스타벅스 시간외 주가 상승 이유 — 북미 이익률 반등과 연간 전망 상향

스타벅스의 북미 매출 회복이 분기 영업이익 증가로 이어지기 시작했습니다. 2026 회계연도 3분기 북미 매출은 전년 동기보다 6.8% 증가한 73억9510만 달러였고, 영업이익은 9.8% 늘어난 10억890만 달러였습니다. 이에 따라 북미 영업이익률은 13.3%에서 13.6%로 30bp 개선됐습니다. 2026 회계연도 들어 북미 영업이익과 이익률이 모두 전년 대비 개선된 첫 분기입니다.

다만 회복이 자리를 잡았다고 보기에는 이릅니다. 관세 환급과 조정 실적에서 제외된 항목들이 헤드라인 수치를 실제 영업 개선보다 좋아 보이게 만들었기 때문입니다.

동일매장 거래 증가가 평균 객단가 상승보다 크게 기여했습니다

북미 동일매장 매출은 전년 동기보다 8.1% 증가했습니다. 동일매장 거래 건수가 4.5%, 평균 객단가가 3.5% 늘어 거래 증가의 기여도가 더 컸습니다. 이는 가격과 제품 구성 변화만으로 매출이 증가한 분기보다 고객 방문 회복의 근거가 강하다는 의미입니다. 다만 두 증가율은 반올림된 값이므로 단순 합계가 동일매장 매출 증가율과 정확히 일치하지 않을 수 있습니다.

회사는 평균 객단가 상승의 주요 요인으로 배달 매출 증가, 음식 추가 구매와 음료 옵션 변경을 제시했습니다. 공식 실적 자료에서는 메뉴 가격 인상 효과를 별도로 정량화하지 않았으므로 객단가 상승이 전적으로 제품 추가와 구성 변화에서 발생했다고 단정할 수는 없습니다. 거래 건수 증가율이 객단가 상승률을 웃돌았다는 점은 유지됩니다.

북미 동일매장 거래 증가율은 1분기 3.0%, 2분기 4.4%, 3분기 4.5%로 높아졌습니다. 매출 회복은 분기마다 강화됐지만, 1분기와 2분기에는 인건비·관세·커피 원가 부담 때문에 북미 영업이익이 전년보다 감소했습니다. 3분기에는 거래 증가가 처음으로 북미 영업이익 증가와 이익률 개선까지 이어졌습니다.

3분기에 북미 영업이익과 영업이익률이 처음 반등했습니다

북미 매출은 1~2분기에도 전년보다 증가했지만 영업이익과 이익률은 하락했습니다. 3분기에는 매출 증가율보다 영업이익 증가율이 높아지면서 이 흐름이 반전됐습니다.

※ 회사 공시 기준이며 이익률 변동은 전년 동기 대비입니다.

북미 매출은 69억3000만 달러에서 74억 달러로, 영업이익은 9억1870만 달러에서 10억1000만 달러로 늘었습니다. 이익이 매출보다 빠르게 증가했고 영업이익률은 13.3%에서 13.6%로 올라갔습니다.

앞선 부진의 흔적은 남아 있습니다. 9개월 누적 북미 영업이익은 여전히 전년보다 10.3% 낮고, 이익률은 13.9%에서 11.8%로 내려간 상태입니다. 3분기는 방향을 바꿨을 뿐 앞선 하락을 지우지는 못했습니다.

조정 영업이익률 14.4%와 GAAP 10.5%를 함께 봐야 하는 이유

스타벅스의 전사 비GAAP 조정 영업이익률은 14.4%로 전년 동기보다 430bp 개선됐습니다. GAAP 영업이익률은 9.9%에서 10.5%로 60bp 상승했습니다. 조정 영업이익은 13억4520만 달러로 40.7% 증가했고, GAAP 영업이익은 9억8040만 달러로 4.8% 늘었습니다.

조정 실적에서 제외된 비용은 실제로 해당 분기의 GAAP 손익에 반영된 항목입니다. 회사는 구조조정·손상, 중국 거래와 조직 전환 비용이 일정 기간 안에 종료될 성격이라고 판단해 비GAAP 실적에서 제외했습니다. 조정 수치는 반복 가능성이 낮다고 판단한 항목을 제외한 사업 흐름을 보여 주지만, 해당 분기에 주주에게 귀속된 전체 회계상 손익을 대신하지는 않습니다.

북미 GAAP 영업이익률이 30bp 개선된 점은 핵심 사업에서 매출과 영업이익이 함께 증가했다는 직접적인 근거입니다. 다만 북미 이익률에도 관세 환급, 낮아진 물가 부담과 전년의 행사 비용 기저효과가 반영됐고, 구조조정 비용과 인건비 투자는 반대로 이익률을 낮췄습니다. 따라서 북미 13.6% 역시 완전히 조정되지 않은 순수 영업 기준선이라기보다 여러 요인이 합쳐진 보고 수치입니다.

관세 환급은 반복 가능한 원가 절감으로 보기 어렵습니다

스타벅스는 미국 관세국경보호청의 환급 신청 절차가 시작된 뒤 적격 상호관세에 대한 환급을 신청했고, 요청한 금액의 대부분을 3분기에 수령했습니다. 환급액은 연결 손익계산서의 제품·유통 비용 감소로 기록됐으며, 2026 회계연도 1~3분기에 부담한 관련 관세를 대부분 상쇄했습니다. 회사는 정확한 환급 금액을 별도로 공개하지 않았습니다.

연초에 이미 발생한 비용을 되돌린 것이지 앞으로 계속 유지되는 더 낮은 원가 구조를 만든 것이 아닙니다. 같은 항목이 다음 분기에 반복되지 않는다는 뜻입니다.

인력 충원·재고 확보와 주문 처리 속도도 개선됐습니다

스타벅스는 매장 인력을 확대하고 주문을 채널별로 배분하는 시스템을 도입한 결과, 거래량이 증가하는 가운데 서비스 속도와 식품 재고 확보율이 개선됐다고 설명했습니다.

• • 미국 내 예정된 근무 시프트의 98% 이상이 채워졌습니다.

• • 식품 재고 확보율은 약 99%에 이르렀습니다.

• • 매장 내 주문과 드라이브스루 주문 대부분이 약 4분 안에 완료됐습니다.

이는 회사가 자체적으로 집계한 운영 지표이며, 빠른 서비스가 매출 증가를 만들었다는 증거는 아닙니다. 인력 투자가 매장 실행력을 개선하고 있다는 경영진의 주장을 뒷받침하는 자료입니다.

3분기는 인건비 투자가 계속된 가운데 북미 매출 증가가 영업이익 증가와 이익률 개선으로 이어진 첫 분기였습니다. 다만 관세 환급과 기저효과도 이익률 개선에 기여했으므로 매출 레버리지의 효과만으로 해석해서는 안 됩니다.

회복이 완성됐는지 판단하는 네 가지

4분기는 북미 수익성 회복의 지속성을 확인할 시험대입니다

스타벅스는 연간 조정 주당순이익 전망을 2분기 이후 제시한 2.25~2.45달러에서 3분기 이후 2.55~2.65달러로 올렸습니다.

※ 회사가 제시한 전망이며 실제 결과를 보장하지 않습니다.

시간외 주가 상승에는 글로벌·미국 동일매장 매출의 예상치 상회, 북미 영업이익률 개선, 조정 EPS 0.85달러의 예상치 상회와 연간 가이던스 상향이 함께 작용했습니다. 어느 한 요인이 주가 상승에 가장 크게 기여했는지는 시장가격만으로 정확히 분리하기 어렵습니다.

4분기에는 3분기의 관세 환급과 전년 비용 기저효과가 약해진 상태에서도 북미 동일매장 매출 증가가 영업이익과 이익률 개선으로 이어지는지 확인해야 합니다. 거래 건수 증가, 인건비·커피 원가, 배달 매출 구성과 제품·유통 비용을 함께 봐야 합니다.

미국 스타벅스는 SCK컴퍼니 지분을 보유하지 않지만 브랜드 라이선스 관계는 유지합니다

한국 매장은 스타벅스 미국 본사의 연결 자회사나 지분법 대상이 아니므로 SCK컴퍼니의 전체 매출과 영업이익이 스타벅스 본사의 연결 실적에 직접 합산되지는 않습니다. 다만 미국 본사는 브랜드와 지식재산을 라이선스하고 관련 로열티·상품 공급 수익을 인식할 수 있습니다.

국내 스타벅스 매장을 운영하는 법인은 SCK컴퍼니입니다. 스타벅스는 2021년 스타벅스커피코리아 지분 50%를 전량 매각했고, 이마트가 17.5%를 추가 인수해 지분율을 67.5%로 높였습니다. 나머지 32.5%는 싱가포르 국부펀드 GIC의 계열 투자법인이 인수했습니다. 이후 회사명은 스타벅스커피코리아에서 SCK컴퍼니로 변경됐습니다.

※ 2021년 지분 거래와 이후 공개된 계약 구조 기준입니다. 세부 조건은 공시와 계약 내용에 따라 다를 수 있습니다.

미국 스타벅스는 한국 매장의 소매 매출 전체를 연결 매출로 인식하지 않고, 라이선스 계약에 따른 로열티와 관련 상품·서비스 수익을 인식하는 구조입니다. SCK컴퍼니는 이마트가 67.5%를 보유한 연결 자회사이므로 SCK의 실적은 이마트 연결재무제표에 반영됩니다.

스타벅스 본사의 3분기 연결 순매출은 93억2270만 달러로 전년보다 1.4% 감소했습니다. 주된 원인은 중국 소매사업을 보위캐피털과의 합작법인 구조로 전환하면서 중국 직영점 매출이 연결 매출에서 빠졌기 때문입니다. 스타벅스는 중국 합작법인 지분 40%를 유지하고 브랜드를 라이선스하지만, 한국에서는 운영 법인 지분을 보유하지 않는다는 차이가 있습니다.

국내 투자자가 확인할 사항

스타벅스의 3분기 실적은 미국 정규장 마감 후 발표됐으며 한국시간으로는 이른 아침에 시간외 반응이 나타났습니다. 시간외 거래는 정규장보다 유동성이 낮고 호가 간격과 변동성이 커질 수 있어 표시가격과 실제 체결가격이 달라질 가능성이 있습니다. 스타벅스는 보도 시점에 따라 약 5~8% 상승한 것으로 집계됐고, 시간외 거래 종료 무렵 상승률은 약 5%였습니다.

※ 주가는 계산 방식을 보여 주기 위한 임의의 값이며 매매 수수료, 환전 비용, 세금은 반영하지 않았습니다.

배당을 지급하는 종목이라면 현지 원천징수와 국내 과세 절차가 함께 적용됩니다. 과세 방식은 상품 구조와 투자자의 거주지, 소득 상황에 따라 달라질 수 있으므로 최신 세법과 개인 상황을 별도로 확인해야 합니다.

주식 CFD 같은 레버리지 상품을 이용한다면 증거금 구조를 확인해야 합니다. 손실이 확대되면 유지비율을 밑돌아 강제 청산이 발생할 수 있고, 원금의 일부 또는 전부를 잃을 가능성이 있습니다. 역외 브로커를 이용한다면 어느 관할의 규제를 받는 법인인지도 함께 확인해야 합니다.

다음 과제는 거래 증가를 반복 가능한 이익 성장으로 연결하는 것입니다

스타벅스는 동일매장 거래가 회복되고 있다는 근거를 네 분기 연속 제시했고, 3분기에는 북미 영업이익과 이익률까지 전년보다 개선됐습니다. 이제 중요한 것은 이 흐름이 관세 환급이나 기저효과 없이도 이어지는지를 확인하는 것입니다.

실적 발표 후 시간외 주가가 상승하고 연간 전망이 상향된 만큼, 향후에는 거래 증가뿐 아니라 북미 영업이익률과 전사 조정 이익률이 반복적으로 개선되는지를 확인해야 합니다. 인건비·커피 가격·제품 구성과 배달 비용이 매출 증가보다 빠르게 늘면 수익성 회복 속도는 다시 낮아질 수 있습니다. 4분기 미국 동일매장 매출 6.5% 이상과 연간 조정 영업이익률 11% 초과 목표의 달성 여부가 다음 판단 기준입니다.

자주 묻는 질문

스타벅스 주가는 왜 실적 발표 후 올랐나요?

세 가지 신호가 함께 나왔기 때문입니다. 북미 방문 건수가 늘었고, 북미 영업이익이 매출보다 빠르게 증가했으며, 경영진이 연간 전망을 올렸습니다. 조정 주당순이익 0.85달러가 시장 추정치 0.66달러 부근을 웃돈 점도 더해졌습니다. 시간외 거래에서 약 5% 올랐습니다.

스타벅스의 실적 회복은 진행되고 있나요?

초기 근거는 그렇습니다. 3분기는 회계연도 2026년 들어 북미 영업이익이 늘고 이익률이 1년 전보다 개선된 첫 분기였습니다. 다만 9개월 누적으로는 여전히 전년보다 부진해 회복이 끝난 단계는 아닙니다.

14.4% 조정 영업이익률은 유지될 수 있나요?

일반적인 분기 기준선으로 보기는 어렵습니다. 이 수치는 3억6480만 달러의 구조조정과 사업 전환 관련 비용을 제외한 값이고, 관세 환급도 보고된 영업비용을 낮췄습니다. 같은 분기 회계기준 영업이익률은 10.5%였습니다.

스타벅스 매출은 왜 줄었나요?

1.4% 감소는 주로 중국 소매 사업을 합작 형태로 전환한 데서 나왔습니다. 해당 매장을 직접 운영하고 연결 실적에 반영하지 않게 되면서 인식되는 매출이 줄었습니다. 영업이 나빠져서 생긴 감소와는 성격이 다릅니다.

한국 스타벅스와도 관련이 있나요?

지분 관계는 없습니다. 국내 사업을 운영하는 SCK컴퍼니는 이마트가 67.5%, 싱가포르투자청 계열사가 32.5%를 보유하고 있습니다. 미국 본사는 2021년 보유 지분을 전량 매각했고 현재는 브랜드 라이선스 계약에 따라 매출의 약 5%를 로열티로 받는 구조입니다. 미국 실적이 국내 매장 실적으로 직접 연결되지는 않습니다.