Publicado em: 2026-08-18
Atualizado em: 2026-08-18
As ações da Nike fecharam na segunda-feira a US$ 39,09, seu menor valor desde 2014 e aproximadamente 78% abaixo do recorde de fechamento de novembro de 2021. A recente queda ocorreu em meio a uma renovada preocupação com a demanda por artigos esportivos, mas o colapso de quatro anos da Nike é mais profundo, pois as vendas de artigos esportivos para corrida e atacado estão se recuperando, enquanto as vendas diretas, digitais e na China permanecem fracas.
A Nike também retirou mais de US$ 2 bilhões em volume de calçados antigos antes que os produtos de substituição atingissem escala, tornando o ano fiscal de 2027 o primeiro teste real para saber se a recuperação está atrasada ou fundamentalmente comprometida.
As ações da Nike fecharam a US$ 39,09 em 17 de agosto, aproximadamente 78% abaixo de seu recorde de novembro de 2021 e em seu menor nível de fechamento desde 2014.
As vendas por atacado cresceram 4% no ano fiscal de 2026, em condições normais de câmbio, enquanto as vendas diretas da Nike caíram 8% e as vendas digitais da marca recuaram 12%.
A Nike retirou mais de US$ 2 bilhões em volume de vendas de calçados clássicos antes que sua linha de produtos substitutos atingisse a escala necessária.
A receita na Grande China está cerca de 23% abaixo da prevista para o ano fiscal de 2024, enquanto o EBIT regional caiu quase 45%.
Apesar de o segmento de corrida ter apresentado crescimento de dois dígitos por cinco trimestres consecutivos, as linhas Sportswear e Jordan Streetwear ainda representam aproximadamente metade da receita da Nike.
A Nike gerou US$ 46,4 bilhões em receita no ano fiscal de 2026, uma queda de 2% em moeda constante, mesmo com o segmento de corrida apresentando cinco trimestres consecutivos de crescimento de dois dígitos e adicionando aproximadamente US$ 1 bilhão em receita. A recuperação do segmento de corrida ainda não foi suficiente para levar a Nike de volta ao crescimento.
As operações diretas, digitais, na Grande China e as principais franquias de estilo de vida continuam sob pressão, permitindo que o forte crescimento da categoria Running coexista com resultados fracos em toda a empresa. O problema da Nike não é mais a ausência de melhorias. A melhoria ainda não chegou a uma parcela suficiente do negócio.
A Nike removeu mais de US$ 2 bilhões em volume de vendas de calçados clássicos durante o ano fiscal de 2026, reduzindo o excesso de oferta e a dependência de modelos antigos. A reformulação visa restaurar a escassez, melhorar as vendas a preço integral e abrir espaço para novos produtos.
Mais de uma dúzia de novos modelos de calçados esportivos estão previstos para o segundo semestre do ano fiscal de 2027, enquanto a primavera de 2027 trará os primeiros produtos criados a partir do briefing inicial, lançados sob a nova estrutura da Nike voltada para o esporte.
A Nike já eliminou a receita antiga. Grande parte da nova receita ainda depende do lançamento de novos produtos.
Essa diferença é especialmente custosa porque as linhas Sportswear e Jordan Streetwear representam aproximadamente metade da receita da Nike e devem permanecer sob pressão até o ano fiscal de 2027, antes de apresentarem melhora no final do ano. Mesmo que a linha de corrida se recupere rapidamente, ainda assim não será suficiente para compensar a fragilidade de outras franquias desse porte.
Durante anos, a Nike direcionou mais vendas para suas próprias lojas, aplicativos e sites. O ano fiscal de 2026 reverteu os resultados econômicos dessa estratégia.
As vendas da Nike Direct caíram 8% em moeda constante, as da Brand Digital recuaram 12%, e a receita digital diminuiu em cerca de US$ 1 bilhão, para US$ 8,6 bilhões, devido à queda no tráfego.
A América do Norte demonstra com maior clareza essa reversão. A receita de atacado aumentou 14% em moeda constante, enquanto a Nike Direct caiu 6% e as vendas digitais recuaram 10%. O canal do qual a Nike antes se distanciava agora está se recuperando mais rapidamente do que aquele que priorizou durante anos.
As vendas por atacado podem restaurar o alcance, mas não podem substituir a demanda nas próprias plataformas da Nike. Até que o tráfego digital melhore, uma distribuição mais ampla pode sustentar as vendas sem comprovar que a Nike reconstruiu demanda suficiente para reativar seu negócio direto.
A receita na Grande China caiu de US$ 7,55 bilhões no ano fiscal de 2024 para US$ 5,85 bilhões no ano fiscal de 2026, uma queda de cerca de 23%. O EBIT regional caiu de US$ 2,31 bilhões para US$ 1,28 bilhão, quase 45%, fazendo com que a rentabilidade se deteriorasse quase duas vezes mais rápido que as vendas.
O setor digital é o ponto de maior pressão. As vendas digitais na Grande China caíram 29% em moeda constante no ano fiscal de 2026, enquanto a margem bruta caiu de 50,2% no ano fiscal de 2024 para 45,7%.
A partir de janeiro de 2027, a Nike concentrará sua presença digital de terceiros na China em torno de lojas oficiais no Tmall, JD.com e Douyin, além do Nike.com.cn e do aplicativo Nike. As lojas online operadas por parceiros deixarão, em grande parte, de vender produtos Nike, à medida que a empresa reduz a fragmentação do mercado.
A reestruturação proporciona à Nike um controle mais rígido sobre preços, apresentação e distribuição, em um momento em que a região já está em retração. A Nike está perdendo muito mais lucro do que vendas na China, aumentando a importância da reestruturação de mercado prevista para 2027.
A rentabilidade da Nike no quarto trimestre transmite uma impressão de recuperação muito mais forte do que o desempenho real da empresa. A margem bruta saltou 890 pontos base, para 49,2%, mas cerca de 900 pontos base vieram da recuperação esperada das tarifas IEEPA pagas anteriormente.
| Métrica | Denunciado | Recuperação de tarifas anteriores |
|---|---|---|
| Margem bruta | 49,2% | ~40,2% |
| Variação da margem em relação ao ano anterior | +890 bps | ~−10 bps |
| EPS | $ 0,72 | ~$0,20 |
Quase toda a melhoria da margem relatada veio da recuperação das tarifas, enquanto aproximadamente 72% do lucro por ação trimestral esteve ligado ao mesmo benefício.
Sem essa recuperação, a margem bruta teria sido de cerca de 40,2%, ligeiramente inferior à do ano anterior, enquanto o lucro por ação teria sido de aproximadamente US$ 0,20 em vez de US$ 0,72. Os números de lucro da Nike, portanto, melhoraram muito mais drasticamente do que suas operações subjacentes.
Essa distinção eleva o patamar para a recuperação. O crescimento futuro dos lucros precisará vir de uma demanda mais forte, vendas mais robustas a preço integral e margens operacionais melhores, em vez de um benefício contábil pontual.
A queda nas ações da Nike na segunda-feira se intensificou com os resultados e perspectivas mais recentes da On Holding, que renovaram as preocupações com a demanda por artigos esportivos. Isso explica parte da movimentação imediata, mas não a magnitude do declínio da Nike ao longo dos últimos quatro anos.
As vendas do segundo trimestre continuaram a crescer 21,6% em moeda constante, com a receita de vendas diretas ao consumidor aumentando 34,3%. As vendas trimestrais mais recentes da Hoka subiram 7,7%, enquanto a Lululemon reportou uma queda de 6% nas vendas comparáveis nas Américas em moeda constante. O setor apresenta um desempenho irregular, não sendo uniformemente fraco.
O crescimento da On demonstra que os consumidores ainda estão gastando em produtos que desejam. A Nike enfrenta o mesmo cenário cauteloso que seus concorrentes, mas a fraqueza da categoria por si só não explica uma ação que perdeu quase quatro quintos do seu valor.
Uma indústria mais fraca pode atrasar a recuperação da Nike. Ela não consegue explicar indefinidamente por que os concorrentes continuam a absorver a demanda.
A primavera de 2027 traz os primeiros produtos desenvolvidos inteiramente sob a nova estrutura da Nike, focada no esporte, seguida por uma onda maior de lançamentos de Sportswear durante o segundo semestre do ano fiscal de 2027.
A corrida já provou que a nova abordagem da Nike pode funcionar em uma categoria. A primavera de 2027 mostrará se esse ímpeto pode se estender a negócios grandes o suficiente para influenciar a empresa.
A essa altura, a recuperação já deverá ser visível além da corrida.
As operações da Nike Direct e da Brand Digital se estabilizaram, com o crescimento retornando sem a necessidade de descontos mais expressivos.
As linhas de vestuário esportivo e streetwear da Jordan voltam a crescer, demonstrando que os produtos mais recentes podem substituir as franquias tradicionais que a Nike reduziu.
A Grande China deixa de apresentar contrações em taxas de dois dígitos, com o lucro regional começando a se estabilizar.
Os novos lançamentos mantêm a demanda a preço integral, evitando o excesso de oferta que a Nike tentou liquidar no ano fiscal de 2026.
Na primavera de 2027, a força isolada no segmento de corrida não será mais suficiente. A Nike precisará de evidências de que a recuperação se estendeu aos negócios em escala suficiente para alterar sua taxa de crescimento.
As ações da Nike caíram porque o crescimento da receita estagnou, enquanto as vendas diretas, digitais e na Grande China enfraqueceram, e a Nike retirou bilhões de dólares em volume de calçados antigos antes que os produtos de substituição atingissem escala. A queda de segunda-feira intensificou um declínio que começou anos antes.
Cotada a US$ 39,09 e com um lucro por ação diluído de US$ 2,10 para o ano fiscal de 2026, a Nike negocia a aproximadamente 19 vezes o lucro reportado dos últimos 12 meses. As ações estão bem mais baratas do que no pico de 2021, mas os lucros também caíram e o lucro reportado para o ano fiscal de 2026 inclui o benefício relacionado às tarifas, tornando a avaliação subjacente menos obviamente barata do que a queda no preço das ações sugere.
A On e a Hoka continuam a crescer no segmento de calçados de performance, enquanto a Nike reformula sua linha de produtos. As vendas da On, em moeda constante, registraram um aumento de 21,6%, e a receita da Hoka, de 7,7%. A Nike também ganhou cinco pontos percentuais de participação no mercado de calçados de corrida de alto desempenho na América do Norte e na Europa Ocidental no ano fiscal de 2026, demonstrando que o cenário competitivo está se tornando mais equilibrado, em vez de uma situação de derrota unilateral.
Uma queda ainda maior torna-se plausível se as expectativas de receita para o ano fiscal de 2027 enfraquecerem, as margens subjacentes se deteriorarem ou os novos produtos de vestuário esportivo não conseguirem reanimar a demanda. Uma queda de 78% não cria um piso se as expectativas de lucros continuarem a cair.
O Dia do Investidor da Nike, nos dias 16 e 17 de novembro, é a próxima oportunidade para a administração definir metas mensuráveis para a recuperação da empresa. Após mais de um ano de reestruturação, é necessário estabelecer prazos mais claros para o crescimento da receita, a recuperação das margens e um negócio de Vendas Diretas mais robusto.
A Nike aproveitou o período de reestruturação para explicar as mudanças que está implementando. Em novembro, começará a apresentar números que demonstrem os resultados esperados dessas mudanças.
