เผยแพร่เมื่อ: 2026-07-27
คาดการณ์ EUR/USD ในระยะสั้นขึ้นอยู่กับสองเหตุการณ์หลัก ได้แก่ สัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคม และข้อมูลการเติบโตทางเศรษฐกิจกับเงินเฟ้อที่จะเปิดเผยในวันถัดมา
EUR/USD ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 1.1406 เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม จากปัจจัยที่เกิดขึ้นพร้อมกัน คือ ราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับตัวลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ย่อตัวลง และดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งเป็นปัจจัยที่เอื้อต่อเงินยูโรแต่ยังไม่ได้พิสูจน์ว่าเงินยูโรแข็งแกร่งจริง
EUR/USD จะยืนอยู่ใกล้ระดับ 1.14 หรือปรับตัวลงจากจุดนี้ ขึ้นอยู่กับท่าทีของเฟดและตัวเลขเศรษฐกิจที่จะเข้ามาทดสอบท่าทีนั้น และตลาดพันธบัตรจะเป็นตัวบ่งชี้ทิศทางก่อนตลาดอื่น
EUR/USD เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 1.1406 ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ย่อตัวลงสู่ระดับประมาณ 101.19
ราคาน้ำมันดิบ Brent ร่วงลงกว่า 6% มาอยู่ที่ประมาณ 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อในระยะสั้น
ตลาดให้ราคาโอกาสประมาณ 1 ใน 3 ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 29 กรกฎาคม
ตัวเลข GDP ไตรมาส 2 ของสหรัฐฯ และเงินเฟ้อ PCE เดือนมิถุนายนจะเปิดเผยพร้อมกันในวันที่ 30 กรกฎาคม ซึ่งเป็นวันถัดจากการตัดสินใจของเฟด
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.25% พร้อมเตือนว่าต้นทุนพลังงานอาจยังคงดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้น
ตลอดเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา เงินยูโรเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบเป็นส่วนใหญ่ ทำให้ระดับแนวรับแนวต้านทางเทคนิคที่คอยกำกับราคามีความสำคัญไม่แพ้ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในสัปดาห์นี้
| ตัวชี้วัดตลาด | ค่าล่าสุด | เหตุใดจึงสำคัญต่อ EUR/USD |
|---|---|---|
| EUR/USD | ~1.1406 | สะท้อนการฟื้นตัวของเงินยูโรก่อนการตัดสินใจของเฟด |
| ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) | ~101.19 | ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงหนุน EUR/USD |
| ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี | ~4.63% | ผลตอบแทนที่ลดลงทำให้ดอลลาร์น่าดึงดูดน้อยลง |
| น้ำมันดิบ Brent | ~92.38 ดอลลาร์ | ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อสหรัฐฯ |
| อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด (Federal Funds Rate) | 3.50% ถึง 3.75% | เฟดต้องตัดสินใจว่าจะคงดอกเบี้ยหรือขึ้นดอกเบี้ย |
| อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของ ECB | 2.25% | แนวโน้มดอกเบี้ยยูโรก็มีผลต่อทิศทางค่าเงินเช่นกัน |
| แนวต้านใกล้สุดของ EUR/USD | ~1.1447 | เป็นแนวต้านที่สกัดการปรับตัวขึ้นล่าสุด |
| แนวรับใกล้สุดของ EUR/USD | ~1.1385 และ ~1.1325 | เป็นแนวรับล่างของกรอบราคาเดือนกรกฎาคม |
แรงหนุนเงินยูโรในสัปดาห์นี้มาจากตลาดพลังงานเป็นหลัก ราคาน้ำมันดิบ Brent ร่วงลงกว่า 6% สู่ระดับประมาณ 92 ดอลลาร์ หลังสัญญาณทางการทูตช่วยคลายความกังวลเรื่องความตึงเครียดที่จะทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ส่วนชดเชยความเสี่ยง (risk premium) ที่เคยดันราคาขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคมคลี่คลายลง
ส่วนชดเชยความเสี่ยงดังกล่าวส่งผลโดยตรงต่อนโยบายของสหรัฐฯ เนื่องจากราคาน้ำมันที่แพงขึ้นดันเงินเฟ้อทั่วไปให้สูงขึ้น จนเกิดความกังวลว่าเฟดจะคงนโยบายเข้มงวดต่อไปนานกว่าที่คาด
เมื่อส่วนชดเชยความเสี่ยงคลี่คลายลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีก็ย่อตัวลงสู่ระดับประมาณ 4.63% พร้อมกับดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ส่งผลให้ EUR/USD ปรับตัวขึ้นประมาณ 0.3% มาอยู่ที่ราว 1.1406 เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลง ความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์ก็แคบลง ทำให้เงินยูโรมักแข็งค่าขึ้นตามไปด้วย
พลังงานที่ถูกลงยังช่วยเงินยูโรอีกทางหนึ่งด้วย เนื่องจากยูโรโซนนำเข้าพลังงานเป็นส่วนใหญ่ ค่าใช้จ่ายด้านน้ำมันที่ลดลงจึงช่วยปรับปรุงอัตราการค้า (terms of trade) ของภูมิภาคและลดแรงกดดันต่อค่าเงิน
อย่างไรก็ตาม แรงหนุนนี้ยังเป็นเพียงบางส่วน เพราะราคาน้ำมันดิบ Brent ยังคงสูงกว่าระดับต่ำสุดล่าสุดเกือบ 25% แรงกดดันเงินเฟ้อจึงเพียงแค่บรรเทาลง ไม่ได้หายไปทั้งหมด คำถามที่ยังไม่มีคำตอบคือ นี่เป็นเพียงการหยุดพักในภาวะราคาน้ำมันสูง หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับตัวลงต่อเนื่อง หากราคาน้ำมันดิบยังคงอ่อนแอต่อไป จะกดดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อยู่ในระดับต่ำและหนุนเงินยูโร แต่หากราคากลับขึ้นไปเหนือ 100 ดอลลาร์อีกครั้ง สถานการณ์นี้ก็จะพลิกกลับอย่างรวดเร็ว
การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟดในวันที่ 29 กรกฎาคมอาจเป็นส่วนที่คาดเดาได้มากที่สุดของการประชุมครั้งนี้ เนื่องจากตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับกลางของกรอบ 3.50% ถึง 3.75% คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) จะประชุมกันในวันที่ 28 ถึง 29 กรกฎาคม โดยจะแถลงผลการประชุมเวลา 14.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ (ET) และประธานเฟด เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) จะแถลงข่าวในเวลา 14.30 น.
ในเดือนมิถุนายน คณะกรรมการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ใช้ถ้อยคำที่แข็งกร้าวขึ้นเรื่องการดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย และตัดการปรับลดดอกเบี้ยที่เคยวางแผนไว้สำหรับปีนี้ออกไป
การคาดการณ์ตลาดเกี่ยวกับการตัดสินใจดอกเบี้ยเดือนกรกฎาคมเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว โดยราคาสัญญาฟิวเจอร์สบ่งชี้ว่าโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ประมาณ 36% เพิ่มขึ้นจากราว 10% เมื่อสัปดาห์ก่อนหน้า สะท้อนว่าการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันส่งผลโดยตรงต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในขณะนี้
| ผลการประชุมเฟด | การตีความของตลาด | ผลกระทบต่อ EUR/USD |
|---|---|---|
| ขึ้นดอกเบี้ย 25 bps | ตอบสนองความเสี่ยงเงินเฟ้ออย่างแข็งกร้าว | ดอลลาร์แข็งค่า, EUR/USD ปรับตัวลง |
| คงดอกเบี้ย ท่าทีแข็งกร้าว | ยังมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน | ตลาดตอบสนองจำกัดหรือคละกัน |
| คงดอกเบี้ย ท่าทีเป็นกลาง | ต้องรอข้อมูลเพิ่มเติม | EUR/USD ได้รับแรงหนุนใกล้ระดับ 1.14 |
| คงดอกเบี้ย ท่าทีผ่อนคลาย | มองว่าเงินเฟ้อกำลังชะลอตัว | EUR/USD ปรับตัวขึ้นต่อ |
การคงดอกเบี้ยยังคงเป็นกรณีฐานที่ตลาดคาดไว้ แต่เนื่องจากการประชุมครั้งนี้ไม่มีการปรับปรุงประมาณการเศรษฐกิจ และวอร์ชให้แนวทางล่วงหน้า (forward guidance) น้อยกว่าเดิม ถ้อยคำในแถลงการณ์และการแถลงข่าวจึงเป็นจุดที่มีความเสี่ยงต่อตลาดมากกว่าระดับอัตราดอกเบี้ยเอง
ตัวชี้วัดเงินเฟ้อสองตัวที่เฟดจับตากำลังส่งสัญญาณไปคนละทิศทาง ดัชนี CPI ทั่วไปลดลง 0.4% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020 ทำให้อัตราเงินเฟ้อรายปีลดลงมาอยู่ที่ 3.5% จาก 4.2% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่ Core CPI ทรงตัวในเดือนดังกล่าวและลดลงเหลือ 2.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY)
ตัวชี้วัดที่เฟดให้น้ำหนักมากที่สุดกลับอยู่ในระดับสูงกว่ามาก โดยดัชนีราคา PCE เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 4.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ขณะที่ Core PCE อยู่ที่ 3.4% และเพิ่มขึ้นถึง 0.4% ในเดือนเดียว
ดัชนีทั้งสองตัวนี้ให้ผลต่างกันเพราะใช้น้ำหนักองค์ประกอบทางเศรษฐกิจต่างกันและเคลื่อนไหวตามปัจจัยคนละชุด ทำให้ตัวหนึ่งชะลอตัวลงได้ในขณะที่อีกตัวยังร้อนแรงอยู่ ความขัดแย้งนี้เองคือปัญหาที่แท้จริงของคณะกรรมการเฟด
การลดลงของ CPI ในเดือนมิถุนายนเกือบทั้งหมดมาจากราคาน้ำมันเบนซิน ซึ่งเป็นองค์ประกอบที่อ่อนไหวต่อราคาน้ำมันมากที่สุดในตะกร้าเงินเฟ้อ จึงอาจพลิกกลับอย่างรวดเร็วหากราคาน้ำมันดิบปรับตัวขึ้นอีกครั้ง ขณะที่ Core PCE สะท้อนแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายอย่างมาก
แถลงการณ์ของเฟดจะให้น้ำหนักกับตัวชี้วัดใด อาจบอกทิศทางของเดือนกันยายนได้ชัดเจนกว่าการตัดสินใจในเดือนกรกฎาคมเสียอีก
บททดสอบที่แท้จริงจะมาถึงในวันที่ 30 กรกฎาคม เมื่อตัวเลข GDP ไตรมาส 2 และรายงาน PCE เดือนมิถุนายนจะเปิดเผยพร้อมกันในเวลา 8.30 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ (ET) ซึ่งเป็นวันถัดจากการตัดสินใจของเฟด ทั้งนี้ ตัวเลขการเติบโตของไตรมาส 1 ถูกปรับขึ้นเป็นอัตรารายปีที่ 2.1%
ลำดับเหตุการณ์มีความสำคัญ แถลงการณ์ที่แข็งกร้าวในวันพุธอาจถูกหักล้างได้ภายใน 24 ชั่วโมง หากตัวเลขการเติบโตอ่อนแอหรือ Core PCE ออกมาต่ำกว่าคาด หรืออาจได้รับการยืนยันหากข้อมูลออกมาแข็งแกร่ง ดังนั้นการเคลื่อนไหวแรกของ EUR/USD หลังการประชุมเฟดจึงควรมองเป็นเพียงสัญญาณชั่วคราว จนกว่าตัวเลขในวันพฤหัสบดีจะเปิดเผยออกมา
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.25% เมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม หลังจากปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในเดือนมิถุนายน และระบุว่ายังคงจับตาว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะส่งผ่านไปยังราคาสินค้าในวงกว้างหรือไม่
การตัดสินใจครั้งนี้ถือเป็นเหตุการณ์สำคัญที่สุดของเงินยูโรในสัปดาห์นี้ และเกิดขึ้นก่อนการประชุมเฟด อัตราเงินเฟ้อยูโรโซนอยู่ที่ 2.8% ในเดือนมิถุนายน ลดลงจาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย และประมาณการของเจ้าหน้าที่ ECB คาดว่าเงินเฟ้อเฉลี่ยในปี 2026 จะอยู่ที่ 3.0% ซึ่งส่วนใหญ่มาจากปัจจัยด้านพลังงาน
ธนาคารกลางทั้งสองแห่งกำลังเผชิญคำถามเดียวกันคือ ผลกระทบจากราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นครั้งนี้เป็นเพียงชั่วคราวหรือจะยืดเยื้อ
ตราบใดที่ตลาดยังคาดว่า ECB จะคงนโยบายที่เข้มงวดต่อไป เงินยูโรก็ยังมีแนวรับอยู่ แต่หากราคาน้ำมันยังคงปรับตัวลงต่อเนื่อง การคาดการณ์เรื่องการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมจะจางลงทั้งสองฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติก และแรงหนุนจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่มีต่อเงินยูโรก็จะอ่อนลงตามไปด้วย
ขณะนี้ EUR/USD เคลื่อนไหวสอดคล้องกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเคยเข้าใกล้ระดับ 4.70% เมื่อราคาน้ำมันดิบอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ และได้ย่อตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.63% ในเวลาต่อมา ซึ่งการปรับตัวลงนี้อธิบายได้ส่วนใหญ่ว่าทำไมเงินยูโรจึงฟื้นตัว
เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลง ความได้เปรียบด้านผลตอบแทนของดอลลาร์เหนือเงินยูโรก็แคบลง ทำให้คู่เงินนี้ปรับตัวขึ้นเกือบจะโดยอัตโนมัติ
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะยังเป็นตัวชี้วัดที่ชัดเจนที่สุดหลังการประชุมครั้งนี้ หากผลตอบแทนกลับขึ้นไปเหนือ 4.70% จะเป็นสัญญาณว่าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อกำลังมีน้ำหนักมากขึ้นและดอลลาร์กำลังแข็งค่าขึ้นอีกครั้ง ในขณะที่หากผลตอบแทนลดลงต่อเนื่อง เงินยูโรก็จะยังคงได้รับแรงหนุนต่อไป
เนื่องจากยังไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจน EUR/USD จึงอ่อนไหวต่อข่าวสารมากเป็นพิเศษในขณะนี้ มีปัจจัยสี่ประการที่อาจทำให้ราคาหลุดกรอบเดิม ได้แก่ การขึ้นดอกเบี้ยแบบเซอร์ไพรส์ การส่งสัญญาณชัดเจนว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ราคาน้ำมันดิบ Brent ที่กลับขึ้นไปเหนือ 100 ดอลลาร์ หรือตัวเลขการเติบโตและเงินเฟ้อในวันพฤหัสบดีที่ออกมาผิดคาดอย่างมีนัยสำคัญ สามปัจจัยแรกจะเป็นผลบวกต่อดอลลาร์ มีเพียงตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าคาดเท่านั้นที่จะเป็นผลบวกต่อเงินยูโรอย่างชัดเจน
คาดการณ์นี้เป็นมุมมองระยะสั้นเท่านั้น สำหรับระดับเชิงโครงสร้างและแนวโน้มระยะหลายปีของคู่เงินนี้ บทวิเคราะห์ทางเทคนิคระยะยาวของ EBC จะเป็นแนวทางที่เหมาะสมกว่า
คาดการณ์ EUR/USD ในระยะสั้นขึ้นอยู่กับลำดับเหตุการณ์ ไม่ใช่เหตุการณ์เดียว โดยเฟดจะเป็นผู้กำหนดปฏิกิริยาแรกในวันที่ 29 กรกฎาคม ส่วนข้อมูลการเติบโตและเงินเฟ้อในวันพฤหัสบดีจะเป็นตัวตัดสินว่าปฏิกิริยานั้นจะยืนอยู่ได้หรือไม่
คู่เงินนี้อาจยืนอยู่ใกล้ระดับ 1.14 ได้ต่อไป หากผลตอบแทนพันธบัตรยังคงย่อตัวลงและแถลงการณ์ของเฟดไม่มีท่าทีแข็งกร้าวเกินคาด แต่หากมีการขึ้นดอกเบี้ย มีสัญญาณชัดเจนว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน หรือราคาน้ำมันกลับมาแข็งแกร่งขึ้นอีกครั้ง ดอลลาร์ก็จะได้ความได้เปรียบกลับคืนมาอย่างรวดเร็ว เช่นเดียวกับที่เป็นมาตลอดสัปดาห์นี้ ตลาดพันธบัตรจะเป็นตัวบ่งชี้ทิศทางก่อนเสมอ
