Publicado el: 2026-06-30
Los ETF EWY y ETF DRAM abordan el mismo mercado de memorias para IA de 2026 desde direcciones opuestas, razón por la cual se han convertido en dos de las formas más claras de expresarlo en los mercados estadounidenses.
El ETF iShares MSCI South Korea (EWY) ahora depende en gran medida de Samsung Electronics y SK Hynix. El ETF Roundhill Memory (DRAM) se basa en el ciclo de memoria que impulsan estas dos empresas, junto con fabricantes de HBM, DRAM, NAND y SSD a nivel mundial. El punto de presión común es una sola pregunta: ¿cuánto de este auge ya está reflejado en el precio?
Ambos fondos se mueven en torno a las mismas noticias sobre memoria, pero están estructurados en torno a núcleos diferentes. EWY es un fondo coreano que, casualmente, invierte aproximadamente la mitad en memoria. DRAM es un fondo de memoria que, casualmente, invierte aproximadamente la mitad en Corea. La verdadera pregunta no es qué ETF es mejor, sino qué conjunto de riesgos asume un inversor en relación con la parte que comparten ambos.
EWY es un ETF coreano con una fuerte exposición al sector de la memoria, mientras que DRAM es un ETF de memoria con una exposición parcial a Corea.
El riesgo de EWY comienza con Samsung, SK Hynix, el won y los flujos de divisas. El riesgo de DRAM comienza con los precios de HBM, las ganancias del ciclo de memoria y la estructura de swaps de rendimiento total.
Samsung y SK Hynix explican la coincidencia, pero el resto de cada cartera explica la diferencia.
EWY opera con un 57% de tecnología de la información dentro de un fondo 100% coreano. DRAM se compone casi en su totalidad de memoria, pero solo alrededor de la mitad es de origen coreano.
La pregunta más clara es si un inversor prefiere exposición a Corea, con su liderazgo en el sector de los chips, o exposición a la memoria, con una menor concentración por país.
| Factor | EWY | ETF de DRAM |
|---|---|---|
| Tipo de fondo | ETF de renta variable de Corea del Sur | ETF global de memoria y almacenamiento |
| Exposición principal | Grandes empresas coreanas | HBM, DRAM, NAND, SSD y almacenamiento |
| Índice de gastos | 0,59% | 0,65% |
| núcleo compartido | Samsung, SK Hynix | Samsung, SK Hynix |
| Peso de Samsung y SK Hynix | Más del 52% en conjunto: SK Hynix 28,47%, Samsung 23,70% | Parte de un peso de los tres primeros cerca de las tres cuartas partes, con Micron |
| Perfil del sector y del país | 57% tecnología de la información, 100% Corea | Principalmente recuerdos, aproximadamente la mitad de Corea |
| Estructura | ETF de renta variable estándar | ETF activo que utiliza swaps de rendimiento total |
| Principal factor alcista | El repunte en Corea se amplía mientras que los chips se mantienen fuertes. | Los precios de la memoria y la demanda de HBM se mantienen firmes. |
| Riesgo principal | Won, flujos extranjeros, concentración en Corea | Ciclo de memoria, liquidez, intercambios, acumulación de temas |
El repunte de EWY en 2026 sirve de telón de fondo. iShares situó la rentabilidad total del valor liquidativo del fondo en el 100,57% al 26 de junio. Durante gran parte de ese repunte, EWY cumplió una doble función. Samsung y SK Hynix cotizan principalmente en Seúl y, históricamente, han carecido de un acceso directo a la bolsa estadounidense, por lo que un ETF coreano se convirtió en el sustituto práctico de los líderes del sector de la memoria en el país.
El ETF DRAM , lanzado el 2 de abril de 2026, proporcionó a esta operación un instrumento específico. El resultado no es una estrategia de reemplazo, sino una distinción más clara entre la exposición a países y la exposición a memorias.
EWY sigue siendo el fondo coreano más generalista, mientras que DRAM es el especializado en memorias. Ambos reaccionan ante las mismas noticias sobre Samsung o SK Hynix, pero los inversores no están comprando la misma cartera.
EWY replica el índice MSCI Korea 25/50, contaba con activos netos por valor de 24.120 millones de dólares al 29 de junio, cobra una comisión del 0,59% y cotizaba con un diferencial medio entre compra y venta a 30 días cercano al 0,04%. Esta liquidez la convierte en una de las principales vías de acceso a la renta variable surcoreana que cotizan en EE. UU.
La inclinación se refleja en las participaciones. El sector de tecnología de la información representaba el 57,00% del valor de mercado al 26 de junio, por delante del sector industrial (18,72%) y el financiero (8,61%). Los datos más recientes sobre las participaciones muestran que SK Hynix representa el 28,47% y Samsung el 23,70%, lo que sitúa a más de la mitad del fondo invertido en dos empresas, con las diez principales posiciones representando el 67,54%.
Esa doble naturaleza tiene dos caras. EWY puede beneficiarse si el repunte de Corea se extiende a los sectores financiero, industrial, automotriz o de defensa, áreas que no se ven afectadas por los precios de la memoria, pero también conlleva riesgos ajenos a los chips: el won, los flujos de capital extranjero, la política interna y el reequilibrio de los índices. EWY no es un ETF de semiconductores , pero su motor de rentabilidad se ha centrado en gran medida en el sector de los chips.
El ETF DRAM se gestiona activamente, cobra una comisión del 0,65 % y se sitúa entre los lanzamientos de ETF más rápidos de la historia, alcanzando los 6.500 millones de dólares en unos 27 días de negociación y superando brevemente los 20.000 millones de dólares durante el repunte de finales de junio, antes de que la caída del mercado de memorias redujera la base de activos declarada. Su cartera abarca memoria de alto ancho de banda, DRAM, NAND, SSD, memoria flash NOR, discos duros y memoria integrada.
La composición es el aspecto más pasado por alto. Samsung, SK Hynix y Micron representaban alrededor del 73 % de la DRAM en el momento de su lanzamiento y aún representan aproximadamente tres cuartas partes de la exposición económica actual una vez que se combinan las posiciones directas en acciones y en swaps.
Corea del Sur representa aproximadamente la mitad del fondo a través de Samsung y SK Hynix, mientras que Estados Unidos aporta un gran bloque a través de Micron, SanDisk, Western Digital y Seagate, con posiciones más pequeñas en Taiwán (Nanya, Winbond) y Japón (Kioxia).
Esas posiciones en swaps, vinculadas a Micron, Samsung y SK Hynix, son la forma en que Roundhill se mantiene dentro de los límites de diversificación de las compañías de inversión reguladas. DRAM ofrece una exposición más limpia al sector de la memoria que EWY, pero esa exposición limpia elimina la mayoría de las compensaciones que no están relacionadas con la memoria. Es más directo, pero no automáticamente más seguro.
Samsung y SK Hynix son la razón de esta comparación. EWY las posee porque dominan el índice coreano. DRAM las posee porque dominan el sector de la memoria. En EWY, representan más de la mitad del fondo. En DRAM, se encuentran entre las tres primeras junto con Micron, el principal referente en Estados Unidos en cuanto a precios de memoria.
SK Hynix ha hecho más visible esta superposición. En junio, superó brevemente a Samsung como la empresa cotizada más valiosa de Corea del Sur debido a la demanda de exposición a HBM, y reportó ingresos de 52,5763 billones de wones y una ganancia operativa de 37,6103 billones de wones en el primer trimestre de 2026, lo que equivale a un margen operativo del 72%.
1) Riesgo EWY. Corea del Sur representa un gran riesgo: la devaluación del won , la reversión de los flujos de capital extranjero, la política interna y la concentración del KOSPI, con Samsung y SK Hynix capaces de influir en el mercado por sí solas. El 23 de junio, el KOSPI cayó un 9,99% y activó los mecanismos de interrupción de la negociación, ya que ambas acciones se desplomaron más del 12%, lo que nos recuerda que las perturbaciones a nivel nacional tienen repercusiones directas en Corea del Sur.
2) Riesgo de DRAM. La desventaja radica en la concentración del ciclo de la memoria: precios de HBM, demanda de hardware para IA y previsiones de Micron, con pocos factores externos que puedan absorber una fluctuación. La estructura de permutas introduce exposición a la contraparte, y la menor liquidez de las participaciones reduce la flexibilidad de liquidez en comparación con un fondo de un país grande.
3) Riesgo compartido. Cualquier cambio en la percepción del hardware de IA puede presionar a ambos fondos. La misma fortaleza de la memoria que los impulsó, con TrendForce elevando su perspectiva de precios de contratos de DRAM convencional para el primer trimestre de 2026 a un aumento intertrimestral del 90 % al 95 %, y proyectando un aumento del 55 % al 60 % para la memoria flash NAND, también ha elevado las expectativas, dejando menos margen para la decepción.
Precios de los contratos HBM y cualquier cambio en la tendencia DDR5
Avances en la calificación de Samsung HBM
Guía de capacidad de SK Hynix
Perspectivas de ganancias y márgenes de Micron
USD KRW
Compras de acciones coreanas por parte de inversores extranjeros
Si la amplitud del KOSPI se mantiene más allá de los chips
La cotización prevista de SK Hynix en el Nasdaq ADR el 10 de julio podría ampliar el acceso directo a la acción.
Diferenciales entre precios de compra y venta de DRAM y estabilidad de los activos
Exposición al intercambio de DRAM
Cambios en la concentración de EWY tras el reequilibrio del índice
El próximo reto para EWY es determinar si el repunte de Corea puede extenderse más allá de Samsung y SK Hynix. El fondo ya ha generado una rentabilidad total del valor liquidativo superior al 100 % en 2026, por lo que el potencial de crecimiento adicional depende de la continua fortaleza del sector de la memoria o de una mayor participación de los sectores financiero, industrial, automotriz y de defensa.
Sin una mayor amplitud de mercado, EWY sigue siendo vulnerable a la fluctuación del won, a las reversiones de los flujos de capital extranjero y a la toma de beneficios en los dos líderes del mercado de chips.
La prueba de DRAM es más limitada. El fondo se beneficia más cuando la demanda de HBM se mantiene baja, los precios de DDR5 y NAND se mantienen estables y los resultados de Micron confirman la misma escasez de suministro que se observa en Corea. Su debilidad radica en la ausencia de compensaciones no relacionadas con la memoria.
Si los precios de los contratos se estabilizan o el gasto en hardware de IA se ralentiza, la misma concentración que impulsó la rentabilidad de los limpiadores DRAM puede acelerar su caída.
La comparación directa es que EWY necesita una amplia presencia en Corea o un liderazgo en el mercado de chips, mientras que DRAM necesita que el ciclo de la memoria se mantenga ajustado. Samsung y SK Hynix vinculan ambos fondos, pero las señales de confirmación son diferentes.
ETF EWY y ETF DRAM parecen dos vías para una misma operación, y en parte lo son. Ambos suben y bajan al ritmo de Samsung, SK Hynix y el ciclo de la memoria.
Lo que las diferencia es el entorno en el que se encuentran. EWY rodea su núcleo con el resto de Corea del Sur: sus bancos, fabricantes de automóviles, empresas industriales y el won. DRAM lo rodea con el resto de la cadena de valor global de la memoria: Micron, los fabricantes de NAND y las empresas de almacenamiento, además de la estructura de intercambio que mantiene unido el conjunto.
Por eso, se trata de una elección, no de una combinación. Poseer ambos no diversifica la inversión, sino que la intensifica, ya que el componente principal compartido representa la posición más importante en cada fondo. La cuestión clave no es cuál ofrece mayor rentabilidad, sino qué riesgo secundario prefiere asumir el inversor cuando la memoria deja de ser el principal activo: la fluctuación de la moneda coreana y los flujos de capital extranjero, o la concentración y la estructura de la DRAM.
