Micron prevé gastos de capital para el ejercicio fiscal 2026 superiores a 25.000 millones de dólares, con un gasto de capital de 5.000 millones de dólares en el segundo trimestre y de aproximadamente 7.000 millones de dólares en el tercer trimestre.
El segundo trimestre generó 6.900 millones de dólares en flujo de caja libre a partir de 11.900 millones de dólares en flujo de caja operativo. Se espera que los costes de construcción del ejercicio fiscal 2027 aumenten en más de 10.000 millones de dólares en comparación con el ejercicio fiscal 2026, según la conferencia telefónica sobre resultados de Mehrotra de marzo de 2026.
Micron inició la construcción en enero de 2026 de la primera de las cuatro plantas de fabricación previstas en Clay, Nueva York, con una producción inicial de obleas prevista para alrededor de 2028. Además, está acelerando la construcción de una segunda planta en Idaho con una inversión de 30.000 millones de dólares, con el objetivo de comenzar la producción de DRAM a mediados de 2027.
Los 6.400 millones de dólares de financiación directa de la Ley CHIPS y los 5.500 millones de dólares en incentivos del estado de Nueva York respaldan un programa de fabricación estadounidense total de 200.000 millones de dólares a lo largo de dos décadas, con el objetivo de alcanzar aproximadamente el 10 % de la fabricación mundial de memorias avanzadas para 2035, frente a menos del 2 % actual.
La planta de Idaho será la primera fuente nacional de producción de DRAM avanzada de Micron, reduciendo la concentración de la cadena de suministro que ha mantenido la fabricación de memorias avanzadas fuera de Estados Unidos durante más de dos décadas.
Con márgenes brutos del 74% al 81% y un gasto de capital trimestral de entre 7.000 y 9.000 millones de dólares, la empresa sigue generando un sólido flujo de caja libre. Sin embargo, una compresión del margen de entre 15 y 20 puntos porcentuales, en consonancia con las correcciones del ciclo de memoria anteriores, reduciría significativamente el flujo de caja libre con los mismos niveles de gasto de capital.
El marco preliminar de gasto de capital de Mehrotra para el año fiscal 2027, que se publicará el 24 de junio, proporcionará la primera estimación pública del aumento de la construcción antes de que se confirme la visibilidad de los precios.
El PER histórico de Micron se sitúa en 51,4x a fecha de 15 de junio de 2026, mientras que el PER a futuro, según el consenso de analistas para los próximos doce meses, es de aproximadamente 10,2x, según GuruFocus y Finance Charts, lo que implica previsiones de entre 103 y 106 dólares de BPA para el ejercicio fiscal 2027 en el rango de cotización actual de 1.051 a 1.097 dólares.
TD Cowen elevó su precio objetivo a 1.500 dólares desde 660 dólares el 16 de junio; Wolfe Research elevó su objetivo a 1.250 dólares desde 550 dólares el 11 de junio.
Un PER histórico de 51,4x frente a un PER a futuro de 10,2x refleja las expectativas de que se alcancen ganancias de entre 103 y 106 dólares por acción en el ejercicio fiscal de 2027, que la escasez de oferta persista hasta entonces y que el mercado revalorice el PER de 10x a un múltiplo de mitad de ciclo a medida que se materialicen las ganancias.
Las acciones de memorias han mostrado perfiles similares en los picos de ciclos anteriores; por ejemplo, Micron cayó de 98 a 48 dólares entre octubre de 2021 y octubre de 2022 a pesar de las sólidas estimaciones de consenso para la DRAM.
La demanda de centros de datos para IA, impulsada por los envíos de Vera Rubin a los proveedores de servicios en la nube a gran escala este trimestre, distingue este ciclo de las correcciones anteriores impulsadas por el exceso de inventario.
La pregunta clave para el 24 de junio es si este cambio estructural podrá mantener márgenes brutos superiores al 80 % hasta el año fiscal 2027, a pesar de un aumento de la inversión de capital de más de 10.000 millones de dólares. Un PER histórico de 51,4x exige una perspectiva estructural sólida.
En mayo de 2023, la Administración del Ciberespacio de China determinó que los productos de Micron representaban riesgos para la seguridad de la red de la infraestructura crítica china y prohibió su compra a los operadores de infraestructuras nacionales clave. En ese momento, Micron reveló que la restricción podría afectar la mitad de sus ingresos en China, lo que equivale a un porcentaje de dos dígitos bajos de sus ingresos totales.
El informe trimestral (10-Q) de Micron, presentado en marzo de 2026, aún considera que futuras acciones del gobierno chino constituyen un riesgo importante, y la determinación administrativa original no ha sido revocada formalmente.
La unidad de negocio de memoria en la nube de Micron generó 7750 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, impulsada por la demanda de los proveedores de servicios en la nube a gran escala de Estados Unidos y Asia.
La compañía continúa operando su planta de empaquetado y ensamblaje en Xi'an y mantiene relaciones comerciales fuera del sector de infraestructura crítica. La estructura de ingresos ahora está menos expuesta a las adquisiciones de infraestructura china que cuando se impuso la restricción por primera vez.
YMTC, el fabricante chino de DRAM respaldado por el Estado, no ha logrado cerrar la brecha en el nodo de proceso con las actuales generaciones de DRAM 1-alfa y 1-beta de Micron, y esa brecha seguirá siendo amplia en 2026.
Para los inversores que siguen de cerca cómo interactúan los controles de exportación y la arquitectura financiera de EE. UU. con las empresas de semiconductores que operan en ambos mercados, el análisis de EBC sobre la paradoja de las sanciones y la dinámica de la dependencia del dólar proporciona un marco estructural más amplio. Lea: La paradoja de las sanciones de EE. UU.: cómo castigar a los enemigos está alejando a los aliados del dólar.
Los analistas de LSEG habían pronosticado ingresos de 20.070 millones de dólares para el tercer trimestre antes de las previsiones de Micron, pero el resultado real, de 33.500 millones de dólares, superó esta cifra en un 67%. Micron ha superado las previsiones del tercer trimestre durante cuatro trimestres consecutivos.
Las previsiones de margen bruto para el cuarto trimestre, los comentarios sobre la asignación de HBM4 y el marco preliminar de gastos de capital para el año fiscal 2027 son los principales catalizadores de la revalorización de las acciones.
Los analistas de Goldman Sachs señalaron que los buenos resultados del segundo trimestre y el aumento de los precios objetivo han elevado las expectativas, lo que genera una relación riesgo-recompensa asimétrica en máximos históricos.
Una previsión de margen bruto para el cuarto trimestre inferior al 78%, la indicación de Mehrotra de que Samsung está recuperando cuota de mercado de HBM4 en NVIDIA, o una previsión de gastos de capital para el año fiscal 2027 superior a 37.000 millones de dólares sin compromisos de clientes, divergirían del precio consensuado actual. La acción se encuentra a menos del 2% de su máximo histórico de 1.089,29 dólares, alcanzado el 3 de junio de 2026.
Para los inversores que siguen las acciones de semiconductores de memoria e IA a través de EBC, el 24 de junio presenta tres escenarios. Un resultado positivo en el tercer trimestre, con una previsión de ingresos para el cuarto trimestre superior a los 35.000 millones de dólares y márgenes brutos superiores al 79%, llevaría a MU hacia el rango objetivo de los analistas de entre 1.250 y 1.500 dólares.
Un resultado positivo en el tercer trimestre, con una previsión de margen bruto para el cuarto trimestre del 72-75%, daría pie a la primera discusión sobre el máximo del ciclo, frente a un múltiplo histórico de 51,4x. Si Mehrotra reconoce que Samsung está ganando cuota de mercado en HBM4 en NVIDIA, los márgenes de 2027 podrían caer por debajo del consenso actual. Los tres escenarios ya están descontados en el precio.
Con una previsión de ingresos para el tercer trimestre de 33.500 millones de dólares, márgenes brutos proyectados del 81 % y una inversión prevista de 200.000 millones de dólares en fabricación en EE. UU., Micron ha alcanzado una escala sin precedentes en sus 47 años de historia.
Los 6.400 millones de dólares de financiación de la Ley CHIPS, el inicio de la producción de DRAM en Idaho a mediados de 2027 y la construcción en curso de la fábrica de Nueva York garantizan una década de expansión de la capacidad nacional, independientemente de las fluctuaciones de precios a corto plazo.
Se espera que los resultados del tercer trimestre, que se publicarán el 24 de junio, confirmen otro trimestre récord. Las previsiones para el ejercicio fiscal 2027 en cuanto a gastos de capital y márgenes brutos son cruciales para mantener un PER de 51,4x y una capitalización de mercado cercana a los 1,25 billones de dólares.
El PER a futuro de 10,2x, basado en un BPA proyectado para el ejercicio fiscal 2027 de entre 103 y 106 dólares, solo es sostenible si la escasez de suministro, el precio de HBM4 y los márgenes brutos se mantienen en los niveles actuales, mientras que los gastos de capital aumentan en más de 10.000 millones de dólares anuales.
