नाइकी के शेयर 12 साल के निचले स्तर पर पहुंच गए हैं। आखिर इतनी गिरावट कैसे आई?

सोमवार को नाइकी का शेयर 39.09 डॉलर पर बंद हुआ, जो 2014 के बाद से इसका सबसे निचला स्तर है और नवंबर 2021 के अपने उच्चतम स्तर से लगभग 78% नीचे है। हालिया बिकवाली एथलेटिक उत्पादों की मांग को लेकर नई चिंताओं के बीच हुई है, लेकिन नाइकी की चार साल से चली आ रही गिरावट और भी गहरी है क्योंकि रनिंग और होलसेल सेगमेंट में सुधार हो रहा है जबकि डायरेक्ट, डिजिटल और चीन सेगमेंट में बिक्री कमजोर बनी हुई है।

नाइकी ने प्रतिस्थापन उत्पादों के बड़े पैमाने पर उपलब्ध होने से पहले ही 2 अरब डॉलर से अधिक के पुराने फुटवियर वॉल्यूम को हटा दिया है, जिससे वित्त वर्ष 2027 इस बात की पहली वास्तविक परीक्षा बन गया है कि क्या वापसी में देरी हुई है या यह मौलिक रूप से विफल हो गई है।

नाइकी स्टॉक के मुख्य निष्कर्ष

• 17 अगस्त को नाइकी का शेयर 39.09 डॉलर पर बंद हुआ, जो नवंबर 2021 के अपने उच्चतम स्तर से लगभग 78% नीचे और 2014 के बाद से सबसे निचले स्तर पर था।

• वित्त वर्ष 2026 में थोक बिक्री में मुद्रा के प्रभाव से अप्रभावित रहते हुए 4% की वृद्धि हुई, जबकि नाइकी डायरेक्ट में 8% और ब्रांड डिजिटल में 12% की गिरावट आई।

• नाइकी ने अपने प्रतिस्थापन उत्पाद पाइपलाइन के बड़े पैमाने पर पहुंचने से पहले ही 2 बिलियन डॉलर से अधिक के क्लासिक फुटवियर वॉल्यूम को हटा दिया।

• ग्रेटर चाइना का राजस्व वित्त वर्ष 2024 की तुलना में लगभग 23% कम है, जबकि क्षेत्रीय ईबीआईटी में लगभग 45% की गिरावट आई है।

• रनिंग सेगमेंट ने लगातार पांच तिमाहियों में दोहरे अंकों की वृद्धि दर्ज की है, फिर भी स्पोर्ट्सवियर और जॉर्डन स्ट्रीटवियर नाइकी के राजस्व का लगभग आधा हिस्सा हैं।

नाइकी फिर से विकास कर रहा है, लेकिन उस स्तर पर नहीं जहां उसे होना चाहिए।

नाइकी ने वित्त वर्ष 2026 में 46.4 बिलियन डॉलर का राजस्व अर्जित किया, जो मुद्रा विनिमय दर को संतुलित रखते हुए 2% कम है, जबकि रनिंग कंपनी ने लगातार पांच तिमाहियों में दोहरे अंकों की वृद्धि दर्ज की और राजस्व में लगभग 1 बिलियन डॉलर का इजाफा किया। रनिंग कंपनी की यह रिकवरी नाइकी को फिर से विकास की राह पर लाने के लिए पर्याप्त नहीं है।

डायरेक्ट, डिजिटल, ग्रेटर चाइना और प्रमुख लाइफस्टाइल फ्रेंचाइजी पर दबाव बना हुआ है, जिसके चलते रनिंग उत्पादों की मजबूत वृद्धि के बावजूद कंपनी के समग्र परिणाम कमजोर हैं। नाइकी की समस्या अब सुधार की कमी नहीं है। बल्कि, सुधार अभी तक कारोबार के पर्याप्त हिस्से तक नहीं पहुंचा है।

नए उत्पाद आने से पहले नाइकी ने 2 अरब डॉलर की पुरानी बिक्री रद्द कर दी।

नाइकी ने वित्त वर्ष 2026 के दौरान क्लासिक फुटवियर फ्रैंचाइज़ी के 2 अरब डॉलर से अधिक के वॉल्यूम को कम कर दिया, ताकि अतिरिक्त आपूर्ति को कम किया जा सके और पुराने डिज़ाइनों पर अपनी निर्भरता को घटाया जा सके। इस बदलाव का उद्देश्य दुर्लभता को बहाल करना, पूर्ण मूल्य पर बिक्री में सुधार करना और नए उत्पादों के लिए जगह बनाना है।

वित्त वर्ष 2027 की दूसरी छमाही में स्पोर्ट्सवियर फुटवियर के एक दर्जन से अधिक नए स्टाइल आने वाले हैं, जबकि वसंत ऋतु 2027 में नाइकी की नई खेल-केंद्रित संरचना के तहत लॉन्च होने वाले पहले उत्पाद प्रारंभिक ब्रीफ से तैयार किए गए हैं।

नाइकी ने पुरानी आय को पहले ही हटा दिया है। नई आय का अधिकांश हिस्सा अभी भी उत्पाद लॉन्च होने का इंतजार कर रहा है।

यह अंतर विशेष रूप से महंगा साबित हो रहा है क्योंकि स्पोर्ट्सवियर और जॉर्डन स्ट्रीटवियर नाइकी के राजस्व का लगभग आधा हिस्सा हैं और वित्त वर्ष 2027 तक इन पर दबाव बना रहने की उम्मीद है, जिसके बाद वर्ष के अंत में इनमें सुधार होगा। रनिंग सेगमेंट में तेजी से सुधार हो सकता है, लेकिन फिर भी यह इतने बड़े ब्रांड्स की कमजोरी की भरपाई करने में विफल रहेगा।

डिजिटल को नाइकी का फायदा माना जा रहा था। अब यह बोझ बन गया है।

नाइकी ने कई वर्षों तक अपनी बिक्री को अपने स्टोर, ऐप और वेबसाइटों की ओर मोड़ने पर ध्यान केंद्रित किया। वित्त वर्ष 2026 में इस रणनीति का आर्थिक प्रभाव उलट गया।

Nike Direct के शेयरों में मुद्रा-तटस्थ रहते हुए 8% की गिरावट आई, Brand Digital में 12% की गिरावट दर्ज की गई, और ट्रैफिक कमजोर होने के कारण डिजिटल राजस्व लगभग 1 बिलियन डॉलर घटकर 8.6 बिलियन डॉलर रह गया।

उत्तरी अमेरिका में यह उलटफेर सबसे स्पष्ट रूप से दिखाई देता है। थोक राजस्व में मुद्रा-तटस्थ रहते हुए 14% की वृद्धि हुई, जबकि नाइकी डायरेक्ट की बिक्री में 6% की गिरावट आई और डिजिटल बिक्री में 10% की कमी आई। जिस चैनल से नाइकी ने कभी दूरी बना ली थी, वह अब उस चैनल की तुलना में तेजी से उबर रहा है जिसे उसने वर्षों तक प्राथमिकता दी थी।

थोक बिक्री से पहुंच बहाल हो सकती है, लेकिन यह नाइकी के अपने प्लेटफॉर्म पर मांग की भरपाई नहीं कर सकती। जब तक डिजिटल ट्रैफिक में सुधार नहीं होता, व्यापक वितरण बिक्री को बढ़ावा दे सकता है, लेकिन इससे यह साबित नहीं होगा कि नाइकी ने अपने प्रत्यक्ष व्यापार को पुनर्जीवित करने के लिए पर्याप्त मांग पैदा कर ली है।

नाइकी के चीन स्थित मुनाफे में बिक्री की तुलना में लगभग दोगुनी तेजी से गिरावट आई है।

ग्रेटर चाइना का राजस्व वित्त वर्ष 2024 में 7.55 बिलियन डॉलर से घटकर वित्त वर्ष 2026 में 5.85 बिलियन डॉलर हो गया, जो लगभग 23% की गिरावट है। क्षेत्रीय EBIT 2.31 बिलियन डॉलर से घटकर 1.28 बिलियन डॉलर हो गया, जो लगभग 45% की गिरावट है, जिससे लाभप्रदता बिक्री की तुलना में लगभग दोगुनी तेजी से बिगड़ रही है।

डिजिटल क्षेत्र सबसे अधिक दबाव वाला क्षेत्र है। ग्रेटर चाइना में डिजिटल बिक्री में वित्त वर्ष 2026 में मुद्रा-तटस्थ रहते हुए 29% की गिरावट आई, जबकि सकल मार्जिन वित्त वर्ष 2024 के 50.2% से घटकर 45.7% हो गया।

जनवरी 2027 से, नाइकी चीन में अपनी तृतीय-पक्ष डिजिटल उपस्थिति को Tmall, JD.com और Douyin पर स्थित आधिकारिक फ्लैगशिप स्टोर्स के साथ-साथ Nike.com.cn और नाइकी ऐप पर केंद्रित करेगी। कंपनी द्वारा बाज़ार में व्याप्त विविधता को कम करने के लिए, साझेदारों द्वारा संचालित ऑनलाइन स्टोर नाइकी उत्पादों की बिक्री काफी हद तक बंद कर देंगे।

इस बदलाव से नाइकी को मूल्य निर्धारण, प्रस्तुति और वितरण पर अधिक नियंत्रण मिलेगा, जबकि यह क्षेत्र पहले से ही सिकुड़ रहा है। नाइकी को चीन में बिक्री की तुलना में कहीं अधिक लाभ का नुकसान हो रहा है, जिससे 2027 में बाजार में किए जाने वाले इस बदलाव का महत्व और भी बढ़ गया है।

नाइकी के मुनाफे में सुधार दिखने में जितना अच्छा लग रहा है, असल में उतना अच्छा नहीं है।

नाइकी की चौथी तिमाही की लाभप्रदता, वास्तविक कारोबार की तुलना में कहीं अधिक मजबूत सुधार का संकेत देती है। सकल मार्जिन 890 आधार अंक बढ़कर 49.2% हो गया, हालांकि इसमें से लगभग 900 आधार अंक पहले भुगतान किए गए आईईईपीए शुल्कों की अपेक्षित वसूली से प्राप्त हुए।

रिपोर्ट किए गए मार्जिन में लगभग पूरी वृद्धि टैरिफ में हुई रिकवरी से हुई, जबकि तिमाही ईपीएस का लगभग 72% हिस्सा इसी लाभ से जुड़ा था।

उस सुधार के बिना, सकल मार्जिन लगभग 40.2% होता, जो पिछले वर्ष से थोड़ा कम होता, जबकि प्रति शेयर आय लगभग $0.20 होती, न कि $0.72। इसलिए, नाइकी के शीर्ष लाभ के आंकड़े उसके मूल परिचालन की तुलना में कहीं अधिक नाटकीय रूप से सुधरे।

इस उपलब्धि से अर्थव्यवस्था में सुधार की उम्मीदें बढ़ जाती हैं। भविष्य में आय में वृद्धि मजबूत मांग, बेहतर बिक्री और बेहतर परिचालन मार्जिन से ही संभव हो पाएगी, न कि किसी एकमुश्त लेखांकन लाभ से।

कमजोर उपभोक्ता मांग नाइकी के संपूर्ण पतन का कारण नहीं है।

सोमवार को शेयरों की बिकवाली और तेज़ हो गई क्योंकि ऑन होल्डिंग के नवीनतम परिणामों और भविष्य की संभावनाओं ने एथलेटिक उत्पादों की मांग को लेकर चिंताएँ फिर से बढ़ा दीं। यह तात्कालिक गिरावट का आंशिक कारण है, न कि नाइकी के चार साल के पतन का व्यापक कारण।

दूसरी तिमाही में बिक्री में 21.6% की वृद्धि दर्ज की गई, जिसमें मुद्रा विनिमय दर में कोई बदलाव नहीं हुआ, और सीधे ग्राहकों को की गई बिक्री में 34.3% की वृद्धि हुई। होका की नवीनतम तिमाही बिक्री में 7.7% की वृद्धि हुई, जबकि लुलुलेमन ने स्थिर मुद्रा में अमेरिका में तुलनीय बिक्री में 6% की गिरावट दर्ज की। यह श्रेणी असमान है, एक समान रूप से कमजोर नहीं है।

ऑन की वृद्धि दर्शाती है कि उपभोक्ता अभी भी अपनी पसंद के उत्पादों पर खर्च कर रहे हैं। नाइकी को भी अपने प्रतिद्वंद्वियों की तरह ही सतर्कतापूर्ण माहौल का सामना करना पड़ रहा है, लेकिन केवल श्रेणी की कमजोरी ही उस शेयर की गिरावट का कारण नहीं हो सकती जिसने अपने मूल्य का लगभग चार-पांचवां हिस्सा खो दिया है।

उद्योग की कमजोरी नाइकी की रिकवरी में देरी कर सकती है। लेकिन यह इस बात का स्थायी स्पष्टीकरण नहीं दे सकती कि प्रतिस्पर्धी कंपनियां मांग को क्यों छीनती जा रही हैं।

वसंत 2027 नाइकी के लिए पहला वास्तविक बदलाव का परीक्षण है।

वसंत ऋतु 2027 में नाइकी की नई खेल-केंद्रित संरचना के तहत पूरी तरह से विकसित पहले उत्पाद पेश किए जाएंगे, जिसके बाद वित्त वर्ष 2027 की दूसरी छमाही में स्पोर्ट्सवियर लॉन्च की एक बड़ी लहर आएगी।

रनिंग इंडस्ट्री ने पहले ही साबित कर दिया है कि नाइकी का नया दृष्टिकोण एक श्रेणी में कारगर हो सकता है। 2027 के वसंत में पता चलेगा कि क्या यह गति उन व्यवसायों तक फैल सकती है जो कंपनी को आगे बढ़ाने के लिए पर्याप्त बड़े हों।

तब तक, दौड़ने के अलावा भी रिकवरी के स्पष्ट लक्षण दिखाई देने चाहिए।

• नाइकी डायरेक्ट और ब्रांड डिजिटल में स्थिरता आई है और भारी छूट दिए बिना ही विकास की गति फिर से शुरू हो गई है।

• स्पोर्ट्सवियर और जॉर्डन स्ट्रीटवियर में फिर से वृद्धि देखी जा रही है, जिससे पता चलता है कि नए उत्पाद नाइकी द्वारा कम किए गए पुराने ब्रांडों की जगह ले सकते हैं।

• ग्रेटर चाइना में दोहरे अंकों की दर से संकुचन रुक गया है, और क्षेत्रीय लाभ स्थिर होने लगा है।

• नए उत्पादों की पूरी कीमत पर मांग बनी रहती है, जिससे नाइकी द्वारा वित्त वर्ष 2026 में आपूर्ति की अधिकता को दूर करने के प्रयास से बचा जा सकता है।

2027 की वसंत ऋतु तक, रनिंग सेगमेंट में मात्र मजबूती पर्याप्त नहीं रहेगी। नाइकी को इस बात का प्रमाण देना होगा कि आर्थिक सुधार उसके अन्य व्यवसायों में भी इतना व्यापक रूप से फैल चुका है कि उसकी विकास दर में बदलाव आ सके।

नाइकी स्टॉक से संबंधित अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

नाइकी के शेयर इतने नीचे क्यों हैं?

राजस्व वृद्धि रुकने, डायरेक्ट, डिजिटल और ग्रेटर चाइना क्षेत्रों में कारोबार कमजोर होने और नए उत्पादों के बड़े पैमाने पर उपलब्ध होने से पहले नाइकी द्वारा अरबों डॉलर के पुराने फुटवियर स्टॉक को हटाने के कारण नाइकी के शेयरों में गिरावट आई है। सोमवार की बिकवाली ने कई साल पहले शुरू हुई गिरावट को और बढ़ा दिया है।

क्या 78% गिरने के बाद नाइकी के शेयर सस्ते हो गए हैं?

39.09 डॉलर और वित्त वर्ष 2026 के 2.10 डॉलर के डाइल्यूटेड ईपीएस पर, नाइकी का शेयर पिछले वर्ष की रिपोर्ट की गई कमाई के लगभग 19 गुना पर कारोबार कर रहा है। शेयर 2021 के अपने उच्चतम स्तर से काफी सस्ता है, फिर भी कमाई में गिरावट आई है और वित्त वर्ष 2026 के रिपोर्ट किए गए लाभ में टैरिफ से संबंधित लाभ शामिल है, जिससे शेयर की कीमत में गिरावट के बावजूद इसका वास्तविक मूल्यांकन उतना सस्ता नहीं रह गया है।

क्या नाइकी ऑन और होका के मुकाबले बाजार हिस्सेदारी खो रही है?

ऑन और होका परफॉर्मेंस फुटवियर सेगमेंट में लगातार आगे बढ़ रहे हैं, वहीं नाइकी अपने प्रोडक्ट पाइपलाइन को फिर से मजबूत कर रहा है। ऑन की हालिया स्थिर-मुद्रा बिक्री में 21.6% और होका के राजस्व में 7.7% की वृद्धि दर्ज की गई है। नाइकी ने वित्त वर्ष 2026 में उत्तरी अमेरिका और पश्चिमी यूरोप में स्टेटमेंट-रनिंग फुटवियर मार्केट में पांच अंकों की बढ़त हासिल की है, जो दर्शाता है कि प्रतिस्पर्धा का परिदृश्य अब एकतरफा नुकसान के बजाय अधिक मिश्रित होता जा रहा है।

क्या नाइकी के शेयरों में और गिरावट आ सकती है?

यदि वित्त वर्ष 2027 के राजस्व अनुमान कमजोर पड़ते हैं, अंतर्निहित मार्जिन में गिरावट आती है, या नए स्पोर्ट्सवियर उत्पाद मांग को पुनर्जीवित करने में विफल रहते हैं, तो और अधिक गिरावट की संभावना बढ़ जाती है। यदि आय अनुमान लगातार नीचे जाते रहते हैं, तो 78% की गिरावट भी नुकसान से बचाव नहीं करती है।

नाइकी के नवंबर निवेशक दिवस को कहानी को आंकड़ों में बदलना होगा

नाइकी का 16-17 नवंबर को होने वाला निवेशक दिवस प्रबंधन के लिए कंपनी को पटरी पर लाने के लिए ठोस लक्ष्य निर्धारित करने का अगला अवसर है। एक साल से अधिक समय से चल रहे पुनर्गठन के बाद राजस्व वृद्धि, लाभ मार्जिन में सुधार और डायरेक्ट बिजनेस को बेहतर बनाने के लिए स्पष्ट समयसीमा की आवश्यकता है।

नाइकी ने इस बदलाव को समझाने में काफी समय लगाया है। नवंबर में कंपनी इन बदलावों से मिलने वाले संभावित लाभों के आंकड़े जारी करना शुरू करेगी।