Short squeeze гэж юу вэ? Түүний ажиллах зарчим, шинж тэмдэг ба жишээнүүд

Short squeeze (богино байрлалын шахалт) нь хувьцааны ханш өсөх үед алдагдал хүлээж буй богино зарын (short) байрлалаа хаахын тулд арилжаачид хувьцааг эргүүлэн худалдан авахад хүрдэг ба энэ нь зах зээлд улам их худалдан авах дарамтыг үүсгэдэг үзэгдэл юм. Энэхүү эргэх холбооны цикл нь богино зарын хэмжээ өндөртэй хувьцааны ханшийг богино хугацаанд огцом өсгөж чаддаг.

Богино зарын сонирхол (short interest) өндөр байх нь squeeze үүсэх нөхцөлийг бүрдүүлдэг ч энэ нь шууд баталгаа болохгүй. Богино байрлалыг барихад улам бүр эрсдэлтэй эсвэл зардалтай болгохын тулд ханшийг хангалттай өндөрт түрэх түлхэц (catalyst) шаардлагатай байдаг.

Short Squeeze: Гол санаанууд

• Short squeeze нь албадан худалдан авалт юм. Богино зарилт хийсэн арилжаачид алдагдал нэмэгдэх тусам хувьцааг эргүүлэн худалдан авдаг бөгөөд энэ нь ханшийг улам бүр дээш түрэх боломжтой.

• Зөвхөн өндөр short interest хангалтгүй. Эргэх холбооны циклийг эхлүүлэхийн тулд ихэвчлэн ханшийн түлхэц болон тасралтгүй худалдан авалтын дарамт шаардлагатай.

• Short interest болон days to cover нь өөр өөр зүйлийг хэмждэг. Нэг нь хувьцаа хэр их хэмжээгээр богино зардалд орсныг харуулдаг бол одог нь ердийн арилжааны эзлэхүүнээр эдгээр байрлалыг хаахад хэдий хугацаа шаардагдахыг баримжаалдаг.

• Squeeze нь ханшийн өсөлтийг хурдасгаж чадах ч өсөлтийн бүх шалтгаан болдоггүй. 2021 оны GameStop бол үүний хамгийн тодорхой жишээ юм.

• Squeeze нь огцом эргэж унах эрсдэлтэй. Албадан худалдан авалт саарах үед хувьцааны ханшийг дэмжихийн тулд ердийн эрэлт хэрэгцээ шаардлагатай хэвээр байна.

Short Squeeze хэрхэн ажилладаг вэ?

Богино зарилт (short selling) нь хэн нэгэн хувьцаа зээлэн авч, зараад, дараа нь хямд үнээр буцаан худалдан авна гэсэн горьдлогоор эхэлдэг. Гэвч хувьцааны үнэ эсрэгээрээ өсөх үед эрсдэл эрс өөрчлөгддөг.

Загварчилбал: 100 ширхэг хувьцааг 20 ам.доллароор богино зарав гэж бодъё. Хэрэв ханш 30 ам.доллар болж өсвөл тус байрлал 1,000 ам.долларын биелэгдээгүй алдагдал хүлээнэ. Байрлалыг хаахын тулд 100 ширхэг хувьцааг илүү өндөр үнээр буцаан худалдаж авах шаардлагатай.

Олон арилжаачид нэгэн дор ингэж эхлэхэд тэдний худалдан авалт одоо байгаа эрэлт дээр нэмэгддэг. Ханш улам өсөж, үлдсэн богино байрлалуудад илүү их алдагдал үүсгэн, улмаар илүү олон арилжаачдыг байрлалаа хаахад (cover) хүргэдэг.

Энэхүү цикл нь squeeze юм:өсөж буй ханш → богино байрлалыг хаах → илүү их худалдан авалт → өндөр ханш → илүү олон байрлал хаагдах

Хувьцааны өсөлтөд хязгаар байхгүй тул богино байрлалын алдагдал онолын хувьд хязгааргүй нэмэгдэх боломжтой.

Short Squeeze-ийг ихэвчлэн юу голлон өдөөдөг вэ?

Төөрсөн/бөөгнөрсөн богино байрлал нь шаталтыг дэмжих түлш болохоос биш асаагуур нь биш юм.

Өдөөгч нь ихэвчлэн богино зарилт хийсэн арилжаачдын эсрэг хувьцааны ханшийг хөдөлгөх хангалттай хүчтэй шинэ худалдан авалт байдаг. Энэ нь таамагласнаас сайн гарсан тайлан, компанийн эерэг мэдээ, худалдан авах яриа, зах зээлийн хандлага өөрчлөгдөх эсвэл арилжааны эзлэхүүн дээшлэх зэргээс шалтгаалж болно.

Зах зээлд арилжаалагдах боломжтой хувьцааны хэмжээ бага байх үед энэ нөлөө улам хүчтэй болдог. Ханш өсөх тусам богино зарилт хийсэн хүмүүс хязгаарлагдмал нийлүүлэлтийн төлөө бусад худалдан авагчидтай өрсөлддөг.

Ямар ч ганц түлхэц squeeze үүсэхийг шууд баталгаажуулахгүй. Гол асуулт бол анхны ханшийн хөдөлгөөн нь богино байрлалаас гарахаар оролдож буй хүмүүсээс нэмэлт худалдан авалт шаардах хэмжээний том байж чадах уу гэдэгт оршино.

Short Interest ба Days to Cover: Алийг нь анхаарах ёстой вэ?

Хоёр үзүүлэлтийг ихэвчлэн хооронд нь андуурдаг.

Short interest % of float нь баавгай (унана гэж үзсэн) байрлал хэр их бөөгнөрснийг харуулдаг.

Олон зах зээлийн мэдээллийн саналд short-interest ratio гэж нэрлэгддэг days to cover нь бүртгэгдсэн богино байрлалуудыг хаахад онолын хувьд өдрийн дундаж арилжааны эзлэхүүнээр хэдэн өдөр шаардагдахыг баримжаалдаг. FINRA үүнийг short interest-ийг өдрийн дундаж хувьцааны эзлэхүүнд хуваах замаар тооцоолдог.

Аливар үзүүлэлт бие даан squeeze-ийг таамаглаж чадахгүй. Мөн FINRA нь компаниудаас short-interest байрлалыг сард ердөө хоёр удаа тайлагнаж байхыг шаарддаг тул нийтлэгдсэн мэдээлэл хурдан хөдөлж буй зах зээлээс хоцрох боломжтой.

GameStop нь Short Squeeze юуг тайлбарлаж чадах ба чадахгүйг харуулж байна

GameStop нь орчин үеийн тодорхойлогч жишээ хэвээр байна.

Түүний short interest 2021 оны 1-р сард float-ийн 122.97%-д хүрсэн ба хувьцааны ханш 1-р сарын 11-ний өдөр 20 ам.доллароос доогуур хаагдаж байснаас 1-р сарын 28-нд өдрийн доторх хамгийн дээд цэг болох 483 ам.долларт хүрч өссөн.

Богино байрлалыг хаах ажиллагаа энэ өсөлтөд тодорхой хэмжээгээр нөлөөлсөн. SEC-ийн ажилтнууд GameStop өсөх үед том богино байрлалтай данснууд их хэмжээний худалдан авалт хийж байсан үеүдийг тогтоосон. Гэсэн хэдий ч тэдгээр худалдан авалт нь нийт худалдан авах эзлэхүүний зөвхөн багахан хувийг эзэлж байсан бөгөөд байрлал хаалтын шууд нөлөө саарсны дараа ч хувьцааны ханш өндөр хэвээр байв. Зах зээлийн илүү өргөн хүрээний эерэг хандлага нь хэдэн долоо хоногийн өсөлтийн дийлэнх хэсгийг барьж байсан гэж SEC дүгнэжээ.

Үүнээс авах сургамж чухал: short squeeze нь ханшийн өсөлтийг хурдасгаж чадах ч хувьцаа өсөх ганц шалтгаан болдоггүй.

Боломжит Short Squeeze-ийг хэрхэн илрүүлэх вэ?

Squeeze-ийг найдвартай илрүүлэгч байхгүй ч хэд хэдэн нөхцөл байдал магадлалыг нэмэгдүүлдэг:

• ижил төстэй хувьцаануудтай харьцуулахад хэт өндөр short interest;

• өндөр days to cover;

• хязгаарлагдмал арилжаалагдах float;

• арилжааны эзлэхүүн хурдацтай өсөх;

• итгэл үнэмшилтэй эерэг түлхэц;

• хувьцаа зээлэх зардал өсөх.

Хамгийн хүчтэй нөхцөлүүд нь ганц хэт суналттай статистикт дулдуйдахын оронд эдгээр хэд хэдэн нөхцөлийг нэгтгэдэг.

Их хэмжээний богино зарилттай хувьцаа хэдэн сарын турш сул байх эсвэл үргэлжлүүлэн унах боломжтой. Short interest нь зөвхөн байрлалыг хэмждэг болохоос ирээдүйн худалдан авах эрэлтийг хэмждэггүй.

Short Squeeze ба Gamma Squeeze: Ямар ялгаатай вэ?

Short squeeze болон gamma squeeze хоёул худалдан авах дарамтыг нэмэгдүүлж чадах ч механизмын хувьд өөр юм.

Short squeeze-ийн үед богино хувьцааны байрлалтай хүмүүс байрлалаа хаахын тулд хувьцаа худалдаж авдаг.

Gamma squeeze-ийн үед опционы зах зээлийн мэйкерүүд (market makers) хувьцааны ханш өсөх үед call опционы эрсдэлээ хамгаалах (hedge) зорилгоор суурь хувьцааг худалдан авч болно.

Энэ хоёр зэрэг тохиолдож болох ч хооронд нь ижил зүйл гэж үзэж болохгүй. GameStop-ын 2021 оны 1-р сарын явдалд gamma squeeze энэ хөдөлгөөнийг чиглүүлж байсан гэх нотолгоо олдоогүй гэж SEC-ийн ажилтнууд онцолжээ.

Яагаад Short Squeeze ийм эрсдэлтэй вэ?

Ханшийн хэт хөдөлгөөн нь хоёр талд хоёуланд нь хохирол учруулж болно.

Богино зарилт хийгчид хувьцаа өсөх тусам хурдацтай тэлэх алдагдалтай тулгардаг. Squeeze нэгэнт явагдаж дууссаны дараа орсон худалдан авагчид эсрэгээрээ аюултай тулгарна: албадан байрлал хаалт хурдан алга болж, ханшийг дээш түрсэн худалдан авах дарамтгүй үлддэг.

Том зааг сөрөг хөдөлгөөнүүд (gaps), арилжааны зогсолт болон хөрвөх чадвар муу байх нь байрлалаас гарахад саад болж болно. Тооцоолсон хэлбэлзэл (implied volatility) өсөх үед опционууд маш үнэтэй болж, суурь хувьцаа цааш хөдлөхөөс ч өмнө төлөх эрсдэлийн зардлыг нэмэгдүүлдэг.

Иймд өндөр short-interest үзүүлэлт нь хувьцаа худалдан авах тусдаа шалтгаан биш, харин эрсдэлийн дохио юм.

Түгээмэл асуултууд

Энгийн үгээр short squeeze гэж юу вэ?

Short squeeze нь хувьцааны ханш өсөх үед алдагдлыг хязгаарлахын тулд богино зарилт хийсэн арилжаачид хувьцаа худалдан авахад хүрэх үед тохиолддог. Тэдний худалдан авалт ханшийг улам өсгөж, энэ нь нэмэлт богино зарилт хийгчдийг байрлалаа хаахад хүргэдэг.

Short squeeze-ийг юу үүсгэдэг вэ?

Squeeze үүсэхэд ихэвчлэн их хэмжээний богино байрлал болон хувьцааг дээш түрэх түлхэц шаардлагатай. Ашиг орлогын сайн тайлан, эерэг мэдээ, өсөх импульс эсвэл нийлүүлэгдэж буй хувьцааны хязгаарлагдмал хэмжээ зэрэг нь анхны худалдан авах шахалтыг бий болгож чадна.

Юуг өндөр шорт сонирхол (Short Interest) гэж үзэх вэ?

Бүгдэд нийцэх нийтлэг зааг гэж байхгүй. Шорт сонирхлыг тухайн компанийн сул эргэлдэж буй хувьцаа (float), арилжааны хөрвөх чадвар болон ижил төстэй хувьцаануудтай харьцуулж үзэх ёстой. Хэвийн хэмжээнээс өндөр үзүүлэлт нь скуиз болох магадлалыг нэмэгдүүлж болох ч тийм зүйл заавал болно гэдгийг таамаглаж чадахгүй.

Short squeeze-ийн дараа юу болдог вэ?

Зайлшгүй хийгдэх худалдан авалтын давалгаа замхарсаны дараа үнэ огцом унаж болно. Гэхдээ эцсийн үр дүн нь энгийн эрэлт болон компанийн суурь үзүүлэлтүүд тухайн хувьцааг үргэлжлүүлэн дэмжиж чадах уу гэдгээс хамаарна.

Short squeeze-ийг урьдчилан таамаглаж болох уу?

Бүрэн найдвартай таамаглаж чадахгүй. Шорт сонирхол, байрлал хаахад шаардагдах хоног (days to cover), арилжааны агуулга/эзлэхүүн болон зээлийн зардал зэрэг нь скуиз үүсэх боломжийг илүү нэмэгдүүлж буй нөхцөл байдлыг тодорхойлж чадах ч тэдгээрийн аль нь ч хэзээ эсвэл албадан байрлал хаалт эхлэх үү гэдгийг хэлж чадахгүй.