As ações da Starbucks disparam após a divulgação dos resultados. Será que a recuperação finalmente está impulsionando os lucros?

A recuperação da Starbucks finalmente começa a impulsionar os lucros . O lucro operacional na América do Norte subiu 9,8%, com um crescimento de receita de 6,8%, enquanto a margem operacional aumentou após uma contração no início do ano fiscal de 2026. No entanto, a melhora ainda é recente demais para ser considerada sustentável, pois os reembolsos de tarifas e as exclusões de lucros ajustados fizeram com que os resultados gerais parecessem mais fortes do que a recuperação operacional subjacente.

Principais conclusões

• As transações na América do Norte aumentaram 4,5% , superando o aumento de 3,5% no valor médio das compras.

• O lucro operacional aumentou 9,8% com um crescimento de receita de 6,8% , elevando a margem na América do Norte de 13,3% para 13,6% .

• A margem ajustada de 14,4% da Starbucks excluiu US$ 364,8 milhões em custos relacionados à reestruturação e transformação, enquanto os reembolsos de tarifas também reduziram as despesas reportadas.

• A projeção de lucro por ação ajustado subiu para US$ 2,55 a US$ 2,65 , mas o quarto trimestre precisa demonstrar que o lucro na América do Norte pode continuar crescendo sem benefícios temporários de redução de custos.

O crescimento da Starbucks se deu por meio do aumento de pedidos ou do valor médio das compras?

As vendas comparáveis na América do Norte aumentaram 8,1%, impulsionadas por um aumento de 4,5% nas transações e de 3,5% no valor médio do pedido. O aumento no número de pedidos contribuiu mais do que o aumento do gasto médio por pedido, dando à Starbucks um sinal de demanda mais forte do que em um trimestre construído principalmente sobre preço ou mix de produtos.

A Starbucks atribuiu o aumento do ticket médio principalmente às entregas e às alterações nos pedidos de comida e bebida. O relatório de resultados não quantificou os preços do cardápio separadamente, portanto, o aumento total do ticket médio não pode ser considerado crescimento sem considerar os preços. O crescimento do volume de transações ainda foi o principal fator.

A recuperação do tráfego também se fortaleceu ao longo do ano fiscal de 2026. As transações na América do Norte aumentaram 3% no primeiro trimestre, 4,4% no segundo trimestre e 4,5% no terceiro trimestre. A questão que restava era se o aumento do tráfego se traduziria em lucro.

Maior tráfego finalmente alcançou lucro na América do Norte

As vendas apresentaram melhora por dois trimestres consecutivos, enquanto o lucro na América do Norte continuou a cair. A última coluna mostra por que o terceiro trimestre mudou o cenário.

O terceiro trimestre quebrou o padrão. A receita na América do Norte aumentou de US$ 6,93 bilhões para US$ 7,40 bilhões, enquanto o lucro operacional subiu de US$ 918,7 milhões para US$ 1,01 bilhão. O lucro cresceu mais rápido que as vendas, e a margem operacional melhorou de 13,3% para 13,6%.

A Starbucks já havia recuperado as vendas. O terceiro trimestre foi o primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 em que o lucro na América do Norte parou de seguir na direção oposta.

Os danos anteriores ainda são visíveis. O lucro operacional na América do Norte nos primeiros nove meses ainda estava 10,3% abaixo do ano anterior, enquanto a margem ficou em 11,8%, ante 13,9%. O terceiro trimestre melhorou a tendência, mas não anulou completamente a queda anterior.

Por que a margem ajustada de 14,4% pode não ser sustentável?

A Starbucks reportou uma margem operacional ajustada de 14,4%, um aumento de 430 pontos-base, enquanto a margem GAAP subiu apenas 60 pontos-base, para 10,5%. A diferença refletiu principalmente US$ 364,8 milhões em custos de reestruturação, depreciação e transformação excluídos do resultado ajustado.

Esses custos foram reais, embora a administração os tenha classificado como temporários ou fora das operações normais. O valor ajustado, portanto, mostra como a Starbucks vê seus negócios subjacentes após a remoção das despesas relacionadas à reestruturação, e não o custo total registrado durante o trimestre.

Os reembolsos de tarifas exigem uma interpretação à parte. A Starbucks recuperou as tarifas elegíveis pagas durante os três primeiros trimestres, com os reembolsos contabilizados como custos de produto e distribuição mais baixos. Em vez de criar uma base de custos permanentemente mais barata, a empresa reverteu custos incorridos no início do ano.

O aumento de 30 pontos-base na margem norte-americana fornece evidências mais claras de progresso do que o salto consolidado ajustado de 430 pontos-base. A região principal obteve um lucro maior devido ao aumento das vendas, enquanto a melhoria operacional combinada de 14,4% incluiu exclusões e um benefício de reembolso.

O serviço melhorou enquanto o tráfego aumentava

A Starbucks afirmou que o aumento do número de funcionários e um novo sistema de sequenciamento de pedidos melhoraram a execução nas lojas à medida que o fluxo de clientes aumentava. Mais de 98% dos turnos programados nos EUA foram preenchidos, a disponibilidade de alimentos atingiu cerca de 99% e a maioria dos pedidos feitos nas lojas e no drive-thru foi concluída em aproximadamente quatro minutos.

Essas são medidas operacionais relatadas pela empresa, não comprovando que um serviço mais rápido tenha causado o aumento nas vendas. Elas corroboram o argumento da administração de que o investimento em mão de obra está melhorando a execução.

O terceiro trimestre é o primeiro em que o aumento nas vendas parece ser suficiente para absorver esse investimento sem reduzir a margem na América do Norte.

O quarto trimestre precisa comprovar que o aumento do lucro pode se manter

A Starbucks elevou sua projeção de lucro por ação ajustado de US$ 2,25 a US$ 2,45 após o segundo trimestre para US$ 2,55 a US$ 2,65 após o terceiro trimestre. Agora, a empresa espera um crescimento de vendas comparáveis nos EUA de pelo menos 6,5% no quarto trimestre, um crescimento anual nos EUA ligeiramente acima de 6% e uma margem operacional ajustada acima de 11%.

As ações da Starbucks reagiram a três sinais que surgiram simultaneamente. O tráfego aumentou, o lucro na América do Norte finalmente cresceu mais rápido que a receita e a administração elevou suas projeções. O resultado ajustado acima do esperado reforçou o desfecho, embora a mudança da recuperação das vendas para o crescimento do lucro tenha tido um peso maior do que o resultado positivo isoladamente.

O quarto trimestre proporcionará um teste mais claro, pois os reembolsos de tarifas registrados no terceiro trimestre não representam uma melhoria operacional recorrente. O fluxo de clientes deve permanecer positivo, enquanto o lucro na América do Norte precisa continuar crescendo sem que os custos voltem a superar as vendas.

Perguntas frequentes

A estratégia de recuperação da Starbucks está funcionando?

Os primeiros indícios apontam que sim. O terceiro trimestre foi o primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 em que o lucro operacional na América do Norte aumentou e a margem expandiu em relação ao ano anterior. Os primeiros nove meses ainda apresentam desempenho inferior ao do ano anterior, portanto a recuperação não está completa.

Por que as ações da Starbucks dispararam após a divulgação dos resultados?

As ações subiram cerca de 5% após o fechamento do mercado, impulsionadas por transações mais robustas, crescimento renovado dos lucros na América do Norte e projeções mais otimistas para o ano todo. O lucro por ação ajustado de US$ 0,85 também superou a estimativa de mercado de aproximadamente US$ 0,66.

A margem operacional de 14,4% da Starbucks é sustentável?

O valor não deve ser interpretado como uma taxa de execução trimestral normal. Ele exclui US$ 364,8 milhões em custos de reestruturação e relacionados a transações, enquanto os reembolsos de tarifas também reduziram as despesas operacionais reportadas.

Por que a receita da Starbucks caiu?

A queda de 1,4% deveu-se principalmente à transformação do negócio de varejo na China em uma joint venture. A Starbucks agora registra menos receita dessas lojas porque deixou de operá-las e consolidou todo o negócio.

O que poderia prejudicar a recuperação da Starbucks?

Uma desaceleração nas transações, combinada com uma nova contração das margens na América do Norte, colocaria em xeque o argumento atual. Um maior crescimento do valor médio das transações ofereceria menos segurança se o volume de pedidos diminuísse ou se os custos operacionais voltassem a subir mais rápido que a receita.

O trânsito deixou de ser o principal problema do Starbucks

A Starbucks passou de provar que os clientes retornarão para provar que essas visitas podem gerar lucro sustentável. Após a alta depois da divulgação dos resultados, o aumento do fluxo de clientes por si só não será mais suficiente se os custos com mão de obra, produtos e logística continuarem absorvendo os ganhos. A recuperação agora precisa justificar a confiança já refletida no preço das ações da Starbucks.