Đăng vào: 2026-06-30
ETF EWY và DRAM tiếp cận cùng một giao dịch bộ nhớ AI năm 2026 theo hai hướng ngược nhau, đó là lý do chúng trở thành hai trong số những cách rõ ràng nhất niêm yết tại Mỹ để thể hiện xu hướng này.
Quỹ iShares MSCI Hàn Quốc (EWY) hiện phụ thuộc nặng vào Samsung Electronics và SK Hynix. Quỹ Roundhill Memory (DRAM) được xây dựng xoay quanh chu kỳ bộ nhớ mà hai hãng này góp phần thúc đẩy, cùng với các tên tuổi HBM, DRAM, NAND và SSD trên toàn cầu. Điểm áp lực chung là một câu hỏi duy nhất: bao nhiêu phần của cơn bùng nổ đã được phản ánh vào giá.
Cả hai quỹ đều dao động theo cùng những tin tức về bộ nhớ, nhưng chúng được xây dựng xoay quanh các lõi khác nhau. EWY là một quỹ Hàn Quốc mà tình cờ khoảng một nửa là cổ phiếu bộ nhớ. DRAM là một quỹ chuyên về bộ nhớ mà tình cờ chỉ khoảng một nửa là cổ phiếu Hàn Quốc. Câu hỏi thực sự không phải là quỹ ETF nào tốt hơn, mà là nhà đầu tư chấp nhận những rủi ro nào liên quan đến phần mà cả hai cùng chia sẻ.
EWY là một ETF Hàn Quốc có phơi nhiễm lớn vào bộ nhớ, trong khi DRAM là một ETF về bộ nhớ chỉ có phơi nhiễm một phần vào Hàn Quốc.
Rủi ro của EWY bắt nguồn từ Samsung, SK Hynix, đồng won và dòng vốn nước ngoài. Rủi ro của DRAM bắt đầu từ giá HBM, lợi nhuận theo chu kỳ bộ nhớ và cấu trúc hoán đổi tổng lợi suất.
Samsung và SK Hynix giải thích sự chồng chéo, nhưng phần còn lại của mỗi danh mục giải thích sự khác biệt.
EWY có 57% ngành công nghệ thông tin trong một quỹ 100% Hàn Quốc. DRAM gần như hoàn toàn về bộ nhớ, nhưng chỉ khoảng một nửa là Hàn Quốc.
Vấn đề là nhà đầu tư muốn tiếp xúc với Hàn Quốc có các công ty dẫn đầu mảng chip, hay tiếp xúc với bộ nhớ ít tập trung theo quốc gia hơn.
| Yếu tố | EWY | ETF DRAM |
|---|---|---|
| Loại quỹ | ETF cổ phiếu Hàn Quốc | ETF bộ nhớ và lưu trữ toàn cầu |
| Phơi nhiễm chính | Cổ phiếu vốn hóa lớn Hàn Quốc | HBM, DRAM, NAND, SSD và lưu trữ |
| Tỷ lệ phí quản lý | 0.59% | 0.65% |
| Cốt lõi chung | Samsung, SK Hynix | Samsung, SK Hynix |
| Tỷ trọng Samsung và SK Hynix | Hơn 52% tổng cộng: SK Hynix 28.47%, Samsung 23.70% | Một phần trong ba vị trí hàng đầu chiếm gần ba phần tư, cùng với Micron |
| Cơ cấu ngành và quốc gia | 57% công nghệ thông tin, 100% Hàn Quốc | Chủ yếu là bộ nhớ, khoảng một nửa Hàn Quốc |
| Cấu trúc | ETF cổ phiếu tiêu chuẩn | ETF chủ động sử dụng hoán đổi tổng lợi suất |
| Động lực tăng giá chính | Đà tăng của Hàn Quốc mở rộng trong khi mảng chip vẫn mạnh | Giá bộ nhớ và cầu HBM giữ vững |
| Rủi ro chính | won, dòng vốn nước ngoài, tập trung tại Hàn Quốc | Chu kỳ bộ nhớ, thanh khoản, hoán đổi, sự tập trung theo chủ đề |
Đà tăng của EWY trong năm 2026 là bối cảnh. iShares ghi nhận tổng lợi nhuận trên NAV của quỹ ở mức 100.57% tính đến 26 tháng sáu. Trong phần lớn thời gian của đợt tăng đó, EWY kiêm thêm một vai trò nữa. Samsung và SK Hynix giao dịch chủ yếu ở Seoul và lịch sử ít có kênh tiếp cận trực tiếp niêm yết tại Mỹ, nên một ETF Hàn Quốc trở thành đại diện thực tế cho các công ty dẫn dắt mảng bộ nhớ của quốc gia này.
ETF DRAM, được ra mắt vào ngày 2 tháng tư năm 2026, đã mang đến một sản phẩm chuyên biệt cho giao dịch đó. Kết quả không phải là một câu chuyện thay thế. Đó là sự phân biệt rõ ràng hơn giữa tiếp xúc theo quốc gia và tiếp xúc theo bộ nhớ.
EWY vẫn là công cụ rộng hơn hướng tới Hàn Quốc, còn DRAM là sản phẩm hẹp hơn tập trung vào bộ nhớ. Cả hai đều phản ứng với cùng một tin về Samsung hoặc SK Hynix, nhưng nhà đầu tư không mua cùng một danh mục.
EWY theo dõi chỉ số MSCI Korea 25/50, nắm giữ $24.12 billion tài sản ròng tính đến 29 tháng sáu, tính phí 0.59% và giao dịch với chênh lệch mua-bán trung vị 30 ngày gần 0.04%. Thanh khoản đó khiến quỹ trở thành một trong những kênh chính niêm yết tại Mỹ để tiếp cận cổ phiếu Hàn Quốc.
Độ nghiêng nằm ở danh mục nắm giữ. Ngành công nghệ thông tin chiếm 57.00% giá trị thị trường tính đến 26 tháng sáu, đứng trước ngành công nghiệp ở 18.72% và ngành tài chính ở 8.61%. Dữ liệu nắm giữ gần nhất cho thấy SK Hynix ở mức 28.47% và Samsung ở mức 23.70%, đặt hơn nửa quỹ vào hai mã này, với 10 vị trí hàng đầu chiếm 67.54%.
Bản chất kép đó có hai mặt. EWY có thể hưởng lợi nếu đợt tăng của Hàn Quốc lan rộng sang ngành tài chính, công nghiệp, ôtô hoặc quốc phòng, những lĩnh vực không biến động theo giá bộ nhớ, nhưng quỹ này cũng mang rủi ro không liên quan đến chip: đồng won, dòng vốn cổ phiếu nước ngoài, chính sách trong nước và tái cân bằng chỉ số. EWY không phải là một ETF bán dẫn, nhưng động cơ sinh lời của nó đã trở nên nặng về chip.
DRAM được quản lý chủ động, phí 0.65%, và là một trong những đợt ra mắt ETF nhanh nhất trong lịch sử, đạt $6.5 billion trong khoảng 27 ngày giao dịch và từng tạm thời đứng trên $20 billion trong đợt tăng cuối tháng Sáu trước khi sự điều chỉnh của mảng bộ nhớ làm giảm quy mô tài sản được báo cáo. Nhiệm vụ của quỹ bao phủ bộ nhớ băng thông cao (HBM), DRAM, NAND, SSD, NOR flash, ổ đĩa cứng và bộ nhớ nhúng.
Cơ cấu thành phần là phần bị bỏ qua nhiều nhất. Samsung, SK Hynix và Micron chiếm khoảng 73% của DRAM khi ra mắt và vẫn chiếm khoảng ba phần tư mức tiếp xúc kinh tế hiện tại khi kết hợp vị thế cổ phiếu trực tiếp và các vị thế hoán đổi.
Hàn Quốc chiếm khoảng một nửa quỹ thông qua Samsung và SK Hynix, trong khi Hoa Kỳ đóng một khối lớn qua Micron, SanDisk, Western Digital và Seagate, với các vị thế nhỏ hơn tại Đài Loan (Nanya, Winbond) và Nhật Bản (Kioxia).
Các vị thế hoán đổi đó, liên kết với Micron, Samsung và SK Hynix, là cách Roundhill giữ trong giới hạn đa dạng hóa của một công ty quỹ đầu tư được điều chỉnh. DRAM cung cấp tiếp xúc bộ nhớ rõ ràng hơn so với EWY, nhưng tiếp xúc sạch ấy loại bỏ hầu hết các yếu tố bù đắp ngoài bộ nhớ. Nó trực tiếp hơn, không tự động an toàn hơn.
Samsung và SK Hynix là lý do để so sánh tồn tại. EWY nắm giữ họ vì họ thống trị chỉ số Hàn Quốc. DRAM nắm giữ họ vì họ thống trị chủ đề bộ nhớ. Trong EWY họ chiếm hơn một nửa quỹ. Trong DRAM họ neo giữ top ba cùng với Micron, đầu mối chính của Mỹ để đọc tín hiệu giá bộ nhớ.
SK Hynix đã làm cho sự chồng lấn này trở nên rõ hơn. Công ty này từng vượt Samsung để trở thành công ty niêm yết giá trị nhất Hàn Quốc trong một thời gian ngắn vào tháng Sáu do nhu cầu tiếp xúc HBM, và báo cáo doanh thu quý 1 năm 2026 là 52.5763 nghìn tỷ won và lợi nhuận hoạt động là 37.6103 nghìn tỷ won, tương đương biên lợi nhuận hoạt động 72%.
1) Rủi ro EWY. Mặt giảm giá không chỉ là chip mà còn là Hàn Quốc: đồng won, đảo chiều dòng vốn nước ngoài, chính sách trong nước và tập trung chỉ số KOSPI, với Samsung và SK Hynix có khả năng kéo quỹ đi một mình. Vào ngày 23 tháng 6, KOSPI giảm 9.99% và kích hoạt cơ chế tạm dừng giao dịch khi cả hai cổ phiếu rơi hơn 12%, nhắc nhở rằng sốc ở cấp quốc gia tác động trực tiếp ở đây.
2) Rủi ro DRAM. Mặt giảm giá là chu kỳ bộ nhớ ở dạng tập trung: giá HBM, nhu cầu phần cứng AI và hướng dẫn của Micron, với rất ít yếu tố ngoài chủ đề này để hấp thụ một vòng quay. Cấu trúc hoán đổi đưa vào rủi ro đối tác thanh toán, và danh mục hẹp hơn có thể dẫn đến sự hạn chế về tính thanh khoản so với một quỹ quốc gia quy mô lớn.
3) Rủi ro chung. Bất kỳ sự đảo chiều nào trong kỳ vọng về phần cứng AI đều có thể tạo áp lực lên cả hai quỹ. Cùng sức mạnh bộ nhớ đã nâng họ lên, khi TrendForce nâng dự báo giá hợp đồng DRAM thông thường cho quý 1 năm 2026 lên mức tăng 90% đến 95% so với quý trước và dự báo NAND flash tăng 55% đến 60%, cũng đã đẩy kỳ vọng lên cao hơn, để lại ít chỗ cho sự thất vọng.
Giá hợp đồng HBM và bất kỳ thay đổi nào trong xu hướng DDR5
Tiến độ hoàn tất chứng nhận HBM của Samsung
Hướng dẫn về công suất của SK Hynix
Kết quả kinh doanh và triển vọng biên lợi nhuận của Micron
USD/KRW
Dòng vốn nước ngoài mua vào cổ phiếu Hàn Quốc
Độ rộng KOSPI có duy trì ngoài lĩnh vực chip hay không
Việc niêm yết ADR dự kiến của SK Hynix trên Nasdaq vào ngày 10 tháng 7, có thể mở rộng khả năng tiếp cận trực tiếp cổ phiếu này
Chênh lệch giá mua-bán DRAM và mức độ ổn định của tài sản
Phơi nhiễm hoán đổi (swap) DRAM
Thay đổi mức độ tập trung của EWY sau tái cơ cấu chỉ số
Thử thách tiếp theo của EWY là liệu đà tăng của Hàn Quốc có thể mở rộng ra ngoài Samsung và SK Hynix hay không. Quỹ đã đạt tổng lợi nhuận theo NAV trên 100% trong năm 2026, nên mức tăng thêm phụ thuộc vào việc hoặc sức mạnh của mảng bộ nhớ tiếp tục, hoặc sự tham gia mạnh hơn từ các ngành tài chính, công nghiệp, ôtô và quốc phòng.
Nếu không có độ rộng thị trường lớn hơn, EWY vẫn dễ tổn thương trước đồng won, sự đảo chiều dòng vốn nước ngoài và việc chốt lời ở hai công ty dẫn đầu về chip.
Thử thách của DRAM thì hẹp hơn. Quỹ hưởng lợi nhiều nhất khi cầu HBM vẫn chật hẹp, giá DDR5 và NAND giữ vững, và lợi nhuận của Micron xác nhận cùng một tình trạng thiếu hụt nguồn cung như đã thấy ở Hàn Quốc. Điểm yếu của quỹ là thiếu các yếu tố bù đắp ngoài mảng bộ nhớ.
Nếu giá hợp đồng đi ngang hoặc chi tiêu cho phần cứng AI chậm lại, chính mức độ tập trung từng đem lại lợi thế tăng rõ rệt cho DRAM có thể khuếch đại chiều giảm.
So sánh rõ ràng là EWY cần hoặc độ rộng của thị trường Hàn Quốc hoặc sự dẫn dắt của các công ty chip, trong khi DRAM cần chu kỳ bộ nhớ tiếp tục ở trạng thái chặt chẽ. Để giải đáp thắc mắc **có nên nắm giữ các quỹ chỉ số trong thời gian dài**, nhà đầu tư cần nhận thấy Samsung và SK Hynix liên kết cả hai quỹ, nhưng các tín hiệu xác nhận thì khác nhau.
EWY và ETF DRAM trông giống hai con đường dẫn đến cùng một giao dịch, và phần nào thì đúng vậy. Cả hai tăng và giảm theo Samsung, SK Hynix và chu kỳ bộ nhớ.
Điều tách biệt họ là các công ty đi cùng. EWY bao quanh lõi đó bằng phần còn lại của Hàn Quốc: các ngân hàng, hãng xe, doanh nghiệp công nghiệp và đồng won. DRAM bao quanh nó bằng phần còn lại của chuỗi bộ nhớ toàn cầu, Micron, các nhà sản xuất NAND và các thương hiệu lưu trữ, cùng với cấu trúc hoán đổi (swap) giữ rổ lại với nhau.
Đó là lý do hai quỹ là một lựa chọn chứ không phải một cặp để phân tán rủi ro. Nắm giữ cả hai không làm lan rộng cược, mà làm sâu hơn nó, bởi lõi chung là vị trí nặng nhất trong mỗi quỹ. Câu hỏi quyết định không phải là quỹ nào sinh lợi nhiều hơn, mà là nhà đầu tư muốn chịu rủi ro thứ cấp nào khi mảng bộ nhớ ngừng gánh vác phần lớn: tiền tệ và dòng vốn nước ngoài của Hàn Quốc, hay mức tập trung và cấu trúc của DRAM.
