Publicado el: 2026-07-30
Actualizado el: 2026-07-30
La recuperación de las acciones de Starbucks finalmente está empezando a repercutir en sus beneficios. Los ingresos operativos en Norteamérica aumentaron un 9,8%, con un crecimiento de los ingresos del 6,8%, mientras que el margen operativo se incrementó tras contraerse a principios del ejercicio fiscal 2026.
Sin embargo, esta mejora es todavía demasiado reciente para considerarla sostenible, ya que las devoluciones de aranceles y las exclusiones de ganancias ajustadas hicieron que los resultados generales parecieran más sólidos que la recuperación operativa subyacente.
Las transacciones en Norteamérica aumentaron un 4,5% , superando el incremento del 3,5% en el precio medio de los billetes.
Los ingresos operativos aumentaron un 9,8% con un crecimiento de los ingresos del 6,8% , lo que elevó el margen en Norteamérica del 13,3% al 13,6% .
El margen ajustado del 14,4% de Starbucks excluyó 364,8 millones de dólares en costes relacionados con la reestructuración y la transformación, mientras que los reembolsos de aranceles también redujeron los gastos declarados.
La previsión de BPA ajustado aumentó a entre 2,55 y 2,65 dólares , pero el cuarto trimestre debe demostrar que los beneficios en Norteamérica pueden seguir creciendo sin beneficios temporales en términos de costes.
Las ventas comparables en Norteamérica aumentaron un 8,1%, impulsadas por un incremento del 4,5% en las transacciones y un aumento del 3,5% en el ticket promedio. El mayor número de pedidos contribuyó más que el mayor gasto por pedido, lo que proporcionó a Starbucks una señal de demanda más sólida que la de un trimestre basado principalmente en el precio o la combinación de productos.
Starbucks atribuyó el aumento del ticket promedio principalmente al servicio a domicilio y a los clientes que añadieron modificaciones a sus pedidos de comida y bebida. El informe de resultados no cuantificó los precios del menú por separado, por lo que el aumento total del ticket promedio no puede considerarse un crecimiento sin tener en cuenta los precios. El crecimiento de las transacciones fue el factor principal.
La recuperación del tráfico se consolidó hasta el año fiscal 2026. Las transacciones en Norteamérica aumentaron un 3 % en el primer trimestre, un 4,4 % en el segundo y un 4,5 % en el tercero. La incógnita era si un mayor tráfico se traduciría en beneficios.
Las ventas habían mejorado durante dos trimestres, mientras que las ganancias en Norteamérica seguían disminuyendo. La última columna muestra por qué el tercer trimestre cambió el panorama.
Cuarto |
Ventas comparables |
Resultado operativo |
|---|---|---|
Primer trimestre del año fiscal 2026 |
+4,0% |
Ingresos -27%, margen -480 puntos básicos |
Segundo trimestre del año fiscal 2026 |
+7,1% |
Ingresos -9%, margen -170 puntos básicos |
Tercer trimestre del año fiscal 2026 |
+8,1% |
Ingresos +9,8%, margen +30 puntos básicos |
El tercer trimestre rompió con la tendencia. Los ingresos en Norteamérica aumentaron de 6930 millones de dólares a 7400 millones de dólares, mientras que el beneficio operativo subió de 918,7 millones de dólares a 1010 millones de dólares. El beneficio creció más rápido que las ventas, y el margen operativo mejoró del 13,3 % al 13,6 %.
Starbucks ya había recuperado sus ventas. El tercer trimestre fue el primer trimestre del año fiscal 2026 en el que las ganancias en Norteamérica dejaron de ir en la dirección opuesta.
Los efectos del daño anterior aún son visibles. Los ingresos operativos en Norteamérica durante los primeros nueve meses se situaron un 10,3% por debajo de los del año anterior, mientras que el margen se ubicó en el 11,8%, frente al 13,9% del año anterior. El tercer trimestre mejoró la tendencia, pero no logró revertir el descenso previo.
Starbucks registró un margen operativo ajustado del 14,4%, un aumento de 430 puntos básicos, mientras que el margen según los PCGA subió solo 60 puntos básicos, hasta el 10,5%. Esta diferencia se debió principalmente a los 364,8 millones de dólares en costes de reestructuración, deterioro y transformación que quedaron excluidos del resultado ajustado.
Esos costos fueron reales, aunque la gerencia los clasificó como temporales o ajenos a las operaciones normales. Por lo tanto, la cifra ajustada muestra cómo Starbucks percibe su negocio subyacente tras deducir los gastos relacionados con la reestructuración, y no el costo total registrado durante el trimestre.
Los reembolsos de aranceles requieren una interpretación aparte. Starbucks recuperó los aranceles elegibles pagados durante los primeros tres trimestres, y los reembolsos se registraron como menores costos de producto y distribución. Revirtieron los costos incurridos a principios de año en lugar de crear una base de costos permanentemente más baja.
El aumento de 30 puntos básicos en el margen de Norteamérica ofrece una evidencia más clara de progreso que el incremento ajustado consolidado de 430 puntos básicos. La región principal obtuvo mayores ganancias gracias al aumento de las ventas, mientras que la mejora operativa combinada del 14,4 % incluyó exclusiones y un beneficio por reembolso.
Starbucks afirmó que el aumento de personal y un nuevo sistema de gestión de pedidos mejoraron la eficiencia de las tiendas a medida que aumentaba el flujo de clientes. Se cubrió más del 98 % de los turnos programados en Estados Unidos, la disponibilidad de alimentos alcanzó aproximadamente el 99 % y la mayoría de los pedidos, tanto en tienda como para llevar, se completaron en unos cuatro minutos.
Estas son medidas operativas reportadas por la empresa, no pruebas de que un servicio más rápido haya provocado el aumento de las ventas. Respaldan el argumento de la gerencia de que la inversión en mano de obra está mejorando la ejecución.
El tercer trimestre es el primero en el que las ventas, al ser más elevadas, parecen ser suficientes para absorber esa inversión sin que ello reduzca el margen de beneficio en Norteamérica.
Prueba de cambio de rumbo |
Evidencia de la pregunta 3 |
Veredicto |
|---|---|---|
¿Están regresando los clientes? |
Las transacciones aumentaron un 4,5%. |
Sí |
¿El aumento del tráfico web está incrementando las ganancias? |
Los ingresos crecieron más rápido que las ganancias. |
Sí |
¿Son recurrentes todas las ganancias de margen? |
Los reembolsos y ajustes afectaron los resultados. |
No |
¿Se ha completado la recuperación? |
Solo un trimestre mostró apalancamiento de ganancias |
Aún no |
Starbucks elevó su previsión de BPA ajustado de 2,25-2,45 dólares tras el segundo trimestre a 2,55-2,65 dólares tras el tercer trimestre. Ahora prevé un crecimiento de las ventas comparables en EE. UU. de al menos un 6,5 % en el cuarto trimestre, un crecimiento anual en EE. UU. ligeramente superior al 6 % y un margen operativo ajustado superior al 11 %.
Las acciones reaccionaron a tres señales simultáneas: el tráfico aumentó, las ganancias en Norteamérica crecieron finalmente más rápido que los ingresos y la gerencia elevó sus previsiones. El resultado positivo de las ganancias ajustadas reforzó esta conclusión, aunque el cambio de la recuperación de las ventas al crecimiento de las ganancias tuvo mayor peso que el simple hecho de superar las expectativas.
El cuarto trimestre ofrecerá una prueba más clara, ya que los reembolsos de aranceles registrados en el tercer trimestre no representan una mejora operativa recurrente. El flujo de clientes debe mantenerse positivo, mientras que las ganancias en Norteamérica deben seguir creciendo sin que los costos vuelvan a superar las ventas.
Los primeros indicios apuntan a que sí. El tercer trimestre fue el primero del año fiscal 2026 en el que los ingresos operativos en Norteamérica aumentaron y el margen se expandió interanualmente. Los primeros nueve meses siguen siendo más débiles que el año anterior, por lo que la recuperación aún no es completa.
Las acciones subieron cerca de un 5% después del cierre del mercado, impulsadas por un aumento en las transacciones, un renovado crecimiento de las ganancias en Norteamérica y una previsión anual más optimista. El beneficio por acción ajustado de 0,85 dólares también superó la estimación del mercado, que rondaba los 0,66 dólares.
Esta cifra no debe considerarse como una tasa de ejecución trimestral normal. Excluye 364,8 millones de dólares en costos de reestructuración y relacionados con transacciones, mientras que los reembolsos de aranceles también redujeron los gastos operativos reportados.
La caída del 1,4% se debió principalmente a la conversión del negocio minorista en China en una empresa conjunta. Starbucks ahora registra menores ingresos en esas tiendas porque ya no las gestiona y consolida todo el negocio.
Una desaceleración en las transacciones, sumada a una nueva contracción de los márgenes en Norteamérica, pondría en entredicho el argumento actual. Un mayor crecimiento del valor de las transacciones resultaría menos tranquilizador si el volumen de pedidos disminuyera o si los costos operativos volvieran a aumentar más rápido que los ingresos.
Starbucks ha pasado de demostrar que los clientes volverán a demostrar que esas visitas pueden generar beneficios sostenibles. Tras el repunte posterior a la publicación de resultados, un mayor flujo de clientes por sí solo ya no será suficiente si los costes laborales, de producto y de distribución siguen absorbiendo las ganancias. La recuperación ahora debe justificar la confianza que ya se refleja en el precio de las acciones.
