Vì sao biểu đồ hợp đồng tương lai đột ngột tăng vọt?

Việc chuyển đổi hợp đồng (rollover) là quá trình chuyển từ một hợp đồng tương lai sắp hết hạn sang một hợp đồng có ngày đáo hạn muộn hơn. Vì hai hợp đồng này có thể được giao dịch ở các mức giá khác nhau, biểu đồ hợp đồng tương lai liên tục có thể hiển thị một khoảng trống đột ngột khi chuyển đổi giữa chúng. Sự nhảy vọt rõ ràng này có thể đến từ việc thay đổi hợp đồng chứ không phải do một biến động tương đương trên thị trường cơ sở.

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Hợp đồng tương lai hết hạn, vì vậy hoạt động giao dịch cuối cùng sẽ chuyển sang các hợp đồng có ngày đáo hạn muộn hơn.

• Các hợp đồng sắp xuất và hợp đồng sắp nhập có thể được giao dịch ở các mức giá khác nhau, tạo ra khoảng trống chuyển đổi trên các biểu đồ liên tục.

• Biểu đồ hợp đồng tương lai liên tục kết hợp nhiều hợp đồng sắp hết hạn thành một chuỗi lịch sử giá dài hơn.

• Điều chỉnh ngược có thể loại bỏ các khoảng trống giao dịch có thể nhìn thấy bằng cách sửa đổi giá lịch sử trước đó.

• Hãy kiểm tra tháng hợp đồng và ngày đáo hạn trước khi coi khoảng trống bất thường trên biểu đồ là dấu hiệu đột phá hoặc biến động thị trường.

Tại sao hợp đồng tương lai lại có hiện tượng gia hạn?

Hợp đồng tương lai được gia hạn khi mỗi hợp đồng riêng lẻ có ngày hết hạn. Khi ngày hết hạn đến gần, hoạt động thị trường thường chuyển sang các hợp đồng có ngày đáo hạn xa hơn để các nhà tham gia có thể duy trì rủi ro mà không cần nắm giữ hợp đồng sắp hết hạn.

Nhiều hợp đồng có thời hạn khác nhau có thể được giao dịch cùng lúc, và mỗi hợp đồng có giá riêng. Sự khác biệt này phản ánh hiện tượng contango và backwardation trên đường cong tương lai, chịu tác động bởi chi phí lưu trữ, lãi suất và kỳ vọng về cung cầu của thị trường.

Một nhà giao dịch thực hiện việc chuyển đổi vị thế thường đóng hợp đồng sắp hết hạn và mở một hợp đồng có thời hạn ngắn hơn. Biểu đồ hợp đồng tương lai liên tục thực hiện một quá trình chuyển đổi tương tự trong chuỗi giá của nó bằng cách thay thế hợp đồng sắp hết hạn bằng một hợp đồng khác. Việc chuyển đổi này có thể ảnh hưởng đến biểu đồ ngay cả khi thị trường không có biến động đột ngột.

Làm thế nào việc gia hạn hợp đồng có thể khiến biểu đồ hợp đồng tương lai tăng vọt?

Khoảng trống chuyển đổi xuất hiện khi hợp đồng sắp hết hạn và hợp đồng sắp tới có giá khác nhau tại điểm mà biểu đồ chuyển đổi giữa chúng. Chuỗi hợp đồng tương lai dầu mỏ là một ví dụ đơn giản:

Nếu biểu đồ liên tục kết thúc hợp đồng đầu tiên ở mức 82 đô la và bắt đầu hiển thị hợp đồng tiếp theo ở mức 84 đô la, biểu đồ có thể trông như nhảy vọt 2 đô la. Sự chênh lệch 2 đô la đó không tự động có nghĩa là giá dầu đột nhiên tăng 2 đô la. Hợp đồng tiếp theo có thể đã được giao dịch ở mức gần 84 đô la trước khi nó trở thành hợp đồng được hiển thị trên chuỗi biểu đồ liên tục.

Khoảng trống thị trường thực sự xảy ra khi giá biến động mạnh trong cùng một hợp đồng. Khoảng trống giao dịch (rollover gap) xuất hiện khi kết hợp hai hợp đồng riêng biệt đã được giao dịch ở các mức giá khác nhau. Do đó, việc kiểm tra hợp đồng đằng sau biểu đồ giúp phân biệt sự biến động giá thực sự với sự thay đổi trong chuỗi dữ liệu.

Cách biểu đồ hợp đồng tương lai liên tục xử lý việc chuyển đổi hợp đồng

Biểu đồ tương lai liên tục giải quyết một vấn đề cơ bản: không có hợp đồng tương lai nào tồn tại mãi mãi. Để tạo ra biểu đồ lịch sử dài hơn, cần phải liên kết nhiều hợp đồng với nhau.

Biểu đồ tương lai liên tục là gì?

Biểu đồ hợp đồng tương lai liên tục kết hợp các hợp đồng kế tiếp nhau thành một chuỗi lịch sử giá duy nhất.

Ví dụ:

Tháng 3 → Tháng 6 → Tháng 9 → Tháng 12

Thay vì mở từng hợp đồng đã hết hạn riêng lẻ, biểu đồ trình bày chuỗi dữ liệu như một lịch sử thị trường liên tục.

Biểu đồ vẫn cần một quy tắc để quyết định khi nào ngừng sử dụng hợp đồng này và bắt đầu sử dụng hợp đồng khác. Tùy thuộc vào cách chuỗi hợp đồng được xây dựng, sự chuyển đổi đó có thể xảy ra trước khi hợp đồng cũ chính thức hết hạn.

Nguyên nhân nào gây ra hiện tượng khoảng trống khi lật xe?

Khoảng trống chuyển đổi xuất hiện khi hợp đồng mới tham gia vào chuỗi liên tục với mức giá khác so với hợp đồng mà nó thay thế.

Nếu một hợp đồng kết thúc ở mức 4.800 và hợp đồng tiếp theo giao dịch ở mức 4.825, việc kết hợp trực tiếp hai hợp đồng này sẽ tạo ra một bước nhảy 25 điểm.

Khoảng cách chênh lệch phụ thuộc vào sự khác biệt về giá giữa các hợp đồng. Một số giao dịch chuyển đổi chỉ tạo ra những thay đổi nhỏ, trong khi những giao dịch khác có thể tạo ra sự gián đoạn lớn hơn nhiều. Biểu đồ liên tục không được điều chỉnh sẽ để lộ những khác biệt này.

Điều chỉnh lưng là gì?

Điều chỉnh ngược (back-adjustment) sửa đổi giá lịch sử để giảm hoặc loại bỏ khoảng trống chuyển đổi trên biểu đồ liên tục. Nếu hợp đồng sắp tới giao dịch cao hơn hợp đồng sắp đi 2 đô la, giá trước đó có thể được dịch chuyển để quá trình chuyển đổi diễn ra mượt mà hơn.

Điều này tạo ra một chuỗi dữ liệu dài hạn rõ ràng hơn để nghiên cứu xu hướng, chỉ báo và hành vi lịch sử. Nhược điểm là các giá trị điều chỉnh cũ hơn có thể không còn khớp chính xác với giá giao dịch ban đầu trong các hợp đồng riêng lẻ đó.

Do đó, biểu đồ điều chỉnh ngược nên được coi là một chuỗi dữ liệu lịch sử được xây dựng chứ không phải là bản ghi giá của một hợp đồng được giao dịch liên tục trong toàn bộ giai đoạn.

Liệu việc đảo chiều giao dịch có thể làm thay đổi các mức hỗ trợ, kháng cự và chỉ báo?

Đúng vậy. Việc cuộn chuột có thể làm thay đổi các mức kỹ thuật vì các chỉ báo và mô hình biểu đồ phụ thuộc vào chuỗi giá được hiển thị.

Khoảng thời gian gián đoạn giữa các hợp đồng có thể làm thay đổi diện mạo của:

• sự hỗ trợ và sự kháng cự;

• đường xu hướng;

• đường trung bình động;

• mức cao và thấp lịch sử;

• phạm vi giá;

• các chỉ số kỹ thuật;

• Kiểm thử chiến lược ngược.

Việc điều chỉnh ngược cũng có thể làm thay đổi giá lịch sử, điều này có thể làm dịch chuyển các mức đã được xác định trước đó trên biểu đồ.

Để có được giá lịch sử chính xác, hợp đồng tương lai riêng lẻ có liên quan sẽ cung cấp thông tin tham khảo rõ ràng hơn. Đối với phân tích thị trường dài hạn, chuỗi liên tục sẽ thiết thực hơn, miễn là bạn hiểu phương pháp chuyển đổi và điều chỉnh của nó.

Điều này cũng giải thích tại sao ảnh chụp màn hình biểu đồ cũ có thể không hoàn toàn khớp với cùng một thị trường được xem sau đó bằng cách sử dụng dữ liệu liên tục đã được điều chỉnh.

Làm thế nào để biết liệu khoảng trống giá hợp đồng tương lai có phải do chuyển đổi hợp đồng hay không?

Thông thường, một vài bước kiểm tra có thể cho thấy liệu việc chuyển nhượng không rõ lý do có phải do gia hạn hợp đồng hay không.

1. Kiểm tra tháng hợp đồng. Xác nhận xem biểu đồ hiển thị một hợp đồng tương lai cụ thể hay một chuỗi liên tục. Sự thay đổi hợp đồng gần khoảng trống là dấu hiệu đầu tiên của việc chuyển đổi hợp đồng.

2. So sánh hợp đồng sắp hết hạn và hợp đồng sắp đến. Mở cả hai hợp đồng vào khoảng thời gian chuyển đổi. Nếu chúng đã được giao dịch ở các mức giá khác nhau trước khi chuyển đổi, sự khác biệt đó có thể giải thích khoảng chênh lệch.

3. Hãy kiểm tra ngày chuyển đổi hợp đồng. Đừng chỉ dựa vào ngày hết hạn chính thức. Một chuỗi hợp đồng liên tục có thể chuyển sang hợp đồng tiếp theo sớm hơn khi hoạt động thị trường chuyển sang hợp đồng mới.

4. Hãy kiểm tra xem biểu đồ đã được điều chỉnh ngược chưa. Chuỗi dữ liệu chưa được điều chỉnh có thể để lộ khoảng trống giao dịch. Chuỗi dữ liệu được điều chỉnh ngược có thể loại bỏ khoảng trống đó trong khi vẫn thay đổi các mức giá lịch sử trước đó.

5. Hãy so sánh sự biến động trong từng hợp đồng. Nếu biểu đồ liên tục tăng đột ngột trong khi không có hợp đồng riêng lẻ nào ghi nhận sự biến động tương tự, thì khoảng trống đó có thể đến từ việc chuyển đổi giữa các hợp đồng.

Những bước kiểm tra này nên được thực hiện trước khi coi khoảng trống giá không rõ nguyên nhân là sự đột phá, đảo chiều hay phản ứng trước thông tin mới.

Câu hỏi thường gặp

Việc chuyển đổi hợp đồng tương lai có luôn tạo ra khoảng trống có thể nhìn thấy được không?

Không. Độ chênh lệch phụ thuộc vào sự khác biệt về giá giữa hợp đồng sắp xuất và hợp đồng sắp nhập. Biểu đồ liên tục được điều chỉnh ngược cũng có thể giảm hoặc loại bỏ sự gián đoạn có thể nhìn thấy.

Việc gia hạn hợp đồng tương lai có xảy ra vào ngày hết hạn của hợp đồng không?

Không phải lúc nào cũng vậy. Hoạt động giao dịch có thể chuyển sang hợp đồng tiếp theo trước khi hết hạn, và biểu đồ liên tục có thể chuyển đổi hợp đồng sớm hơn, tùy thuộc vào phương pháp chuyển đổi được sử dụng cho chuỗi hợp đồng.

Tại sao hai biểu đồ hợp đồng tương lai lại có thể hiển thị giá lịch sử khác nhau?

Họ có thể sử dụng các hợp đồng, ngày đáo hạn hoặc phương pháp điều chỉnh khác nhau. Một biểu đồ có thể giữ nguyên khoảng trống hợp đồng trong khi biểu đồ khác điều chỉnh giá lịch sử để tạo ra một chuỗi liên tục mượt mà hơn.

Việc chuyển đổi hợp đồng tương lai có thể ảnh hưởng đến kết quả kiểm định ngược không?

Đúng vậy. Khoảng trống giá do chuyển đổi hợp đồng có thể kích hoạt các chỉ báo, điểm vào hoặc điểm ra do việc chuyển đổi hợp đồng chứ không phải do biến động giá thông thường, vì vậy dữ liệu lịch sử nhất quán rất quan trọng khi tiến hành backtest chiến lược giao dịch hợp đồng tương lai.

Hãy đọc kỹ hợp đồng trước khi đọc điều khoản chênh lệch giá.

Trước tiên, hãy kiểm tra sự biến động đột ngột trên biểu đồ hợp đồng tương lai so với hợp đồng có giá tương ứng. Nếu biểu đồ đã chuyển sang một hợp đồng có giá khác, khoảng trống đó có thể phản ánh cách dữ liệu lịch sử được kết nối chứ không phải là sự thay đổi đột ngột của thị trường, và việc biết được sự khác biệt đó có thể giúp tránh các tín hiệu đột phá giả (false breakout), các mức kỹ thuật sai lệch và những kết luận gây hiểu nhầm từ biểu đồ.