Publicado em: 2026-06-30
EWY e DRAM ETF abordam a mesma negociação de memória para IA em 2026 por caminhos opostos, razão pela qual se tornaram duas das formas mais claras de expressá-la entre as empresas listadas nos EUA.
O ETF iShares MSCI South Korea (EWY) agora depende fortemente da Samsung Electronics e da SK Hynix. O ETF Roundhill Memory (DRAM) é construído em torno do ciclo de memória que essas duas empresas ajudam a impulsionar, juntamente com nomes de HBM, DRAM, NAND e SSD em todo o mundo. O ponto de pressão comum é uma única questão: quanto do crescimento já está precificado?
Ambos os fundos se movem com base nas mesmas notícias sobre memória, mas são construídos em torno de núcleos diferentes. O EWY é um fundo coreano que por acaso é composto por cerca de metade de ativos de memória. O DRAM é um fundo de memória que por acaso é composto por cerca de metade de ativos coreanos. A verdadeira questão não é qual ETF é melhor, mas sim qual conjunto de riscos um investidor assume em relação à parcela que ambos compartilham.
EWY é um ETF coreano com forte exposição ao setor de memória, enquanto DRAM é um ETF de memória com exposição apenas parcial à Coreia.
O risco para a EWY começa com a Samsung, a SK Hynix, o won e os fluxos de capital estrangeiro. O risco para a DRAM começa com a precificação da HBM, os lucros do ciclo de memória e a estrutura de swap de retorno total.
A Samsung e a SK Hynix explicam a sobreposição, mas o restante do portfólio de cada uma explica a diferença.
A EWY é composta por 57% de tecnologia da informação dentro de um fundo 100% coreano. DRAM é quase inteiramente memória, mas apenas cerca de metade dela é coreana.
A questão mais clara é se um investidor prefere exposição à Coreia, com sua liderança no setor de semicondutores, ou exposição ao setor de memória, com menor concentração no país.
| Fator | EWY | ETF DRAM |
|---|---|---|
| Tipo de fundo | ETF de ações da Coreia do Sul | ETF global de memória e armazenamento |
| Exposição principal | Grandes tampas coreanas | HBM, DRAM, NAND, SSD e armazenamento |
| Índice de despesas | 0,59% | 0,65% |
| Núcleo compartilhado | Samsung, SK Hynix | Samsung, SK Hynix |
| Peso da Samsung e da SK Hynix | Mais de 52% combinados: SK Hynix 28,47%, Samsung 23,70% | Parte de um grupo de peso entre os três primeiros, próximo de três quartos, com Micron |
| Perfil do setor e do país | 57% em tecnologia da informação, 100% Coreia | Principalmente memória, aproximadamente metade Coreia |
| Estrutura | ETF de ações padrão | ETF ativo que utiliza swaps de retorno total |
| Principal fator de crescimento | A recuperação na Coreia se amplia enquanto as ações se mantêm fortes. | Os preços da memória e a demanda por HBM permanecem firmes. |
| Principal risco | Won, fluxos estrangeiros, concentração na Coreia | Ciclo de memória, liquidez, swaps, concentração de temas |
O cenário é a trajetória de valorização do EWY até 2026. A iShares estimou o retorno total do valor patrimonial líquido (NAV) do fundo em 100,57% em 26 de junho. Durante boa parte dessa valorização, o EWY desempenhou um papel secundário. A Samsung e a SK Hynix negociam principalmente em Seul e historicamente não possuem acesso direto a bolsas americanas, então um ETF coreano tornou-se a alternativa prática para as principais empresas do setor de memória do país.
O ETF de DRAM , lançado em 2 de abril de 2026, deu a essa operação uma estrutura específica. O resultado não é uma substituição, mas sim uma distinção mais clara entre exposição a um país e exposição ao setor de memória.
A EWY continua sendo o veículo mais abrangente da Coreia, enquanto a DRAM é o veículo mais específico para memória. Ambas reagem à mesma notícia sobre a Samsung ou a SK Hynix, mas os investidores não estão comprando o mesmo portfólio.
A EWY acompanha o índice MSCI Korea 25/50, detinha US$ 24,12 bilhões em ativos líquidos em 29 de junho, cobra uma taxa de 0,59% e negociava com um spread médio de compra e venda de 30 dias próximo a 0,04%. Essa liquidez a torna uma das principais vias de acesso a ações sul-coreanas listadas nos EUA.
A inclinação reside nas participações. O setor de tecnologia da informação representava 57,00% do valor de mercado em 26 de junho, à frente do setor industrial, com 18,72%, e do setor financeiro, com 8,61%. Os dados mais recentes das participações mostram a SK Hynix com 28,47% e a Samsung com 23,70%, colocando mais da metade do fundo em duas empresas, com as 10 maiores posições representando 67,54%.
Essa natureza dual tem dois lados. O EWY pode se beneficiar se a valorização do mercado coreano se estender aos setores financeiro, industrial, automotivo ou de defesa, áreas que não acompanham a volatilidade dos preços da memória, mas também apresenta riscos não relacionados a chips: a desvalorização do won, fluxos de capital estrangeiro, política interna e rebalanceamento de índices. O EWY não é um ETF de semicondutores , mas seu motor de retorno passou a depender fortemente de chips.
O ETF DRAM é gerenciado ativamente, cobra uma taxa de 0,65% e está entre os lançamentos de ETF mais rápidos da história, atingindo US$ 6,5 bilhões em cerca de 27 dias úteis e chegando brevemente a ultrapassar US$ 20 bilhões durante a alta do final de junho, antes da queda no preço da memória reduzir a base de ativos reportada. Seu mandato abrange memórias de alta largura de banda, DRAM, NAND, SSDs, memória flash NOR, discos rígidos e memória embarcada.
A composição é o aspecto mais negligenciado. Samsung, SK Hynix e Micron detinham cerca de 73% do mercado de DRAM no lançamento e ainda representam aproximadamente três quartos da exposição econômica atual, considerando as participações acionárias diretas e as posições de swap.
A Coreia do Sul detém cerca de metade do fundo por meio da Samsung e da SK Hynix, enquanto os Estados Unidos contribuem com um bloco significativo através da Micron, SanDisk, Western Digital e Seagate, com participações menores em Taiwan (Nanya, Winbond) e no Japão (Kioxia).
Essas posições de swap, vinculadas à Micron, Samsung e SK Hynix, são a forma como a Roundhill se mantém dentro dos limites regulamentados de diversificação para empresas de investimento. A DRAM oferece uma exposição mais limpa ao setor de memória do que a EWY, mas essa exposição limpa elimina a maioria das compensações não relacionadas à memória. É mais direta, não necessariamente mais segura.
A Samsung e a SK Hynix são a razão pela qual essa comparação existe. A EWY possui ações delas porque dominam o índice coreano. A DRAM possui ações delas porque dominam o setor de memória. Na EWY, elas representam mais da metade do fundo. Na DRAM, elas ancoram o top 3 ao lado da Micron, a principal referência americana para preços de memória.
A SK Hynix tornou essa sobreposição mais visível. Em junho, ultrapassou brevemente a Samsung como a empresa listada mais valiosa da Coreia do Sul, devido à demanda por exposição ao mercado de HBM (High-Based Marketing), e reportou receita de 52,5763 trilhões de won e lucro operacional de 37,6103 trilhões de won no primeiro trimestre de 2026, o que equivale a uma margem operacional de 72%.
1) Risco EWY. O risco negativo reside tanto na Coreia do Sul quanto no setor de chips: o won , a reversão dos fluxos de capital estrangeiro, a política interna e a concentração do KOSPI, com a Samsung e a SK Hynix capazes de influenciar o mercado por conta própria. Em 23 de junho, o KOSPI caiu 9,99% e acionou os mecanismos de interrupção de negociação, já que ambas as ações caíram mais de 12%, um lembrete de que choques em nível nacional impactam diretamente a Coreia do Sul.
2) Risco de DRAM. A desvantagem é o ciclo de memória de forma concentrada: preços de HBM, demanda por hardware de IA e projeções da Micron, com poucos fatores externos para absorver uma mudança. A estrutura de swap introduz exposição à contraparte, e as participações mais restritas oferecem menos flexibilidade de liquidez do que um fundo de investimento em um país de grande porte.
3) Risco compartilhado. Qualquer reversão no sentimento em relação ao hardware de IA pode pressionar ambos os fundos. A mesma força do mercado de memória que os impulsionou, com a TrendForce elevando sua previsão de preço contratual de DRAM convencional para o primeiro trimestre de 2026 para um aumento de 90% a 95% em relação ao trimestre anterior e projetando um aumento de 55% a 60% para a memória flash NAND, também elevou as expectativas, reduzindo o espaço para decepções.
Preços de contratos HBM e qualquer mudança na tendência DDR5
Progresso na qualificação do Samsung HBM
Orientações sobre a capacidade da SK Hynix
Previsão de lucros e margens da Micron
USD/KRW
Compra estrangeira de ações coreanas
Resta saber se a amplitude do KOSPI se mantém além dos chips.
A listagem planejada da SK Hynix na Nasdaq em 10 de julho como ADR pode ampliar o acesso direto às ações.
Diferenciais de compra e venda de DRAM e estabilidade do ativo
exposição à troca de DRAM
Alterações na concentração de EWY após o rebalanceamento do índice
O próximo teste do EWY é se a valorização dos mercados coreanos pode se estender para além da Samsung e da SK Hynix. O fundo já apresentou um retorno total sobre o valor patrimonial líquido (NAV) superior a 100% em 2026, portanto, o potencial de alta adicional depende da continuidade da força da memória ou de uma participação mais expressiva dos setores financeiro, industrial, automotivo e de defesa.
Sem uma maior amplitude de mercado, a EWY permanece vulnerável à volatilidade do mercado, às reversões de fluxos estrangeiros e à realização de lucros nas duas principais empresas de semicondutores.
O teste da DRAM é mais restrito. O fundo se beneficia mais quando a demanda por HBM permanece restrita, os preços da DDR5 e da NAND se mantêm firmes e os resultados da Micron confirmam a mesma escassez de oferta observada na Coreia. Sua fraqueza reside na ausência de compensações em outros setores além da memória.
Se os preços dos contratos se estabilizarem ou os gastos com hardware de IA diminuírem, a mesma concentração que proporcionou ao DRAM um potencial de alta mais expressivo pode acelerar a queda.
A comparação mais clara é que a EWY precisa de ampla presença na Coreia ou de liderança no mercado de chips, enquanto a DRAM precisa que o ciclo de vida da memória permaneça curto. Samsung e SK Hynix têm investimentos interligados, mas os sinais de confirmação são diferentes.
EWY e o ETF de DRAM parecem ser duas vias para um mesmo investimento, e em parte são. Ambos sobem e descem conforme a Samsung, a SK Hynix e o ciclo da memória.
O que os diferencia é a companhia que mantêm. A EWY circunda esse núcleo com o restante da Coreia do Sul, seus bancos, montadoras de automóveis, indústrias e o won. A DRAM circunda esse núcleo com o restante da cadeia global de memória, a Micron, os fabricantes de NAND e as empresas de armazenamento, além da estrutura de swap que mantém tudo unido.
Por isso, os dois são uma escolha, e não um par. Possuir ambos não diversifica a aposta, mas a concentra, pois o núcleo comum representa a posição mais pesada em cada fundo. A questão decisiva não é qual deles oferece maior retorno, mas sim qual risco secundário um investidor prefere manter quando o setor de memória deixa de ser o principal ativo: a moeda e os fluxos de caixa estrangeiros da Coreia, ou a concentração e a estrutura da DRAM.
