Нийтэлсэн огноо: 2026-08-27
Шинэчилсэн огноо: 2026-08-31
Стерлинг зуны турш өссөөр ирэв. GBP/USD ханш 8-р сарын 21-нд 1.3676-д хүрсэн нь 2-р сараас хойшхи хамгийн өндөр үзүүлэлт бөгөөд 6-р сарын доод цэгээс даруй 3.4%-иар дээгүүр байгаа бөгөөд энэ өсөлт нь нэг өдрийн огцом үсрэлт биш, харин тогтвортой байв.
Дотоодын нөхцөл байдал нь валютын хүчтэй өсөлтийн суурь nền зохицохооргүй харагдаж байна. Ажилгүйдэл 4.9% хүртэл өсөж, цалинтай эрхэлж буй хөдөлмөр эрхлэлт сүүлийн хоёр жилийн турш буурч, ОУВС 2026 онд эдийн засаг pou ердөө 1.0%-иар тэлнэ гэж таамаглаж байна. Урт хугацааны засгийн газрын бонд (gilts)-ын өгөөж 5.73% байгаа нь G7-ын орнууд дотор хамгийн өндөр зээлийн өртөгт тооцогдож байна.
Сул өсөлт, хөдөлмөрийн зах зээлийн хөргөлт болон засгийн газрын үнэтэй зээллэг зэрэг нь валют өсөх биш, харин унах сурах бичгийн орцууд юм. Ханш яг юуг үнэлдэг болохыг ойлгосны дараа энэ зөрчил арилна. Тиймээс Британийн фунт 2026 онд яагаад хүчтэй хэвээр байна вэ?
Валютын ханш өнөөгийн нөхцөл байдлыг биш, бодлогын хүлээгдэж буй чиглэлийг үнэлдэг. Төв банкны суурь хүү бүхэл бүтэн жилийн турш хөдлөөгүй боловч Төв банкны Мөнгөний бодлогын хороо (MPC) 2-р сард хүүг бууруулах 4 саналтай байснаас 7-р сард хүүг өсгөх 3 саналтай болж өөрчлөгдсөн.
Инфляци хаанаас үүсэлтэй вэ гэдэг нь төв банк хариу үйлдэл үзүүлэх шаардлагатай эсэхийг шийддэг. 7-р сард инфляци 2.9% хүртэл өссөн нь эрчим хүчний үнэтэй холбоотой байсан бол үйлчилгээний салбарын инфляци 3.4% болж саарсан.
Стерлингийн бодит өгөөжийн давуу тал нь ам.долларын эсрэг биш (бодлогын зөрүү бараг тэгтэй ойролцоо), еврогийн эсрэг (ойролцоогоор 150 суурь цэг) байна.
Худалдааны жигнэсэн харьцааг шалгах нь валютын өөрийн хүчийг эсрэг талын валютын сулралаас тусгаарладаг. GBP/USD 6-р сарын доод цэгээсээ 3.4% орчим өссөн бол стерлингийн индекс ердөө 1.3% орчим өссөн байна.
Фунтын хувьд ганц бие даасан ханш гэж байдаггүй. Эш татсан хослол бүр нь хоёр валютын харьцаа тул тоо өсөх нь стерлинг чангарсныг, эсрэг тал нь суларсныг эсвэл хоёулаа нэгэн цэрэгт болсныг илэрхийлж болно.
Илүү өргөн хүрээний зураглалыг худалдааны жигнэсэн бодит ханшийн индексээс харж болох бөгөөд Английн Банк үүнийг тал бүрийн ханшийг Их Британийн худалдаанд эзлэх хувиар нь жигнэн гаргадаг. Евро энэ индексийн 40%-ийг, доллар 21%-ийг бүрдүүлдэг. Тиймээс долларын эсрэг хөдөлгөөн индексэд нэрлэсэн үнийнхээ тавны нэг орчмоор тусгадаг бол еврогийн эсрэг ижил хөдөлгөөн нь хоёр дахин их нөлөөлдөг.
Энэхүү шалгалтыг 2026 онд хийж үзвэл өсөлт нь жижгирнэ.
| Хэмжүүр | 2026 оны гүйцэтгэл / түвшин | Энэ нь бидэнд юу хэлж байна вэ |
| GBP/USD | 8-р сарын төгсгөлд 1.36 орчим. 8-р сарын 21-ний 1.3676-ийн дээд цэг нь 2-р сараас хойшхи хамгийн хүчтэй нь бөгөөд 6-р сарын доод цэг 1.3141-ээс бараг 3.4%-иар дээгүүр байгаа ч 1-р сарын 1.3867-ийн оргилоос доогуур байна. | Стерлингийн өсөлтийн хамгийн тод харагдах хэсэг боловч ам.долларын сулралд хамгийн их нөлөөлөгдсөн. |
| GBP/EUR | 1-р сарын 2-нд 1.1461 байсантай харьцуулахад 1.1675 орчим. 7-р сарын дундуур 1.1828 орчимд оргилдоо хүрээд буурсан. | Стерлинг 2026 онд еврогийн эсрэг бараг 1.9%-иар өссөн нь GBP-ийн бодит хүчийг харуулж байна. |
| Стерлингийн бодит ханшийн индекс | 1-р сарын 1-нд 104.83 байсантай харьцуулахад 8-р сарын дундуур 106.14 орчим буюу 2026 оны 104.12–106.93 хэлбэлзлийн хүрээнд байна. | Стерлингийн нийт өсөлт ердөө 1.3% орчим байгаа нь GBP/USD ханш нийт өсөлтийг бодит байдлаас илүү хүчтэй харагдуулж байгааг харуулж байна. |
Стерлинг хүчтэй байгаа ч хөдөлгөөний хамгийн хүчтэй харагдаж буй хэсэг нь GBP/USD дээр төвлөрч байна.
Өнөөдөр Бодлогын хүү 3.75% байна. 2-р сард ч 3.75% байсан. Фунт юутай ч өссөн бөгөөд яагаад гэдгийг ойлгох нь валютын шинжилгээний хамгийн хэрэгтэй зүйл юм.
Богино хугацаатай стерлингийн активын өгөөж нь өнөөгийн түвшинг биш, Их Британийн хүүний хүлээгдэж буй чиглэлийг дагадаг. Зах зээл энэ чиглэлийг бусад эдийн засагтай харьцуулахад дээшлүүлэн шинэчлэхэд стерлингийн активууд илүү сонирхолтой болж, ямар нэгэн шийдвэр гаргахаас хавьгүй өмнө валютын ханш нэг арилжааны үеэр зохицуулагддаг. Хүүний шийдвэр гарах үед валют ихэвчлэн түүнд үзүүлэх хариу үйлдэлээ дуусгасан байдаг.
Мөнгөний бодлогын хорооны (MPC) саналын түүх 2026 оны шинэчлэлийг харуулж байна. 2-р сард есөн гишүүний дөрөв нь суурь хүүг 3.5% хүртэл бууруулахыг хүсч байсан ба хавар хүүг бууруулна гэдэгт санал нэгдэж байв. Ойрхи Дорнодын мөргөлдөөн дараа нь эрчим хүчний үнийг дээшлүүлж, эсрэг саналууд эргэсэн: 4-р сард нэг, 6-р сард хоёр, 7-р сард гурван санал хүүг өсгөх чиглэлд гарсан. Үндсэн шийдвэр удаа бүр "хэвээр үлдээх" байв.
Зах зээлийн үнэлгээ жилийн эхэнд цаашид хөнгөвчилнө гэж тооцоолж байснаас зуны төгсгөл гэхэд дахин чангаруулах өндөр магадлалыг оноож эхэлсэн. Шинэчлэгдээгүй 3.75% биш, харин энэ эргэлт л стерлингийн арилжааны гол шалтгаан болж ирсэн.
Практик сучлага нь шийдвэрийг биш, саналын хуваарилалтыг унших явдал юм. Энэ нь үндсэн хүү хөдлөхөөс өмнө Хороо доторх эрсдэлийн тэнцвэрт байдал хэрхэн өөрчлөгдөж байгааг харуулдаг бөгөөд энэ нь валют юуг ч өөрчлөөгүй шийдвэр дээр яагаад үсрэлт үзүүлж боддогийн шалтгаан юм.
Энэ нь чиглэлийг яагаад шинэчлэх болсон бэ гэдэг асуултыг үлдээж байна. Инфляци буурахаа больсон.
Бүх инфляци валютад ижил жин дардаггүй. Чухал зүйл нь төв банкийг хариу үйлдэл хийхэд хүргэж байгаа эсэхэд оршино. Өрх гэрүүд чөлөөтэй зарцуулж, компаниуд цалингийн өртгийг шилжүүлж чадаж буй эрэлтээс үүдэлтэй инфляци бараг үргэлж хариу үйлдэл шаарддаг. Эрчим хүчний шокноос үүдэлтэй нийлүүлэлтийн инфляци шаардахгүй байж болно, учир нь энэ нь мөнгөний бодлого нөлөөлж чадахгүй бөгөөд өөрөө замхрах идэвхжлийн татвар шиг ажилладаг.
Ялгаа нь дөрөөлөх (хоёрдогч) нөлөөнөөс хамаарна: нэг удаагийн өртгийн өсөлт нь цалингийн хэлэлцээр болон ерөнхий үнийн тохиргоонд нөлөөлж байгаа эсэх. Мөн эдгээр нь нөлөөлж байвал түр зуурын шок нь тогтвортой шок болж, хүүг өсгөхөөс өөр аргагүй болдог.
Их Британийн 7-р сарын дата яг энэ зааг дээр байна. Хэрэглээний үнийн индекс (CPI) 2.6%-иас 2.9% хүртэл өссөн боловч бараг бүх өсөлт нь Ofgem-ийн эрчим хүчний хязгаарыг 13%-иар өсгөснөөс үүдэлтэй байсан бол дотоодын дарамтыг хамгийн цэвэр харуулдаг үйлчилгээний инфляци 3.4% болж саарсан. Английн Банк CPI-ийг дөрөвдүгээр улиралд 3.2% орчимд оргилдоо хүрнэ гэж тооцоолж байна.
Тиймээс стерлинг нь гэр бүлийн хүрээнд тухгүй, харин шинжилгээний хувьд шийдэгдээгүй байгаа инфляцийн асуудлаар дэглэгдэж байна. Энэхүү дэмжлэг нь Мөнгөний бодлогын хороо хоёрдогч нөлөөг үгүйсгэж чадахгүй байх хугацаанд л хадгалагдана.
Мөнгөний чанга бодлогын реприсинг нь эдийн засаг үүнийг дааж чадах тохиолдолд л амьдрах чадвартай байдаг. Эндхийн зарчим нь зах зээл түвшинг биш, гэнэтийн бэлгийг арилжаалдаг: 0.5% таамаглаж байхад 1%-иар тэлж буй эдийн засаг нь 3% хүлээж байхад 2%-иар тэлж буй эдийн засгаас илүүтэйгээр валютаа дэмждэг, учир нь зөвхөн үр дүн ба хүлээлтийн хоорондох зөрүү нь үнэлэгдээгүй байдаг.
Британи энэ жил хүчтэй байж чадаагүй ч энэ зөрүүний зөв талд удаа дараа буусан. Үйлдвэрлэл нэгдүгээр улиралд 0.6%, хоёрдугаар улиралд 0.4%-иар өссөн бөгөөд 8-р сарын холимог PMI буурах таамаглалын эсрэг 52.5 буюу дөрвөн сарын дээд цэгтээ хүрсэн.
Бүтэн жилийн дүр зураг даруухан хэвээр байна: ОУВС 2026 онд 1.0%-ийн өсөлттэй байна гэж таамаглаж байгаа нь 4-р сарын 0.8%-иас нэмэгдсэн үзүүлэлт юм.
Өсөлт нь хүүг бууруулах аргументыг няцаахад хангалттай бат бөх байсан бөгөөд өөрийн давуу талаар капиталыг татахад хангалттай бат бөх байсангүй. Эдгээр нь өөр өөр даалгавар бөгөөд зөвхөн эхнийх нь шаардлагатай байв.
Зөрүүтэй хүүгийн хэмжээ нь өгөөж төлдөг бөгөөд энэ өгөөж нь мөнгийг хил дамжуулан татдаг.
Зөрүү нь Европын эсрэг хамгийн тодорхой байна. Английн Банкны хүү 3.75% байхад Европын Төв Банкны (ECB) хадгаламжийн хүү 2.25% байгаа бөгөөд энэ нь муруйн дагуу өргөжиж, Их Британийн 10 жилийн хугацаатай бонд 4.99% байхад Германы Бундс 3.2% орчим байна. Долларын эсрэг бодлогын зөрүү бараг байхгүй, Холбооны Нөөцийн Сан (Fed) 3.50%-иас 3.75%-д барьж байна.
"Carry trade" нь бага өгөөжтэй валютаар зээл авч, өндөр өгөөжтэй валютыг эзэмшиж, зөрүүг нь ашиг болгон авдаг. Энэ худалдан авалт нь стерлингийн эрэлтийн бодит эх үүсвэр юм.
Энэ нь мөн эмзэг бөгөөд арифметик нь яагаад гэдгийг харуулж байна: жилийн 150 суурь цэгийн ашиг нь спот ханшийн 1.5%-ийн сөрөг хөдөлгөөнөөр арилдаг бөгөөд стерлинг үүнийг долоон хоногийн дотор үзүүлж чадна. Кэрри нь хэлбэлзэл багатай үед ажилладаг бөгөөд хэлбэлзэл ихсэхэд огцом сарнидаг.
Энэ жилээс цааш санах нэг ялгаа бий. Өсөлт болон бодлого бат бөх байгаагаас үүдэн өсч буй өгөөж нь капиталыг татдаг; зээлдүүлэгчид засгийн газрын санхүүд эргэлзэж байгаагаас үүдэн өсч буй өгөөж нь түүнийг түлхдэг. Британийн урт хугацааны бонд хоёуланг нь агуулдаг бөгөөд энэ нь нэг өгөөжийг стерлингийг худалдаж авах шалтгаан эсвэл түүнээс зайлсхийх шалтгаан гэж уншиж бодгийн шалтгаан юм.
Энэ нь нийтлэлийг эргэлдэж байсан асуултад авчирч байна: үүний хэдэн хувь нь ерөөсөө стерлингтэй холбоотой вэ?
Валютын өөрийн хүчийг эсрэг талын валютын сулралаас трипл тестээр тусгаарладаг. Бусад хослолуудыг шалгах. Худалдааны жигнэсэн индексийг шалгах. Мэдээний календарьтай харьцуулж хөдөлгөөний дарааллыг шалгах.
Гурвуулаа нэг чиглэлийг зааж байна. Стерлингийн энэ сарын өсөлт нь доллар, иен, юанийн эсрэг бөөгнөрсөн бол ранд, Канадын доллар, Австрали долларын эсрэг байр сууриа алдсан бөгөөд энэ нь нийтлэг өсөлтийн шинж биш юм. Худалдааны жигнэсэн индекс 8-р сарын турш бараг хөдөлгөөнгүй байв. Мөн цаг хугацааны хувьд: 8-р сарын 19-нөөс хойш кабел (GBP/USD) хурдассан бөгөөд АНУ-ын Сангийн яам урт хугацаат өрийг буцаан худалдаж авах ажиллагаагаа доод тал нь хоёр дахин нэмэгдүүлнэ гэж мэдэгдсэний дараа долларын индекс 5-р сараас хойшхи хамгийн сул түвшинд хүрсэн.
Энэ нь юу биш байсныг анхаарна уу. ФРС 7-р сарын 29-нд хүүг өсгөх саналтай гурван гишүүнтэйгээр хүүг хэвээр үлдээсэн тул бодлогын зөрүү стерлингийн талд ашигтайгаар өөрчлөгдөөгүй байв. Энэ бол АНУ-ын урт хугацааны өгөөж ба төсвийн түүх байв.
Түүнгүйгээр стерлинг ийм хүчтэй харагдах байсан уу? Магадгүй тийм хэмжээнд биш.
Хүлээлтээр баригдаж буй валют нь тодорхой эмзэг талыг агуулдаг: хүлээлтийг бий болгосноосоо илүү хурдан цуцалж болдог. Хүүг өсгөх үнэлгээг цуцлахад нэг арилжааны үе шаардагдана. Түүнийг үнэлгээнд оруулж тооцоход таван сар зарцуулсан. Бууралт нь өсөлтөөс илүү хурдан бөгөөд дөрвөн зүйл үүнийг өдөөж болно.
Хүүний үнэлгээ сарниж арилах нь хамгийн ойрхон эрсдэл юм. Зах зээл 12-р сар гэхэд хүү өснө гэж тооцож байгаа ч 8-р сард Ройтерс агентлагаас явуулсан санал асуулгад оролцсон 64 эдийн засагчийн 56 нь бүтэн жилийн турш өөрчлөлт гарахгүй гэж шаардаж байв. Зах зээлийн үнэлгээ ба таамаглагчдын нэгдсэн санал ийм хол зөрөхөд нэг тал нь буруу байж таарна, мөн 9-р сарын 17-ны уулзалт нь Английн Банк шүүгчээр ажиллах газар юм.
Хөдөлмөрийн зах зээлийн муудалт нь илүү удаан эрсдэл юм. Ажилгүйдэл 4.7%-иас 4.9% хүртэл өссөн, сувобод ажлын байр 707,000 хүртэл буурсан бөгөөд хувийн хэвшлийн цалингийн өсөлт 2020 оноос хойшхи хамгийн сул байна. Цалингийн дарамтгүйгээр шонхорууд (hawkish)-ын айж буй хоёрдогч нөлөө бүрэлдэж чадахгүй.
Төсвийн итгэлцэл бол хамгийн хурц нь юм. 10-р сарын 28-ны Төсөв нь бондын зах зээлд ямар төрлийн өгөөж төлж байгааг шалгах бөгөөд зээлийн савлагаанаас үүдэлтэй урт хугацааны бондын зарагдалт нь валютыг дагаад унагана.
Долларын сэргэлт бол хамгийн энгийн нь юм. 8-р сарын хөдөлгөөний ихэнх хэсэг нь Британитай холбоотой юу ч болоогүй байхад эргэж магадгүй юм.
Зах зээл Их Британийн хүү буурна гэсэн таамаглалаасаа татгалзсан тул фунт стерлинг 2026 онд хүчтэй байна. Эрчим хүчнээс үүдэлтэй инфляци хөнгөвчлөх бодлого руу буцах үйл явцыг хойшлуулж, өсөлт нь энэ шинэ үнэлгээг итгэлтэй болгоход хангалттай байсан бөгөөд харьцангуй өндөр өгөөж нь хөрөнгө оруулагчдад хүлээх хөлсийг төлсөн.
Сүүдэр өнцөг нь GBP/USD ханш хөдөлгөөнийг хэт дөвийлгөж байгаа явдал юм. Стерлингийн худалдааны жигнэсэн индекс энэ жил 1.3% орчим өссөн бол кабел 6-р сарын доод цэгээсээ хоёр дахин илүү өссөн бөгөөд долларын сулрал нь энэ зөрүүний ихэнх хэсгийг хангаж байна.
Фунтын 2026 оны түүхийн дараагийн шат нь Британи гэнэт илүү хүчтэй болох уу гэдгээс бага хамаарна, харин Английн Банкны шинэ шонхор үнэлгээ хадгалагдан үлдэх үү гэдгээс илүүтэй хамаарна.
