Đăng vào: 2026-07-30
Cập nhật vào: 2026-07-30
Cục Dự trữ Liên bang duy trì khoảng mục tiêu ở 3.50% đến 3.75%, nhưng ba quan chức bỏ phiếu ủng hộ tăng và lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài đóng cửa ở mức cao nhất kể từ năm 2007. Chi phí vốn dài hạn tăng mặc dù chính sách không thay đổi.
Cục Dự trữ Liên bang giữ khoảng mục tiêu lãi suất chuẩn ở 3.50% đến 3.75% vào ngày 29 tháng 7 năm 2026, tuy nhiên ba nhà hoạch định chính sách đã bỏ phiếu ủng hộ tăng và phần dài của đường cong Trái phiếu Kho bạc bị bán tháo.
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) thông qua việc giữ nguyên lãi suất với tỷ lệ 9 phiếu thuận so với 3 phiếu. Beth Hammack của Cleveland, Neel Kashkari của Minneapolis và Lorie Logan của Dallas mỗi người đều ủng hộ tăng 0.25 điểm phần trăm. Không ai phản đối để yêu cầu hạ lãi suất.
Chi phí vay sau đó di chuyển theo hai hướng ngược nhau. Dữ liệu của Kho bạc cho thấy lợi suất 30 năm đóng cửa ở 5.20%, tăng 11 điểm cơ bản, trong khi lợi suất 2 năm giảm xuống 4.22%.
FOMC giữ khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở 3.50% đến 3.75% với tỷ lệ 9 phiếu so với 3 phiếu, là lần giữ nguyên thứ năm liên tiếp.
Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan mỗi người đều phản đối quyết định và ủng hộ tăng 0.25 điểm phần trăm, lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2016 có ba nhà hoạch định chính sách phản đối cùng một phía.
Đường cong trở nên dốc hơn. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc 30 năm đóng cửa ở 5.20%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi lợi suất 2 năm hạ xuống 4.22%.
Cổ phiếu giảm trên nhiều mặt cùng lúc: không có sự giảm nhẹ từ Fed, cổ phiếu ngành bán dẫn và liên quan đến AI suy yếu, và Brent giao tháng gần tăng 7.9% lên $90.74.
Giá thị trường ngụ ý khoảng giữa 50% khả năng tăng vào tháng 9 và khoảng 80% khả năng có ít nhất một lần tăng trước cuối năm.
Với lợi suất Trái phiếu Kho bạc 2 năm trên 4%, tiền mặt và công cụ có thời hạn ngắn cạnh tranh trực tiếp với tài sản rủi ro để thu hút vốn.
Đây là lần giữ nguyên thứ năm liên tiếp và, theo cách mô tả của Warsh, là cuộc họp FOMC thứ hai của ông trong vai trò chủ tịch. Hội đồng quản trị đã bỏ phiếu nhất trí giữ lãi suất trên số dư dự trữ ở 3.65% và lãi suất tín dụng chính ở 3.75%.
Việc tạm dừng đã kéo dài kể từ đợt hạ lãi suất tháng 12 năm 2025 đã thiết lập khoảng hiện tại:
| Cuối năm | Khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang | Thay đổi ròng |
|---|---|---|
| 2022 | 4.25% to 4.50% | +425 điểm cơ bản |
| 2023 | 5.25% to 5.50% | +100 điểm cơ bản |
| 2024 | 4.25% to 4.50% | -100 điểm cơ bản |
| 2025 | 3.50% to 3.75% | -75 điểm cơ bản |
| 2026 to date | 3.50% to 3.75% | Không thay đổi |
Thông cáo mô tả hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc mặc dù tồn tại mức độ bất định tăng cao một phần liên quan tới xung đột ở Trung Đông, và cho biết việc tạo việc làm đã theo kịp quy mô lực lượng lao động. Thông cáo gọi lạm phát là ở mức cao so với mục tiêu 2%, một phần phản ánh các cú sốc nguồn cung trong những lĩnh vực bao gồm năng lượng.
Ba ý kiến bất đồng cùng chung quan điểm là điều bất thường. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2016 ba nhà hoạch định chính sách tách khỏi ủy ban về cùng một phía.
Warsh đã rời xa việc hướng dẫn kỳ vọng. Ông nói thông cáo nhằm truyền đạt các sự kiện hơn là đưa ra dự báo, và thừa nhận việc hướng dẫn mỏng hơn có thể góp phần khiến thị trường phản ứng mạnh hơn với dữ liệu. Ông gọi sự bất đồng nội bộ là một cuộc tranh luận tốt trong gia đình và bác bỏ bất kỳ gợi ý nào về một mục tiêu mềm hoặc ngầm định trên 2%.
Hình dạng của đường cong cho thấy câu chuyện rõ ràng hơn. Dữ liệu đóng cửa của Kho bạc cho thấy lợi suất 2 năm, vốn phản ánh kỳ vọng về chính sách ngắn hạn, giảm xuống 4.22% từ 4.26%. Lợi suất 30 năm tăng lên 5.20% từ 5.09%, mức cao nhất kể từ năm 2007, và lợi suất 10 năm đạt 4.67%.
Nợ ngắn hạn đã phản ánh kỳ vọng kiên nhẫn. Phần dài di chuyển theo hướng ngược lại. Lo ngại lạm phát là một yếu tố khả dĩ, dù giá dầu cao hơn, phí bảo hiểm thời hạn tăng lên và áp lực từ hoạt động phát hành Trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng có thể giải thích một phần của chuyển động.
Ảnh hưởng lên định giá vẫn tồn tại bất kể nguyên nhân. Tỷ lệ chiết khấu dài hạn cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của các dòng tiền ở tương lai xa mà không thay đổi lãi suất qua đêm.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm ảnh hưởng đến định giá vay thế chấp mua nhà, chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp và cho vay thương mại. Freddie Mac đưa ra lãi suất cố định trung bình 30 năm đối với vay thế chấp ở mức 6.58% vào ngày 23 tháng 7, cao nhất trong gần một năm, dù thấp hơn mức 6.74% ghi nhận một năm trước đó.
Phố Wall đóng cửa giảm mạnh:
| Chỉ số | Đóng cửa | Thay đổi |
|---|---|---|
| Chỉ số Dow Jones Industrial Average | 51,594.14 | -2.19% |
| S&P 500 | 7,316.15 | -1.52% |
| Chỉ số Nasdaq Composite | 24,442.94 | -1.74% |
Việc sụt 1,153.18 điểm của Dow là mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Chỉ số Nasdaq Composite kết phiên thấp hơn khoảng 9.8% so với mức kỷ lục, trong khi chỉ số hẹp hơn Nasdaq-100 bước vào vùng điều chỉnh khoảng 11% so với đỉnh.
Đổ hết điều đó cho Fed sẽ hiểu sai diễn biến phiên. Cổ phiếu liên quan đến bán dẫn và AI là những nhân tố quan trọng, kéo dài đợt bán tháo từ phiên trước.
Giá năng lượng sau đó tăng mạnh sau khi Tổng thống Donald Trump hứa phản ứng mạnh mẽ đối với một vụ tấn công tên lửa của Iran nhằm vào lực lượng Mỹ bị chặn lại. Diễn biến trên thị trường dầu Brent và West Texas Intermediate (WTI) ghi nhận mức tăng đột biến với Brent giao tháng gần nhất đóng cửa tăng 7.9% ở mức $90.74 mỗi thùng, trong khi West Texas Intermediate đóng cửa tăng 6.6% ở $84.46.
Fed đã không bù đắp những áp lực đó. Một tín hiệu ôn hòa có thể đã làm giảm đà bán; ba phiếu bất đồng theo xu hướng diều hâu và thiếu hướng dẫn thì ngược lại. Giá dầu cao hơn càng làm tăng chi phí đầu vào đồng thời thu hẹp khoảng trống để Fed nới lỏng, đúng là cú sốc nguồn cung mà tuyên bố đã đề cập.
Với lãi suất chính sách ở mức 3.50% đến 3.75% và trái phiếu Kho bạc kỳ hạn hai năm có lợi suất 4.22%, nợ chính phủ ngắn hạn mang lại tỷ suất mà hầu hết danh mục phải vượt qua. Điều đó làm khác đi lý do nắm giữ. Nó không tự động có nghĩa là nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ và chờ các đợt cắt giảm.
Mọi vị thế cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp và giao dịch sử dụng đòn bẩy đều phải tự biện minh khi so với một lựa chọn thanh khoản trả trên 4%. Đối với cổ phiếu tăng trưởng dài hạn được định giá dựa trên lợi nhuận vài năm tới, rào cản đó lại tăng lên vào thứ Tư.
Các chỉ số CME FedWatch sau cuộc họp cho thấy xác suất tăng vào tháng 9 ở mức giữa 50%, giảm so với mức cao hơn hồi đầu tuần, với khoảng 80% khả năng có ít nhất một lần tăng trước cuối năm. Đây là xác suất phản ánh thị trường, không phải cam kết từ Fed.
Các dự báo hồi tháng 6 cho thấy xu hướng trung tâm ở mức 3.6% đến 4.1% cho lãi suất cuối năm 2026, với giá trị trung vị là 3.8%. Các thành viên phân hóa: tám người dự báo không thay đổi, chín người dự báo một hoặc nhiều lần tăng và một người dự báo giảm. Dự báo là những ước tính, không phải chính sách.
Các ngày trước quyết định tiếp theo:
12 tháng 8: CPI tháng 7
27 đến 29 tháng 8: hội nghị Jackson Hole, nơi nhiều người dự đoán Warsh sẽ phát biểu mặc dù Fed Kansas City chưa xác nhận diễn giả
11 tháng 9: CPI tháng 8
15 đến 16 tháng 9: cuộc họp FOMC tiếp theo
CPI tháng 6 giảm 0.4% theo tháng và tăng 3.5% so với cùng kỳ năm trước, một mức giảm bất ngờ. Fed chính thức nhắm mục tiêu lạm phát theo chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) thay vì CPI, dù Warsh lưu ý rằng lạm phát đã chạy trên mục tiêu hơn năm năm.
Dữ liệu mạnh có thể giờ đây làm tăng rủi ro một đợt tăng thay vì hỗ trợ cổ phiếu. Dữ liệu yếu đe dọa lợi nhuận. Giá dầu cao hơn gây áp lực lên trái phiếu và cổ phiếu phi năng lượng cùng lúc. Lạm phát lõi giảm nhẹ vẫn là con đường rõ ràng nhất dẫn tới sự giảm bớt căng thẳng.
Không. FOMC đã bỏ phiếu 9 so với 3 để giữ phạm vi mục tiêu ở mức 3.50% đến 3.75%, là lần giữ thứ năm liên tiếp. Ba chủ tịch khu vực bất đồng ủng hộ tăng 0.25 điểm phần trăm. Không có thành viên có quyền biểu quyết nào đề nghị cắt giảm.
Có một số yếu tố kết hợp: các phiếu bất đồng theo xu hướng diều hâu giữ khả năng tăng lãi suất, sự yếu trong cổ phiếu bán dẫn và liên quan đến AI, và sự tăng vọt giá dầu sau căng thẳng giữa Hoa Kỳ và Iran.
Trái phiếu kỳ hạn 30 năm đóng cửa ở mức 5.20%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi kỳ hạn 2 năm giảm. Lo ngại lạm phát, giá dầu cao hơn, phần bù kỳ hạn và nguồn cung trái phiếu Kho bạc đều có thể là những yếu tố góp phần thay vì chỉ có một nguyên nhân duy nhất có thể xác định.
Giá thị trường phản ánh xác suất khoảng giữa 50%, với khoảng 80% khả năng sẽ có ít nhất một lần tăng trước cuối năm. Fed không đưa ra cam kết nào. Dữ liệu CPI tháng 7 và tháng 8 sẽ được công bố trước.
Giá thế chấp theo dõi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm hơn là lãi suất quỹ liên bang. Với kỳ hạn 10 năm ở mức 4.67%, để giảm đáng kể từ 6.58% có khả năng đòi hỏi lợi suất kỳ hạn dài phải giảm trước.
