Publicado el: 2025-12-02
La audiencia de Bowman de hoy es una de esas ocasiones que los traders marcan discretamente en sus calendarios. No se trata de una decisión del FOMC, pero sí coincide con una pregunta clave para este ciclo: ¿hasta qué punto puede la Fed rebajar los tipos si también está relajando la regulación bancaria?
Antes de la audiencia, la Reserva Federal ya publicó los comentarios completos preparados por Michelle Bowman para la sesión del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes sobre "Supervisión de los reguladores prudenciales".
Ese texto, más una sesión de preguntas y respuestas en vivo posterior, ayudará a dar forma a la forma en que los inversores piensan sobre el capital bancario, las monedas estables, la desbancarización y el apetito por el riesgo más amplio en el sistema financiero.
Bowman comparecerá hoy ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes a las 10:00 a. m., hora de Washington (ET), en una audiencia titulada "Supervisión de los reguladores prudenciales".
Su testimonio llega justo una semana antes de la reunión del FOMC del 9 y 10 de diciembre, donde los mercados ahora estiman una probabilidad de entre el 80 y el 90 por ciento de un recorte de tasas de 25 puntos básicos, según los futuros de los fondos de la Reserva Federal y comentarios recientes.
Fundamentalmente, la Reserva Federal ya se encuentra en su período de silencio previo a la reunión (del 29 de noviembre al 11 de diciembre), lo que impide a los participantes del FOMC hablar sobre política monetaria. Bowman recuerda explícitamente a los legisladores que no puede hablar sobre las tasas en esta audiencia.
De modo que cualquier "señal sobre las tasas" será indirecta: vendrá a través de su postura sobre el capital bancario, la liquidez y el riesgo, el mecanismo que determina con qué facilidad las tasas de política monetaria más bajas pueden fluir hacia un crecimiento real del crédito.
La Reserva Federal ya publicó el texto completo del testimonio de Bowman. Este es su ancla; es lo que leerá antes de que cualquier sesión de preguntas y respuestas en vivo añada más detalles.
Bowman comienza apoyándose en gran medida en el Informe de Supervisión y Regulación del otoño de 2025:
Afirma que el sistema bancario estadounidense "sigue siendo sólido y resistente", con fuertes ratios de capital y importantes reservas de liquidez.
Los préstamos siguen creciendo, los préstamos incobrables están disminuyendo y la rentabilidad es "sólida" en la mayoría de las categorías.
Por qué esto es importante para los inversores
Esto valida el reciente repunte de los índices bancarios como BKX, que ahora cotiza cerca del tope de su rango de 52 semanas después de recuperarse de las ventas impulsadas por aranceles y CRE a principios de año.
Esto le da a la Reserva Federal más margen para recortar las tasas sin dar la impresión de que está entrando en pánico por la salud de los bancos.
Para las mesas de acciones y crédito, un marco "sólido y resiliente" tiende a mantener las primas de riesgo de cola bajo control, incluso si los datos de crecimiento se tambalean.
Bowman dedica un espacio significativo a la competencia de las entidades no bancarias y los activos digitales:
Señala que las instituciones financieras no bancarias están ganando cada vez más participación en el crédito y compitiendo con los bancos regulados sin enfrentarse a las mismas normas de capital y liquidez.
Destaca el trabajo en curso con otros reguladores en un marco de capital, liquidez y diversificación para los emisores de monedas estables, como lo exige la nueva Ley GENIUS.
Ella promueve reglas claras para los bancos que participan en actividades con activos digitales, con énfasis en la "permisibilidad" para brindar retroalimentación regulatoria sobre nuevos casos de uso.
Trascendencia
Para los bancos y las fintechs relacionadas con las criptomonedas, esto es una señal de que Estados Unidos está avanzando hacia un reglamento formal para las monedas estables, en lugar de prohibiciones sigilosas a través de la supervisión.
Para los bancos grandes y diversificados, unas reglas más claras sobre los activos digitales y las monedas estables podrían desbloquear nuevos flujos de comisiones, pero también introducir costos operativos y de cumplimiento adicionales.
Bowman se apoya en su experiencia como banco comunitario:
Ella sostiene que las reglas diseñadas para los bancos más grandes no deberían trasladarse a instituciones más pequeñas y simples.
Ella apoya el aumento de los obsoletos umbrales legales de activos que, debido a la inflación y al crecimiento de los balances, ahora atraen a más bancos pequeños hacia regímenes de bancos grandes.
Ella apoya la actualización de los umbrales AML/BSA (informes de transacciones de divisas e informes de actividades sospechosas) que no han cambiado en décadas, para reducir la carga desproporcionada sobre los bancos comunitarios y al mismo tiempo ayudar a las fuerzas del orden.
También señala propuestas recientes de la Reserva Federal para:
Ajustar el ratio de apalancamiento de los bancos comunitarios para dar a los bancos más pequeños más flexibilidad y
Introducir nuevos instrumentos de capital para los bancos mutuos que puedan calificar como capital de nivel 1.
Ángulo del inversor
Los ETF de bancos regionales como KRE, que ahora cotizan alrededor de $63–64 con un rango de 52 semanas de aproximadamente $47–68, se ubican en la mitad superior de su banda anual a medida que el mercado comienza a descontar el alivio regulatorio más las tasas más bajas.
Las reglas personalizadas y los umbrales AML más elevados reducen la presión sobre los costos estructurales para los bancos más pequeños y pueden respaldar la normalización del ROE después de un período difícil en 2023-24.
En cuanto a los grandes bancos, Bowman describe un amplio reajuste del marco de capital. La Fed está considerando los cuatro pilares:
Pruebas de estrés
El ratio de apalancamiento suplementario (SLR)
El paquete de capital de Basilea III
El recargo G-SIB.
En primer lugar, apoya pruebas de estrés más transparentes: divulgación pública de modelos, marcos de escenarios y notificación anticipada de cambios importantes, previstos para el ciclo de pruebas de estrés de 2026.
Respecto del SLR, aprueba las recientes modificaciones para garantizar que el capital apalancado actúe como un auténtico respaldo en lugar de un factor limitante que disuada a los bancos de retener bonos del Tesoro y otros activos de bajo riesgo.
En relación con Basilea III, menciona una calibración "de abajo hacia arriba", especialmente en torno a las hipotecas y los activos de servicio de hipotecas, para evitar penalizar excesivamente la financiación básica de la vivienda.
En segundo plano, el análisis externo sugiere que el enfoque emergente de EE. UU. podría liberar billones de dólares en capacidad crediticia y reducir la intensidad de capital de los grandes bancos. Sin embargo, representa un riesgo sistémico mayor.
Ángulo del inversor
Para los grandes bancos estadounidenses, esto parece una tendencia desregulatoria moderada: capital y liquidez aún elevados, pero restricciones menos severas sobre los activos de bajo riesgo y pruebas de estrés más predecibles.
Si se combina con una Reserva Federal que recorta las tasas, esa combinación tiende a ser constructiva para los márgenes de interés neto, las recompras y los dividendos en un horizonte de 12 a 24 meses, siempre y cuando se mantenga la calidad crediticia.
Una de las partes más agudas del testimonio de Bowman es sobre cómo la Fed supervisa a los bancos:
Ella promueve una supervisión basada en el riesgo, centrándose en cuestiones que realmente se vinculan con las quiebras bancarias y la estabilidad financiera, no en el cumplimiento de requisitos.
Señala el trabajo en curso para aclarar cuándo los supervisores pueden tomar medidas de cumplimiento, especialmente en relación con "prácticas inseguras o poco sólidas" y asuntos que requieren atención (MRAs).
Anuncia que la Reserva Federal ha puesto fin formalmente al uso del "riesgo reputacional" como componente en las inspecciones, siguiendo medidas similares de la OCC. También está considerando normas para impedir que el personal de la Reserva Federal presione a los bancos para que desbancaricen a clientes legítimos basándose en opiniones políticas o religiosas.
Esto habla directamente sobre el debate sobre la desbancarización y será seguido de cerca por sectores políticamente expuestos (energía, armas de fuego, criptomonedas y ciertas ONG).
Para los mercados, esto reduce el riesgo regulatorio percibido para los bancos que eligen prestar servicios a industrias controvertidas pero legales, al tiempo que deja un amplio margen para desafiar a las empresas en cuestiones reales de seguridad y solidez.
Debido al apagón, Bowman afirma que no puede revelar la política monetaria en esta audiencia.
Esto significa:
No hay comentarios explícitos sobre el recorte de diciembre, la tasa terminal o la trayectoria futura.
No hay orientación sobre los riesgos de inflación ni sobre cómo la Fed equilibra un crecimiento más débil con la necesidad de mantener la inflación anclada.
Sin embargo, la audiencia aún importa en lo que respecta a las tarifas porque la regulación moldea la transmisión de la política:
Un sistema bancario considerado bien capitalizado y bien supervisado puede digerir los recortes de tasas más fácilmente sin asustar a los mercados de bonos.
Una postura regulatoria más laxa (como la descrita por el FT y otros) puede alentar a los bancos a expandir los préstamos más rápidamente una vez que los costos de financiamiento caen, lo que a su vez repercute en hasta qué punto y con qué rapidez la Fed puede flexibilizar la política monetaria de manera segura.
Al analizar el testimonio de Bowman, el panorama general se ve más o menos así:
| Activo/Índice | Último nivel* | Rango de 52 semanas | Posición en el rango | Comentario |
|---|---|---|---|---|
| DXY (índice del dólar estadounidense) | ~99.4 | N/A (aquí) | Por debajo de 100 | El dólar está bajo presión a medida que aumentan las probabilidades de un recorte de tasas. |
| Rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años | ~3,5% | ~3,38–4,43% | Gama media | El frontend se ve anclado por las expectativas de recorte de diciembre. |
| Rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años | ~4,1% | ~3,86–4,82% | clase media alta | La prima a plazo sigue siendo elevada; sensible a las narrativas del tipo “más alta por más tiempo”. |
| BKX (Índice bancario KBW) | ~153–154 | 99,68–156,05 | Cerca de la cima | Los bancos han revertido en gran medida las reducciones impulsadas por los aranceles y los bienes raíces comerciales. |
| KRE (Bancos Regionales SPDR) | ~$63–64 | $47.06–$67.58 | Banda superior | Los países regionales están considerando tanto el alivio regulatorio como una Reserva Federal más blanda. |
*Los niveles son indicativos, basados en los últimos datos disponibles antes de la audiencia.
En resumen, los mercados se inclinan hacia una política monetaria moderada, pero son constructivos con respecto a los bancos. El testimonio de Bowman busca más validar esa situación que cambiar la curva por sí sola.
Utilice el texto preparado como base. Las verdaderas ventajas comerciales suelen provenir de:
Detalles de la calibración de Basilea III
Las monedas estables y el momento oportuno para la Ley GENIUS
Desbancarización y sectores lícitos pero controvertidos
Las quiebras de los bancos comunitarios y el sector inmobiliario comercial
No. La Reserva Federal se encuentra en su período de censura, que se extiende del 29 de noviembre al 11 de diciembre, en torno a la reunión del FOMC del 9 y 10 de diciembre. Durante este periodo, los participantes del FOMC no pueden debatir sobre política monetaria. Bowman afirma explícitamente que no comentará sobre las tasas en esta audiencia.
Porque explica cómo la Fed planea calibrar el capital y la supervisión.
Directamente, no, ya que las normas de censura impiden a Bowman intervenir en las conversaciones sobre las tasas. Sin embargo, los mercados ya han descontado una alta probabilidad de un recorte en diciembre.
De cara a la audiencia de hoy, el panorama es sencillo: los bancos están fuertes, el dólar está débil, la curva todavía está ligeramente invertida y los mercados esperan un recorte en diciembre.
Para los inversores, la tarea principal es estar atentos a las preguntas y respuestas para detectar desviaciones del guion. Recuerden, este no es un evento que fije los tipos de interés, pero define el rumbo del ciclo de flexibilización de la Fed.
Una postura de supervisión creíble y pro mercado por parte de Bowman facilita que el FOMC recorte las tasas hasta 2026 sin provocar otro shock de confianza en el sector bancario, y eso es precisamente lo que los bancos y los traders macroeconómicos estarán escuchando esta noche.
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