Publicado em: 2025-12-02
A audiência de Bowman de hoje é um daqueles eventos que os investidores discretamente marcam em seus calendários. Não se trata de uma decisão do FOMC, mas coincide com uma questão crucial deste ciclo: até que ponto o Fed pode reduzir as taxas de juros se também estiver afrouxando as restrições à regulamentação bancária?
Antes da audiência, o Fed já publicou o discurso completo preparado por Michelle Bowman para a sessão do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara sobre "Supervisão dos Órgãos Reguladores Prudenciais".
Esse texto, juntamente com uma sessão de perguntas e respostas ao vivo posterior, ajudará a moldar a forma como os investidores pensam sobre o capital bancário, as stablecoins, a desbancarização e o apetite ao risco em geral no sistema financeiro.
Bowman comparecerá hoje perante o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes às 10h, horário de Washington (ET), em uma audiência intitulada "Supervisão dos Órgãos Reguladores Prudenciais".
Seu depoimento ocorre apenas uma semana antes da reunião do FOMC de 9 e 10 de dezembro, onde os mercados agora precificam uma probabilidade de aproximadamente 80 a 90% de um corte de 25 pontos-base na taxa de juros, de acordo com os contratos futuros de fundos federais e comentários recentes.
Fundamentalmente, o Fed já está em seu período de silêncio pré-reunião (29 de novembro a 11 de dezembro), que impede os participantes do FOMC de discutirem política monetária. Bowman lembra explicitamente aos legisladores que ela não pode discutir taxas de juros nesta audiência.
Assim, qualquer "sinal sobre as taxas" será indireto: virá através de sua posição sobre o capital bancário, a liquidez e o risco, os mecanismos que determinam a facilidade com que taxas de juros mais baixas podem se traduzir em crescimento real do crédito.
O Fed já divulgou o texto completo do depoimento de Bowman. Esta é a sua introdução; é o que ela lerá antes de qualquer sessão de perguntas e respostas ao vivo.
Bowman começa por se basear fortemente no Relatório de Supervisão e Regulamentação do Outono de 2025:
Ela afirma que o sistema bancário dos EUA "permanece sólido e resiliente", com fortes índices de capital e reservas de liquidez significativas.
O volume de empréstimos continua crescendo, os empréstimos inadimplentes estão diminuindo e a rentabilidade é "forte" na maioria das categorias.
Por que isso é importante para os investidores
Isso valida a recente alta nos índices bancários, como o BKX, que agora é negociado próximo ao topo de sua faixa de 52 semanas, após se recuperar das vendas impulsionadas por tarifas e pelo mercado imobiliário comercial no início do ano.
Isso dá ao Fed mais espaço para cortar as taxas de juros sem dar a impressão de que está em pânico com a saúde dos bancos.
Para as mesas de ações e crédito, uma abordagem "sólida e resiliente" tende a manter os prêmios de risco extremo sob controle, mesmo que os dados de crescimento sejam instáveis.
Bowman dedica um espaço significativo à concorrência de instituições não bancárias e ativos digitais:
Ela observa que as instituições financeiras não bancárias estão ganhando participação de forma constante no mercado de empréstimos, competindo com os bancos regulamentados sem estarem sujeitas às mesmas regras de capital e liquidez.
Ela destaca o trabalho em andamento com outros órgãos reguladores sobre uma estrutura de capital, liquidez e diversificação para emissores de stablecoins, conforme exigido pela nova Lei GENIUS.
Ela defende regras claras para os bancos que atuam com ativos digitais, com ênfase na "permissibilidade" para fornecer feedback regulatório sobre novos casos de uso.
Implicações
Para bancos e fintechs ligados ao mercado de criptomoedas, isso sinaliza que os EUA estão caminhando para um conjunto formal de regras para stablecoins, em vez de proibições veladas por meio de supervisão.
Para grandes bancos diversificados, regras mais claras sobre ativos digitais e stablecoins poderiam desbloquear novas fontes de receita, mas também introduzir custos operacionais e de conformidade adicionais.
Bowman se apoia em sua experiência em bancos comunitários:
Ela argumenta que as regras concebidas para os maiores bancos não devem ser repassadas para instituições menores e mais simples.
Ela apoia o aumento dos limites legais de ativos desatualizados que, devido à inflação e ao crescimento do balanço patrimonial, agora levam mais bancos pequenos a serem enquadrados em regimes de grandes bancos.
Ela apoia a atualização dos limites de AML/BSA (Relatórios de Transações em Moeda Estrangeira e Relatórios de Atividades Suspeitas) que não foram alterados em décadas, para reduzir o ônus desproporcional sobre os bancos comunitários, ao mesmo tempo que auxilia as autoridades policiais.
Ela também menciona propostas recentes do Fed para:
Ajustar o índice de alavancagem dos bancos comunitários para dar mais flexibilidade aos bancos menores, e
Introduzir novos instrumentos de capital para bancos mútuos que possam ser qualificados como capital de Nível 1.
Perspectiva do Investidor
ETFs de bancos regionais como o KRE, atualmente negociados em torno de US$ 63 a US$ 64, com uma variação de aproximadamente US$ 47 a US$ 68 nas últimas 52 semanas, estão na metade superior de sua faixa anual, à medida que o mercado começa a precificar o alívio regulatório e a redução das taxas de juros.
Regras personalizadas e limites mais elevados de AML (Anti-Money Laundering - Prevenção à Lavagem de Dinheiro) reduzem a pressão de custos estruturais para bancos menores e podem contribuir para a normalização do ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) após um período difícil em 2023-2024.
Em relação aos grandes bancos, Bowman delineia uma ampla reformulação da estrutura de capital. O Fed está analisando todos os quatro pilares:
Testes de estresse
A relação de alavancagem suplementar (SLR)
O pacote de capital de Basileia III
A sobretaxa G-SIB.
Em primeiro lugar, ela apoia testes de estresse mais transparentes: divulgação pública dos modelos, estruturas de cenários e aviso prévio de mudanças importantes, com foco no ciclo de testes de estresse de 2026.
Em relação ao SLR, ela apoia as recentes modificações para garantir que o capital alavancado atue como uma garantia genuína, em vez de um fator limitante que impeça os bancos de manter títulos do Tesouro e outros ativos de baixo risco.
Sobre o Acordo de Basileia III, ela menciona a calibração "de baixo para cima", especialmente em torno de hipotecas e ativos de serviços hipotecários, para evitar penalizar excessivamente o financiamento imobiliário tradicional.
Em segundo plano, análises externas sugerem que a abordagem emergente dos EUA poderia liberar trilhões em capacidade de empréstimo e reduzir a intensidade de capital dos grandes bancos. No entanto, representa um risco sistêmico maior.
Perspectiva do Investidor
Para os grandes bancos americanos, isso se assemelha a uma tendência moderada de desregulamentação: ainda com altos níveis de capital e liquidez, mas com menos restrições rígidas a ativos de baixo risco e testes de estresse mais previsíveis.
Se combinada com um Fed que reduza as taxas de juros, essa combinação tende a ser construtiva para as margens de juros líquidas, recompras de ações e dividendos em um horizonte de 12 a 24 meses, desde que a qualidade do crédito se mantenha.
Um dos pontos mais incisivos do depoimento de Bowman diz respeito à forma como o Fed supervisiona os bancos:
Ela defende uma supervisão baseada em riscos, focando em questões que estejam de fato ligadas às falências bancárias e à estabilidade financeira, e não apenas no cumprimento de formalidades.
Ela observa o trabalho em andamento para esclarecer quando os supervisores podem tomar medidas coercitivas, especialmente em relação a "práticas inseguras ou inadequadas" e Assuntos que Requerem Atenção (MRAs).
Ela anuncia que o Fed encerrou formalmente o uso do "risco reputacional" como componente em inspeções, ecoando medidas semelhantes do OCC. Ela também está considerando regras para impedir que funcionários do Fed pressionem bancos a "excluir" clientes legítimos com base em opiniões políticas ou religiosas.
Isso se relaciona diretamente ao debate sobre a desbancarização e será acompanhado de perto por setores politicamente expostos (energia, armas de fogo, setores relacionados a criptomoedas, certas ONGs).
Para os mercados, isso reduz o risco percebido de manchetes regulatórias para bancos que optam por atender setores controversos, mas legais, ao mesmo tempo que ainda deixa amplo espaço para questionar as empresas sobre preocupações reais de segurança e solidez.
Devido ao apagão, Bowman afirma que não pode divulgar a política monetária nesta audiência.
Isso significa:
Não houve comentários explícitos sobre o corte de dezembro, a taxa terminal ou a trajetória futura.
Não há orientações sobre os riscos de inflação ou sobre como o Fed equilibra o crescimento mais fraco com a necessidade de manter a inflação controlada.
No entanto, a audiência ainda é importante para as tarifas, porque a regulamentação influencia a transmissão da política:
Um sistema bancário considerado bem capitalizado e bem supervisionado consegue absorver cortes nas taxas de juros com mais facilidade, sem assustar os mercados de títulos.
Uma postura regulatória mais flexível (como descrito pelo Financial Times e outros) pode encorajar os bancos a expandir os empréstimos mais rapidamente assim que os custos de financiamento caírem, o que, por sua vez, influencia a extensão e a velocidade com que o Fed pode afrouxar a política monetária com segurança.
Ao analisar o depoimento de Bowman, o panorama geral se apresenta mais ou menos assim:
| Ativo / Índice | Nível mais recente* | Intervalo de 52 semanas | Posição no alcance | Comentário |
|---|---|---|---|---|
| DXY (índice do dólar americano) | ~99,4 | Não disponível (aqui) | Abaixo de 100 | Dólar sob pressão com o aumento das chances de corte de juros. |
| Rendimento dos títulos do Tesouro americano em 2 anos | ~3,5% | ~3,38–4,43% | Gama média | A fase inicial do negócio foi ancorada pelas expectativas de cortes em dezembro. |
| Rendimento dos títulos do Tesouro americano em 10 anos | ~4,1% | ~3,86–4,82% | classe média alta | Prêmio de seguro de vida a prazo ainda elevado; sensível a narrativas de "maior valor por mais tempo". |
| BKX (Índice Bancário KBW) | ~153–154 | 99,68–156,05 | Quase no topo | Os bancos, em grande parte, reverteram os saques impulsionados por tarifas e pelo mercado imobiliário comercial. |
| KRE (Bancos Regionais SPDR) | ~$63–64 | $47,06–$67,58 | Faixa superior | Os preços regionais refletem tanto o alívio regulatório quanto uma política monetária mais flexível do Fed. |
*Os níveis são indicativos, com base nos dados mais recentes disponíveis antes da audiência.
Resumindo, os mercados estão adotando uma postura mais branda em relação à política monetária, mas mais construtiva em relação aos bancos. O depoimento de Bowman visa mais validar esse cenário do que alterar a curva de juros por conta própria.
Use o texto preparado como base. As verdadeiras vantagens nas negociações geralmente vêm de:
Detalhes da calibração de Basileia III
Moedas estáveis e o momento da Lei GENIUS
Desbancarização e setores legais, porém controversos
Falências de bancos comunitários e imóveis comerciais
Não. O Fed está em seu período de silêncio, que vai de 29 de novembro a 11 de dezembro, em torno da reunião do FOMC de 9 e 10 de dezembro. Durante esse período, os participantes do FOMC não podem discutir política monetária. Bowman afirma explicitamente que não comentará sobre as taxas de juros nesta audiência.
Porque define detalhadamente como o Fed planeja calibrar o capital e a supervisão.
Diretamente, não, já que as regras de restrição de transmissão impedem Bowman de comentar sobre as taxas de juros. No entanto, os mercados já precificaram uma alta probabilidade de um corte em dezembro.
Na audiência de hoje, o cenário é simples: os bancos estão fortes, o dólar está fraco, a curva de juros ainda está levemente invertida e os mercados esperam um corte em dezembro.
Para os investidores, a principal tarefa é observar a sessão de perguntas e respostas em busca de desvios do roteiro. Lembrem-se, este não é um evento de definição de taxas de juros, mas sim um passo importante para o ciclo de flexibilização monetária do Fed.
Uma postura de supervisão credível e favorável ao mercado por parte de Bowman facilita ao FOMC reduzir as taxas de juro até 2026 sem desencadear outro choque de confiança no setor bancário, e é precisamente isso que os operadores de bancos e de mercado macro estarão atentos esta noite.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
