Платформа токенизированных ценных бумаг NYSE: что это значит для фондового рынка

19 января 2026 года Нью-Йоркская фондовая биржа объявила о разработке платформы для торговли и расчетов по токенизированным ценным бумагам в блокчейне и о планах по получению разрешений регулирующих органов.

Это важно, потому что решает две давние проблемы на фондовом рынке:

• Несмотря на участие глобальных инвесторов, время работы рынка остается ограниченным.

• Процесс расчетов остается медленным и сложным, даже после перехода на схему T+1 в 2024 году.

Проще говоря, NYSE сигнализирует о том, что следующее значительное повышение рейтинга акций может в большей степени зависеть от цифровой сети, чем от традиционного расписания биржи.

Что объявила Нью-Йоркская фондовая биржа?

В пресс-релизе Нью-Йоркской фондовой биржи описывается «новая цифровая платформа», призванная обеспечить следующие возможности:

Что особенно важно, NYSE также заявила, что токенизированные акционеры по-прежнему будут получать дивиденды и права корпоративного управления в традиционном смысле.

Что означают «токенизированные акции»?

Токенизированная акция — это цифровой токен, представляющий собой право собственности на ценную бумагу. Токен может быть разработан таким образом, чтобы владение им предоставляло те же экономические права, что и владение обычной акцией.

Токенизация — это не только криптовалюта. Это метод представления и передачи права собственности с использованием технологии блокчейн, соответствующий законодательству о ценных бумагах и рыночным правилам.

Формулировка NYSE важна, поскольку она указывает на две модели:

1) Токенизированные акции, взаимозаменяемые с традиционными акциями.

Цель этой модели — сделать токен истинным эквивалентом обычной акции. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) прямо заявила, что площадка будет поддерживать взаимозаменяемые токенизированные акции, которые могут быть взаимозаменяемы с традиционно выпущенными ценными бумагами.

Если всё будет работать как задумано, вы получите более чистый рынок, потому что токен и акция не будут долгое время торговаться по совершенно разным ценам.

2) Цифровые ценные бумаги, выпущенные собственными силами

Эта модель ближе к ситуации, когда эмитент с самого начала выбирает выпуск акций в цифровой форме. NYSE заявила, что площадка также предназначена для поддержки токенов, изначально выпущенных в виде цифровых ценных бумаг.

Это представляет собой значительные долгосрочные изменения, но они также сопряжены с трудностями, поскольку могут затронуть все сферы, от корпоративного права до ведения учета и хранения активов.

Почему это такой большой шаг, даже после перехода на T+1?

На американских рынках уже введен сокращенный срок расчетов до T+1, что означает, что большинство сделок будут завершаться через один рабочий день после даты совершения сделки, начиная с 28 мая 2024 года.

Концепция NYSE — это шаг вперед. «Мгновенные расчеты» обычно подразумевают расчеты по схеме T+0 или близкие к T+0, то есть право собственности и денежные средства перемещаются гораздо ближе к самой сделке.

Это важно, потому что именно во времени расчетов кроется большая часть скрытого риска. Сама Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) объяснила сокращение времени расчетов уменьшением «риска, связанного со временем», поскольку меньший промежуток времени между сделкой и расчетом означает меньшую вероятность возникновения проблем.

Как платформа токенизированных ценных бумаг NYSE может изменить торговлю акциями?

1) Акции могут стать продуктом, близким к продукту, работающему в «глобальном часовом поясе».

Сегодня американский рынок акций остается основной площадкой для определения цен. Круглосуточная торговая площадка изменила бы этот ритм. Если торговля станет непрерывной, то:

• Новости выходных могут привести к более быстрой переоценке акций.

• Азиатско-европейские и европейские торговые часы могут оказать большее влияние на цены акций в США.

• Разрывы между позициями на бирже во вторник утром после длинных выходных могут сократиться, поскольку цены уже изменились.

В этом и заключается возможность, но она также сопряжена с риском, который большинство трейдеров игнорируют: процесс формирования цены может стать более непредсказуемым, когда ликвидность недостаточна вне часов пик.

2) Дробные акции могут стать более распространенной, а не просто дополнительной функцией.

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) обратила внимание на торговлю дробными акциями и «заявки, размер которых измеряется в долларах».

Это не просто удобство для розничной торговли. Это может изменить принцип работы стратегий систематической ребалансировки, поскольку возможность частичного управления снижает трение, связанное с «оставшимися денежными средствами».

3) Скорость расчетов может изменить механизмы кредитного плеча и маржинальной торговли.

Мгновенные расчеты могут снизить риски для контрагента, но они также упрощают рабочие процессы:

• Меньше времени на исправление несоответствий

• Сокращение времени на поиск ценных бумаг для расчетов.

• Растет потребность в автоматизированном перемещении залогового обеспечения.

Чтобы получить представление о будущем постторговой системы, полезно изучить ее текущую траекторию развития.

В декабре 2025 года ведущая американская компания, предоставляющая услуги постторговых операций, объявила о получении от Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешения на предоставление контролируемой услуги токенизации для определенных высоколиквидных активов. Компания планирует внедрить эту услугу во второй половине 2026 года.

Это говорит о том, что регулирующие органы и поставщики инфраструктуры, по крайней мере, изучают путь, в котором токенизация будет существовать в рамках контролируемой структуры, а не за ее пределами.

4) «Наличные» становятся центральной темой истории.

Торговля — это не только акции. Это акции плюс деньги.

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) заявила, что структура платформы включает финансирование на основе стейблкоинов и «токенизированный капитал», с более широкой целью подготовки клиринговой инфраструктуры для круглосуточной торговли.

Если денежные средства можно переводить в форме токенов круглосуточно, то и расчеты могут происходить 24 часа в сутки, 7 дней в неделю. Если же деньги не могут перемещаться, то круглосуточная торговля акциями становится обещанием, которое нарушается в тот момент, когда необходимо произвести расчеты наличными.

5) Действия корпорации должны быть идеальными, а не происходить в последний момент.

Выплата дивидендов, дробление акций, слияния и голосование — это не факультативные действия. Они являются основой существования акций.

Нью-Йоркская фондовая биржа заявила, что токенизированные акционеры по-прежнему будут иметь право участвовать в выплате дивидендов и осуществлять права корпоративного управления.

Операционный вопрос заключается в том, как будут работать даты регистрации, расчеты прав и межсистемная сверка, если права собственности будут непрерывно меняться круглосуточно.

6) Правила структуры рынка, возможно, придётся изменить.

Круглосуточная работа суда по вопросам равенства порождает практические вопросы:

• Когда вступают в силу ограничения волатильности и как они координируются с другими торговыми площадками?

• Как организовать мониторинг в условиях непрерывной торговли?

• Как организовать открытие и закрытие аукционов, если функция "открытие" никогда не заканчивается?

Хотя эти вопросы не делают идею нежизнеспособной, они проясняют, почему Нью-Йоркская фондовая биржа в первую очередь отдала приоритет получению разрешений регулирующих органов.

Что должно произойти дальше для внедрения платформы токенизированных ценных бумаг?

1) Получение разрешений регулирующих органов – это первый шаг.

Нью-Йоркская фондовая биржа объявила, что будет добиваться получения разрешений регулирующих органов для этой платформы.

На практике регулирующие органы, скорее всего, сосредоточат внимание на следующем:

• Защита инвесторов и целостность рынка

• Правила хранения ценных бумаг и обязанности брокера-дилера

• Наблюдение, контроль за манипуляциями и отчетность.

• Как токенизированная запись связана с законным правом собственности и правами на нее

2) Дизайн ликвидности определит, является ли это «реальным» или нишевым проектом.

Круглосуточная площадка для размещения токенов может добиться успеха только в том случае, если она привлечет реальную двустороннюю ликвидность.

Ликвидность будет зависеть от:

• Какие акции и ETF подходят в первую очередь?

• Есть ли у маркет-мейкеров стимулы котировать сделки вне биржевого времени?

• Как происходит преобразование между токеновой и традиционной формой (при использовании взаимозаменяемых токенов)

3) Оперативная готовность будет важнее маркетинга.

Токенизация звучит современно, но ей все равно приходится сталкиваться с обычными проблемами:

• Корпоративные действия

• Ребалансировка индексов

• Обработка ошибок и разрешение споров

• Кибербезопасность, управление ключами и контроль доступа.

Победителями станут системы, которые сделают эти задачи скучными и предсказуемыми.

Что это может означать для фондового рынка в 2026–2027 годах?

Реалистичный путь — это не "весь рынок переходит на блокчейн за одну ночь". Реалистичный подход предполагает поэтапное внедрение, ориентированное на высоколиквидные активы.

Разумная первая волна выглядит следующим образом:

• Акции крупных компаний и основные ETF, где ликвидность позволяет предоставлять котировки круглосуточно.

• Простые продукты с меньшим количеством неожиданностей в корпоративных действиях.

• Механизмы обработки наличных средств и залогового обеспечения, снижающие сложности при расчетах вне банковского времени.

Если площадка NYSE и сервис токенизации DTCC будут развиваться параллельно, рынок может в итоге получить регулируемый путь конвертации между традиционными и токенизированными формами для основного набора ценных бумаг.

Именно тогда токенизированные акции перестают быть чем-то новым и превращаются в инфраструктурный продукт.

5 ключевых рисков, которые инвесторам не следует игнорировать

Риск 1: Одобрение регулирующих органов является определяющим фактором.

Нью-Йоркская фондовая биржа заявила, что будет добиваться получения необходимых разрешений.

Успех платформы зависит от того, как регулирующие органы классифицируют площадку, от применимых правил хранения и расчетов, а также от обеспечения соблюдения обязательств по защите инвесторов в рамках токенизированного процесса.

Риск 2: Фрагментация ликвидности и «кратковременная» волатильность.

Торговля 24/7 звучит более плавно, но может создавать неудобные зоны ликвидности. Если большая часть торгового объема приходится на обычные часы, цены вне этих часов могут быть волатильными и их легче манипулировать.

Риск 3: Смарт-контракты и операционная устойчивость

Для работы блокчейн-систем необходимы хорошо написанный код, надежные средства контроля доступа и проверенные планы реагирования на инциденты. На фондовом рынке технический сбой вредит не только одной платформе, но и может негативно сказаться на доверии к рынку в целом.

Риск 4: Стабильность денежных средств и залогового обеспечения

Финансирование на основе стейблкоинов — это правильное решение, но оно добавляет новую зависимость: качество и доступность токенизированных денежных средств.

Если в стрессовой ситуации токенизированные наличные деньги недоступны, мгновенные расчеты становятся скорее ограничением, чем преимуществом.

Риск 5: Корпоративные действия и сложность налогообложения

Для обеспечения непрерывной торговли требуется точная обработка прав на получение выплат. Хотя дивиденды и права голоса могут быть обещаны, настоящие проблемы часто возникают именно при их реализации в больших масштабах.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

1. Планирует ли Нью-Йоркская фондовая биржа сегодня запустить токенизированные акции?

Нет. Нью-Йоркская фондовая биржа объявила о разработке своей платформы и получении необходимых разрешений от регулирующих органов.

2. Будут ли токенизированные акционеры по-прежнему получать дивиденды и право голоса?

Нью-Йоркская фондовая биржа заявила, что токенизированные акционеры будут участвовать в традиционных дивидендных выплатах и пользоваться правами корпоративного управления.

3. Означает ли токенизация, что акции будут торговаться круглосуточно?

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) планирует обеспечить круглосуточную торговлю токенизированными акциями и ETF, котирующимися на американских биржах, при условии получения необходимых разрешений от регулирующих органов.

4. Может ли токенизированная система расчетов заменить систему T+1?

Токенизированные расчеты могли бы приблизить часть рынка к мгновенным расчетам, но для большинства ценных бумаг стандартом остается расчет T+1. Комиссия по ценным бумагам и биржам перевела рынок на расчет T+1 для снижения рисков, и дальнейшие изменения потребуют тщательной разработки и согласования.

5. Снизит ли это волатильность на фондовом рынке?

Это может снизить расчетный риск, но круглосуточная торговля также может увеличить волатильность в нерабочее время, если ликвидность будет низкой. Оба сценария могут быть одновременно верны.

Заключение

Платформа для токенизированных ценных бумаг от Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) — это не просто косметическое обновление. Она призвана переосмыслить торговлю, расчеты и финансирование акций, предлагая круглосуточную торговлю, дробную торговлю и мгновенные расчеты.

Это может усилить глобальный характер торговли акциями, снизить сложности при расчетах и обеспечить более широкий доступ к дробным акциям. Однако при неправильной реализации это может привести к фрагментации ликвидности и повышению волатильности в нерабочее время.

Главная проблема не в том, могут ли акции оставаться "в сети". Главная проблема в том, сможет ли рынок оставаться справедливым и устойчивым, когда он никогда не спит.

Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.