Нийтэлсэн огноо: 2026-08-28
Шинэчилсэн огноо: 2026-08-28
Холбооны Нөөцийн Банкнаас хүүг нэмэгдүүлэх магадлал буурах биш өссөн ч 2026 оны 8 дугаар сард алтны үнэ бараг 14%-иар өсөж, унц нь 4,590 ам.долларын ойролцоо арилжаалагдаж байна. Энэхүү өсөлтийн хамгийн тодорхой хурдасгуур нь ФНБ биш, харин 8 дугаар сарын 19-нд урт хугацаатай бондын буцаан худалдан авалтаа хоёр дахин нэмэгдүүлж, ам.долларын ханшийг сүүлийн гурван сарын доод цэгт хүргэхэд тусалсан АНУ-ын Сангийн яам байв.
7 дугаар сарын инфляци таамаглаж байснаас өндөр гарч, бодлого тодорхойлогч гурван гишүүн хүүг шууд нэмэгдүүлэх санал өгсөн бөгөөд фьючерс арилжаа 12 дугаар сард хүү нэмэгдэх магадлалыг 73% орчимд зааж байна. Хүүгийн өгөөжгүй хөрөнгө ийм нөхцөлд 14%-иар өсөх ёсгүй юм.
ФНБ-ын дарга Кевин Уорш 8 дугаар сарын 28-ны ET цагаар 10:00 цагт Жексон Хоулын анхны үндсэн илтгэлээ тавина. Түүний хэлсэн үг нь эдгээр хоёр хүчний аль нь алтны үнийг тогтоож байгааг шалгах болно.
Энэхүү өсөлт бол рекордыг сэргээсэн явдал биш, зүгээр л сэргэлт юм. 8 дугаар сарын 14%-ийн өсөлт нь алтыг 1 дүгээр сард 5,600 ам.доллар орчимд хүрсэн спот ханшийн оргил цэгээс нь бараг 18%-иар доогуур үлдээж байна.
ФНБ илүү хатуу позицтой болсон бөгөөд зөөлрөөгүй. 7 дугаар сард хүүг 9:3 саналаар хэвээр үлдээхэд шууд нэмэгдүүлэхийн төлөө гурван гишүүн эсрэг санал өгсөн ба 12 дугаар сард хүү нэмэгдэх магадлал 73% орчимд байна.
Эргэлтийн цэг ФНБ-аас биш, Сангийн яамнаас ирсэн. Урт хугацаатай бонд буцаан худалдан авах дээд хязгаар 8 дугаар сарын 19-нд ажиллагаа бүрт дор хаяж 4 тэрбум ам.доллар болж хоёр дахин нэмэгдэв.
Бондын өгөөж буцаж сэргэсэн. Ам.долларын бууралт илүү тогтвортой болох нь нотлогдов. Урт хугацааны өгөөж хоёр өдрийн дотор мэдэгдэл хийхээс өмнөх түвшиндээ буцаж очсон бөгөөд алт нь бондын өгөөжийн муруйг биш ам.долларыг дагав.
Хоёр өөр хүү хоёр тийш салж байна. ФНБ богино хугацаанд хязгаарлах бодлого барьж байгаа бол Сангийн яам урт хугацаанд интервенц хийж байгаа бөгөөд тухайн өдөр АНУ-ын нийт өр анх удаа 40 триллион ам.доллараас давсныг мэдээлэв.
Алт 8 дугаар сард нэг унц нь 4,027 ам.доллар орчимд орж ирсэн бөгөөд энэ нь таван сарын залруулгын дараа буюу 2026 оны 1 дүгээр сарын 29-нд тогтоосон 5,600 ам.доллар орчмын спот рекордоос бараг 28%-иар доогуур байв. Тэндээс тогтвортой өсөж, энэ долоо хоногийн эхээр сүүлийн гурван сарын дээд цэг болох 4,697 ам.долларт хүрч, одоо 4,590 ам.доллар орчимд байна.
Тиймээс 14%-ийн үзүүлэлт нь сэтлэн гарсан өсөлт гэхээсээ илүүтэй нөхөн сэргэлтийг тодорхойлж байгаа бөгөөд алт нь 1 дүгээр сарын оргил үеэсээ бараг 18%-иар доогуур хэвээр байна. Энэхүү өсөлтийн онцлог шинж нь цаг хугацаа юм: энэ нь АНУ-д хүү өсөх шалтгаан улам бүр чангарсан сарын турш үргэлжилсэн.
Алт нь ямар нэгэн хүүгийн купон төлдөггүй тул бодлогын хүү дээшлэх нь түүнийг эзэмших зардлыг нэмэгдүүлдэг. 8 дугаар сар энэ тал дээр ямар ч хөнгөлөлт үзүүлээгүй.
ФНБ-ын инфляцийг хэмжих дуртай үзүүлэлт болох үндсэн PCE 7 дугаар сард 0.1%-ийн нэгдсэн таамгийн эсрэг 0.2%-иар өсөж, жилийн 3.7%-д хүрэв. Цөм инфляци сарын 0.2%, жилийн 3.3%-иар өссөн нь таамаглалд нийцсэн. Аль аль нь 6 дугаар сарынхаас сайжирсангүй.
Хороо хэдийн үүнээс болоод санал хуваагдаад байсан. 7 дугаар сарын уулзалтаар холбооны сангийн зорилтот хүүг 3.50%-иас 3.75%-д хадгалах шийдвэрийг 9:3 саналаар гаргасан ба Кливленд, Миннеаполис, Даллас хотуудын Холбооны нөөцийн банкны ерөнхийлөгч нар хүүг шууд дөрөвний нэг хувиар нэмэгдүүлэхийг дэмжиж эсрэг санал өгчээ.
Энэ нь 2016 оны 9 дүгээр сараас хойш гурван бодлого тодорхойлогч ижил хатуу чиглэлд эсрэг санал өгсөн анхны тохиолдол байв. 8 дугаар сарын 19-нд нийтлэгдсэн протоколоос харахад инфляци буурахгүй бол мөнгөний бодлогыг чангаруулах шаардлагатай болно гэж олон оролцогчид үзэж байсан бөгөөд зарим нь нөхцөл байдал хангалттай хязгаарлалттай байгаа эсэхэд эргэлзэж байв.
ФНБ-ын сангийн фьючерс 9 дүгээр сард хүү нэмэх магадлалыг ойролцоогоор 40% гэж үнэлж байгаа бол 12 дугаар сар гэхэд дор хаяж нэг удаа нэмэгдэх магадлал 70%-иас дээш хэвээр байна. Алт нь зөөлрөх биш, улам бүр хатуу бодлого баримталж буй ФНБ-ын сөрөг нөхцөлд бүх сарын турш өссөн.
Энэ өсөлтийн хамгийн хүчтэй үе шат нь Холбооны нөөцийн сангийн илтгэлийн дараа биш, харин Сангийн яамны хэвлэлийн мэдээний дараа гарсан.
Сангийн яам 9 дүгээр сарын 9-нөөс эхлэн 11 дүгээр сарын 4-нийг хүртэл 10-аас 20 жил, 20-оос 30 жилийн хугацаатай секторуудад хөрвөх чадварыг дэмжих буцаан худалдан авах ажиллагааныхаа дээд хэмжээг нэг ажиллагаанд 2 тэрбум ам.доллар байсныг дор хаяж 4 тэрбум ам.доллар болгон хоёр дахин нэмэгдүүлнэ гэж мэдэгдэв.
Энэ нь ханшийн өөрчлөлт муутай байсан бондын зах зээл рүү чиглэв. 30 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 8 дугаар сарын 17-нд 5.31%-д хаагдсан нь 2007 оноос хойших хамгийн өндөр үзүүлэлт байсан бөгөөд 8 дугаар сарын дуудлага худалдаа 5.216%-д хүрсэн нь 2001 оноос хойших хамгийн өндөр үзүүлэлт болов. Сангийн яам АНУ-ын нийт өр анх удаа 40 триллион ам.доллараас давсныг мэдээлсэн тэр өдөр урт хугацаатай бондын худалдан авалтаа тэлж байв.
Энэхүү мэдээгээр урт хугацаатай бонд өссөн бөгөөд алт ч мөн адил өссөн. Гэхдээ тэдгээрийн зөвхөн нэг нь л амжилтаа хадгалж үлдсэн юм.
| Зах зээл | 8 дугаар сарын 19-ний реакци | 8 дугаар сарын 21-ний байдлаарх позиц |
| 10 жилийн бондын өгөөж | Буурсан (бараг 5.7 б.н-аар 4.647% болж) | Буцаад ойролцоогоор 4.70% болсон |
| 30 жилийн бондын өгөөж | Буурсан (9 б.н-аар 5.196% болж) | Буцаад 5.25% руу очсон |
| Ам.долларын индекс | Огцом унасан | Сүүлийн 3 сарын доод цэг болох 98.5 орчимд очиж, долоо хоногт 1% орчим унав |
| Алт | Өссөн | Өсөлт хэвээр үлдсэн |
Бондын өгөөжийн арилжаа хоёр өдрийн дотор буцаж эргэв. Ам.долларын бууралт илүү тогтвортой байсан бөгөөд алт ам.долларыг дагасан. Худалдан авагчдын төлж байсан зүйл бол хямд мөнгө биш байсан, учир нь мөнгө хямдраагүй. Тэд урт хугацааны бонд дээр интервенц хийхэд бэлэн байгаа Сангийн яамны төлөө мөнгө төлж байсан бөгөөд энэ нь сангийн хүүнээс илүү ам.долларын тухай асуудал юм.
Өндөр хүү нь алтанд сөрөг нөлөөтэй гэсэн товч ойлголт нь ганцхан хүү байдаг гэж үздэг. Гэвч хоёр хүү байдаг бөгөөд 8 дугаар сард тэд хоёр тийшээ салсан.
Богино хугацааны хүү нь ФНБ-д хамаарах бөгөөд 2 жилийн хугацаатай бонд нь ФНБ-ын сангийн хүүгийн таамаглал юм. Урт хугацааны өгөөж нь зах зээлд хамаарах бөгөөд бодлогын хүлээлтээс илүү зүйлийг агуулдаг: хугацааны премиум, төсвийн алдагдал ба бонд гаргах дарамт, гадаадын эрэлт, мөн ийм хэмжээний өрийг одоогийн үнээр шингээж чадна гэдэгт хөрөнгө оруулагчид хэр итгэлтэй байгаа зэрэг юм.
ФНБ богино хугацаанд бодлогоо хязгаарлалттай хадгалж, цаашид чангаруулж магадгүй гэж дохио өгсөн. Сангийн яам хүндрэл байгаа урт хугацааны бонд дээр хөдөлгөөн хийв. Вашингтоны нэг гар алтыг эзэмших зардлыг өндөр хадгалж байхад нөгөө гар нь алтны үнийг илэрхийлж буй валютад эргэлзээ төрүүлж байв.
Буцаан худалдан авалт нь мөнгөний бодлогыг зөөлрүүлэх (QE) биш, өрийн менежмент юм. Эдгээр нь төв банкны нөөцийг үүсгэдэггүй бөгөөд Сангийн яам үүнийг хөрвөх чадварын дэмжлэг гэж нэрлэдэг. Гэвч зах зээл нь механикийн зэрэгцээ санаа зорилгыг үнэлдэг бөгөөд инфляци 3.7%-тай байхад урт хугацааны бонд дээр интервенц хийх нь валютын үнэ цэнийг бууруулах дохио гэж хүлээж авахад хүргэдэг.
Алт бол энэхүү дохио тусгалаа олдог газар юм. Арилжаачид ийм тодорхойгүй мэтгэлцээнд эрсдэл гаргахаасаа өмнө XAUUSD позиц хэрхэн бүрэлддэгийг ойлгох хэрэгтэй.
Зөвхөн позиц эзэмшилт үнийг хадгалж чадахгүй байсан. Түүнийг дагаад сангийн эрэлт эргэсэн.
Глобал алтны ETF-үүд 8 дугаар сарын 21-ний долоо хоногт ойролцоогоор 6.4 тэрбум ам.доллар татан авалт хийж, 46.7 тонныг нэмсэн нь сүүлийн 10 сарын хамгийн хүчтэй долоо хоногийн цэвэр оролт болсон бөгөөд үүний өмнө 7 дугаар сард 3 тэрбум ам.доллар орсны өмнөх хоёр сар дараалан гадагшлах урсгал гарч байжээ.
GLD ганцхан өдрийн дотор 1 тэрбум ам.доллар татан авсан нь ийм урсгал хэр хурдан буцаж эргэж болохыг харуулж байна. Төв банкууд хоёрдугаар улиралд 289 тонн худалдан авсан нь хоёрдугаар улирлын хувьд рекорд амжилт байсан ч албан ёсны эрэлт нь алтны үнийг тодорхойлогчдын зөвхөн нэг нь бөгөөд ганцаараа чиглэлийг тогтоодоггүй.
Харин ETF, гулдмай болон зоосонд оруулсан хөрөнгө оруулалт хоёрдугаар улиралд 262 тонн болж буурсан бөгөөд ETF-үүд 45 тонныг алдсан бол биржээс гадуурх (OTC) арилжааг багтаасан нийт эрэлт жилийн өмнөхөөс 1,269 тоннд хэвээр байв. Урсгалын эргэлт нь хэдэн улирлын биш, хэдэн долоо хоногийн настай. Иранд авсан санкцын дарамт болон газрын тосны өсөлт нь аюулгүй бүсийн нэмэлт эрэлтийг үүсгэсэн тул ганц шалтгаан энэ хөдөлгөөнийг тайлбарлахгүй.
Уорш 2026 оны 5 дугаар сарын 22-нд ФНБ-ын дарга болсон бөгөөд энэ нь түүний уг үүрэгт ажиллахдаа Жексон Хоулд хийж буй анхны илтгэл юм. Тэрээр зарчмын хувьд урьдчилсан чиглэл өгөхөөс татгалздаг бөгөөд энэ нь зах зээлийн мэдэж авч чадах зүйлийг хязгаарладаг.
| Уоршийн дохио | Анхаарах реакци | Алтанд үзүүлэх нөлөө |
| Тодорхой хатуу | Хүүгийн магадлал, бондын өгөөж болон ам.доллар хамтдаа өснө | 4,580–4,600 ам.долларын бүс хадгалагдах эсэхийг шалгана |
| Тэнцвэртэй эсвэл тодорхойгүй | Хүүгийн таамагт бага зэрэг дахин үнэлгээ хийгдэнэ | Төсвийн ба ам.долларын сэдвийг голчлон үлдээнэ |
| Айж байснаас зөөлөн | Хүүгийн магадлал болон ам.доллар суларна | Алтанд саад болж буй хоёр сөрөг хүчний нэгийг арилгана |
Хүүгийн замнал нь түүний хэлэх хамгийн үнэ цэнэтэй зүйл биш байж магадгүй. Тэрээр ФНБ-ын улам бүр идэвхжиж буй Сангийн яамтай харилцах харилцааны талаар ярих уу гэдэг нь 8 дугаар сард алтны ханшийг хөдөлгөсөн механизмтай холбоотой юм.
Дээрх аргументыг хоёр огноо шалгах болно. Өндөр хязгаартай анхны буцаан худалдан авалт 9 дүгээр сарын 9-нд болох бөгөөд FOMC 9 дүгээр сарын 15, 16-нд уулзана.
Илүү том ажиллагааны үеэр урт хугацааны өгөөж өндөр хэвээр байвал 8 дугаар сард алтны ханшийг өсгөсөн төсвийн итгэлцлийн асуудал улам бүр чангарна. Уг ажиллагааны үеэр инфляци саарч, тэдгээр нь буурч хадгалагдвал үнэ цэнэ буурах хүлээлт хамгийн сайн нотолгоогоо алдах болно.
2026 оны алтны үнийн таамаглал нь эдгээр хүчнүүд үнийг хаана үлдээж болохыг харуулж байгаа бөгөөд Хятадын алтны нөөцийн рекорд хэмжээ нь ижил өрийн түүхийн нөөцийн талыг хамарч байна.
