Đăng vào: 2026-07-30
Cập nhật vào: 2026-07-30
Quá trình tái cấu trúc của Starbucks cuối cùng đang bắt đầu kéo lợi nhuận lên. Thu nhập hoạt động tại Bắc Mỹ tăng 9.8% trên nền doanh thu tăng 6.8%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động tăng lên sau khi đã thu hẹp trước đó trong năm tài chính 2026. Tuy nhiên, sự cải thiện vẫn quá mới để khẳng định là bền vững, vì các khoản hoàn thuế quan và việc loại trừ một số mục thu nhập điều chỉnh khiến kết quả tổng thể trông mạnh hơn so với sự phục hồi hoạt động cơ bản.
Số giao dịch tại Bắc Mỹ tăng 4.5%, vượt mức tăng 3.5% của giá trị trung bình mỗi hóa đơn.
Thu nhập hoạt động tăng 9.8% trong bối cảnh doanh thu tăng 6.8%, kéo biên lợi nhuận Bắc Mỹ từ 13.3% lên 13.6%.
Biên lợi nhuận điều chỉnh 14.4% của Starbucks đã loại trừ $364.8 million chi phí liên quan đến tái cấu trúc và chuyển đổi, đồng thời các khoản hoàn thuế quan cũng giảm chi phí được báo cáo.
Dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh tăng lên $2.55–$2.65, nhưng Quý 4 phải chứng minh rằng lợi nhuận tại Bắc Mỹ có thể tiếp tục tăng mà không phụ thuộc vào lợi ích chi phí tạm thời.
Doanh thu cùng cửa hàng tại Bắc Mỹ tăng 8.1%, chủ yếu nhờ số giao dịch tăng 4.5% và giá trị trung bình mỗi hóa đơn tăng 3.5%. Việc tăng số đơn đóng góp nhiều hơn so với chi tiêu cao hơn cho mỗi đơn, cho thấy tín hiệu nhu cầu mạnh mẽ hơn cho Starbucks so với một quý chủ yếu dựa vào giá hoặc cơ cấu sản phẩm.
Starbucks cho rằng giá trị mỗi đơn tăng chủ yếu do giao hàng và khách hàng thêm các tùy chỉnh thức ăn, đồ uống. Bản công bố lợi nhuận không tách bạch định lượng việc tăng giá menu, nên không thể coi toàn bộ mức tăng giá trị mỗi đơn là tăng trưởng không phụ thuộc giá. Tăng trưởng số giao dịch vẫn đóng góp phần lớn.
Sự phục hồi về lưu lượng khách cũng được củng cố trong năm tài chính 2026. Số giao dịch tại Bắc Mỹ tăng 3% trong Quý 1, 4.4% trong Quý 2 và 4.5% trong Quý 3. Câu hỏi còn lại là liệu lưu lượng khách cao hơn có thể chuyển thành lợi nhuận hay không.
Doanh thu đã cải thiện trong hai quý trong khi lợi nhuận tại Bắc Mỹ tiếp tục giảm. Cột cuối cùng cho thấy tại sao Quý 3 đã thay đổi quan điểm đó.
Quý |
Doanh thu cùng cửa hàng |
Kết quả hoạt động |
|---|---|---|
Quý 1 năm tài chính 2026 |
+4.0% |
Thu nhập −27%, biên lợi nhuận −480 điểm cơ bản |
Quý 2 năm tài chính 2026 |
+7.1% |
Thu nhập −9%, biên lợi nhuận −170 điểm cơ bản |
Quý 3 năm tài chính 2026 |
+8.1% |
Thu nhập +9.8%, biên lợi nhuận +30 điểm cơ bản |
Quý 3 đã phá vỡ xu hướng. Doanh thu Bắc Mỹ tăng từ $6.93 tỷ lên $7.40 tỷ, trong khi thu nhập hoạt động tăng từ $918.7 triệu lên $1.01 tỷ. Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu, và biên lợi nhuận hoạt động cải thiện từ 13.3% lên 13.6%.
Starbucks đã khôi phục doanh thu. Quý 3 là quý đầu tiên của năm tài chính 2026 mà lợi nhuận tại Bắc Mỹ không còn đi ngược chiều.
Thiệt hại trước đó vẫn còn rõ ràng. Thu nhập hoạt động tại Bắc Mỹ trong chín tháng đầu tiên vẫn thấp hơn 10.3% so với năm trước, trong khi biên lợi nhuận ở mức 11.8%, giảm so với 13.9%. Quý 3 đã cải thiện xu hướng nhưng không xóa đi mức suy giảm trước đó.
Starbucks báo cáo biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 14.4%, tăng 430 điểm cơ bản, trong khi biên theo GAAP chỉ tăng 60 điểm cơ bản lên 10.5%. Việc phân tích sự chênh lệch này đòi hỏi nhà đầu tư nắm vững cách đọc báo cáo kết quả kinh doanh, khi khoảng cách chủ yếu phản ánh $364.8 million chi phí tái cấu trúc, giảm giá trị tài sản và chuyển đổi bị loại khỏi kết quả điều chỉnh.
Những chi phí đó là có thực, mặc dù ban quản lý phân loại chúng là tạm thời hoặc nằm ngoài hoạt động bình thường. Do đó, con số điều chỉnh phản ánh cách Starbucks nhìn nhận hoạt động cơ bản của mình sau khi loại bỏ các chi phí liên quan đến quá trình tái cấu trúc, chứ không phải toàn bộ chi phí đã ghi nhận trong quý.
Các khoản hoàn thuế quan cần được giải thích riêng. Starbucks đã thu hồi các khoản thuế quan đủ điều kiện đã trả trong ba quý đầu, với các khoản hoàn này được ghi nhận là giảm chi phí sản phẩm và phân phối. Chúng đảo ngược các chi phí đã phát sinh trước đó trong năm thay vì tạo ra một cơ sở chi phí rẻ hơn vĩnh viễn.
Mức tăng biên lợi nhuận Bắc Mỹ 30 điểm cơ bản cho thấy bằng chứng tiến triển rõ ràng hơn so với mức nhảy điều chỉnh hợp nhất 430 điểm cơ bản. Khu vực cốt lõi kiếm được nhiều hơn từ doanh số cao hơn, trong khi con số 14.4% cải thiện hoạt động kết hợp ở tiêu đề bao gồm các loại trừ và lợi ích hoàn thuế.
Starbucks cho biết tăng nhân sự và một hệ thống xếp thứ tự đơn hàng mới đã cải thiện cách hoạt động tại cửa hàng khi lưu lượng khách tăng. Hơn 98% ca làm việc theo lịch tại Mỹ đã được lấp đầy, khả năng cung ứng đồ ăn đạt khoảng 99%, và hầu hết đơn hàng tại quầy và drive-through được hoàn thành trong khoảng bốn phút.
Đây là các chỉ số vận hành do công ty báo cáo, không phải bằng chứng rằng dịch vụ nhanh hơn đã gây ra mức tăng doanh thu. Chúng ủng hộ lập luận của ban lãnh đạo rằng đầu tư vào lao động đang cải thiện hiệu quả vận hành.
Q3 là quý đầu tiên trong đó doanh số cao hơn dường như đủ lớn để hấp thụ khoản đầu tư đó mà không đẩy biên lợi nhuận Bắc Mỹ giảm.
Bài kiểm tra phục hồi |
Bằng chứng Q3 |
Kết luận |
|---|---|---|
Khách hàng có quay lại không? |
Số giao dịch tăng 4.5% |
Có |
Lưu lượng khách có đang nâng lợi nhuận không? |
Thu nhập tăng nhanh hơn doanh thu |
Có |
Tất cả mức tăng biên có tái diễn không? |
Các khoản hoàn tiền và điều chỉnh đã ảnh hưởng đến kết quả |
Không |
Việc phục hồi đã hoàn tất chưa? |
Chỉ có một quý cho thấy đòn bẩy lợi nhuận |
Chưa |
Starbucks đã nâng dự báo EPS điều chỉnh từ $2.25–$2.45 sau Q2 lên $2.55–$2.65 sau Q3. Công ty hiện kỳ vọng tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng tại Mỹ ít nhất 6.5% trong Q4, tăng trưởng cả năm tại Mỹ hơi trên 6% và biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trên 11%.
Cổ phiếu phản ứng mạnh mẽ như cách mà mùa báo cáo lợi nhuận làm rung chuyển thị trường nhờ ba tín hiệu xuất hiện đồng thời. Lưu lượng khách mạnh lên, lợi nhuận Bắc Mỹ cuối cùng tăng nhanh hơn doanh thu, và ban lãnh đạo nâng triển vọng. Kết quả lợi nhuận điều chỉnh vượt kỳ vọng củng cố kết quả, mặc dù việc chuyển từ phục hồi doanh số sang tăng trưởng lợi nhuận có ý nghĩa hơn so với chỉ riêng việc vượt ước tính.
Q4 sẽ là bài kiểm tra rõ ràng hơn bởi các khoản hoàn thuế tính vào Q3 không phải là cải thiện hoạt động mang tính lặp lại. Lưu lượng khách phải duy trì tích cực, trong khi lợi nhuận Bắc Mỹ cần tiếp tục tăng mà không để chi phí vượt doanh số một lần nữa.
Bằng chứng ban đầu cho thấy có. Q3 là quý đầu tiên trong năm tài khóa 2026 mà thu nhập hoạt động tại Bắc Mỹ tăng và biên lợi nhuận mở rộng theo năm. Chín tháng đầu vẫn yếu hơn so với cùng kỳ năm trước, nên quá trình phục hồi chưa hoàn tất.
Cổ phiếu tăng khoảng 5% sau giờ giao dịch khi số giao dịch mạnh hơn, tăng trưởng lợi nhuận Bắc Mỹ phục hồi và dự báo cả năm cao hơn xuất hiện cùng lúc. EPS điều chỉnh $0.85 cũng vượt ước tính thị trường khoảng $0.66.
Con số này không nên được xem là tốc độ hàng quý bình thường. Nó đã loại trừ $364.8 million chi phí tái cấu trúc và liên quan giao dịch, trong khi các khoản hoàn thuế cũng làm giảm chi phí hoạt động được báo cáo.
Mức giảm 1.4% chủ yếu đến từ việc chuyển mảng bán lẻ Trung Quốc thành một liên doanh. Starbucks hiện ghi nhận ít doanh thu hơn từ những cửa hàng đó vì hãng không còn trực tiếp vận hành và hợp nhất toàn bộ doanh nghiệp.
Sự chậm lại trong số giao dịch kết hợp với việc biên lợi nhuận Bắc Mỹ suy giảm trở lại sẽ thách thức lập luận hiện tại. Tăng trưởng giá trị đơn hàng cao hơn sẽ ít tạo sự yên tâm hơn nếu khối lượng đơn hàng yếu đi hoặc chi phí hoạt động một lần nữa tăng nhanh hơn doanh thu.
Starbucks đã chuyển từ việc chứng minh rằng khách hàng sẽ quay lại sang việc chứng minh rằng những lượt ghé đó có thể tạo ra lợi nhuận bền vững. Sau đợt tăng điểm sau khi công bố kết quả lợi nhuận, chỉ lượng khách tăng mạnh sẽ không còn đủ nếu chi phí lao động, chi phí sản phẩm và chi phí hoàn tất đơn hàng tiếp tục ăn mòn phần lợi nhuận đạt được. Việc phục hồi giờ đây phải chứng minh xứng đáng cho niềm tin đã được phản ánh trong giá cổ phiếu.
