اريخ النشر: 2026-02-26
وقّعت Meta اتفاقية نهائية متعددة السنوات لنشر ما يصل إلى 6 جيجاوات من وحدات GPU من طراز AMD Instinct، مع بدء الشحنات الأولية في النصف الثاني من 2026. سيستخدم النشر بنية Helios على مستوى الرف من AMD وGPU مخصص مبني على MI450 ومُحسَّن لأحمال عمل Meta.
تتضمن الاتفاقية سند شراء قائمًا على الأداء لما يصل إلى 160,000,000 سهمًا من AMD (قد يصل ذلك إلى نحو ~10% من الملكية)، مما يجعل التخفيف جزءًا من "السعر" الذي دفعته AMD للحصول على وصول أعمق إلى قدرات الذكاء الاصطناعي لدى مزودي الخدمات السحابية الضخمة.
المسألة هنا أقل عن قيام Meta بـ "التخلي عن Nvidia" وأكثر عن تحول الذكاء الاصطناعي متعدد البائعين إلى الخيار الافتراضي مع اضطرار مسألة الطاقة وسلاسل الإمداد واقتصاديات التكلفة لكل توكن إلى فرض التنويع. كما تحافظ Meta على شراكة طويلة الأمد مع Nvidia.
تُبيّن توجيهات نفقات رأس المال لدى Meta لعام 2026 بمبلغ $115 إلى $135 مليار سبب كون عقود الشرائح على نطاق الجيجاوات أصبحت استراتيجية وليست تكتيكية.
تُبرز أحدث نتائج NVIDIA سبب عدم "إزاحة" زعيم السوق على المدى القريب، حتى مع أن فوز AMD يلمّح لوجود ضغوط مستقبلية على التسعير والحصة السوقية عند الهامش.
| المقاييس | أحدث التفاصيل | التاريخ / الجدول الزمني | الوحدات / ملاحظات |
|---|---|---|---|
| نطاق الاتفاقية | حتى 6 | 24 فبراير 2026 | جيجاوات من عمليات نشر GPU من طراز AMD Instinct |
| الانطلاق الأولي | بدء شحنات أول 1 GW | النصف الثاني من 2026 | Helios على مستوى الرف، GPU مخصص مبني على MI450، EPYC «Venice»، ROCm |
| حافز حقوق الملكية | حتى 160,000,000 سهم | قائم على الأداء | يُمنح سند الشراء عند بلوغ معالم الشحن وعتبات سعر السهم |
| توجيهات نفقات رأس المال لـ Meta لعام 2026 | 115 إلى 135 | السنة المالية 2026 | مليارات الدولارات، يشمل مدفوعات أصل عقود الإيجار التمويلي |
الاتفاقية هي التزام بنشر قائم على القدرة وليس عدًا للوحدات. تصف Meta وAMD ذلك بأنه «حتى 6 جيجاوات» عبر أجيال متعددة من وحدات Instinct GPU، مرتكزة على مُسَرِّع مخصص مبني على بنية MI450 وتصميم Helios على مستوى الرف من AMD. هذا يمثل حجز سعة لمصانع الذكاء الاصطناعي بدلاً من أمر شراء واحد.
جدول النشر لا يقل أهمية عن الحجم. ستبدأ AMD شحنات تدعم أول جيجاوات في النصف الثاني من 2026، بجانب معالجات EPYC «Venice» وبرمجية ROCm. هذا التوقيت يؤجل الاعتراف بإيرادات كبيرة إلى فترة مستقبلية، لكنه أيضاً يوفّر لـ AMD مسارًا متعاقدًا للتوسع، مما يعزز مصداقية خارطة الطريق.
تركيز Meta منصب على «حوسبة الاستدلال الفعّالة»، كما أبرز زوكربيرج. تهدف الشراكة إلى تحسين أحمال عمل Meta على نطاق واسع. يؤثر الاستدلال، حيث تخدم مخرجات النموذج مستخدمين حقيقيين، بشكل مباشر على هوامش التشغيل من خلال تكلفة كل توكن. عبر الاعتماد على موردين متعددين لمنصات الاستدلال، تكسب مزودات الخدمات السحابية الضخمة قدرة تفاوضية في التسعير وسلاسل التوريد وكفاءة الطاقة.
يمكن لـ AMD أن تكون مخلخلة عبر تقديم معدل استدلال تنافسي لكل واط، حتى لو لم تتصدر في مجال التدريب. إذا نجحت، تتحول ميزة Nvidia من هيمنة إلى الدفاع عن علاوتها السعرية. يعكس رد فعل السوق الإيجابي على الإعلان أثر وجود مورد ثانٍ موثوق على ديناميكيات التفاوض.
تؤكد الاتفاقية على التطوير المشترك. تعمل AMD وMeta على مواءمة خرائط طريق GPU وCPU والنظام والبرمجيات، حيث طُوّر Helios من خلال تعاون مشروع Open Compute. يهدف هذا النهج إلى جعل كومة التكنولوجيا أكثر قابلية للنقل وأقل اعتمادًا على بنية بائع واحد.
تمتد ميزة Nvidia التنافسية إلى ما هو أبعد من أداء GPU لتشمل منصتها الشاملة ونظام أدواتها وقدراتها التشغيلية على نطاق واسع. تتحدى شراكة AMD وMeta هذا عبر تمكين برمجيات Meta الداخلية من اعتبار سعة AMD مورداً رئيسيًا، بدلاً من حل للتوافق فقط.
لا تختار Meta AMD بدل Nvidia. إنها تختار AMD بدل Nvidia. وصفت غرفة أخبار Meta نهجًا «قائمًا على المحفظة» يجمع عدة شركاء مع برنامج السيليكون الداخلي MTIA الخاص بها.
ولا تزال إنفيديا تُسجّل أرقامًا تعكس تركّزًا استثنائيًا في الطلب على حزمة منتجاتها. في الإفصاح الرسمي للربع الرابع من السنة المالية 2026، أعلنت NVIDIA عن إيرادات ربع سنوية قدرها $68.1 مليار وإيرادات مراكز البيانات قدرها $62.3 مليار، مع إشادة الإدارة صراحةً باقتصاديات الاستدلال ومنصة غريس بلاكويل الخاصة بها. في نفس البيان، أبرزت إنفيديا أيضًا شراكة متعددة السنوات ومتعددة الأجيال مع ميتا تتضمن نشرًا واسع النطاق لمعالجات إنفيديا المركزية، والبُنى التحتية للتشبيك، وملايين وحدات معالجة الرسوميات طراز بلاكويل وروبين.
المشهد التنافسي يتطور: إيه إم دي تشارك الآن في عمليات نشر بمقياس مزوّدي الخدمات السحابية الضخمة، بينما تستمر إنفيديا في تقديم أوسع منصة وأعلى قدرة شحن موثوقة.
الورانت ليس هامشًا؛ إنه الاقتصاد المركزي. أصدرت إيه إم دي لميتا ورانتًا قائمًا على الأداء يصل إلى 160 مليون سهم، يستحق على دفعات مع تحقيق معالم الشحن، ويرتبط أيضًا بحواجز أسعار السهم والأهداف التجارية.
بالنسبة لإيه إم دي، يمثل الورانت مقايضة استراتيجية: قبول احتمال التخفيف بغرض ضمان حصولها على عميل رئيسي، وتسريع اعتماد النظام البيئي، وتقديم دليل لباقي المشترين الكبار الذين يسعون إلى يقين تعاقدي وتقاسم للمخاطر. أما بالنسبة لميتا، فهو يجمع بين الشراء وإمكانية المكاسب الرأسمالية، مما يضمن الإمداد مع الاستفادة إذا حققت إيه إم دي أهداف الأداء.
المسألة الأساسية هي مخاطر التنفيذ. إذا حققت إيه إم دي معالم الشحن، يستحق الورانت ويزداد التخفيف، لكن إيرادات الذكاء الاصطناعي يجب أن تنمو أيضًا. إذا لم تسلم إيه إم دي، لا يستحق الورانت بالكامل، ولن تتحقق الإيرادات المرتبطة بالمنصة. هذا الهيكل يوجب على السوق تقييم مخاطر التنفيذ بدلاً من الاكتفاء بتقييم حجم السوق القابل للمعالجة فحسب.
وضع أحدث تقرير أرباح لميتا رقمًا واضحًا للخلفية الكلية: من المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية لعام 2026 بين $115 إلى $135 مليار. هذه ميزانية لبناء صناعي، وتجعل الغيغاوات وحدة المنافسة ذات الأهمية.
مع تقييد إنفاق الذكاء الاصطناعي بواسطة قيود الطاقة، تتغير استراتيجيات البائعين. يسعى مزوّدو السحابة الضخمة إلى تأمين الإمداد، وتحسين الأداء لكل واط، وزيادة القدرة التفاوضية، ومرونة معمارية. يتعامل اتفاق إيه إم دي وميتا مع هذه الاحتياجات، لكن العامل الحاسم يظل قدرة إيه إم دي على تسليم أنظمة بالحجم المطلوب وفق الجدول ابتداءً من النصف الثاني من 2026.
أولًا، راقب تقدم إيه أم دي في تحويل التزامات "الغيغاوات" إلى معالم ملموسة مثل توفر الرَفوف، وجاهزية البرمجيات، ونشرات الإنتاج المبكرة. بينما تُظهر نتائج إيه أم دي لعام 2025 إيرادات بمقدار $16.6 مليار في مراكز البيانات، يمثل اتفاق ميتا التزامًا مستقبليًا أكبر بكثير من دورات المسرعات الاعتيادية.
ثانيًا، تتبع اقتصاديات الاستدلال لدى ميتا. إذا أعلنت ميتا عن تحسينات قابلة للقياس في تكلفة الوحدة أو زيادات في الكمّية لكل واط نتيجة نشرات إيه أم دي، فسيشير ذلك إلى تحول تنافسي جوهري بدلاً من مجرد تنويع للموردين.
ثالثًا، راقب ردود فعل إنفيديا المحتملة، التي قد تشمل تعديلات في الأسعار، وتجميع المنصات، وتسريع إطلاق المنتجات. تؤكد اتصالات إنفيديا الأخيرة على ريادة التكلفة في الاستدلال وتبرز روبين كتقدّم قادم، مما يحافظ على الضغوط على إيه أم دي لإثبات تكنولوجيا تنافسية وقدرة إنتاج في الوقت المناسب.
لم تكشف أي من الشركتين عن القيمة الإجمالية للعقد في الإعلانات الرسمية. رقم "$100 مليار" يُعد أفضل حالة تقديرية خارجية للقيمة المحتملة إذا تم تحقيق النشر الكامل بسعة 6 غيغاوات على مدى عدة سنوات، بما في ذلك مكونات على مستوى الأنظمة.
هذا التزام مقاس بالطاقة، وليس عدًا بسيطًا لوحدات معالجة الرسوميات. يشير إلى بناء مصنع ذكاء اصطناعي متعدد المواقع حيث تشكل توصيل الطاقة، وأنظمة التبريد، وتكامل الرفوف قيودًا أساسية. كما يوحي الاتفاق بنشرات مرحلية تعتمد على جاهزية البنية التحتية ومعالم الشحن.
ليس بالضرورة. تصف ميتا نهجًا قائمًا على محفظة حلول وقد أعلنت أيضًا عن شراكة طويلة الأمد مع إنفيديا تشمل المعالجات المركزية، والتشبيك، وملايين وحدات معالجة الرسوميات. على المدى القريب، النتيجة الأرجح هي زيادة سعة تدريجية بدلاً من الاستبدال.
هذا السند يوافق الحوافز وينقل بعض مخاطر التنفيذ إلى AMD. تحصل Meta على الجانب الصعودي في الملكية فقط إذا أوفت AMD بمعالم الشحن وأهداف الأداء. بالنسبة لـ AMD، تُعدّ هذه تكلفة استراتيجية لاكتساب عميل قد تُعزز مصداقية النظام الإيكولوجي لكنها تزيد أيضاً من مخاطر التخفيف.
توجد ثلاث مخاطر رئيسية: تسليم أنظمة مبنية على MI450 على نطاق واسع وفي المواعيد المحددة، ضمان أداء موثوق لـ ROCm ولحزمة البرمجيات الأوسع في بيئة الإنتاج، وتأمين إمدادات كافية من التغليف المتقدم والذاكرة لتلبية الطلب. أي تأخيرات قد تؤثر على توقيت الإيرادات وثقة السوق.
ارتفع سهم AMD بعد اتفاقية Meta «حتى 6 غيغاوات» وهو تصرّف مبرر. هذه إشارة كبيرة وواضحة تفيد بأن مزود سعات ضخم مستعد للتصميم المشترك والالتزام مع AMD على مقياس مصنع الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك سند خيار شراء بقيمة 160 مليون سهم لضمان التوافق.
مع ذلك، فإن وصف هذا بأنه إقصاء فوري لـ Nvidia غير دقيق. تعمل Meta على تنويع مورديها بدلاً من الانسحاب، وتُظهر نتائج Nvidia وإرشاداتها الأخيرة استمرار طلب قوي وتوسّع الشراكة مع Meta. الخطر على المدى الطويل بالنسبة إلى Nvidia هو أن استراتيجيات تعدد الموردين قد تقلل من قدرتها على التسعير وهيمنتها على النظام الإيكولوجي تدريجياً.
تنبيه: هذه المادة مخصّصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يمكن الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
