Diterbitkan pada: 2026-01-20
Pada tanggal 19 Januari 2026, Bursa Saham New York mengumumkan bahwa mereka akan mengembangkan platform securities untuk memperdagangkan dan menyelesaikan securities yang di tokenisasi secara on-chain dan berencana untuk mencari persetujuan regulasi.
Hal ini penting karena mengatasi dua masalah yang sudah lama ada di pasar saham:
Jam perdagangan tetap terbatas, meskipun ada partisipasi dari investor global.
Proses penyelesaian tetap lambat dan kompleks, bahkan setelah peralihan ke T+1 pada tahun 2024.
Sederhananya, NYSE memberi sinyal bahwa peningkatan peringkat saham signifikan berikutnya mungkin lebih bergantung pada jaringan digital daripada jadwal bursa tradisional.
Siaran pers NYSE menjelaskan "platform digital baru" yang dirancang untuk memungkinkan:
| Fitur | Apa yang dikatakan NYSE | Mengapa hal ini penting bagi saham |
|---|---|---|
| Perdagangan 24/7 | Operasi yang selalu aktif | Akses global, tetapi juga lebih banyak pergerakan harga di luar jam operasional AS. |
| Penyelesaian on-chain | Penyelesaian "instan" / segera | Risiko pihak lawan lebih rendah, tetapi waktu untuk mendanai dan memperbaiki kerusakan lebih singkat. |
| Pesanan senilai satu dolar | Pesanan dalam jumlah dolar | Mempermudah eksposur parsial untuk akun kecil. |
| Pendanaan Stablecoin | Pendanaan berbasis stablecoin | Memungkinkan penyelesaian transaksi saat bank tutup, tetapi menimbulkan pertanyaan terkait pengendalian. |
| Saham pecahan | Didukung | Memperluas akses, terutama untuk saham dan ETF dengan harga lebih tinggi. |
| Token "yang dapat dipertukarkan" | Saham yang di tokenisasi dapat menyamai saham tradisional. | Mengurangi risiko fragmentasi jika konversi berjalan dengan baik. |
Yang terpenting, NYSE juga menyatakan bahwa pemegang saham yang di tokenisasi akan tetap menerima dividen dan hak tata kelola dalam pengertian tradisional.
Saham yang di tokenisasi adalah token digital yang mewakili hak kepemilikan atas suatu securities. Token tersebut dapat dirancang sedemikian rupa sehingga memegangnya memberikan hak ekonomi yang sama seperti memiliki saham konvensional.
Tokenisasi bukan hanya tentang mata uang kripto. Ini adalah metode untuk merepresentasikan dan mentransfer kepemilikan menggunakan teknologi blockchain sambil mematuhi undang-undang securities dan peraturan pasar.
Susunan kata-kata NYSE penting karena mengarah pada dua model:
Model ini bertujuan untuk menjadikan token sebagai padanan sejati dari saham biasa. NYSE secara eksplisit menyatakan bahwa bursa tersebut akan mendukung saham tokenisasi yang dapat dipertukarkan (fungible tokenised shares) yang dapat dipertukarkan dengan securities yang diterbitkan secara tradisional.
Jika sistem ini berfungsi sesuai rencana, Anda akan mendapatkan pasar yang lebih bersih karena token dan saham seharusnya tidak diperdagangkan dengan harga yang sangat berbeda dalam jangka waktu lama.
Model ini lebih mendekati situasi di mana penerbit memilih untuk menerbitkan saham dalam bentuk digital sejak awal. NYSE mengatakan bahwa platform ini juga dirancang untuk mendukung token yang diterbitkan secara asli sebagai securities digital.
Ini merupakan perubahan jangka panjang yang signifikan, tetapi juga menantang, karena dapat memengaruhi segala hal mulai dari hukum perusahaan hingga pencatatan dan penyimpanan aset.
Pasar AS telah mempersingkat jangka waktu penyelesaian menjadi T+1, yang berarti sebagian besar transaksi diselesaikan satu hari kerja setelah tanggal transaksi, efektif mulai 28 Mei 2024.
Konsep NYSE ini selangkah lebih maju. "Penyelesaian instan" biasanya mengacu pada penyelesaian T+0 atau mendekati T+0, yang berarti kepemilikan dan uang tunai berpindah jauh lebih dekat dengan transaksi itu sendiri.
Hal itu penting karena waktu penyelesaian transaksi adalah tempat sebagian besar risiko tersembunyi berada. SEC sendiri menyatakan bahwa penyelesaian transaksi yang lebih singkat bertujuan untuk mengurangi "waktu adalah risiko," karena semakin singkat waktu antara transaksi dan penyelesaian berarti semakin sedikit hal yang dapat salah.
Saat ini, pasar ekuitas tunai AS tetap menjadi arena utama untuk penentuan harga. Tempat perdagangan 24/7 akan mengubah ritme tersebut. Jika perdagangan menjadi berkelanjutan, maka:
Berita utama akhir pekan dapat mempercepat penyesuaian harga saham.
Jam perdagangan Asia dan Eropa berpotensi memiliki pengaruh lebih besar terhadap harga saham AS.
Selisih harga pada Selasa pagi setelah libur panjang akhir pekan bisa menyusut karena harga sudah bergerak maju.
Itulah peluangnya, tetapi juga membawa risiko yang diabaikan oleh sebagian besar pedagang: penentuan harga dapat menjadi lebih sulit ketika likuiditas tipis di luar jam sibuk.
NYSE menyoroti perdagangan saham pecahan dan "pesanan dengan nilai dalam satuan dolar."
Itu bukan hanya kemudahan bagi pengecer. Hal itu dapat mengubah cara kerja strategi penyeimbangan ulang secara sistematis karena kemampuan fraksional mengurangi gesekan "uang tunai sisa".
Penyelesaian instan dapat mengurangi risiko pihak lawan, tetapi juga mempercepat alur kerja:
Waktu yang lebih singkat untuk memperbaiki ketidaksesuaian
Waktu yang lebih singkat untuk mendapatkan jaminan untuk penyelesaian transaksi.
Kebutuhan yang lebih besar akan pergerakan jaminan otomatis.
Untuk mendapatkan wawasan tentang masa depan sistem pasca-perdagangan, ada baiknya untuk meneliti lintasan perkembangannya saat ini.
Pada Desember 2025, sebuah perusahaan utilitas pasca-perdagangan terkemuka di AS mengumumkan bahwa lembaga penyimpanannya telah menerima surat pernyataan tidak ada tindakan (no-action letter) dari SEC, yang memungkinkan mereka untuk menawarkan layanan tokenisasi terkontrol untuk aset-aset tertentu yang sangat likuid. Perusahaan utilitas tersebut berencana untuk mengimplementasikan layanan ini pada paruh kedua tahun 2026.
Hal itu menunjukkan bahwa regulator dan penyedia infrastruktur setidaknya sedang menjajaki jalan agar tokenisasi dapat berjalan dalam kerangka kerja yang diawasi, bukan di luarnya.
Perdagangan bukan hanya tentang saham. Ini tentang saham ditambah uang tunai.
NYSE menyatakan bahwa desain platform tersebut mencakup pendanaan berbasis stablecoin dan "modal yang ditokenisasi," dengan tujuan yang lebih luas untuk mempersiapkan infrastruktur kliring untuk perdagangan yang selalu aktif.
Jika uang tunai dapat ditransfer dalam bentuk token sepanjang waktu, maka penyelesaian transaksi juga dapat terjadi 24/7. Jika uang tidak dapat berpindah, maka perdagangan saham 24/7 menjadi janji yang akan ingkar pada saat uang tunai perlu diselesaikan.
Dividen, pemecahan saham, penggabungan perusahaan, dan pemungutan suara bukanlah pilihan. Hal-hal tersebut merupakan inti dari keberadaan saham.
Bursa Efek New York (NYSE) menyatakan bahwa pemegang saham yang di tokenisasi tetap berhak untuk berpartisipasi dalam dividen dan menjalankan hak tata kelola perusahaan.
Pertanyaan operasionalnya adalah bagaimana tanggal pencatatan, perhitungan hak, dan rekonsiliasi lintas sistem akan berjalan jika kepemilikan terus berpindah sepanjang waktu.
Platform perdagangan saham 24/7 memunculkan pertanyaan-pertanyaan praktis:
Kapan penghentian volatilitas berlaku, dan bagaimana koordinasinya dengan tempat perdagangan lainnya?
Bagaimana Anda menjalankan pengawasan di seluruh perdagangan berkelanjutan?
Bagaimana Anda menangani pembukaan dan penutupan lelang jika "pembukaan" tidak pernah berakhir?
Meskipun pertanyaan-pertanyaan ini tidak membuat ide tersebut tidak dapat diterapkan, pertanyaan-pertanyaan ini memperjelas mengapa NYSE memprioritaskan perolehan persetujuan regulasi terlebih dahulu.
Bursa Efek New York (NYSE) telah mengumumkan bahwa mereka akan berupaya mendapatkan persetujuan regulasi untuk platform tersebut.
Secara praktis, regulator kemungkinan akan fokus pada:
Perlindungan investor dan integritas pasar
Aturan penitipan dan tanggung jawab pialang-dealer
Pengawasan, pengendalian manipulasi, dan pelaporan
Bagaimana catatan yang di tokenisasi terkait dengan kepemilikan dan hak hukum
Platform perdagangan token 24/7 hanya dapat berhasil jika menarik likuiditas dua arah yang nyata.
Likuiditas akan bergantung pada:
Saham dan ETF mana yang memenuhi syarat terlebih dahulu?
Apakah pelaku pasar termotivasi untuk memberikan penawaran di luar jam perdagangan?
Bagaimana cara kerja konversi antara token dan bentuk tradisional (jika token yang dapat dipertukarkan digunakan)
Tokenisasi terdengar modern, tetapi masih harus melewati masalah-masalah umum:
Tindakan korporasi
Penyeimbangan ulang indeks
Penanganan kesalahan dan penyelesaian sengketa
Keamanan siber, manajemen kunci, dan kontrol akses
Pemenangnya adalah sistem yang membuat tugas-tugas ini membosankan dan mudah diprediksi.
| Topik | Saham-saham tradisional AS hari ini | Konsep platform tokenisasi NYSE |
|---|---|---|
| Jam perdagangan | Sesi utama pada hari kerja | Operasi 24/7 (direncanakan) |
| Hunian | Standar T+1 untuk sebagian besar perdagangan | Penyelesaian instan/segera (terencana) |
| Ukuran pesanan | Saham dan lot mendominasi | Pesanan senilai dolar dan saham pecahan (direncanakan) |
| Hak kepemilikan | Dividen dan pemungutan suara | Dividen dan hak suara dipertahankan (dinyatakan) |
| Rel pasca-perdagangan | Alur kerja pasca-perdagangan terpusat | Sistem pasca-perdagangan berbasis blockchain, dukungan multi-chain (dinyatakan) |
| Pendanaan | Jam operasional bank memengaruhi penyelesaian transaksi. | Pendanaan berbasis stablecoin dan modal yang di tokenisasi (dinyatakan) |
Jalan yang realistis bukanlah "seluruh pasar beralih ke blockchain dalam semalam". Pendekatan yang realistis melibatkan peluncuran bertahap yang berfokus pada aset yang sangat likuid.
Gelombang pertama yang masuk akal terlihat seperti:
Saham berkapitalisasi besar dan ETF utama, di mana likuiditas dapat mendukung penawaran harga 24/7.
Produk sederhana dengan lebih sedikit kejutan dari aksi korporasi.
Jalur kas dan jaminan yang mengurangi hambatan penyelesaian di luar jam kerja bank.
Jika bursa saham NYSE dan layanan tokenisasi DTCC berkembang secara paralel, pasar dapat memiliki jalur konversi yang diatur antara bentuk tradisional dan tokenisasi untuk sejumlah securities inti.
Saat itulah saham yang di tokenisasi beralih dari sekadar hal baru menjadi infrastruktur.
NYSE mengatakan akan berupaya mendapatkan persetujuan.
Keberhasilan platform ini bergantung pada bagaimana regulator mengklasifikasikan tempat perdagangan, aturan yang berlaku untuk penyimpanan dan penyelesaian, serta penegakan kewajiban perlindungan investor dalam alur kerja yang menggunakan token.
Perdagangan 24/7 terdengar lebih lancar, tetapi dapat menciptakan kantong likuiditas yang canggung. Jika sebagian besar volume perdagangan terjadi selama jam operasional reguler, harga di luar jam tersebut dapat berfluktuasi dan lebih mudah dimanipulasi.
Sistem on-chain membutuhkan kode yang ditulis dengan baik, kontrol akses yang kuat, dan rencana respons insiden yang terbukti. Dalam pasar saham, kegagalan teknis tidak hanya merugikan satu platform. Hal itu dapat berdampak pada kepercayaan pasar yang lebih luas.
Pendanaan berbasis stablecoin memang tepat, tetapi hal itu menambah ketergantungan baru: kualitas dan ketersediaan uang yang di tokenisasi.
Jika uang tunai yang di tokenisasi tidak tersedia selama kondisi stres, penyelesaian instan menjadi kendala daripada fitur.
Perdagangan berkelanjutan memerlukan pemrosesan hak yang tepat. Meskipun dividen dan hak suara mungkin dijanjikan, tantangan sebenarnya sering muncul dalam pelaksanaannya dalam skala besar.
Tidak. NYSE mengumumkan bahwa platformnya sedang dalam pengembangan dan sedang menunggu persetujuan dari pihak regulator.
NYSE menyatakan bahwa pemegang saham yang di tokenisasi akan berpartisipasi dalam dividen pemegang saham tradisional dan hak tata kelola perusahaan.
NYSE berencana untuk memfasilitasi perdagangan 24/7 untuk saham dan ETF yang terdaftar di AS yang telah diubah menjadi token, dengan syarat mendapatkan persetujuan dari regulator.
Penyelesaian transaksi melalui tokenisasi dapat mendekatkan sebagian pasar ke penyelesaian instan, tetapi T+1 tetap menjadi standar untuk sebagian besar securities. SEC memindahkan pasar ke T+1 untuk mengurangi risiko, dan perubahan lebih lanjut akan memerlukan desain dan persetujuan yang cermat.
Hal ini dapat mengurangi risiko penyelesaian transaksi, tetapi perdagangan 24/7 juga dapat meningkatkan volatilitas di luar jam operasional jika likuiditas lebih tipis. Kedua hasil tersebut bisa sama-sama tepat pada saat yang bersamaan.
Platform securities berbasis token dari NYSE bukanlah sekadar peningkatan kosmetik. Platform ini bertujuan untuk mendesain ulang perdagangan, penyelesaian, dan pendanaan saham, dengan fitur perdagangan 24/7, perdagangan fraksional, dan penyelesaian instan.
Hal ini dapat meningkatkan sifat global perdagangan saham, mengurangi gesekan penyelesaian, dan memberikan akses yang lebih besar ke saham pecahan. Namun, jika diimplementasikan dengan buruk, hal ini dapat menyebabkan likuiditas yang terfragmentasi dan peningkatan volatilitas di luar jam perdagangan reguler.
Permasalahan sebenarnya bukanlah apakah saham dapat "berada di blockchain". Permasalahan sebenarnya adalah apakah pasar dapat tetap adil dan tangguh ketika pasar tidak pernah tidur.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, securities, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
