ナイキの株価下落は、12年ぶりの安値を記録したが、なぜここまで下落したのか？

ナイキの株価下落が続く中、株価は月曜日に39.09ドルで取引を終え、2014年以来の安値となり、2021年11月の最高終値から約78%下落した。今回の売り浴びせは、スポーツ用品の需要に対する懸念が再燃したことが背景にあるが、ランニング用品と卸売事業は回復しているものの、直販、デジタル、中国事業は依然として低迷しているため、ナイキの4年間にわたる業績悪化はより深刻な問題となっている。

ナイキはまた、代替製品が十分な規模に達する前に、20億ドル以上の旧型靴の販売量を撤去しており、2027年度は、ナイキの復活が遅れているのか、それとも根本的に失敗に終わったのかを判断する最初の真の試金石となるだろう。

ナイキ株の主なポイント

• ナイキの株価は8月17日に39.09ドルで取引を終え、2021年11月の最高値から約78%下落し、2014年以来の最安値となった。

• 2026年度の卸売売上高は為替変動の影響を除いた実質ベースで4%増加したが、ナイキダイレクトは8%減少し、ブランドデジタルは12%減少した。

• ナイキは、代替製品の開発パイプラインが本格化する前に、20億ドル以上の従来型フットウェアの販売量を削減した。

• 中華圏の売上高は2024年度比で約23%減、地域EBIT(税引前利益)は45%近く減少している。

• ランニング事業は5四半期連続で2桁成長を達成しているものの、スポーツウェアとジョーダンストリートウェアは依然としてナイキの売上高の約半分を占めている。

ナイキは再び成長しているが、必要なレベルには達していない

ナイキは2026年度に464億ドルの収益を計上したが、これは為替変動の影響を除いた実質ベースで2%減となる。ランニング部門は5四半期連続で2桁成長を達成し、約10億ドルの収益増を記録したにもかかわらず、ランニング部門の回復はナイキの成長軌道への回帰にはまだ至っていない。

直販、デジタル、中華圏、そして主要なライフスタイルフランチャイズは依然として苦境に立たされており、ランニング事業の力強い成長と、会社全体の業績低迷が共存している。ナイキの問題はもはや改善が見られないことではなく、改善が事業の十分な部分に及んでいないことにある。

ナイキは代替品が届く前に20億ドル相当の旧売上を削除した

ナイキは、過剰供給を削減し、旧型モデルへの依存度を下げるため、2026会計年度中に20億ドル以上のクラシックシューズの販売量を削減した。この再編は、希少性を回復し、定価販売を促進し、新製品のためのスペースを確保することを目的としている。

2027年度後半には10種類以上の新しいスポーツウェアのフットウェアが登場する予定で、2027年春には、ナイキの新たなスポーツ主導型組織の下で、当初の企画概要に基づいて開発された最初の製品が発売される。

ナイキは既に過去の収益を除外している。新たな収益の多くは、まだ製品開発の過程にある。

スポーツウェアとジョーダンストリートウェアはナイキの売上高の約半分を占めており、2027年度まで低迷が続くと予想されているため、このギャップは特に大きな損失となる。ランニング部門が急回復したとしても、これほどの規模のフランチャイズ全体の低迷を相殺するには至らないだろう。

デジタル技術はナイキの強みになるはずだった。しかし今や足かせとなっている。

ナイキは何年にもわたり、自社店舗、アプリ、ウェブサイトへの売上誘導に注力してきた。しかし、2026年度にはその戦略の経済効果が逆転した。

ナイキ・ダイレクトの売上は為替変動の影響を除いた実質ベースで8%減少し、ブランド・デジタルの売上は12%減少、トラフィックの減少に伴いデジタル売上高は約10億ドル減の86億ドルとなった。

北米では、この逆転現象が最も顕著に表れている。卸売売上高は為替変動の影響を除いた実質ベースで14%増加した一方、Nike Directは6%減少し、デジタル販売は10%減少した。かつてナイキが手を引いたチャネルが、長年優先してきたチャネルよりも速いペースで回復しているのだ。

卸売りは販路を回復させる可能性はあるものの、ナイキ独自のプラットフォームにおける需要を代替することはできない。デジタルトラフィックが改善するまでは、流通網の拡大は売上を支えることはできるが、ナイキが直販事業を復活させるのに十分な需要を回復したことを証明することにはならない。

ナイキの中国における利益は、売上 高の減少率のほぼ2倍の速さで減少している。

中華圏の売上高は、2024年度の75億5000万ドルから2026年度には58億5000万ドルへと約23%減少した。地域EBITは23億1000万ドルから12億8000万ドルへと約45%減少し、収益性は売上高の約2倍の速さで悪化した。

デジタル分野は最も大きな圧力要因となっている。2026年度のグレーターチャイナにおけるデジタル売上高は為替変動の影響を除いた実質ベースで29%減少し、粗利益率は2024年度の50.2%から45.7%に低下した。

2027年1月以降、ナイキは中国におけるサードパーティのデジタルプレゼンスを、Tmall、JD.com、Douyinの公式旗艦店、Nike.com.cn、およびNikeアプリに集中させる。市場の細分化を解消するため、パートナー企業が運営するオンラインストアでは、ナイキ製品の販売がほぼ停止される。

今回の再編により、ナイキは価格設定、プレゼンテーション、流通に関してより厳格な管理権限を得ることになるが、中国市場はすでに縮小傾向にある。ナイキは中国で売上高よりもはるかに大きな利益を失っており、2027年の市場再編におけるリスクはますます高まっている。

ナイキの利益回復は実際よりも良 く見える

ナイキの第4四半期の収益性は、実際の事業実績よりもはるかに強い回復感を示している。売上総利益率は890ベーシスポイント上昇して49.2%となったが、そのうち約900ベーシスポイントは、以前支払った国際緊急経済権限法(IEEPA)に基づく関税の回収によるものだった。 

報告された利益率の改善のほぼ全ては関税の回復によるものであり、四半期EPSの約72%も同様の恩恵によるものだった。

この回復がなければ、売上総利益率は約40.2%となり、前年をわずかに下回り、1株当たり利益(EPS)は0.72ドルではなく約0.20ドルになっていただろう。したがって、ナイキの目先の利益数値は、実際の業績よりもはるかに劇的に改善したことになる。

この違いは、業績回復のハードルを引き上げるものとなる。今後の収益成長は、一時的な会計上の恩恵ではなく、より強い需要、健全な定価販売、そしてより良好な営業利益率によってもたらされる必要がある。

消費者需要の低迷だ けではナイキの崩壊の全てを説明できない

オン・ホールディングスの最新業績と見通しがスポーツ用品需要への懸念を再燃させたことで、月曜日の売り浴びせはさらに激化した。これは、ナイキの4年間にわたる業績低迷の規模ではなく、直近の株価変動の一因を説明するものである。

依然として第2四半期の売上高は為替変動の影響を除いた21.6%増加し、消費者直販の売上高は34.3%増加した。Hokaの最新の四半期売上高は7.7%増加したが、Lululemonは米州の既存店売上高が為替変動の影響を除いた実質ベースで6%減少したと報告した。このカテゴリーは一様に弱いわけではなく、ばらつきがある。

Onの成長は、消費者が依然として欲しい商品にお金を使っていることを示している。Nikeもライバル企業と同様に慎重な状況に直面しているが、カテゴリーの弱さだけでは、株価が5分の4近くも下落した理由を説明できない。

業界全体の低迷はナイキの業績回復を遅らせる可能性がある。しかし、競合他社が需要を奪い続ける理由を、それだけで完全に説明できるわけではない。

2027年春はナイキに とって初の本格的な巻き返しの試金石となる

2027年春には、ナイキの新たなスポーツ主導型組織の下で完全に開発された最初の製品が登場し、その後、2027年度後半にかけて、より大規模なスポーツウェア製品の発売が予定されている。

ランニング分野では、ナイキの新たなアプローチが既に成功していることを証明した。2027年春には、その勢いが同社を牽引するほどの規模のビジネスにも波及するかどうかが明らかになるだろう。

その頃には、ランニング以外の面でも回復の兆候が見られるはずだ。

• ナイキの直販事業とブランドデジタル事業は安定化し、大幅な値引きをすることなく成長を取り戻した。

• スポーツウェアとジョーダンストリートウェアが再び成長軌道に乗り、ナイキが縮小した伝統的なフランチャイズを、新しい製品が代替できることを示している。

• 中華圏の経済は二桁の縮小率から脱却し、地域全体の利益は安定化し始めている。

• 新製品の発売は定価での需要を維持し、ナイキが2026年度に解消に費やした過剰供給を回避している。

2027年春までには、ランニング部門の好調だけではもはや十分ではなくなるだろう。ナイキは、景気回復が成長率を変えるほど大きな事業分野にまで波及しているという証拠を必要とするだろう。

ナイキ株に関するよくあ る質問

ナイキの株価がこんなに低いのはなぜか?

ナイキの株価が下落した理由は、売上高の伸びが停滞する一方で、ダイレクト販売、デジタル販売、中華圏事業が低迷し、さらにナイキが代替製品の生産規模に達する前に数十億ドル相当の旧型靴の販売を中止したためだ。月曜日の売り浴びせは、数年前から始まっていた下落傾向に拍車をかけた。

ナイキの株価は78%下落した後、割安と 言えるのだろうか?

ナイキの株価は39.09ドルで、2026年度の希薄化後1株当たり利益は2.10ドルと見込まれており、過去12ヶ月間の実績利益の約19倍で取引されている。株価は2021年のピーク時よりはるかに割安だが、利益も減少しており、2026年度の実績利益には関税関連の恩恵が含まれているため、株価の下落が示唆するほど、実質的な評価は割安とは言えない。

ナイキはオンやホカに市場シェアを奪われて いるのだろうか?

オンとホカはパフォーマンスシューズ市場で成長を続けており、ナイキは製品ラインナップの再構築を進めている。オンの最新の恒常為替レートベースの売上高は21.6%増、ホカの売上高は7.7%増となっている。ナイキはまた、2026年度に北米と西ヨーロッパにおけるランニングシューズの市場シェアを5ポイント伸ばしており、競争状況は一方的な衰退ではなく、より多様な様相を呈していることを示している。

ナイキの株価はさらに下落する可能性が あるだろうか?

2027年度の売上高見通しが弱まったり、実質的な利益率が悪化したり、新スポーツウェア製品が需要回復に繋がらなかったりすれば、さらなる下落の可能性が高まる。78%の下落は、収益見通しがさらに低下し続ける場合、底値とはならない。

ナイキの株価下落を止め るためにも、11月の投資家向け説明会は、ストーリーを数字に落とし込む必要がある

ナイキが11月16日～17日に開催する投資家向け説明会は、経営陣が事業再建に向けた具体的な目標を設定する次の機会となる。1年以上にも及ぶリストラを経て、売上高の成長、利益率の回復、そしてより健全なダイレクトビジネスの構築には、より明確なスケジュールが求められる。

ナイキは、経営再建の過程で、自社が何を変革しようとしているのかを説明してきた。11月になると、それらの変革がもたらすであろう成果を数値で示し始める。