Đăng vào: 2026-08-18
Cập nhật vào: 2026-08-18
Cổ phiếu Nike đóng cửa phiên giao dịch hôm thứ Hai ở mức 39,09 đô la, mức thấp nhất kể từ năm 2014 và thấp hơn khoảng 78% so với mức đóng cửa kỷ lục hồi tháng 11 năm 2021. Là một trong những đại diện tiêu biểu cho nhóm cổ phiếu thiên thần sa ngã đang tìm kiếm cơ hội đảo chiều, đợt bán tháo mới nhất diễn ra trong bối cảnh lo ngại về nhu cầu đồ thể thao, nhưng sự sụp đổ kéo dài bốn năm của Nike còn có nguyên nhân sâu xa hơn vì mảng chạy bộ và bán buôn đang phục hồi trong khi bán hàng trực tiếp, kỹ thuật số và thị trường Trung Quốc vẫn còn yếu.
Nike cũng đã loại bỏ hơn 2 tỷ đô la doanh thu từ các dòng giày cũ trước khi các sản phẩm thay thế được sản xuất hàng loạt, khiến năm tài chính 2027 trở thành bài kiểm tra thực sự đầu tiên xem liệu sự trở lại này có bị trì hoãn hay bị phá vỡ hoàn toàn hay không.
Ngày 17 tháng 8, cổ phiếu Nike đóng cửa ở mức 39,09 đô la, thấp hơn khoảng 78% so với mức kỷ lục tháng 11 năm 2021 và ở mức giá đóng cửa thấp nhất kể từ năm 2014.
Doanh thu bán buôn tăng 4% trong năm tài chính 2026 (không tính biến động tỷ giá), trong khi Nike Direct giảm 8% và Brand Digital giảm 12%.
Nike đã loại bỏ hơn 2 tỷ đô la doanh thu từ các dòng giày dép cổ điển trước khi dây chuyền sản xuất sản phẩm thay thế đạt quy mô lớn.
Doanh thu tại khu vực Đại Trung Hoa giảm khoảng 23% so với năm tài chính 2024, trong khi lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) của khu vực giảm gần 45%.
Mảng kinh doanh chạy bộ đã đạt mức tăng trưởng hai chữ số trong 5 quý liên tiếp, tuy nhiên mảng quần áo thể thao và thời trang đường phố Jordan vẫn chiếm khoảng một nửa doanh thu của Nike.
Nike đạt doanh thu 46,4 tỷ đô la trong năm tài chính 2026, giảm 2% nếu không tính đến biến động tỷ giá, mặc dù mảng kinh doanh chạy bộ đã có năm quý liên tiếp tăng trưởng hai chữ số và đóng góp thêm khoảng 1 tỷ đô la doanh thu. Tuy nhiên, sự phục hồi của mảng chạy bộ vẫn chưa đủ mạnh để đưa Nike trở lại đà tăng trưởng.
Các kênh bán hàng trực tiếp, kỹ thuật số, khu vực Đại Trung Quốc và các thương hiệu lớn về phong cách sống vẫn đang chịu áp lực, khiến cho sự tăng trưởng mạnh mẽ của mảng Chạy bộ tồn tại song song với kết quả kinh doanh yếu kém trên toàn công ty. Vấn đề của Nike không còn là việc thiếu sự cải thiện. Mà là sự cải thiện vẫn chưa lan tỏa đến đủ các mảng kinh doanh khác.
Trong năm tài chính 2026, Nike đã loại bỏ hơn 2 tỷ đô la doanh thu từ các dòng giày dép kinh điển nhằm cắt giảm nguồn cung dư thừa và giảm sự phụ thuộc vào các mẫu mã đã lỗi thời. Mục đích của việc tái cấu trúc này là khôi phục sự khan hiếm, cải thiện doanh số bán hàng với giá gốc và tạo không gian cho các sản phẩm mới hơn.
Hơn chục mẫu giày thể thao mới dự kiến sẽ ra mắt trong nửa cuối năm tài chính 2027, trong khi mùa xuân năm 2027 sẽ mang đến những sản phẩm đầu tiên được tạo ra từ bản tóm tắt ban đầu để ra mắt theo cấu trúc mới tập trung vào thể thao của Nike.
Nike đã loại bỏ nguồn doanh thu cũ. Phần lớn doanh thu mới vẫn đang chờ đợi quá trình ra mắt sản phẩm.
Khoảng cách này đặc biệt gây thiệt hại lớn vì mảng đồ thể thao và thời trang đường phố Jordan chiếm khoảng một nửa doanh thu của Nike và dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến năm tài chính 2027 trước khi cải thiện vào cuối năm. Mảng chạy bộ có thể phục hồi mạnh mẽ nhưng vẫn không đủ để bù đắp sự suy yếu trên các mảng kinh doanh quy mô lớn như vậy.
Trong nhiều năm, Nike đã tập trung doanh số bán hàng vào các cửa hàng, ứng dụng và trang web riêng của mình. Năm tài chính 2026 đã đảo ngược hiệu quả kinh tế của chiến lược đó.
Nike Direct giảm 8% nếu không tính đến biến động tỷ giá, Brand Digital giảm 12%, và doanh thu kỹ thuật số giảm khoảng 1 tỷ đô la xuống còn 8,6 tỷ đô la do lưu lượng truy cập giảm.
Bắc Mỹ là khu vực thể hiện sự đảo chiều rõ rệt nhất. Doanh thu bán buôn tăng 14% nếu không tính đến biến động tỷ giá, trong khi Nike Direct giảm 6% và doanh thu kỹ thuật số giảm 10%. Kênh mà Nike từng rút lui nay đang phục hồi nhanh hơn kênh mà hãng đã ưu tiên trong nhiều năm.
Bán buôn có thể khôi phục phạm vi tiếp cận, nhưng không thể thay thế nhu cầu trên các nền tảng riêng của Nike. Cho đến khi lưu lượng truy cập kỹ thuật số được cải thiện, việc phân phối rộng rãi hơn có thể hỗ trợ doanh số bán hàng mà không chứng minh được Nike đã xây dựng lại đủ nhu cầu để hồi sinh hoạt động kinh doanh trực tiếp của mình.
Doanh thu tại khu vực Đại Trung Hoa giảm từ 7,55 tỷ USD trong năm tài chính 2024 xuống còn 5,85 tỷ USD trong năm tài chính 2026, giảm khoảng 23%. Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) của khu vực giảm từ 2,31 tỷ USD xuống còn 1,28 tỷ USD, gần 45%, khiến khả năng sinh lời giảm nhanh gần gấp đôi so với doanh thu.
Mảng kỹ thuật số là điểm yếu chịu áp lực lớn nhất. Doanh thu kỹ thuật số tại khu vực Đại Trung Hoa giảm 29% trong năm tài chính 2026 (không tính biến động tỷ giá), trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 50,2% trong năm tài chính 2024 xuống còn 45,7%.
Từ tháng 1 năm 2027, Nike sẽ tập trung sự hiện diện kỹ thuật số của bên thứ ba tại Trung Quốc xung quanh các cửa hàng chính thức trên Tmall, JD.com và Douyin, cùng với Nike.com.cn và ứng dụng Nike. Các cửa hàng trực tuyến do đối tác vận hành sẽ ngừng bán sản phẩm của Nike phần lớn khi công ty giảm thiểu sự phân mảnh thị trường.
Việc tái cấu trúc này giúp Nike kiểm soát chặt chẽ hơn về giá cả, cách trình bày sản phẩm và phân phối trong bối cảnh thị trường khu vực này đang thu hẹp lại. Nike đang thua lỗ nhiều hơn doanh thu tại Trung Quốc, điều này làm tăng thêm tầm quan trọng của việc tái cấu trúc thị trường vào năm 2027.
Lợi nhuận quý IV của Nike cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ hơn nhiều so với kết quả kinh doanh thực tế. Biên lợi nhuận gộp tăng 890 điểm cơ bản lên 49,2%, nhưng khoảng 900 điểm cơ bản đến từ sự phục hồi dự kiến của các khoản thuế IEEPA đã thanh toán trước đó.
| Số liệu | Đã đưa tin | Phục hồi ngoài thuế quan |
|---|---|---|
| Lợi nhuận gộp | 49,2% | ~40,2% |
| thay đổi biên lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước | +890 bps | ~−10 bps |
| EPS | 0,72 đô la | ~0,20 đô la |
Gần như toàn bộ sự cải thiện biên lợi nhuận được báo cáo đến từ việc hoàn thuế, trong khi khoảng 72% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) hàng quý gắn liền với lợi ích tương tự.
Nếu không có sự phục hồi đó, tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ chỉ đạt khoảng 40,2%, thấp hơn một chút so với năm trước, trong khi chỉ số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) thực chất sẽ vào khoảng 0,20 đô la thay vì 0,72 đô la. Do đó, các con số lợi nhuận tổng thể của Nike đã cải thiện ấn tượng hơn nhiều so với hoạt động kinh doanh thực tế.
Sự khác biệt này nâng cao tiêu chuẩn cho sự phục hồi. Tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai cần đến từ nhu cầu mạnh mẽ hơn, doanh số bán hàng với giá đầy đủ khả quan hơn và biên lợi nhuận hoạt động tốt hơn, chứ không phải từ lợi ích kế toán nhất thời.
Đợt bán tháo hôm thứ Hai càng dữ dội hơn khi kết quả kinh doanh và triển vọng mới nhất của On Holding làm dấy lên lo ngại về nhu cầu đối với các sản phẩm thể thao. Điều đó giải thích một phần cho sự sụt giảm tức thời, chứ không phải toàn bộ quy mô suy giảm của Nike trong bốn năm qua.
Doanh số quý hai vẫn tăng 21,6% (không tính biến động tỷ giá), trong đó doanh thu bán hàng trực tiếp cho người tiêu dùng tăng 34,3%. Doanh số quý gần nhất của Hoka tăng 7,7%, trong khi Lululemon báo cáo doanh số bán hàng tương đương tại châu Mỹ giảm 6% (tính theo tỷ giá không đổi). Tình hình chung của ngành hàng này không đồng đều, không phải tất cả đều yếu.
Sự tăng trưởng của On cho thấy người tiêu dùng vẫn đang chi tiêu cho những sản phẩm họ muốn. Nike cũng đối mặt với bối cảnh thận trọng tương tự như các đối thủ cạnh tranh, nhưng chỉ riêng sự suy yếu của ngành hàng không thể giải thích được việc cổ phiếu đã mất gần bốn phần năm giá trị.
Một ngành công nghiệp yếu hơn có thể làm chậm quá trình phục hồi của Nike. Điều đó không thể giải thích mãi mãi lý do tại sao các đối thủ cạnh tranh vẫn tiếp tục chiếm lĩnh thị trường.
Mùa xuân năm 2027 sẽ đánh dấu sự ra mắt những sản phẩm đầu tiên được phát triển hoàn toàn theo cấu trúc thể thao mới của Nike, tiếp theo là một làn sóng ra mắt lớn hơn các sản phẩm đồ thể thao trong nửa cuối năm tài chính 2027.
Lĩnh vực chạy bộ đã chứng minh rằng cách tiếp cận mới của Nike có thể hiệu quả trong một mảng kinh doanh. Mùa xuân năm 2027 sẽ cho thấy liệu đà phát triển đó có thể lan rộng sang các lĩnh vực kinh doanh đủ lớn để thúc đẩy sự phát triển của công ty hay không.
Đến lúc đó, sự phục hồi sẽ thể hiện rõ rệt, không chỉ dừng lại ở việc chạy bộ.
Nike Direct và Brand Digital ổn định trở lại, tăng trưởng được phục hồi mà không cần giảm giá mạnh.
Dòng sản phẩm thể thao và thời trang đường phố Jordan đang quay trở lại đà tăng trưởng, cho thấy các sản phẩm mới có thể thay thế những thương hiệu lâu đời mà Nike đã thu hẹp quy mô.
Nền kinh tế Đại Trung Hoa ngừng suy giảm với tốc độ hai chữ số, và lợi nhuận khu vực bắt đầu ổn định.
Các sản phẩm mới ra mắt đáp ứng được nhu cầu mua với giá gốc, tránh được tình trạng dư cung mà Nike đã phải giải quyết trong năm tài chính 2026.
Đến mùa xuân năm 2027, sức mạnh riêng lẻ trong lĩnh vực chạy bộ sẽ không còn đủ nữa. Nike sẽ cần bằng chứng cho thấy sự phục hồi đã lan rộng sang các lĩnh vực kinh doanh đủ lớn để thay đổi tốc độ tăng trưởng của họ.
Cổ phiếu Nike giảm giá do tăng trưởng doanh thu chững lại trong khi kênh bán hàng trực tiếp, kỹ thuật số và thị trường Trung Quốc Đại lục suy yếu, và Nike đã loại bỏ hàng tỷ đô la doanh thu từ các sản phẩm giày dép cũ trước khi các sản phẩm thay thế đạt được quy mô lớn. Đợt bán tháo hôm thứ Hai đã làm trầm trọng thêm xu hướng giảm giá bắt đầu từ nhiều năm trước.
Với giá cổ phiếu 39,09 đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng (EPS) năm tài chính 2026 là 2,10 đô la, cổ phiếu Nike đang được giao dịch với hệ số P/E khoảng 19 lần so với lợi nhuận ròng. Giá cổ phiếu hiện rẻ hơn nhiều so với mức đỉnh năm 2021, tuy nhiên lợi nhuận cũng đã giảm và lợi nhuận năm tài chính 2026 được báo cáo bao gồm cả lợi ích liên quan đến thuế quan, khiến định giá thực tế không còn rẻ như mức giảm giá cổ phiếu cho thấy.
On và Hoka tiếp tục tăng trưởng trong lĩnh vực giày dép thể thao hiệu suất cao, trong khi Nike tái cấu trúc dòng sản phẩm của mình. Doanh thu bán hàng của On tính theo tỷ giá hối đoái không đổi tăng 21,6% và doanh thu của Hoka tăng 7,7%. Nike cũng giành được thêm 5 điểm phần trăm thị phần giày chạy bộ nổi bật tại Bắc Mỹ và Tây Âu trong năm tài chính 2026, cho thấy bức tranh cạnh tranh đang trở nên đa dạng hơn chứ không còn là sự suy giảm một chiều nữa.
Khả năng giảm giá tiếp tục cao hơn nếu kỳ vọng doanh thu năm tài chính 2027 suy yếu, biên lợi nhuận cơ bản giảm sút hoặc các sản phẩm đồ thể thao mới không thể vực dậy nhu cầu. Hành vi bắt dao rơi khi giá đã giảm 78% vẫn tiềm ẩn rủi ro lớn vì mức chiết khấu sâu không tự động tạo ra điểm đáy an toàn nếu triển vọng lợi nhuận tiếp tục bị hạ thấp.
Ngày hội nhà đầu tư của Nike diễn ra vào ngày 16-17 tháng 11 là cơ hội tiếp theo để ban lãnh đạo đưa ra các mục tiêu có thể đo lường được cho quá trình phục hồi. Việc theo dõi sát sao và đọc dự báo lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng doanh thu cùng sự cải thiện biên lợi nhuận sẽ giúp giới đầu tư có mốc thời gian và định hướng rõ ràng hơn sau hơn một năm tái cấu trúc.
Trong suốt quá trình tái cấu trúc, Nike đã giải thích những thay đổi mà họ đang thực hiện. Tháng 11 là thời điểm họ bắt đầu đưa ra các con số cụ thể về hiệu quả mà những thay đổi đó mang lại.
