Saham Starbucks Melonjak Setelah Laporan Keuangan. Apakah Pemulihan Ini Akhirnya Mengangkat Laba?

Pemulihan Starbucks akhirnya mulai meningkatkan laba. Laba operasi Amerika Utara naik 9.8% seiring pertumbuhan pendapatan 6.8%, sementara margin operasi meningkat setelah menyusut sebelumnya pada tahun fiskal 2026. Perbaikan ini masih terlalu baru untuk dianggap berkelanjutan, karena pengembalian tarif dan pengecualian penghasilan yang disesuaikan membuat hasil utama tampak lebih kuat dibandingkan pemulihan operasi yang mendasarinya.

Poin Penting

• Transaksi Amerika Utara naik 4.5%, melampaui kenaikan 3.5% pada nilai rata-rata per transaksi.

• Laba operasi meningkat 9.8% seiring pertumbuhan pendapatan 6.8%, mengangkat margin Amerika Utara dari 13.3% menjadi 13.6%.

• Margin yang disesuaikan 14.4% Starbucks mengecualikan $364.8 million biaya terkait restrukturisasi dan transformasi, sementara pengembalian tarif juga mengurangi beban yang dilaporkan.

• Panduan EPS yang disesuaikan naik menjadi $2.55–$2.65, tetapi Kuartal 4 harus menunjukkan bahwa laba Amerika Utara dapat terus tumbuh tanpa manfaat biaya sementara.

Apakah Starbucks Tumbuh Karena Lebih Banyak Pesanan atau Karena Nilai Tiket yang Lebih Tinggi?

Penjualan sebanding Amerika Utara naik 8.1%, didorong oleh peningkatan transaksi 4.5% dan kenaikan nilai rata-rata per transaksi 3.5%. Lebih banyak pesanan memberikan kontribusi lebih besar dibandingkan belanja per pesanan yang lebih tinggi, memberikan sinyal permintaan yang lebih kuat daripada kuartal yang dibangun terutama pada harga atau komposisi produk.

Starbucks mengaitkan kenaikan nilai tiket terutama pada pengantaran, pelanggan menambah makanan dan modifikasi minuman. Rilis hasil tidak menguraikan penetapan harga menu secara terpisah, sehingga kenaikan penuh nilai tiket tidak dapat dianggap sebagai pertumbuhan tanpa pengaruh harga. Pertumbuhan transaksi masih melakukan sebagian besar pekerjaan.

Pemulihan lalu lintas kunjungan juga menguat sepanjang tahun fiskal 2026. Transaksi Amerika Utara naik 3% pada Kuartal 1, 4.4% pada Kuartal 2 dan 4.5% pada Kuartal 3. Pertanyaan yang tersisa adalah apakah lalu lintas yang lebih tinggi dapat diterjemahkan menjadi laba.

Lalu Lintas yang Lebih Tinggi Akhirnya Mencapai Laba Amerika Utara

Penjualan telah membaik selama dua kuartal sementara laba Amerika Utara terus turun. Kolom terakhir menunjukkan mengapa Kuartal 3 mengubah argumen tersebut.

Kuartal 3 memutus pola tersebut. Pendapatan Amerika Utara meningkat dari $6.93 billion menjadi $7.40 billion, sementara laba operasi naik dari $918.7 million menjadi $1.01 billion. Laba tumbuh lebih cepat daripada penjualan, dan margin operasi membaik dari 13.3% menjadi 13.6%.

Starbucks sebelumnya telah mengembalikan penjualan. Kuartal 3 adalah kuartal pertama tahun fiskal 2026 di mana laba Amerika Utara berhenti bergerak ke arah yang berlawanan.

Kerusakan sebelumnya masih terlihat. Laba operasi Amerika Utara untuk sembilan bulan pertama masih 10.3% di bawah tahun sebelumnya, sementara margin berada di 11.8%, turun dari 13.9%. Kuartal 3 memperbaiki arah tanpa menghapus penurunan sebelumnya.

Mengapa Margin Disesuaikan 14.4% Mungkin Tidak Berkelanjutan

Starbucks melaporkan margin operasi yang disesuaikan sebesar 14.4%, naik 430 basis poin, sementara margin GAAP hanya naik 60 basis poin menjadi 10.5%. Kesenjangan ini terutama mencerminkan $364.8 million biaya restrukturisasi, penurunan nilai dan transformasi yang dikecualikan dari hasil yang disesuaikan.

Biaya-biaya itu nyata, meskipun manajemen mengklasifikasikannya sebagai sementara atau di luar operasi normal. Angka yang disesuaikan dengan demikian menunjukkan bagaimana Starbucks memandang bisnis dasarnya setelah menghapus biaya terkait pemulihan, bukan total biaya yang dicatat selama kuartal.

Pengembalian tarif memerlukan interpretasi terpisah. Starbucks memulihkan tarif yang memenuhi syarat yang dibayarkan selama tiga kuartal pertama, dengan pengembalian tersebut dicatat sebagai pengurangan biaya produk dan distribusi. Mereka membalikkan biaya yang dikeluarkan sebelumnya dalam tahun tersebut daripada menciptakan basis biaya yang secara permanen lebih murah.

Kenaikan margin 30 basis poin di Amerika Utara memberikan bukti kemajuan yang lebih jelas dibandingkan lonjakan konsolidasi yang disesuaikan sebesar 430 basis poin. Wilayah inti memperoleh lebih banyak dari penjualan yang lebih tinggi, sementara perbaikan operasi gabungan sebesar 14.4% mencakup pengecualian dan manfaat pengembalian tarif.

Pelayanan Membaik Sementara Lalu Lintas Meningkat

Starbucks mengatakan peningkatan staf dan sistem pengurutan pesanan baru memperbaiki pelaksanaan di toko seiring meningkatnya lalu lintas pelanggan. Lebih dari 98% shift yang dijadwalkan di AS terpenuhi, ketersediaan makanan mencapai sekitar 99%, dan sebagian besar pesanan di dalam toko dan drive-through diselesaikan dalam kira-kira empat menit.

Ini adalah ukuran operasional yang dilaporkan perusahaan, bukan bukti bahwa layanan yang lebih cepat menyebabkan peningkatan penjualan. Data ini mendukung argumen manajemen bahwa investasi tenaga kerja memperbaiki pelaksanaan.

Kuartal 3 adalah kuartal pertama di mana penjualan yang lebih tinggi tampak cukup besar untuk menyerap investasi tersebut tanpa menekan margin Amerika Utara lebih rendah.

Kuartal 4 Harus Membuktikan Kenaikan Laba Dapat Bertahan

Starbucks menaikkan panduan EPS yang disesuaikan dari $2.25–$2.45 setelah Kuartal 2 menjadi $2.55–$2.65 setelah Kuartal 3. Perusahaan kini mengharapkan pertumbuhan penjualan sebanding AS setidaknya 6.5% di Kuartal 4, pertumbuhan AS sepanjang tahun sedikit di atas 6% dan margin operasi yang disesuaikan di atas 11%.

Saham bereaksi terhadap tiga sinyal yang muncul bersamaan. Lalu lintas menguat, laba Amerika Utara akhirnya tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, dan manajemen menaikkan prospeknya. Kinerja EPS yang disesuaikan yang melampaui ekspektasi memperkuat hasil, meskipun pergeseran dari pemulihan penjualan ke pertumbuhan laba memiliki bobot lebih besar daripada sekadar melampaui ekspektasi.

Kuartal 4 akan memberikan uji yang lebih bersih karena pengembalian tarif yang dicatat pada Kuartal 3 bukan merupakan perbaikan operasional yang berulang. Lalu lintas pelanggan harus tetap positif, sementara laba Amerika Utara perlu terus tumbuh tanpa biaya yang kembali melampaui penjualan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apakah pemulihan Starbucks berhasil?

Bukti awal mengatakan ya. Kuartal 3 adalah kuartal pertama tahun fiskal 2026 di mana laba operasi Amerika Utara meningkat dan margin melebar secara tahunan. Sembilan bulan pertama tetap lebih lemah dibandingkan tahun sebelumnya, jadi pemulihan belum lengkap.

Mengapa saham Starbucks melonjak setelah laporan laba?

Saham naik sekitar 5% di luar jam perdagangan karena transaksi yang lebih kuat, kembalinya pertumbuhan laba Amerika Utara, dan panduan tahunan yang lebih tinggi muncul bersamaan. EPS yang disesuaikan sebesar $0.85 juga melebihi estimasi pasar sekitar $0.66.

Apakah margin operasi 14.4% Starbucks berkelanjutan?

Angka tersebut tidak boleh dianggap sebagai laju kuartalan normal. Angka itu mengecualikan $364.8 million biaya restrukturisasi dan terkait transaksi, sementara pengembalian tarif juga menurunkan beban operasi yang dilaporkan.

Mengapa pendapatan Starbucks turun?

Penurunan 1.4% terutama berasal dari konversi bisnis ritel di China menjadi usaha patungan. Starbucks kini mencatat lebih sedikit pendapatan dari toko-toko tersebut karena perusahaan tidak lagi mengoperasikan dan mengkonsolidasikan seluruh bisnis.

Apa yang bisa melemahkan pemulihan Starbucks?

Perlambatan transaksi yang dikombinasikan dengan kembalinya kontraksi margin Amerika Utara akan menantang argumen saat ini. Pertumbuhan nilai transaksi rata-rata yang lebih tinggi akan memberi lebih sedikit kepastian jika volume pesanan melemah atau biaya operasi kembali naik lebih cepat daripada pendapatan.

Lalu Lintas Bukan Lagi Masalah Utama Starbucks

Starbucks telah beralih dari membuktikan bahwa pelanggan akan kembali menjadi membuktikan bahwa kunjungan tersebut dapat menghasilkan keuntungan yang berkelanjutan. Setelah reli pasca-laporan laba, peningkatan kunjungan saja tidak lagi cukup jika biaya tenaga kerja, produk dan pemenuhan terus menyerap keuntungan. Pembalikan arah sekarang harus membenarkan kepercayaan yang sudah tercermin dalam harga saham.