หุ้นสตาร์บัคส์พุ่งขึ้นหลังประกาศผลประกอบการ การพลิกฟื้นธุรกิจกำลังส่งผลให้กำไรเพิ่มขึ้นในที่สุดหรือไม่?

ในที่สุด การฟื้นตัวของสตาร์บัคส์ก็เริ่มส่งผลให้กำไร ดี ขึ้น รายได้จากการดำเนินงานในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 9.8% จากการเติบโตของรายได้ 6.8% ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นหลังจากที่หดตัวในช่วงต้นปีงบประมาณ 2026 อย่างไรก็ตาม การปรับปรุงนี้ยังเพิ่งเกิดขึ้นไม่นานเกินไปที่จะบอกว่ายั่งยืน เนื่องจากเงินคืนภาษีและการยกเว้นกำไรที่ปรับปรุงแล้วทำให้ผลประกอบการโดยรวมดูดีกว่าการฟื้นตัวของการดำเนินงานที่แท้จริง

ประเด็นสำคัญ

• ธุรกรรมในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 4.5% ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของมูลค่าธุรกรรมเฉลี่ยที่ 3.5%

• กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 9.8% จาก การเติบโตของรายได้ 6.8% ส่งผลให้อัตรากำไรในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้นจาก 13.3% เป็น 13.6%

• อัตรากำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วของสตาร์บัคส์ที่ 14.4% ไม่รวมค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างและเปลี่ยนแปลงองค์กร จำนวน 364.8 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่การคืนภาษีศุลกากรก็ช่วยลดค่าใช้จ่ายที่รายงานลงด้วย

• การคาดการณ์กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 2.55–2.65 ดอลลาร์ แต่ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ต้องแสดงให้เห็นว่ากำไรในอเมริกาเหนือสามารถเติบโตได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่ต้องอาศัยผลประโยชน์ด้านต้นทุนชั่วคราว

สตาร์บัคส์เติบโตขึ้นจากการสั่งซื้อที่มากขึ้นหรือจากราคาสินค้าต่อครั้งที่สูงขึ้นกันแน่?

ยอดขายเทียบเคียงในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 8.1% โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนธุรกรรม 4.5% และการเพิ่มขึ้นของมูลค่าการสั่งซื้อเฉลี่ย 3.5% จำนวนคำสั่งซื้อที่มากขึ้นมีส่วนสำคัญมากกว่าการใช้จ่ายต่อคำสั่งซื้อที่สูงขึ้น ทำให้ Starbucks ได้รับสัญญาณความต้องการที่แข็งแกร่งกว่าไตรมาสที่เน้นราคาหรือส่วนผสมของผลิตภัณฑ์เป็นหลัก

สตาร์บัคส์ระบุว่า การเพิ่มขึ้นของยอดขายต่อบิลส่วนใหญ่มาจากบริการจัดส่ง และลูกค้าที่เพิ่มตัวเลือกปรับแต่งอาหารและเครื่องดื่มเพิ่มเติม รายงานผลประกอบการไม่ได้ระบุราคาเมนูแยกต่างหาก ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของยอดขายต่อบิลทั้งหมดจึงไม่สามารถถือเป็นการเติบโตที่ไม่ขึ้นกับราคาได้ การเติบโตของจำนวนธุรกรรมยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ผลประกอบการดีขึ้น

การฟื้นตัวของปริมาณการเข้าชมเว็บไซต์ก็แข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดปีงบประมาณ 2026 โดยธุรกรรมในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 3% ในไตรมาสที่ 1, 4.4% ในไตรมาสที่ 2 และ 4.5% ในไตรมาสที่ 3 คำถามที่ยังคงค้างอยู่คือ ปริมาณการเข้าชมที่เพิ่มขึ้นจะสามารถแปลงเป็นกำไรได้หรือไม่

ปริมาณการเข้าชมเว็บไซต์ที่เพิ่มขึ้นในที่สุดก็ส่งผลดีต่อผลกำไรในอเมริกาเหนือ

ยอดขายดีขึ้นติดต่อกันสองไตรมาส ในขณะที่กำไรในอเมริกาเหนือยังคงลดลง คอลัมน์สุดท้ายแสดงให้เห็นว่าเหตุใดไตรมาสที่ 3 จึงเปลี่ยนข้อโต้แย้งนี้

ไตรมาสที่ 3 แตกต่างไปจากเดิม รายได้ในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้นจาก 6.93 พันล้านดอลลาร์เป็น 7.40 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจาก 918.7 ล้านดอลลาร์เป็น 1.01 พันล้านดอลลาร์ กำไรเติบโตเร็วกว่ายอดขาย และอัตรากำไรจากการดำเนินงานดีขึ้นจาก 13.3% เป็น 13.6%

ยอดขายของสตาร์บัคส์กลับมาฟื้นตัวแล้ว ไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 เป็นไตรมาสแรกของปีงบประมาณที่กำไรในอเมริกาเหนือหยุดลดลง

ความเสียหายที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ยังคงปรากฏให้เห็น รายได้จากการดำเนินงานในอเมริกาเหนือในช่วงเก้าเดือนแรกยังคงต่ำกว่าปีที่แล้ว 10.3% ขณะที่อัตรากำไรอยู่ที่ 11.8% ลดลงจาก 13.9% ผลประกอบการในไตรมาสที่ 3 ดีขึ้น แต่ยังไม่สามารถลบล้างการลดลงก่อนหน้านี้ได้

เหตุใดอัตรากำไรที่ปรับแล้ว 14.4% อาจไม่ยั่งยืน

สตาร์บัคส์รายงานอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 14.4% เพิ่มขึ้น 430 จุด ในขณะที่อัตรากำไรตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นเพียง 60 จุด เป็น 10.5% ความแตกต่างดังกล่าวส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้าง การด้งค่า และการเปลี่ยนแปลงมูลค่า 364.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่ได้รวมอยู่ในผลประกอบการที่ปรับปรุงแล้ว

ค่าใช้จ่ายเหล่านั้นเป็นค่าใช้จ่ายจริง แม้ว่าฝ่ายบริหารจะจัดประเภทว่าเป็นค่าใช้จ่ายชั่วคราวหรืออยู่นอกเหนือการดำเนินงานปกติก็ตาม ดังนั้น ตัวเลขที่ปรับแล้วจึงแสดงให้เห็นว่าสตาร์บัคส์มองธุรกิจพื้นฐานของตนอย่างไรหลังจากหักค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างแล้ว ไม่ใช่ต้นทุนทั้งหมดที่บันทึกไว้ในไตรมาสนั้น

การขอคืนภาษีนำเข้าต้องมีการตีความที่แตกต่างออกไป สตาร์บัคส์ได้ขอคืนภาษีนำเข้าที่จ่ายไปในช่วงสามไตรมาสแรก โดยบันทึกการขอคืนภาษีดังกล่าวเป็นต้นทุนสินค้าและต้นทุนการจัดจำหน่ายที่ลดลง พวกเขาได้ปรับลดต้นทุนที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ในปีนั้น แทนที่จะสร้างฐานต้นทุนที่ถูกลงอย่างถาวร

การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรในอเมริกาเหนือ 30 จุดพื้นฐาน แสดงให้เห็นถึงความคืบหน้าได้ชัดเจนกว่าการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรสุทธิรวมที่ปรับปรุงแล้วถึง 430 จุดพื้นฐาน ภูมิภาคหลักมีรายได้เพิ่มขึ้นจากยอดขายที่สูงขึ้น ในขณะที่การปรับปรุงผลการดำเนินงานโดยรวม 14.4% นั้นรวมถึงรายการที่ไม่รวมอยู่ในเกณฑ์และผลประโยชน์จากการคืนเงินด้วย

บริการดีขึ้นแม้ปริมาณการจราจรเพิ่มขึ้น

สตาร์บัคส์กล่าวว่า การเพิ่มจำนวนพนักงานและระบบจัดลำดับการสั่งซื้อแบบใหม่ช่วยปรับปรุงการดำเนินงานของร้านให้ดียิ่งขึ้นเมื่อปริมาณลูกค้าเพิ่มขึ้น พนักงานกว่า 98% ของกะการทำงานที่กำหนดไว้ในสหรัฐฯ ถูกเติมเต็ม ความพร้อมของอาหารอยู่ที่ประมาณ 99% และคำสั่งซื้อส่วนใหญ่ทั้งในร้านและแบบไดรฟ์ทรูเสร็จสมบูรณ์ภายในเวลาประมาณสี่นาที

ตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวเลขที่บริษัทรายงานเพื่อวัดผลการดำเนินงาน ไม่ใช่หลักฐานที่พิสูจน์ว่าการบริการที่รวดเร็วขึ้นเป็นสาเหตุของการเพิ่มขึ้นของยอดขาย แต่เป็นตัวเลขที่สนับสนุนข้อโต้แย้งของฝ่ายบริหารที่ว่าการลงทุนด้านแรงงานช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงาน

ไตรมาสที่ 3 เป็นไตรมาสแรกที่ยอดขายที่เพิ่มขึ้นดูเหมือนจะมากพอที่จะรองรับการลงทุนนั้นได้โดยไม่ทำให้กำไรในอเมริกาเหนือลดลง

ไตรมาสที่ 4 ต้องพิสูจน์ให้ได้ว่าผลกำไรสามารถคงอยู่ได้

สตาร์บัคส์ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ปรับปรุงแล้วจาก 2.25-2.45 ดอลลาร์สหรัฐฯ หลังไตรมาส 2 เป็น 2.55-2.65 ดอลลาร์สหรัฐฯ หลังไตรมาส 3 โดยคาดการณ์ว่ายอดขายเทียบเคียงในสหรัฐฯ จะเติบโตอย่างน้อย 6.5% ในไตรมาส 4 การเติบโตของยอดขายในสหรัฐฯ ทั้งปีจะสูงกว่า 6% เล็กน้อย และอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วจะสูงกว่า 11%

ราคาหุ้นตอบสนองต่อสัญญาณสามอย่างที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ ปริมาณการเข้าชมเว็บไซต์เพิ่มขึ้น กำไรในอเมริกาเหนือเติบโตเร็วกว่ารายได้ และฝ่ายบริหารปรับเพิ่มคาดการณ์ผลประกอบการ กำไรที่ปรับปรุงแล้วสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ช่วยเสริมผลประกอบการ แต่การเปลี่ยนแปลงจากการฟื้นตัวของยอดขายไปสู่การเติบโตของกำไรมีน้ำหนักมากกว่าการที่ผลประกอบการสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เพียงอย่างเดียว

ไตรมาสที่ 4 จะเป็นบททดสอบที่ชัดเจนกว่า เนื่องจากเงินคืนภาษีที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่ 3 ไม่ใช่การปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ปริมาณลูกค้าต้องยังคงอยู่ในระดับที่ดี ในขณะที่กำไรในอเมริกาเหนือต้องเติบโตอย่างต่อเนื่องโดยที่ต้นทุนไม่แซงหน้ายอดขายอีกครั้ง

คำถามที่พบบ่อย

แผนพลิกฟื้นธุรกิจของสตาร์บัคส์ได้ผลหรือไม่?

หลักฐานเบื้องต้นบ่งชี้ว่าใช่ ไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 เป็นไตรมาสแรกของปีงบประมาณที่รายได้จากการดำเนินงานในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้นและอัตรากำไรขยายตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม เก้าเดือนแรกยังคงอ่อนแอกว่าปีที่แล้ว ดังนั้นการฟื้นตัวจึงยังไม่สมบูรณ์

เหตุใดราคาหุ้นของสตาร์บัคส์จึงพุ่งขึ้นหลังจากประกาศผลประกอบการ?

ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 5% หลังปิดตลาด เนื่องจากปริมาณการซื้อขายที่แข็งแกร่งขึ้น การเติบโตของกำไรในอเมริกาเหนือ และการคาดการณ์ผลประกอบการทั้งปีที่สูงขึ้น กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.85 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 0.66 ดอลลาร์

อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 14.4% ของสตาร์บัคส์นั้นยั่งยืนหรือไม่?

ตัวเลขดังกล่าวไม่ควรนำมาใช้เป็นอัตราการดำเนินงานปกติรายไตรมาส เนื่องจากไม่รวมค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างและธุรกรรมที่เกี่ยวข้องจำนวน 364.8 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่การคืนเงินภาษีศุลกากรก็ทำให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่รายงานลดลงเช่นกัน

เหตุใดรายได้ของสตาร์บัคส์จึงลดลง?

การลดลง 1.4% ส่วนใหญ่เกิดจากการเปลี่ยนธุรกิจค้าปลีกในจีนให้เป็นกิจการร่วมค้า ปัจจุบันสตาร์บัคส์มีรายได้จากร้านค้าเหล่านั้นน้อยลง เนื่องจากไม่ได้ดำเนินกิจการเองอีกต่อไปและได้รวมธุรกิจทั้งหมดเข้าด้วยกันแล้ว

อะไรบ้างที่อาจทำให้การฟื้นตัวของสตาร์บัคส์อ่อนแอลง?

การชะลอตัวของการทำธุรกรรมประกอบกับการหดตัวของอัตรากำไรในอเมริกาเหนืออีกครั้ง จะเป็นความท้าทายต่อข้อโต้แย้งในปัจจุบัน การเติบโตของยอดขายที่สูงขึ้นจะให้ความมั่นใจน้อยลงหากปริมาณการสั่งซื้อลดลงหรือต้นทุนการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้อีกครั้ง

ปัญหาการจราจรไม่ใช่ปัญหาหลักของสตาร์บัคส์อีกต่อไปแล้ว

สตาร์บัคส์ได้เปลี่ยนจากการพิสูจน์ว่าลูกค้าจะกลับมาใช้บริการอีก มาเป็นการพิสูจน์ว่าการมาใช้บริการเหล่านั้นสามารถสร้างผลกำไรที่ยั่งยืนได้ หลังจากราคาหุ้นพุ่งขึ้นหลังประกาศผลประกอบการ การมีจำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียวจะไม่เพียงพออีกต่อไป หากต้นทุนด้านแรงงาน ผลิตภัณฑ์ และการจัดส่งยังคงดูดซับกำไรเหล่านั้นไป การพลิกฟื้นในตอนนี้จะต้องพิสูจน์ให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่สะท้อนออกมาในราคาหุ้นแล้ว