Diterbitkan pada:
2026-08-18
Diperbarui pada: 2026-08-18
Saham Nike ditutup pada hari Senin di angka $39,09, level terendah sejak 2014 dan sekitar 78% di bawah rekor penutupan November 2021. Aksi jual terbaru ini terjadi di tengah kekhawatiran yang kembali muncul tentang permintaan produk atletik, namun penurunan harga saham Nike selama empat tahun terakhir lebih dalam karena penjualan produk lari dan grosir pulih sementara penjualan langsung, digital, dan pasar Tiongkok tetap lemah.
Nike juga telah menarik lebih dari $2 miliar volume alas kaki lama sebelum produk pengganti mencapai skala produksi yang besar, menjadikan tahun fiskal 2027 sebagai ujian nyata pertama apakah kebangkitan kembali ini tertunda atau pada dasarnya gagal.
Saham Nike ditutup pada harga $39,09 pada tanggal 17 Agustus, sekitar 78% di bawah rekor tertingginya pada November 2021 dan pada level penutupan terendah sejak tahun 2014.
Penjualan grosir naik 4% tanpa memperhitungkan fluktuasi mata uang pada tahun fiskal 2026, sementara Nike Direct turun 8% dan Brand Digital turun 12%.
Nike menarik lebih dari 2 miliar dolar AS dari penjualan sepatu klasik sebelum lini produk penggantinya mencapai skala yang memadai.
Pendapatan di Tiongkok Raya sekitar 23% lebih rendah dari tahun fiskal 2024, sementara laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) regional telah turun hampir 45%.
Divisi Running telah mencatatkan pertumbuhan dua digit selama lima kuartal berturut-turut, namun divisi Sportswear dan Jordan Streetwear masih menyumbang sekitar setengah dari pendapatan Nike.
Nike menghasilkan pendapatan sebesar $46,4 miliar pada tahun fiskal 2026, turun 2% tanpa memperhitungkan fluktuasi mata uang, meskipun divisi Running mencatatkan pertumbuhan dua digit selama lima kuartal berturut-turut dan menambahkan pendapatan sekitar $1 miliar. Pemulihan divisi Running masih belum cukup besar untuk mengembalikan Nike ke jalur pertumbuhan.
Penjualan langsung, digital, wilayah Tiongkok Raya, dan waralaba gaya hidup utama tetap berada di bawah tekanan, memungkinkan pertumbuhan penjualan produk lari yang kuat untuk beriringan dengan hasil perusahaan secara keseluruhan yang lemah. Masalah Nike bukan lagi kurangnya peningkatan. Peningkatan tersebut belum menjangkau cukup banyak bagian bisnis.
Nike mengurangi volume penjualan sepatu klasik senilai lebih dari $2 miliar selama tahun fiskal 2026 karena memangkas kelebihan pasokan dan mengurangi ketergantungan pada model-model lama. Penataan ulang ini bertujuan untuk mengembalikan kelangkaan, meningkatkan penjualan dengan harga penuh, dan menciptakan ruang untuk produk-produk baru.
Lebih dari selusin model alas kaki Sportswear baru akan diluncurkan pada paruh kedua tahun fiskal 2027, sementara musim semi 2027 menghadirkan produk pertama yang dibuat dari arahan awal untuk diluncurkan di bawah struktur baru Nike yang berfokus pada olahraga.
Nike sudah menghapus pendapatan lama. Sebagian besar pendapatan baru masih menunggu peluncuran produk baru.
Kesenjangan ini sangat merugikan karena Sportswear dan Jordan Streetwear menyumbang sekitar setengah dari pendapatan Nike dan diperkirakan akan tetap berada di bawah tekanan hingga tahun fiskal 2027 sebelum membaik di akhir tahun. Penjualan produk lari dapat pulih dengan cepat dan tetap gagal mengimbangi kelemahan di seluruh lini produk sebesar itu.
Nike menghabiskan bertahun-tahun mengarahkan lebih banyak penjualan ke toko, aplikasi, dan situs web miliknya sendiri. Tahun fiskal 2026 membalikkan hasil ekonomi dari strategi tersebut.
Nike Direct turun 8% tanpa memperhitungkan fluktuasi mata uang, Brand Digital turun 12%, dan pendapatan digital turun sekitar $1 miliar menjadi $8,6 miliar karena lalu lintas melemah.
Amerika Utara menunjukkan pembalikan tren ini dengan paling jelas. Pendapatan grosir naik 14% tanpa memperhitungkan fluktuasi mata uang, sementara Nike Direct turun 6% dan penjualan digital turun 10%. Saluran yang pernah ditinggalkan Nike kini pulih lebih cepat daripada saluran yang selama bertahun-tahun diprioritaskan.
Penjualan grosir dapat memulihkan jangkauan, tetapi tidak dapat menggantikan permintaan di platform Nike sendiri. Hingga lalu lintas digital membaik, distribusi yang lebih luas dapat mendukung penjualan tanpa membuktikan bahwa Nike telah membangun kembali permintaan yang cukup untuk menghidupkan kembali bisnis langsungnya.
Pendapatan di Tiongkok Raya turun dari $7,55 miliar pada tahun fiskal 2024 menjadi $5,85 miliar pada tahun fiskal 2026, turun sekitar 23%. Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) regional turun dari $2,31 miliar menjadi $1,28 miliar, hampir 45%, menyebabkan profitabilitas memburuk hampir dua kali lebih cepat daripada penjualan.
Sektor digital merupakan titik tekanan paling tajam. Penjualan digital di Tiongkok Raya turun 29% (tidak dipengaruhi fluktuasi mata uang) pada tahun fiskal 2026, sementara margin laba kotor turun dari 50,2% pada tahun fiskal 2024 menjadi 45,7%.
Mulai Januari 2027, Nike akan memusatkan kehadiran digital pihak ketiga di Tiongkok di sekitar toko unggulan resmi di Tmall, JD.com, dan Douyin, bersama dengan Nike.com.cn dan Aplikasi Nike. Toko online yang dioperasikan oleh mitra sebagian besar akan berhenti menjual produk Nike karena perusahaan mengurangi fragmentasi pasar.
Penataan ulang ini memberi Nike kendali yang lebih ketat atas penetapan harga, presentasi, dan distribusi sementara wilayah tersebut sudah mengalami kontraksi. Nike kehilangan keuntungan jauh lebih besar daripada penjualan di Tiongkok, sehingga meningkatkan taruhan dari penataan ulang pasar tahun 2027.
Profitabilitas Nike pada kuartal keempat memberikan kesan pemulihan yang jauh lebih kuat daripada kinerja bisnis yang sebenarnya. Margin kotor melonjak 890 basis poin menjadi 49,2%, namun sekitar 900 basis poin berasal dari pemulihan yang diharapkan dari tarif IEEPA yang telah dibayarkan sebelumnya.
| Metrik | Dilaporkan | Pemulihan tarif sebelumnya |
|---|---|---|
| Margin kotor | 49,2% | ~40,2% |
| Perubahan margin YoY | +890 bps | ~−10 bps |
| EPS | $0,72 | ~$0,20 |
Hampir seluruh peningkatan margin yang dilaporkan berasal dari pemulihan tarif, sementara sekitar 72% dari laba per saham (EPS) triwulanan terkait dengan manfaat yang sama.
Tanpa pemulihan tersebut, margin kotor akan sekitar 40,2%, sedikit di bawah tahun sebelumnya, sementara EPS akan sekitar $0,20 dan bukan $0,72. Oleh karena itu, angka laba utama Nike meningkat jauh lebih dramatis daripada operasi dasarnya.
Perbedaan ini meningkatkan standar untuk pemulihan. Pertumbuhan pendapatan di masa depan perlu berasal dari permintaan yang lebih kuat, penjualan harga penuh yang lebih sehat, dan margin operasi yang lebih baik, bukan dari keuntungan akuntansi sekali saja.
Aksi jual pada hari Senin semakin intensif karena hasil dan prospek terbaru On Holding kembali memunculkan kekhawatiran tentang permintaan produk olahraga. Hal itu menjelaskan sebagian dari pergerakan harga saham yang terjadi saat itu, bukan skala penurunan Nike selama empat tahun terakhir.
Penjualan kuartal kedua masih meningkat 21,6% tanpa memperhitungkan fluktuasi mata uang, dengan pendapatan penjualan langsung ke konsumen naik 34,3%. Penjualan kuartalan terbaru Hoka naik 7,7%, sementara Lululemon melaporkan penurunan 6% dalam penjualan sebanding di Amerika dalam mata uang konstan. Kategori ini tidak merata, tidak semuanya lemah.
Pertumbuhan On menunjukkan bahwa konsumen masih berbelanja produk yang mereka inginkan. Nike menghadapi latar belakang yang sama hati-hatinya seperti para pesaingnya, namun kelemahan kategori saja tidak dapat menjelaskan saham yang telah kehilangan hampir empat perlima nilainya.
Industri yang lebih lemah dapat menunda pemulihan Nike. Hal itu tidak dapat menjelaskan secara pasti mengapa para pesaing terus mengambil alih permintaan.
Musim semi 2027 menghadirkan produk-produk pertama yang dikembangkan sepenuhnya di bawah struktur baru Nike yang berfokus pada olahraga, diikuti oleh gelombang peluncuran pakaian olahraga yang lebih besar sepanjang paruh kedua tahun fiskal 2027.
Lari telah membuktikan bahwa pendekatan baru Nike dapat berhasil dalam satu kategori. Musim semi 2027 akan menunjukkan apakah momentum tersebut dapat menyebar ke bisnis yang cukup besar untuk menggerakkan perusahaan.
Pada saat itu, pemulihan seharusnya sudah terlihat di luar aktivitas lari.
Nike Direct dan Brand Digital stabil, dengan pertumbuhan kembali tanpa diskon besar-besaran.
Pakaian olahraga dan Jordan Streetwear kembali tumbuh, menunjukkan bahwa produk-produk baru dapat menggantikan lini produk lama yang telah dikurangi oleh Nike.
Wilayah Greater China berhenti mengalami kontraksi pada tingkat dua digit, dengan keuntungan regional mulai stabil.
Peluncuran produk baru mempertahankan permintaan harga penuh, menghindari kelebihan pasokan yang dihabiskan Nike untuk mengatasinya pada tahun fiskal 2026.
Pada musim semi 2027, kekuatan yang terisolasi di sektor lari saja tidak akan lagi cukup. Nike membutuhkan bukti bahwa pemulihan telah menyebar ke bisnis-bisnis yang cukup besar untuk mengubah tingkat pertumbuhannya.
Saham Nike jatuh karena pertumbuhan pendapatan terhenti sementara penjualan langsung, digital, dan pasar Tiongkok Raya melemah, dan Nike menarik miliaran dolar volume sepatu lama sebelum produk pengganti mencapai skala yang memadai. Aksi jual pada hari Senin menambah penurunan yang dimulai beberapa tahun sebelumnya.
Dengan harga saham $39,09 dan laba per saham (EPS) yang terdilusi sebesar $2,10 untuk tahun fiskal 2026, Nike diperdagangkan sekitar 19 kali lipat dari laba yang dilaporkan selama setahun terakhir. Saham ini jauh lebih murah daripada puncaknya pada tahun 2021, namun laba juga telah turun dan laba yang dilaporkan untuk tahun fiskal 2026 mencakup manfaat terkait tarif, sehingga valuasi yang mendasarinya tidak tampak murah seperti yang ditunjukkan oleh penurunan harga saham.
On dan Hoka terus tumbuh di pasar alas kaki performa tinggi sementara Nike membangun kembali lini produknya, dengan penjualan On terbaru dalam mata uang konstan naik 21,6% dan pendapatan Hoka naik 7,7%. Nike juga memperoleh lima poin pangsa pasar alas kaki lari unggulan di Amerika Utara dan Eropa Barat pada tahun fiskal 2026, menunjukkan bahwa gambaran persaingan menjadi lebih beragam daripada kerugian satu arah.
Penurunan lebih lanjut menjadi lebih mungkin terjadi jika ekspektasi pendapatan FY2027 melemah, margin yang mendasarinya memburuk, atau produk Sportswear baru gagal menghidupkan kembali permintaan. Penurunan sebesar 78% tidak menciptakan batas bawah jika ekspektasi pendapatan terus menurun.
Hari Investor Nike pada tanggal 16-17 November adalah kesempatan berikutnya bagi manajemen untuk menetapkan target terukur pada upaya pemulihan. Pertumbuhan pendapatan, pemulihan margin, dan bisnis Direct yang lebih sehat membutuhkan jadwal yang lebih jelas setelah lebih dari setahun restrukturisasi.
Nike telah menghabiskan waktu selama proses perubahan ini untuk menjelaskan perubahan apa saja yang sedang mereka lakukan. Bulan November adalah saat mereka mulai memberikan angka-angka terkait hasil yang diharapkan dari perubahan-perubahan tersebut.
