Đăng vào: 2026-02-26
Meta đã ký một thỏa thuận ràng buộc nhiều năm để triển khai lên đến 6 gigawatt GPU AMD Instinct, với lô hàng đầu tiên bắt đầu từ nửa sau năm 2026. Việc triển khai sẽ sử dụng kiến trúc Helios ở cấp giá đỡ của AMD và một GPU tùy chỉnh dựa trên MI450 được tối ưu cho khối lượng công việc của Meta.
Thỏa thuận bao gồm một chứng quyền dựa trên hiệu suất cho tới 160 triệu cổ phiếu AMD (có thể tương đương tới ~10% sở hữu), về cơ bản biến pha loãng thành một phần của “giá” AMD phải trả để có được tiếp cận sâu hơn với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn.
Điều này không phải là việc Meta “loại Nvidia”, mà là việc AI đa nhà cung cấp trở thành tiêu chuẩn khi các yếu tố về công suất, nguồn cung và chi phí trên mỗi token buộc phải đa dạng hóa. Meta cũng duy trì quan hệ đối tác lâu dài với Nvidia.
Dự báo chi tiêu vốn 2026 của Meta là $115 đến $135 tỷ cho thấy tại sao các hợp đồng chip quy mô gigawatt giờ trở thành chiến lược, không còn là chiến thuật.
Kết quả mới nhất của NVIDIA nhấn mạnh lý do vì sao nhà dẫn đầu thị trường không bị “thay thế” trong ngắn hạn, mặc dù chiến thắng của AMD báo hiệu áp lực về giá và thị phần trong tương lai ở biên độ.
| Chỉ tiêu | Chi tiết gần nhất | Ngày / Thời điểm | Đơn vị / Ghi chú |
|---|---|---|---|
| Phạm vi thỏa thuận | Lên tới 6 | 24 tháng 2 năm 2026 | Gigawatt triển khai GPU AMD Instinct |
| Bước tăng đầu tiên | Lô giao 1 GW đầu tiên bắt đầu | nửa sau 2026 | Helios ở cấp giá đỡ, GPU tùy chỉnh dựa trên MI450, EPYC “Venice,” ROCm |
| Ưu đãi cổ phần | Lên tới 160,000,000 cổ phiếu | Dựa trên hiệu suất | Chứng quyền được chuyển giao theo các mốc giao hàng và ngưỡng giá cổ phiếu |
| Dự báo Capex Meta 2026 | 115 đến 135 | Năm tài chính 2026 | $ tỷ, bao gồm các khoản thanh toán gốc theo hợp đồng thuê tài chính |
Thỏa thuận là một cam kết triển khai theo quy mô công suất, chứ không phải là đếm số đơn vị. Meta và AMD mô tả nó là “lên đến 6 gigawatt” trên nhiều thế hệ GPU Instinct, được neo bởi một bộ tăng tốc tùy chỉnh kiến trúc MI450 và thiết kế Helios ở cấp giá đỡ của AMD. Đây là một đặt chỗ công suất cho các nhà máy AI hơn là một đơn hàng mua duy nhất.
Lịch trình triển khai quan trọng không kém quy mô. AMD sẽ bắt đầu giao hàng hỗ trợ gigawatt đầu tiên trong nửa sau năm 2026, cùng với CPU EPYC “Venice” và phần mềm ROCm. Thời điểm này dời việc ghi nhận doanh thu đáng kể sang giai đoạn tương lai, nhưng đồng thời cung cấp cho AMD một lộ trình có hợp đồng để mở rộng, tăng tính tin cậy cho lộ trình sản phẩm.
Meta tập trung vào “tính toán suy diễn hiệu quả”, như Zuckerberg đã nhấn mạnh. Quan hệ đối tác này nhằm tối ưu hóa khối lượng công việc của Meta để đạt được hiệu quả kinh tế nhờ quy mô lớn. Suy diễn, nơi đầu ra mô hình phục vụ người dùng thực sự, ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận hoạt động thông qua chi phí trên mỗi token. Bằng cách lấy nguồn từ hai nhà cung cấp cho nền tảng suy diễn, các hyperscaler có được đòn bẩy về giá, nguồn cung và hiệu quả năng lượng.
AMD có thể gây xáo trộn bằng cách cung cấp thông lượng suy diễn cạnh tranh trên mỗi watt, ngay cả khi họ không dẫn đầu về đào tạo (training). Nếu thành công, lợi thế của Nvidia chuyển từ chiếm ưu thế sang việc bảo vệ mức giá cao hơn của mình. Phản ứng tích cực của thị trường đối với thông báo phản ánh tác động của việc có một nhà cung cấp thứ hai đáng tin cậy lên động lực đàm phán.
Thỏa thuận nhấn mạnh hợp tác phát triển. AMD và Meta đang đồng bộ hóa lộ trình GPU, CPU, hệ thống và phần mềm, với Helios được phát triển thông qua hợp tác Open Compute Project. Cách tiếp cận này nhằm làm cho ngăn xếp công nghệ dễ di chuyển hơn và bớt phụ thuộc vào kiến trúc của một nhà cung cấp duy nhất.
Ưu thế cạnh tranh của Nvidia vượt ra ngoài hiệu năng GPU, bao gồm nền tảng toàn diện, hệ sinh thái công cụ và năng lực vận hành ở quy mô lớn. Quan hệ đối tác AMD-Meta thách thức điều này bằng cách cho phép phần mềm nội bộ của Meta đối xử với công suất của AMD như một nguồn lực chính, thay vì chỉ là một giải pháp tương thích.
Meta không loại bỏ hoàn toàn ông lớn chip Nvidia để chuyển sang AMD. Thay vào đó, họ đang lựa chọn AMD song song với Nvidia. Bản tin của Meta mô tả một “chiến lược dựa trên danh mục” kết hợp nhiều đối tác với chương trình silicon MTIA nội bộ của họ.
Và Nvidia vẫn đang công bố những con số phản ánh sự tập trung nhu cầu bất thường trong hệ sinh thái của họ. NVIDIA’s official FY2026 Q4 release reported $68.1 billion quarterly revenue and $62.3 billion data center revenue, with management explicitly touting inference economics and its Grace Blackwell platform. Trong cùng thông cáo, Nvidia cũng nhấn mạnh một quan hệ đối tác nhiều năm, đa thế hệ với Meta liên quan đến việc triển khai quy mô lớn CPU, mạng và “hàng triệu” GPU Blackwell và Rubin.
Bối cảnh cạnh tranh đang phát triển: AMD hiện tham gia vào các triển khai ở quy mô hyperscaler, trong khi Nvidia tiếp tục cung cấp nền tảng rộng nhất và năng lực giao hàng đáng tin cậy nhất.
Chứng quyền không phải là một chú thích phụ; đó là yếu tố kinh tế trung tâm. AMD đã cấp cho Meta một quyền chọn mua cổ phiếu dựa trên hiệu suất lên tới 160 triệu cổ phiếu, được chuyển giao theo từng đợt khi các mốc giao hàng đạt được và còn được ràng buộc với các ngưỡng giá cổ phiếu và mục tiêu thương mại.
Đối với AMD, chứng quyền là một sự đánh đổi chiến lược: chấp nhận khả năng pha loãng để đảm bảo có được một khách hàng chủ chốt, thúc đẩy việc chấp nhận hệ sinh thái, và cung cấp bằng chứng cho các người mua lớn khác đang tìm kiếm sự chắc chắn hợp đồng và chia sẻ rủi ro. Đối với Meta, nó kết hợp việc mua sắm với tiềm năng tăng vốn cổ phần, đảm bảo nguồn cung đồng thời hưởng lợi nếu AMD đạt được các mục tiêu hiệu suất.
Vấn đề then chốt là rủi ro thực thi. Nếu AMD đạt các mốc giao hàng, chứng quyền sẽ được chuyển giao và pha loãng tăng, nhưng doanh thu AI cũng sẽ tăng theo. Nếu AMD không giao hàng, chứng quyền sẽ không được chuyển giao đầy đủ và doanh thu nền tảng liên quan sẽ không thành hiện thực. Cấu trúc này buộc thị trường phải đánh giá rủi ro thực thi thay vì chỉ nhìn tổng kích thước thị trường có thể tiếp cận.
Báo cáo lợi nhuận mới nhất của Meta đã đưa ra một con số cụ thể cho bối cảnh vĩ mô: khoản chi tiêu vốn (Capex) năm 2026 được dự kiến là $115 đến $135 tỷ. Đó là một ngân sách xây dựng công nghiệp, và điều đó biến gigawatt thành đơn vị cạnh tranh có liên quan.
Khi chi tiêu cho AI bị ràng buộc bởi công suất, chiến lược của nhà cung cấp thay đổi. Các hyperscaler tìm kiếm sự chắc chắn về nguồn cung, cải thiện hiệu suất trên mỗi watt, đòn bẩy khi đàm phán và tính linh hoạt kiến trúc. Thỏa thuận AMD-Meta đáp ứng những nhu cầu này, nhưng yếu tố then chốt vẫn là khả năng của AMD trong việc cung cấp các hệ thống với quy mô lớn đúng tiến độ bắt đầu từ nửa sau của 2026.
Thứ nhất, theo dõi tiến độ của AMD trong việc chuyển các cam kết “gigawatt” thành các mốc cụ thể như khả năng cung cấp rack, sẵn sàng phần mềm và các triển khai sản xuất ban đầu. Trong khi kết quả 2025 của AMD cho thấy doanh thu Data Center là $16.6 billion, thỏa thuận với Meta đại diện cho một nghĩa vụ tương lai lớn hơn đáng kể so với các chu kỳ accelerator điển hình.
Thứ hai, theo dõi kinh tế inference của Meta. Nếu Meta báo cáo cải thiện chi phí trên mỗi đơn vị hoặc tăng thông lượng trên mỗi watt từ các triển khai của AMD, điều này sẽ chỉ ra một thay đổi cạnh tranh đáng kể chứ không chỉ là đa dạng hóa nhà cung cấp đơn thuần.
Thứ ba, quan sát các phản ứng có thể của Nvidia, có thể bao gồm điều chỉnh giá, gói nền tảng và đẩy nhanh phát hành sản phẩm. Các thông điệp gần đây của NVIDIA nhấn mạnh vị thế dẫn đầu về chi phí inference và làm nổi bật Rubin là bước tiến tiếp theo, duy trì áp lực lên AMD phải chứng minh cả công nghệ cạnh tranh lẫn sản xuất đúng hạn.
Không công ty nào công bố tổng giá trị hợp đồng trong các thông báo chính thức. Con số “$100 billion” nên được xem là ước tính bên ngoài về giá trị tiềm năng nếu toàn bộ triển khai 6-gigawatt được thực hiện trong nhiều năm, bao gồm cả các thành phần ở cấp hệ thống.
Đây là một cam kết theo quy mô công suất, không đơn thuần là đếm số GPU. Nó chỉ ra một kế hoạch xây dựng nhà máy AI nhiều địa điểm, nơi việc cung cấp điện, làm mát và tích hợp rack là những hạn chế chính. Thỏa thuận cũng ngụ ý các triển khai theo pha dựa trên độ sẵn sàng của hạ tầng và các mốc giao hàng.
Không hẳn vậy. Meta mô tả một cách tiếp cận theo danh mục và cũng đã công bố quan hệ đối tác dài hạn với Nvidia bao gồm CPU, mạng và hàng triệu GPU. Trong ngắn hạn, kết quả khả dĩ hơn là tăng công suất bổ sung hơn là thay thế.
Quyền mua này giúp đồng bộ hóa lợi ích và chuyển một phần rủi ro thực hiện sang AMD. Meta chỉ được hưởng lợi từ vốn chủ sở hữu nếu AMD đạt được các mốc giao hàng và mục tiêu hiệu suất. Đối với AMD, đây là một chi phí thu hút khách hàng chiến lược có thể tăng độ tin cậy của hệ sinh thái nhưng cũng làm tăng rủi ro pha loãng.
Có ba rủi ro chính: cung cấp hệ thống dựa trên MI450 ở quy mô lớn và đúng tiến độ, đảm bảo hiệu năng đáng tin cậy của ROCm và toàn bộ ngăn xếp phần mềm khi đưa vào sản xuất, và đảm bảo nguồn cung đóng gói cao cấp cùng bộ nhớ đủ để đáp ứng nhu cầu. Bất kỳ sự chậm trễ nào cũng có thể ảnh hưởng đến thời điểm ghi nhận doanh thu và niềm tin của thị trường.
Sự tăng giá cổ phiếu của AMD sau thỏa thuận "tối đa 6 gigawatts" với Meta là có cơ sở. Đây là một dấu hiệu quan trọng, có độ hiển thị cao cho thấy một nhà cung cấp hạ tầng đám mây quy mô lớn sẵn sàng đồng thiết kế và cam kết với AMD ở quy mô nhà máy AI, bao gồm quyền mua 160 triệu cổ phiếu nhằm đảm bảo sự liên kết.
Tuy nhiên, mô tả đây là sự thay thế ngay lập tức cho Nvidia là không chính xác. Meta đang đa dạng hóa chứ không phải rời bỏ, và kết quả cùng hướng dẫn gần đây của Nvidia cho thấy nhu cầu tiếp tục mạnh và mối quan hệ hợp tác với Meta đang mở rộng. Rủi ro dài hạn đối với Nvidia là các chiến lược đa nhà cung cấp có thể làm giảm sức mạnh định giá và miếng bánh thị phần trong hệ sinh thái theo thời gian.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được xem là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các tư vấn khác để dựa vào. Không quan điểm nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
