प्रकाशित तिथि: 2025-12-02
आज की बोमन सुनवाई उन मौकों में से एक है जिसे व्यापारी अपने कैलेंडर में गुप्त रूप से शामिल करते हैं। यह FOMC का कोई फ़ैसला नहीं है, लेकिन यह इस चक्र के एक अहम सवाल को जन्म देता है: अगर फेड बैंक नियमन पर भी शिकंजा कस रहा है, तो वह ब्याज दरों में कितनी ढील दे सकता है?
सुनवाई से पहले, फेड ने हाउस फाइनेंशियल सर्विसेज कमेटी के "प्रूडेंशियल रेगुलेटर्स की निगरानी" सत्र के लिए मिशेल बोमन की पूरी तैयार टिप्पणियां पहले ही पोस्ट कर दी हैं।
वह पाठ, तथा बाद में लाइव प्रश्नोत्तर, निवेशकों को बैंक पूंजी, स्टेबलकॉइन, डी-बैंकिंग तथा वित्तीय प्रणाली में व्यापक जोखिम क्षमता के बारे में सोचने में मदद करेगा।
बोमन आज वाशिंगटन समयानुसार प्रातः 10:00 बजे (ईटी) हाउस फाइनेंशियल सर्विसेज कमेटी के समक्ष "प्रूडेंशियल रेगुलेटर्स की निगरानी" शीर्षक वाली सुनवाई में उपस्थित होंगे।
उनकी गवाही 9-10 दिसंबर को होने वाली FOMC बैठक से ठीक एक सप्ताह पहले आई है, जहां फेड फंड्स फ्यूचर्स और हालिया टिप्पणियों के अनुसार, बाजार में 25 आधार अंकों की दर कटौती की संभावना लगभग 80-90% है।
महत्वपूर्ण बात यह है कि फेड पहले से ही अपनी पूर्व-बैठक ब्लैकआउट अवधि (29 नवंबर - 11 दिसंबर) में है, जो एफओएमसी प्रतिभागियों को मौद्रिक नीति पर बात करने से रोकती है। बोमन ने सांसदों को स्पष्ट रूप से याद दिलाया कि वह इस सुनवाई में दरों पर चर्चा नहीं कर सकतीं।
इसलिए "दरों पर कोई भी संकेत" अप्रत्यक्ष होगा: यह बैंक पूंजी, तरलता और जोखिम पर उनके रुख के माध्यम से आएगा, जो यह निर्धारित करता है कि कितनी आसानी से कम नीतिगत दरें वास्तविक ऋण वृद्धि में प्रवाहित हो सकती हैं।
फेड ने बोमन की गवाही का पूरा पाठ पहले ही जारी कर दिया है। यह आपका एंकर है; किसी भी लाइव प्रश्नोत्तर में रंग भरने से पहले वह यही पढ़ेगी।
बोमन ने शरद ऋतु 2025 पर्यवेक्षण और विनियमन रिपोर्ट पर जोर देते हुए अपनी बात शुरू की:
उन्होंने कहा कि अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली "मजबूत और लचीली बनी हुई है", जिसमें मजबूत पूंजी अनुपात और महत्वपूर्ण तरलता बफर्स हैं।
ऋण देने में वृद्धि जारी है, गैर-निष्पादित ऋण में कमी आई है, तथा अधिकांश श्रेणियों में लाभप्रदता "मजबूत" है।
निवेशकों के लिए यह क्यों मायने रखता है
यह बीकेएक्स जैसे बैंक सूचकांकों में हाल की तेजी को प्रमाणित करता है, जो वर्ष के आरंभ में टैरिफ और सीआरई द्वारा संचालित बिकवाली से उबरने के बाद अब अपने 52-सप्ताह की सीमा के शीर्ष के निकट कारोबार कर रहा है।
इससे फेड को दरों में कटौती करने के लिए अधिक गुंजाइश मिल जाती है, बिना यह आभास दिए कि वह बैंकों की सेहत को लेकर घबरा रहा है।
इक्विटी और क्रेडिट डेस्क के लिए, एक "मजबूत और लचीला" ढांचा टेल-रिस्क प्रीमियम को नियंत्रण में रखने में सहायक होता है, भले ही विकास डेटा अस्थिर हो।
बोमन ने गैर-बैंकिंग और डिजिटल परिसंपत्तियों से प्रतिस्पर्धा के लिए सार्थक स्थान समर्पित किया है:
उन्होंने कहा कि गैर-बैंकिंग वित्तीय संस्थाएं ऋण देने में लगातार हिस्सेदारी हासिल कर रही हैं, तथा समान पूंजी और तरलता नियमों का सामना किए बिना विनियमित बैंकों के साथ प्रतिस्पर्धा कर रही हैं।
उन्होंने नए जीनियस अधिनियम के अनुसार, स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं के लिए पूंजी, तरलता और विविधीकरण ढांचे पर अन्य नियामकों के साथ चल रहे काम पर प्रकाश डाला।
वह डिजिटल परिसंपत्ति गतिविधियों में संलग्न बैंकों के लिए स्पष्ट नियमों पर जोर देती हैं, जिसमें नए उपयोग के मामलों पर नियामक प्रतिक्रिया देने की "अनुमति" पर जोर दिया जाता है।
आशय
क्रिप्टो-समीपस्थ बैंकों और फिनटेक के लिए, यह एक संकेत है कि अमेरिका पर्यवेक्षण के माध्यम से गुप्त प्रतिबंध लगाने के बजाय एक औपचारिक स्थिर मुद्रा नियम पुस्तिका की ओर बढ़ रहा है।
बड़े, विविध बैंकों के लिए, डिजिटल परिसंपत्तियों और स्थिर सिक्कों पर स्पष्ट नियम नए शुल्क प्रवाह को खोल सकते हैं, लेकिन अतिरिक्त परिचालन और अनुपालन लागत भी पेश कर सकते हैं।
बोमन अपनी सामुदायिक-बैंक पृष्ठभूमि का हवाला देते हुए कहती हैं:
उनका तर्क है कि सबसे बड़े बैंकों के लिए बनाए गए नियमों को छोटे, सरल संस्थानों पर नहीं थोपा जाना चाहिए।
वह पुरानी वैधानिक परिसंपत्ति सीमा को बढ़ाने का समर्थन करती हैं, जो मुद्रास्फीति और बैलेंस शीट वृद्धि के कारण अब अधिक छोटे बैंकों को बड़े बैंक व्यवस्था की ओर खींच रही है।
वह एएमएल/बीएसए थ्रेसहोल्ड (मुद्रा लेनदेन रिपोर्ट और संदिग्ध गतिविधि रिपोर्ट) को अद्यतन करने का समर्थन करती हैं, जो दशकों से नहीं बदला गया है, ताकि सामुदायिक बैंकों पर असमान बोझ को कम किया जा सके और साथ ही कानून प्रवर्तन में भी मदद मिल सके।
उन्होंने फेड के हालिया प्रस्तावों की ओर भी इशारा किया:
छोटे बैंकों को अधिक लचीलापन देने के लिए सामुदायिक बैंक उत्तोलन अनुपात को समायोजित करें, और
म्यूचुअल बैंकों के लिए नए पूंजीगत उपकरण प्रस्तुत करना जो टियर 1 पूंजी के रूप में अर्हता प्राप्त कर सकें।
निवेशक कोण
केआरई जैसे क्षेत्रीय बैंक ईटीएफ, जो अब 63-64 डॉलर के आसपास कारोबार कर रहे हैं और 52 सप्ताह की रेंज लगभग 47-68 डॉलर है, अपने वार्षिक बैंड के ऊपरी आधे हिस्से में हैं, क्योंकि बाजार में नियामक राहत और कम दरों की कीमत शुरू हो गई है।
अनुकूलित नियम और उच्च एएमएल सीमा छोटे बैंकों के लिए संरचनात्मक लागत दबाव को कम करती है और कठिन 2023-24 अवधि के बाद आरओई सामान्यीकरण का समर्थन कर सकती है।
बड़े बैंकों के मामले में, बोमन ने एक व्यापक पूंजी ढाँचे के पुनर्गठन की रूपरेखा प्रस्तुत की है। फेड सभी चार स्तंभों पर विचार कर रहा है:
तनाव परीक्षण
पूरक उत्तोलन अनुपात (एसएलआर)
बेसल III पूंजी पैकेज
जी-एसआईबी अधिभार.
सबसे पहले, वह अधिक पारदर्शी तनाव परीक्षणों का समर्थन करती हैं: सार्वजनिक मॉडल प्रकटीकरण, परिदृश्य रूपरेखा, और प्रमुख परिवर्तनों की अग्रिम सूचना, जो 2026 तनाव परीक्षण चक्र के लिए लक्षित हैं।
एसएलआर के संबंध में, वह हाल में किए गए संशोधनों का समर्थन करती हैं, ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि लीवरेज पूंजी बैंकों को ट्रेजरी और अन्य कम जोखिम वाली परिसंपत्तियों को बनाए रखने से रोकने वाले सीमित कारक के बजाय एक वास्तविक बैकस्टॉप के रूप में कार्य करे।
बेसल III पर, उन्होंने "बॉटम-अप" अंशांकन का उल्लेख किया, विशेष रूप से बंधक और बंधक-सेवा परिसंपत्तियों के संबंध में, ताकि मुख्य आवास वित्त को अत्यधिक दंडित करने से बचा जा सके।
इस पृष्ठभूमि में, बाहरी विश्लेषण बताते हैं कि उभरता हुआ अमेरिकी दृष्टिकोण खरबों डॉलर की ऋण क्षमता मुक्त कर सकता है और बड़े बैंकों के लिए पूंजी की तीव्रता कम कर सकता है। हालाँकि, यह एक उच्च प्रणालीगत जोखिम है।
निवेशक कोण
बड़े अमेरिकी बैंकों के लिए, यह एक मध्यम विनियमन-विरोधी झुकाव जैसा दिखता है: पूंजी और तरलता अभी भी उच्च है, लेकिन कम जोखिम वाली परिसंपत्तियों पर कम कठोर प्रतिबंध हैं और तनाव परीक्षण अधिक पूर्वानुमानित हैं।
यदि इसे ब्याज दरों में कटौती करने वाले फेड के साथ जोड़ दिया जाए, तो यह मिश्रण 12 से 24 महीने की अवधि में शुद्ध ब्याज मार्जिन, पुनर्खरीद और लाभांश के लिए रचनात्मक हो सकता है, जब तक कि ऋण गुणवत्ता बनी रहती है।
बोमन की गवाही का सबसे तीखा हिस्सा यह है कि फेड बैंकों की निगरानी किस प्रकार करता है:
वह जोखिम-आधारित पर्यवेक्षण पर जोर देती हैं, तथा उन मुद्दों पर ध्यान केंद्रित करती हैं जो वास्तव में बैंक विफलताओं और वित्तीय स्थिरता से जुड़े हैं, न कि बॉक्स-टिकिंग से।
उन्होंने बताया कि पर्यवेक्षकों द्वारा प्रवर्तन कार्रवाई कब की जा सकती है, यह स्पष्ट करने के लिए कार्य चल रहा है, विशेष रूप से "असुरक्षित या अनुचित प्रथाओं" और ध्यान देने योग्य मामलों (एमआरए) के संबंध में।
उन्होंने घोषणा की कि फेड ने औपचारिक रूप से परीक्षाओं में एक घटक के रूप में "प्रतिष्ठा जोखिम" के उपयोग को समाप्त कर दिया है, जो ओसीसी के समान कदमों की प्रतिध्वनि है। वह फेड कर्मचारियों को राजनीतिक या धार्मिक विचारों के आधार पर वैध ग्राहकों को "बैंक से बाहर" करने के लिए बैंकों पर दबाव डालने से रोकने के लिए नियमों पर भी विचार कर रही हैं।
यह सीधे तौर पर डी-बैंकिंग बहस को दर्शाता है और राजनीतिक रूप से उजागर क्षेत्रों (ऊर्जा, आग्नेयास्त्र, क्रिप्टो-आसन्न, कुछ गैर सरकारी संगठन) द्वारा इस पर बारीकी से नजर रखी जाएगी।
बाजारों के लिए, इससे उन बैंकों के लिए कथित विनियामक जोखिम कम हो जाता है जो विवादास्पद लेकिन वैध उद्योगों को सेवाएं प्रदान करना चुनते हैं, जबकि वास्तविक सुरक्षा और सुदृढ़ता संबंधी चिंताओं पर फर्मों को चुनौती देने के लिए अभी भी पर्याप्त गुंजाइश बनी रहती है।
ब्लैकआउट के कारण, बोमन ने कहा कि वह इस सुनवाई में मौद्रिक नीति का खुलासा नहीं कर सकतीं।
इसका मत:
दिसंबर की कटौती, टर्मिनल दर या भविष्य के मार्ग पर कोई स्पष्ट टिप्पणी नहीं।
मुद्रास्फीति के जोखिमों पर कोई मार्गदर्शन नहीं दिया गया है या यह नहीं बताया गया है कि फेड कमजोर वृद्धि को मुद्रास्फीति को नियंत्रित रखने की आवश्यकता के साथ कैसे संतुलित करता है।
फिर भी दरों के लिए सुनवाई अभी भी महत्वपूर्ण है क्योंकि विनियमन नीति के प्रसारण को आकार देता है:
एक बैंकिंग प्रणाली जिसे अच्छी तरह से पूंजीकृत और अच्छी तरह से निगरानी वाला माना जाता है, वह बांड बाजारों को प्रभावित किए बिना ब्याज दरों में कटौती को अधिक आसानी से स्वीकार कर सकती है।
एक हल्का-फुल्का नियामक रुख (जैसा कि एफटी और अन्य द्वारा वर्णित किया गया है) बैंकों को वित्तपोषण लागत में कमी आने पर तेजी से ऋण देने के लिए प्रोत्साहित कर सकता है, जो बदले में इस बात पर निर्भर करता है कि फेड कितनी दूर तक और कितनी तेजी से सुरक्षित रूप से ढील दे सकता है।
बोमन की गवाही पर गौर करें तो वृहद चित्र मोटे तौर पर कुछ इस प्रकार दिखता है:
| परिसंपत्ति / सूचकांक | नवीनतम स्तर* | 52-सप्ताह की सीमा | रेंज में स्थिति | टिप्पणी |
|---|---|---|---|---|
| DXY (अमेरिकी डॉलर सूचकांक) | ~99.4 | लागू नहीं (यहाँ) | 100 से नीचे | ब्याज दरों में कटौती की संभावना बढ़ने से डॉलर दबाव में। |
| अमेरिका की 2-वर्षीय उपज | ~3.5% | ~3.38–4.43% | मध्य-श्रेणी | दिसंबर में कटौती की उम्मीदों पर आधारित फ्रंट-एंड। |
| अमेरिका की 10-वर्षीय उपज | ~4.1% | ~3.86–4.82% | ऊपरी-मध्य | टर्म प्रीमियम अभी भी ऊंचा है; "लंबे समय तक उच्च" कथन के प्रति संवेदनशील। |
| बीकेएक्स (केबीडब्ल्यू बैंक इंडेक्स) | ~153–154 | 99.68–156.05 | शीर्ष के निकट | बैंकों ने टैरिफ और सीआरई-संचालित कटौती को बड़े पैमाने पर वापस ले लिया है। |
| केआरई (एसपीडीआर क्षेत्रीय बैंक) | ~$63–64 | $47.06–$67.58 | ऊपरी बैंड | क्षेत्रीय मूल्य निर्धारण नियामक राहत और नरम फेड दोनों में है। |
*स्तर सांकेतिक हैं, जो सुनवाई से पहले उपलब्ध नवीनतम आंकड़ों पर आधारित हैं।
संक्षेप में, बाज़ार नीतियों के मामले में नरम रुख अपना रहे हैं, लेकिन बैंकों के मामले में रचनात्मक रुख अपना रहे हैं। बोमन की गवाही, अपने स्तर पर वक्र बदलने की बजाय, इसी व्यवस्था को पुष्ट करने पर ज़्यादा केंद्रित है।
तैयार पाठ को अपनी आधार रेखा के रूप में उपयोग करें। वास्तविक व्यापारिक लाभ आमतौर पर इनसे प्राप्त होते हैं:
बेसल III अंशांकन विवरण
स्टेबलकॉइन्स और जीनियस एक्ट का समय
डी-बैंकिंग और वैध लेकिन विवादास्पद क्षेत्र
सामुदायिक बैंक विफलताएं और CRE
नहीं। फेड अपने ब्लैकआउट पीरियड में है, जो 29 नवंबर से 11 दिसंबर तक, 9-10 दिसंबर को होने वाली FOMC बैठक के आसपास चलेगा। इस दौरान, FOMC के प्रतिभागी मौद्रिक नीति पर चर्चा नहीं कर सकते। बोमन ने स्पष्ट रूप से कहा है कि वह इस सुनवाई में दरों पर कोई टिप्पणी नहीं करेंगी।
क्योंकि यह बताता है कि फेड पूंजी और पर्यवेक्षण को कैसे निर्धारित करने की योजना बना रहा है।
सीधे तौर पर ऐसा नहीं है, क्योंकि ब्लैकआउट नियमों के चलते बोमन ब्याज दरों पर बातचीत से दूर रहते हैं। हालाँकि, बाज़ार पहले ही दिसंबर में ब्याज दरों में कटौती की प्रबल संभावना का आकलन कर चुके हैं।
आज की सुनवाई में स्थिति स्पष्ट है: बैंक मजबूत हैं, डॉलर नरम है, वक्र अभी भी थोड़ा उलटा है, तथा बाजार दिसंबर में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं।
निवेशकों के लिए, मुख्य काम प्रश्नोत्तर सत्र पर नज़र रखना है ताकि यह पता लगाया जा सके कि क्या यह स्क्रिप्ट से हट रहा है। याद रखें, यह कोई ब्याज दरें तय करने वाला कार्यक्रम नहीं है, बल्कि यह फेड के सहजता चक्र की दिशा तय करता है।
बोमन का विश्वसनीय, बाजार समर्थक पर्यवेक्षी रुख FOMC के लिए बैंकिंग क्षेत्र में एक और विश्वास झटका उत्पन्न किए बिना 2026 तक दरों में कटौती करना आसान बनाता है, और यही वह बात है जिसका बैंक और मैक्रो ट्रेडर्स आज रात इंतजार कर रहे होंगे।
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