Đăng vào: 2026-06-15
NVIDIA vẫn là lựa chọn mặc định mạnh hơn cho chip AI sau đợt sụt giảm, vì tăng trưởng của hãng đã được thể hiện rõ trong kết quả lợi nhuận. AMD chỉ mang lại cơ hội bắt kịp lớn hơn nếu mức độ chấp nhận bộ tăng tốc mở rộng nhanh hơn so với những gì thị trường đã phản ánh.
Quý của NVIDIA với $75.2 billion doanh thu Trung tâm Dữ liệu củng cố luận điểm AI dựa trên lợi nhuận, với doanh thu từ hạ tầng AI đã hiện hữu ở quy mô lớn.
$5.8 billion doanh thu Trung tâm Dữ liệu của AMD còn nhiều tiềm năng để bắt kịp, nhưng Instinct, MI450, và Helios vẫn cần trở thành động lực doanh thu lặp lại.
Định giá làm suy yếu lập luận 'mua hời' đơn giản cho AMD: Nvidia giao dịch quanh 31x thu nhập lịch sử, trong khi AMD giao dịch quanh 168x.
Rủi ro của NVIDIA nằm ở kỳ vọng; rủi ro của AMD nằm ở khả năng thực thi. Một bên phải bảo vệ vị thế thống trị, trong khi bên kia vẫn phải chứng minh mức độ chấp nhận.
Tín hiệu quyết định tiếp theo là hướng dẫn về Trung tâm Dữ liệu. NVIDIA phải bảo vệ biên lợi nhuận, trong khi AMD phải cho thấy nhu cầu về bộ tăng tốc vượt trội hơn so với sự quan tâm của nhà cung cấp thứ hai.
Báo cáo lợi nhuận gần đây của NVIDIA giải thích lý do vì sao hãng vẫn là thước đo cho cổ phiếu chip AI. Sức tăng trưởng vượt bậc của mã chứng khoán NVDA của ông lớn đồ họa được thể hiện qua mức doanh thu đạt $81.6 billion trong quý tài chính Q1 năm 2027, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu Trung tâm Dữ liệu đạt $75.2 billion, tăng 92% theo năm, biến hạ tầng AI thành động cơ chính của lợi nhuận công ty.
Tăng trưởng của AMD là có thực, nhưng cơ sở doanh thu nhỏ hơn nhiều. Doanh thu quý đầu tiên năm 2026 đạt $10.3 billion, với doanh thu Trung tâm Dữ liệu tăng 57% theo năm lên $5.8 billion. Điều này tạo khoảng trống để AMD gây bất ngờ, nhưng cũng đồng nghĩa với việc luận điểm đầu tư vẫn phụ thuộc vào việc mức độ chấp nhận bộ tăng tốc trong tương lai đủ lớn để thay đổi cơ cấu doanh thu của công ty.
Tranh luận về điểm vào bắt đầu từ một sự thật: Nvidia không chỉ lớn hơn mà còn cho thấy bằng chứng doanh thu AI rõ rệt hơn nhiều so với AMD, trong khi AMD được giao dịch dựa trên khả năng rằng cơ sở nhỏ hơn của hãng có thể mở rộng nhanh hơn.
Dòng quan trọng nhất là doanh thu Trung tâm dữ liệu. Ưu thế AI của NVIDIA đã hiện hữu trong kết quả báo cáo, trong khi cơ hội của AMD vẫn phụ thuộc vào việc biến tham vọng sản phẩm thành doanh thu bộ tăng tốc bền vững. Phần định giá làm cho câu hỏi về điểm vào trở nên sắc nét hơn: AMD có thể nhỏ hơn, nhưng không đồng nghĩa là tự động rẻ hơn.
Đây là khác biệt lớn đầu tiên. Nhà đầu tư NVIDIA đang trả tiền cho lợi nhuận AI đã nhìn thấy. Nhà đầu tư AMD đang trả tiền cho khả năng những lợi nhuận AI thấy trước sẽ xuất hiện sau này.
Báo cáo lợi nhuận gần nhất của NVIDIA giải thích vì sao công ty vẫn là chuẩn mực của các cổ phiếu chip AI. Doanh thu đạt $81.6 billion trong quý tài chính 1 năm 2027, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu mảng Trung tâm dữ liệu đạt $75.2 billion, tăng 92% theo năm, biến hạ tầng AI thành động cơ cốt lõi cho lợi nhuận của công ty.
Quy mô đó thay đổi cuộc tranh luận về điểm vào. NVIDIA không chỉ được giao dịch dựa trên một câu chuyện AI tương lai. Công ty đang kiếm tiền từ nhu cầu thông qua bộ tăng tốc, hạ tầng mạng, hệ thống, phần mềm và cơ sở hạ tầng toàn diện. Vị thế của hãng ở các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn, nền tảng đám mây, phòng thí nghiệm AI và khách hàng doanh nghiệp đem lại cho nhà đầu tư mức độ hiển thị lợi nhuận mà AMD chưa thể sánh bằng.
Tăng trưởng của AMD là có thật, nhưng nền tảng còn nhỏ hơn nhiều. Doanh thu quý 1 năm 2026 đạt $10.3 billion, với doanh thu mảng Trung tâm dữ liệu tăng 57% theo năm lên $5.8 billion. Điều đó cho AMD cơ hội tạo bất ngờ, nhưng cũng đồng nghĩa là luận điểm đầu tư vẫn phụ thuộc vào việc việc áp dụng bộ tăng tốc trong tương lai phải đủ lớn để tái cấu trúc cơ cấu doanh thu của công ty.
Đây là khác biệt lớn đầu tiên. Nhà đầu tư NVIDIA đang trả tiền cho lợi nhuận AI đã nhìn thấy. Nhà đầu tư AMD đang trả tiền cho khả năng những lợi nhuận AI thấy trước sẽ xuất hiện sau này.
Sai lầm dễ nhất là cho rằng AMD rẻ hơn chỉ vì nó nhỏ hơn. Giá trị vốn hóa nhỏ hơn không có nghĩa là giá trị tốt hơn. Điểm vào phụ thuộc vào những gì nhà đầu tư trả cho lợi nhuận hiện tại, tăng trưởng tương lai và xác suất rằng tăng trưởng đó sẽ xảy ra.
NVIDIA lớn hơn nhiều, nhưng nhà đầu tư đang trả một bội số lợi nhuận thấp hơn cho doanh thu AI hiện có. AMD nhỏ hơn, nhưng định giá của nó đã phản ánh kỳ vọng về thành công AI trong tương lai. Sự khác biệt đó là lý do AMD cần hơn là một lộ trình hứa hẹn. AMD cần sự áp dụng bộ tăng tốc rõ ràng đủ mạnh để biện minh cho mức định giá cao hơn.
Với nhà đầu tư, điều này thay đổi câu hỏi. Lựa chọn không chỉ đơn giản giữa sự thống trị của Nvidia và tiềm năng của AMD. Mà là giữa việc trả cho lợi nhuận đã có trong con số và việc trả cho lợi nhuận vẫn phải được giao. Đó là lý do Nvidia vẫn là điểm vào mặc định hợp lý hơn sau những đợt giảm, trong khi AMD đòi hỏi bằng chứng mạnh mẽ hơn trước khi tiềm năng tăng giá trở nên thuyết phục.
Ưu thế đầu tiên của AMD là sự hiện diện của CPU EPYC trên server. Những mối quan hệ đó đã đặt công ty vào trong các kênh mua sắm của nhà cung cấp đám mây quy mô lớn và các trung tâm dữ liệu doanh nghiệp. Điều này quan trọng vì AMD không cần bắt đầu từ con số không để tìm khách hàng mới. Họ chỉ cần bán nhiều hơn cho các khách hàng mà họ đã phục vụ.
Instinct là bài kiểm tra quan trọng hơn. Nếu AMD chiếm được vị thế trong inference, các khối lượng công việc AI nhạy cảm với chi phí, hoặc giành được khách hàng muốn có nhà cung cấp thứ hai, cổ phiếu có thể được điều chỉnh định giá nhanh chóng. Một vài chiến thắng từ những khách hàng lớn sẽ làm thay đổi cơ sở doanh thu của AMD nhiều hơn so với tác động tương tự lên Nvidia.
Helios và MI450 nâng mức cược lên. Chúng cho thấy AMD muốn cạnh tranh ở cấp độ rack, không chỉ bán từng con chip riêng lẻ. Đó là hướng đi đúng, nhưng cũng buộc AMD phải chứng minh họ có thể thu hẹp khoảng cách của Nvidia về phần mềm, mạng lưới, triển khai và kinh tế tổng thể của hệ thống.
Đó là lý do AMD không đơn thuần là một Nvidia rẻ hơn. Đây là một khoản đầu tư có tiềm năng tăng giá cao hơn nhưng đồng thời đòi hỏi bằng chứng mạnh mẽ hơn. NVIDIA được hưởng lợi từ những đợt điều chỉnh giảm. AMD cần được xác nhận.
NVIDIA vẫn là cổ phiếu AI mạnh hơn về chất lượng hoạt động vì doanh thu AI của hãng đã được phản ánh trong kết quả báo cáo. AMD mang lại tiềm năng tăng giá lớn hơn, nhưng tiềm năng đó phụ thuộc vào việc áp dụng bộ tăng tốc trong tương lai có đủ lớn để ảnh hưởng đáng kể đến doanh thu, biên lợi nhuận và niềm tin của nhà đầu tư hay không.
Chưa hẳn, nhưng giá điểm vào quan trọng hơn sau một đợt tăng mạnh. NVIDIA vẫn mạnh ở chất lượng lợi nhuận, nhưng người mua nên chú ý các đợt điều chỉnh giảm, dự báo mảng Trung tâm dữ liệu, biên lợi nhuận gộp và nhu cầu từ Blackwell-to-Rubin thay vì giả định chỉ vì dẫn đầu AI thì sẽ chắc chắn tăng giá.
AMD nhỏ hơn NVIDIA, nhưng điều đó không tự động có nghĩa là rẻ hơn. NVIDIA đang giao dịch ở bội số lợi nhuận lịch sử thấp hơn nhiều, trong khi định giá của AMD phản ánh kỳ vọng về việc tăng thị phần AI trong tương lai. AMD chỉ trở nên hấp dẫn nếu tăng trưởng đến nhanh hơn những gì thị trường đã phản ánh.
AMD có thể trở thành giao dịch tốt hơn nếu việc triển khai Instinct, MI450 và Helios tăng tốc trong các khách hàng đám mây và doanh nghiệp lớn. Công ty không cần phải đánh bại NVIDIA trên mọi khối lượng công việc. Điều cần là mức độ triển khai đủ để biến bộ tăng tốc AI thành phần lớn hơn và sinh lợi hơn trong hoạt động kinh doanh của họ.
Rủi ro lớn nhất là AMD vẫn là nhà cung cấp AI thứ cấp trong khi cổ phiếu lại giao dịch như thể đó là người dẫn đầu phân khúc trong tương lai. Nếu việc chấp nhận bộ tăng tốc cải thiện nhưng không tạo ra doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận bền vững cho Trung tâm Dữ liệu, định giá có thể trở nên khó bảo vệ hơn.
NVIDIA vẫn là điểm vào mặc định mạnh hơn cho cổ phiếu chip AI khi định giá được thiết lập lại, nhưng câu chuyện tăng trưởng Trung tâm Dữ liệu vẫn còn nguyên vẹn. Ưu thế của hãng không chỉ là vị thế dẫn đầu mà còn là bằng chứng: nhu cầu AI đã phản ánh trong doanh thu, biên lợi nhuận, mức độ chấp nhận của khách hàng và độ sâu nền tảng.
Cho đến khi đó, AMD không đơn thuần là cổ phiếu rẻ hơn. Điểm vào tốt hơn là cổ phiếu mà nhà đầu tư đang trả ít hơn cho những yếu tố vẫn còn phải diễn ra đúng như kỳ vọng để tối ưu cấu trúc tài sản đầu tư cá nhân của mình. NVIDIA vẫn giữ vị thế là sự lựa chọn ổn định nhờ nền tảng lợi nhuận thực tế rõ ràng.
