Нийтэлсэн огноо: 2025-12-02
Өнөөдрийн Боуманы яриа нь худалдаачид амарханаар өөрсдийн календараа тэмдэглэж авахаар нэг чухал үе шатуудын нэг. Энэ нь FOMC-ийн шийдвэр биш ч гэсэн энэ мөчлөгийн гол асуултанд яг тохирч байгаа: хэр удаан хугацаанд Фед хүүг бууруулж чадна, хэрвээ мөн банкуудын зохицуулалтыг сулруулж байгаа бол?
Яриагаас өмнө Фед аль хэдийн Мишель Боуманы "Хариуцлагатай Зохицуулагчдыг Хянах" сессийн хүрээнд Хөрөнгийн Үйлчилгээний Байнгын Хороо дахь бэлэн бичиг баримт бүрэн нийтлэгдсэн байна.
Энэ бичиг баримт, дараа нь шууд асуулт, хариултын үеэр банкны капитал, тогтвортой койнууд, "de-banking" болон санхүүгийн системийн өргөн хүндэтгэлийг хэрхэн харах талаар хөрөнгө оруулагчдын сэтгэгдлийг өөрчлөхөд туслах болно.
Боуман өнөөдөр 10:00 AM Вашингтоны цагийн бүс (ET)-д Хөрөнгийн Үйлчилгээний Байнгын Хорооны өмнө "Хариуцлагатай Зохицуулагчдыг Хянах" сессийн хүрээнд ярина.
Түүний гэрчилгээ нь 12-р сарын 9-10-нд болох FOMC хурлын нэг долоо хоногийн өмнө орж байгаа бөгөөд одоогоор зах зээл дээр 25 суурь үнэтэй хүү буурах магадлал 80–90% гэж үнэлэгдэж байна, энэ нь Федийн санхүүгийн ирээдүйн хэтийн төлөв болон сүүлийн үеийн тайлбарууд дээр үндэслэсэн.
Чухал нь, Фед аль хэдийн өмнөх уулзалтын дараах хуулиудтайгаа тохирсон хугацаандаа (Намар 29-ээс 12-р сарын 11 хүртэл) үндсэн бодлогын талаар ямар ч мэдээлэл өгөхгүй байхаар хязгаарлагдсан бөгөөд Боуман хууль тогтоогчдод хүүгийн талаар мэдээлэл өгөх боломжгүй гэдгээ онцлон дурдсан.
Тиймээс ямар ч "хүүгийн сигнал" шууд бус болно: Энэ нь банкны капитал, шингэн байдал, эрсдлийн талаар түүний байр сууринаас ирэх бөгөөд энэ нь бодлогын хүүг хэрхэн бодит зээлийн өсөлтөд шилжүүлэх талаар чухал үүрэг гүйцэтгэдэг.
Холбооны нөөц Боуманы мэдүүлгийн бүрэн эхийг аль хэдийн нийтэлсэн байна. Энэ бол таны зангуу; Энэ нь таны тулгуур болно; энэ нь шууд асуулт хариултаас өмнө унших зүйл юм.
Боуман 2025 оны Намрын Тусгай Хяналт ба Зохицуулалтын Тайлбар дээр үндэслэн эхэлнэ:
Тэрээр АНУ-ын банкны систем "тогтвортой ба бат бөх" хэвээр байгаа гэдгийг хэлсэн бөгөөд капиталаа өндөр түвшинд барьж, шингэн байдал нь зохих хэмжээнд байна.
Зээл олголт үргэлжилсээр байна, хэрэгжээгүй зээлийн хэмжээ буурч, ашгийн түвшин "бат бөх" байгааг онцолсон.
Худалдан авагчдын хувьд үүний ач холбогдол
Энэ нь BKX гэх мэт банкны индексийн сүүлийн үеийн өсөлтийг баталгаажуулдаг, энэ индекс нь оны 52 долоон өдрийн дээд хязгаартай ойрхон арилжаалагдаж байна, учир нь энэ оны эхээр хураамж болон CRE-ийн уршгаар үүссэн зарагдсан хэмжээний алдагдлыг нөхсөн.
Фед-д хүүг бууруулах зай илүү их өгдөг, энэ нь банкны эрүүл мэндтэй холбоотой сандрах сэтгэгдэл төрүүлэхгүй.
Томоохон зээлийн болон хувьцааны ширээн дээр "тогтвортой ба бат бөх" хандлага нь эцсийн эрсдлийн эрсдэлийг хянахад тусалдаг, хэмнэж буй өсөлтийн өгөгдөл тав тухтай байж магадгүй ч.
Боуман банкны бус байгууллагууд болон дижитал активын өрсөлдөөнд тодорхой ач холбогдол өгч байна:
Тэрээр банкны бус санхүүгийн байгууллагууд зээлийн зах зээлд байнга эзлэх хувь хэмжээгээ нэмэгдүүлж байгаа бөгөөд зохицуулалттай банкуудаас илүү хатуу капитал ба шингэн байдалтай дүрэм журмуудыг мөрддөггүй гэж онцолж байна.
Тэрээр GENIUS хуулийн дагуу тогтвортой койн гаргагчдад зориулсан капитал, шингэн байдал болон олон төрөлт рамк дээр хамтран ажиллаж байгаа ажлыг онцолсон.
Тэрээр дижитал активтай холбогдсон банкуудад зориулсан тодорхой дүрмүүдийг дэмжиж, "боломжтой байдал"-д илүү анхаарал хандуулж байна.
Үр дагавар
Крипто болон эдгээртэй холбоотой банкууд, финтехүүдэд зориулсан энэ нь АНУ-ын тогтвортой койнтэй холбоотой албан ёсны дүрэм журам руу шилжиж байгааг харуулж байна.
Том, олон төрлийн банкуудын хувьд дижитал актив болон тогтвортой койны талаархи тодорхой дүрмүүд нь шинэ төлбөрийн урсгалыг нээх боломжийг олгох боловч, түүнчлэн нэмэлт үйл ажиллагааны болон нийцлийн зардал оруулах боломжтой.
Боуман нийгмийн банкны холбогдолтой сэдвүүдэд түлхүү анхаарч байна:
Тэрээр хамгийн том банкуудад зориулагдсан дүрмүүдийг жижиг, энгийн байгууллагуудад заавал дагаж мөрдөх ёсгүй гэж үзэж байна.
Тэрээр инфляци болон балансын өсөлтөөс үүдэн олон жижиг банкууд том банкуудын хуулиудын дор татагдаж байгаа хуучин статийн хөрөнгө оруулалтын хязгаарыг нэмэгдүүлэхийг дэмждэг.
Тэрээр мөн AML/BSA-ийн хязгаарыг шинэчлэхийг дэмждэг (Валютын Трансакцийн Тайлан болон Сэжигтэй Үйлдлийн Тайлан), эдгээр нь сүүлийн хэдэн арван жилийн хугацаанд өөрчлөгдөөгүй байна, ингэснээр энэ нь нийгмийн банкнуудад гарамгай тэнцвэртэй ачаалал үүсэхгүй, гэвч хууль сахиулах байгууллагад тусламж үзүүлдэг.
Тэрээр мөн Фед-ийн саяхны саналд дурдсан болно:
Нийгмийн банкны өр төлбөрийн харьцааг тохируулж, жижиг банкууд илүү их уян хатан байдлыг олгох.
Хамтын сангийн шинэ капиталын хэрэгсэл нэвтрүүлэх, эдгээр нь Tier 1 капиталд тооцогдож болно.
Хөрөнгө оруулагчийн өнцөг
Томоохон бүс нутгийн банкны ETF-үүд, жишээ нь KRE, одоо ойролцоогоор $63–64-д арилжаалагдаж байгаа бөгөөд жилийнхээ хязгаарт дээд талд нь байрладаг, зах зээл дүрмийн тайтгарал ба хүүг бууруулсан хүлээлтээс үүдэлтэй.
Тохирсон дүрэм журам ба өндөр AML хязгаарууд нь жижиг банкуудын хувьд бүтцийн зардлын дарамтыг бууруулж, 2023–24 оны хүнд хэцүү үеэс ROE-ийн хэвийн төлөвт орж болохуйц дэмжлэг болно.
Томоохон банкууд дээр Боуман капиталын хүрээг дахин тохируулах талаар тусгасан. ХНС бүх дөрвөн тулгуурыг судалж байна.
Стресс тестүүд
Нэмэлт леверижийн харьцаа (SLR)
Basel III капиталын багц
G-SIB нэмэлт төлбөр
Нэгдүгээрт, тэрээр илүү ил тод стресс тестийг дэмждэг: олон нийтэд ил тод нээлттэй загвар, хувилбарын хүрээ, 2026 оны стресс тестийн мөчлөгт чиглэсэн томоохон өөрчлөлтүүдийн талаар урьдчилан мэдэгдэх.
SLR-ийн тухайд тэрээр хөшүүргийн капитал нь банкуудыг Төрийн сан болон бусад эрсдэл багатай хөрөнгийг хадгалахад саад учруулдаг хязгаарлагч хүчин зүйл биш харин жинхэнэ дэмжлэг болж ажиллахын тулд сүүлийн үеийн өөрчлөлтүүдийг дэмжиж байна.
Базель III дээр тэрээр орон сууцны үндсэн санхүүжилтийг хэтрүүлэн шийтгэхээс зайлсхийхийн тулд "доороос дээш" шалгалт тохируулга, ялангуяа ипотекийн зээл болон ипотекийн зээлийн үйлчилгээний хөрөнгийн эргэн тойронд дурьдсан.
Үүний цаана АНУ-ын шинээр гарч ирж буй арга барил нь их наядаар хэмжигдэх зээлийн чадавхийг чөлөөлж, том банкуудын хөрөнгийн зарцуулалтыг бууруулж чадна гэж гаднын дүн шинжилгээ харуулж байна. Гэсэн хэдий ч энэ нь илүү өндөр системийн эрсдэл юм.
Хөрөнгө оруулагчийн өнцөг
Том АНУ-ын банкуудын хувьд энэ нь ерөнхийдөө зохицуулалт бууруулах хандлага байх мэт: капитал ба шингэн байдал хэвээр байгаа ч бага эрсдэлтэй хөрөнгүүд дээрх хязгаарлалтууд багасч, стресс тестүүд нь илүү урьдчилан таамаглах боломжтой болно.
Хүүг бууруулсан Фед-тай хослуулвал энэ нь 12–24 сарын хугацаанд цэвэр хүүгийн маржин, эргэж худалдан авах ба хувьцааны хуваарилалтанд эерэг нөлөө үзүүлэх хандлагатай болно.
Боумангийн ярианы хамгийн хурц хэсгүүдийн нэг нь Фед банкнуудад хэрхэн хяналт тавьж байгаа тухай юм:
Тэрээр эрсдэлд суурилсан хяналтыг дэмжиж байна, банкны алдаа болон санхүүгийн тогтвортой байдлыг зөвхөн шалгаж байгаа асуудлуудаас гадуур төвлөрөхийг шаардаж байна.
Тэрээр "аюултай болон эмзэг практик" болон Анхаарах асуудлууд (MRA) -тэй холбоотой хяналт шалгалтын хувьд хуулиар болон зарчимын дагуу хэн хэзээ хариуцлага хүлээх боломжтой гэдгийг тодорхой болгох ажлыг онцолж байна.
Тэрээр мөн "нэр хүндийн эрсдэл"-ийг шалгалт хийхэд ашиглахыг албан ёсоор дуусгавар болгохыг зарласан, энэ нь OCC-ийн ижил төстэй алхмуудтай давхцаж байна.
Тэрээр мөн Федийн ажилтнуудыг улс төрийн эсвэл шашны үзэл бодолд тулгуурлан хууль ёсны үйлчлүүлэгчид "de-bank"-ийн дарамт үзүүлэхээс сэргийлэх дүрмүүдийг авч үзэж байна.
Энэ нь шууд дебанкийн хэлэлцүүлэгтэй холбоотой бөгөөд улс төрийн байдлаас хамааралтай салбарууд (энергетик, галт зэвсэг, крипто, зарим төрийн бус байгууллагууд) анхааралтай хянаж байх болно.
Зах зээлүүдийн хувьд энэ нь хуулийн ёсны боловч маргаантай салбаруудыг үйлчлэхийг сонгох банкуудын хувьд зохицуулалтын эрсдэлийг бууруулдаг бөгөөд гэвч үнэхээр аюулгүй байдлын талаар маргаан үүсгэхэд нээлттэй байдаг.
Блокдсон хугацааны улмаас Боуман энэхүү ярианд мөнгөний бодлогыг ил тод хэлэх боломжгүй гэдгээ мэдэгдсэн.
Энэ нь:
12-р сарын хасалт, төгсгөлийн хүү, эсвэл ирээдүйн замыг тодорхойлохгүй байх.
Инфляцийн эрсдэлийг болон Фед хүүг бууруулах хэрэгцээг хэзээ ч хэлэхгүй байх.
Гэвч энэ яриа хүүтэй холбоотой чухал учраас зохицуулалт нь бодлогын шилжилтийг тодорхойлж байдаг:
Тогтвортой хөрөнгөтэй ба сайн хяналттай банкны систем нь хүүг бууруулахад хялбар болгож, бондын зах зээлд айдас үүсгэхгүй.
Хөнгөн зохицуулалттай хандлага (FT ба бусад газраар тодорхойлсон) нь банкуудад санхүүжилтийн өртөг буурах үед зээлийн олголтыг хурдтай өргөжүүлэх боломж олгож, энэ нь Фед хэр удаан болон хэрхэн аюулгүйгээр хүүг бууруулж болох талаар нөлөөлдөг.
Боуманы гэрчлэлд ороход макро зураг ойролцоогоор дараах байдалтай байна.
| Хөрөнгө / Индекс | Хамгийн сүүлийн түвшин* | 52 долоо хоногийн хүрээ | Муж дахь байрлал | Сэтгэгдэл |
|---|---|---|---|---|
| DXY (АНУ долларын индекс) | ~99.4 | Үгүй (энд) | 100-аас доош | Ханш буурах магадлал нэмэгдэхийн хэрээр доллар дарамтанд байна. |
| АНУ-ын 2 жилийн Бондууд | ~3.5% | ~3.38–4.43% | Дунд зэрэг | Арванхоёрдугаар сар гэхэд урд хэсэг нь хүлээлтийг бууруулсан. |
| АНУ-ын 10 жилийн Бондууд | ~4.1% | ~3.86–4.82% | Дээд дунд | Хугацаа нэмэгдсэн хэвээр байна; “Удаан хугацаанд өндөр” өгүүллэгт мэдрэмтгий. |
| BKX (KBW банкны индекс) | ~153–154 | 99.68–156.05 | Дээд | Банкууд тарифын болон CRE-д тулгуурласан бууралтыг үндсэндээ эргүүлэн авчээ. |
| KRE (SPDR бүс нутгийн банкууд) | ~63-64 доллар | 47.06-67.58 доллар | Дээд | Бүс нутгийн үнийг зохицуулалтын хөнгөлөлт, ХНС-ийн аль алинд нь тогтоодог. |
Товч дүгнэлт
Зах зээлүүд бодлогыг нээлттэй хүлээн авч байгаа бөгөөд банкуудын хувьд эерэг байна. Боуманы яриа нь энэ хандлагыг баталгаажуулах тухай байнга байх боловч өөрийн хүчээр замыг өөрчлөхгүй байх болно.
Бэлэн бичиг баримтыг таны үндсэн толь болгон ашиглаарай. Үнэхээр арилжааны давуу тал нь ерөнхийдөө:
Basel III-ийн тохиргооны дэлгэрэнгүй
Тогтвортой койн болон GENIUS хуулийн хугацаа
De-banking болон хууль ёсны боловч маргаантай салбарууд
Олон нийтийн банкны дампуурал ба CRE
Боуман Хүүгийн Бууралтыг эсвэл 12-р сарын FOMC хурлын тухай ярих уу?
Үгүй. Фед-ийн блокдсон хугацаанд Боуман хүүгийн талаар ярилцах боломжгүй. Энэ хугацаанд FOMC-ийн оролцогчид мөнгөний бодлого ярилцахыг хориглосон. Боуман энэ ярианд хүүгийн талаар мэдээлэл өгөхгүй гэж онцолж байна.
Яагаад энэ яриа банкуудын хувьцаанд чухал вэ?
Учир нь энэ нь Фед банкнуудын капитал болон хяналтыг хэрхэн тохируулах талаар зааж өгдөг.
Энэ АНУ-ын хүүг бууруулах хэтийн төлвийг хэрхэн нөлөөлөх вэ?
Шууд, үгүй. Гэхдээ зах зээлүүд аль хэдийн 12-р сарын хасалтын өндөр магадлалтай хүлээж байгаа.
Өнөөдрийн ярианд орж байгаа байдал энгийн: банкууд хүчтэй, доллар сул, муруй нь бага зэрэг эргүүлэгдсэн, зах зээлүүд 12-р сарын хасалт хүлээж байна.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд гол зорилго нь асуулт хариултаар заавал зайлшгүй сэтгэгдлээс шилжих явдал юм. Энэ нь хүүг бууруулах процессыг хэвийн явуулахын тулд Фед-ийн бодлогын амжилтыг бататгах боломжтой болно.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
