公開日: 2026-07-30
更新日: 2026-07-30
スターバックスの業績回復は、ようやく利益増に繋がり始めた。北米事業の営業利益は売上高6.8%増に対し9.8%増となり、営業利益率は2026年度初めに縮小した後、上昇に転じた。しかし、関税還付や調整済み利益除外によって、表面的な業績が実際の営業回復よりも良く見えているため、この業績回復が持続的なものと断言するには時期尚早だ。
主なポイント
北米での取引件数は4.5%増加し、平均購入金額の3.5%増を上回った。
売上高が6.8%増加したことにより、営業利益は9.8%増加し、北米の利益率は13.3%から13.6%に上昇した。
スターバックスの調整後利益率14.4%には、リストラおよび事業変革関連費用3億6480万ドルは含まれておらず、関税還付も報告費用の減少につながった。
調整後EPSのガイダンスは2.55ドル～2.65ドルに引き上げられたが、第4四半期には、一時的なコスト削減効果なしに北米の利益が成長し続けることを証明する必要がある。
スターバックスの成長は、注文数の増加によるものか、それとも客単価の上昇によるものか？
北米の既存店売上高は8.1%増加し、これは取引件数が4.5%増加、客単価が3.5%増加したことが主な要因となった。注文数の増加が1件当たりの支出額の増加よりも大きな影響を与え、スターバックスは価格や商品構成に大きく依存していた前四半期よりも強い需要シグナルを受け取った。
スターバックスは客単価の上昇の主な要因として、デリバリーサービスと、顧客によるフードやドリンクのカスタマイズを挙げた。決算発表ではメニュー価格が個別に数値化されていなかったため、客単価の上昇全体を価格変動の影響を除いた成長とみなすことはできない。依然として取引件数の増加が主な要因となっている。
トラフィックの回復は2026年度まで続いた。北米での取引は第1四半期に3%、第2四半期に4.4%、第3四半期に4.5%増加した。残る疑問は、トラフィックの増加が利益につながるかどうかだった。
トラフィック増加により、ついに北米での利益が実現
売上高は2四半期連続で改善していたものの、北米の利益は引き続き減少していた。最終列は、第3四半期に状況が一変し、スターバックスの業績回復が本格化した理由を示している。
| 四半期 | 既存店売上高 | 営業成績 |
|---|---|---|
| 2026年度第1四半期 | +4.0% | 収益－27％、利益率－480ベーシスポイント |
| 2026年度第2四半期 | +7.1% | 収益－9％、利益率－170ベーシスポイント |
| 2026年度第3四半期 | +8.1% | 収益+9.8%、利益率+30bps |
第3四半期はこれまでの傾向を覆した。北米の売上高は69億3000万ドルから74億ドルに増加し、営業利益は9億1870万ドルから10億1000万ドルに増加した。利益の伸びは売上高の伸びを上回り、営業利益率は13.3%から13.6%に改善した。
スターバックスは既に売上を回復させていた。第3四半期は、2026年度において北米事業の利益が減少傾向から脱却した最初の四半期となった。
以前の業績悪化の影響は依然として残っている。北米事業の営業利益は、最初の9ヶ月間で前年同期比10.3%減となり、利益率も13.9%から11.8%に低下した。第3四半期は改善傾向を示したが、以前の落ち込みを完全に解消することはできなかった。
調整後利益率14.4％が持続可能ではないかもしれない理由
スターバックスは、調整後営業利益率が14.4%となり、430ベーシスポイント上昇したと発表した。一方、GAAPベースの利益率はわずか60ベーシスポイント上昇の10.5%にとどまった。この差は主に、調整後業績から除外された3億6480万ドルのリストラ費用、減損費用、および事業変革費用を反映したものだ。
これらの費用は、経営陣が一時的なもの、あるいは通常の業務範囲外の費用として分類していたとしても、実際に発生した費用だ。したがって、調整後の数値は、スターバックスが事業再建関連費用を除外した後の事業の実態を示すものであり、当該四半期に計上された総費用を示すものではない。この点は、スターバックスの業績回復の持続性を評価する上で見落とせない。
関税の払い戻しについては、別途解釈が必要だ。スターバックスは、最初の3四半期に支払った対象となる関税を払い戻し、その払い戻し額は製品および流通コストの削減として計上された。これは、恒久的にコストを削減するのではなく、年初に発生したコストを相殺したことを意味する。
北米における30ベーシスポイントの利益率向上は、調整後連結ベースで430ベーシスポイント上昇したことよりも、より明確な進歩の証拠となる。中核地域では売上高の増加により利益が増加した一方、14.4%の総合的な営業利益改善には除外項目と払い戻しによる利益が含まれている。
顧客量は増加したが、サービスは改善した。
スターバックスは、人員増強と新たな注文処理システムにより、客足の増加に伴う店舗運営の改善が実現したと述べた。米国内の予定シフトの98%以上が充足され、食品の提供率は約99%に達し、店内およびドライブスルーでの注文のほとんどが約4分以内に完了した。
これらは企業が報告した業務指標であり、サービス提供の迅速化が売上増加の原因であることを証明するものではない。これらは、労働力への投資が業務遂行能力の向上につながっているという経営陣の主張を裏付けるものだ。
第3四半期は、北米の利益率を低下させることなく、その投資を吸収できるだけの十分な売上高の増加が見込まれる最初の四半期となる。
| ターンアラウンドテスト | Q3の証拠 | 評決 |
|---|---|---|
| 顧客はリピーターになっているか？ | 取引件数は4.5%増加した。 | はい |
| 顧客量は利益を押し上げているのか？ | 収入は売上高よりも速いペースで増加した | はい |
| 証拠金による利益はすべて継続的に発生するものか？ | 払い戻しと調整が結果に影響を与えた | いいえ |
| 事業の立て直しは完了したのか？ | 利益レバレッジを示したのはわずか1四半期のみだった | まだ |
Q4は利益増加が持続可能であることを証明しなければならない
スターバックスは、第2四半期末時点の調整後1株当たり利益(EPS)見通しを2.25ドル～2.45ドルから、第3四半期末時点の2.55ドル～2.65ドルに引き上げた。同社は現在、第4四半期の米国既存店売上高成長率を少なくとも6.5%、通期の米国売上高成長率を6%をわずかに上回る水準、調整後営業利益率を11%以上と見込んでいる。
株価は、3つのシグナルが同時に現れたことに反応した。客足が回復し、北米事業の利益がようやく売上高を上回るペースで成長し、経営陣が業績見通しを引き上げた。調整後利益が予想を上回ったことが結果を裏付けたが、売上高の回復から利益成長への転換は、利益の上振れそのものよりも大きな意味を持った。スターバックスの業績回復を示すこの転換点が、市場の評価を決定づけた。
第4四半期は、第3四半期に計上された関税払い戻しが継続的な営業改善ではないため、より明確な評価指標となるだろう。顧客数は引き続き増加傾向を維持する必要があり、北米事業の利益は、コストが再び売上高を上回ることなく、成長を続けなければならない。
よくある質問
スターバックスの経営再建はうまくいっているのか？
初期の証拠はイエスを示している。2026年度第3四半期は、北米事業の営業利益が前年同期比で増加し、利益率も拡大した最初の四半期となった。ただし、最初の9か月間の業績は前年同期比で依然として低迷しており、回復は完了していない。
スターバックスの株価は決算発表後に急騰した理由は？
時間外取引で株価は約5%上昇した。これは、取引量の増加、北米事業の利益成長の再開、通期業績見通しの上方修正が同時に見られたためだ。調整後1株当たり利益(EPS)は0.85ドルで、市場予想の約0.66ドルを上回った。
スターバックスの営業利益率14.4％は持続可能なのだろうか？
この数値は通常の四半期ごとの推移として扱うべきではない。3億6480万ドルのリストラ費用および取引関連費用は含まれておらず、また関税の払い戻しによって報告された営業費用も減少している。
スターバックスの売上が減少した理由は？
1.4%の減少は、主に中国の小売事業を合弁事業に移行したことによるものだ。スターバックスは、これらの店舗を運営しなくなったため、事業全体を統合し、これらの店舗からの収益が減少した。
スターバックスの業績回復を阻害する要因は何だろうか？
取引量の減少と北米における利益率の再縮小が重なれば、現在の主張は疑問視されるだろう。注文量が減少したり、営業費用が再び収益を上回るペースで増加したりすれば、単価の伸び率が高くても安心材料にはならない。
顧客不足はもはやスターバックスの主な問題ではない
スターバックスは、顧客がリピーターになることを証明する段階から、そうした顧客の来店が持続的な利益を生み出すことを証明する段階へと移行した。決算発表後の株価上昇後、人件費、商品コスト、配送コストが利益を吸収し続ける限り、客足の増加だけではもはや十分ではない。今や、株価に既に反映されている信頼を正当化するだけのスターバックスの業績回復が求められている。
