DeepSeek ใกล้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้แค่ไหน?

DeepSeek ได้ก้าวข้ามการคาดการณ์เกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO แล้ว หลังจากมีรายงานว่าได้แต่งตั้งผู้รับประกันการจำหน่ายหุ้น 4 ราย รวมถึง CITIC Securities สำหรับการจดทะเบียนในตลาดหลักหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ (Shanghai STAR Market) บริษัทตั้งเป้าที่จะเริ่มกระบวนการ IPO ในปี 2026 แต่ยังไม่ได้กำหนดวันจดทะเบียน เป้าหมายการระดมทุน หรือมูลค่าตลาดในตลาดหลักทรัพย์

DeepSeek ใกล้จะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์แล้ว แม้ว่าจะยังมีขั้นตอนอย่างเป็นทางการอีกหลายขั้นตอนที่คั่นระหว่างการเตรียมการกับการเริ่มซื้อขายหุ้นก็ตาม

การแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งที่ CITIC จะเปลี่ยนแปลงอะไรบ้าง

ข่าวการแต่งตั้งผู้รับประกันการจำหน่ายหุ้นบ่งชี้ว่า DeepSeek ได้เริ่มเตรียมการสำหรับขั้นตอนต่างๆ ที่ปกติจะดำเนินการก่อนการยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO ในจีนแผ่นดินใหญ่แล้ว โดยมีรายงานว่า CITIC Securities เป็นหนึ่งในสี่บริษัทที่ได้รับมอบหมายให้ดูแลการเสนอขายหุ้นในตลาด STAR Market ของเซี่ยงไฮ้

DeepSeek ยังไม่ได้เข้าสู่ขั้นตอนการยื่นคำขออย่างเป็นทางการ การพิจารณาจากตลาดหลักทรัพย์ หรือการกำหนดราคา รายงานเมื่อวันที่ 10 กันยายนระบุว่า การตรวจสอบระบบสาธารณะของหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของมณฑลเจ้อเจียงไม่พบเอกสารใดๆ ที่ DeepSeek ยื่นขออนุญาตจดทะเบียน ซึ่งเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่ต้องแยกแยะระหว่างการเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO กับการยื่นคำขอที่ดำเนินการอย่างเป็นทางการ

การแต่งตั้ง CITIC เข้ามาดูแลทำให้การเสนอขายหุ้น IPO มีความน่าเชื่อถือมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด แต่ไม่ได้หมายความว่าการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้

ตัวเลข 74 พันล้านดอลลาร์นั้นไม่ใช่ราคาประเมินการเสนอขายหุ้น IPO ของ DeepSeek

ตัวเลขที่รายงานไว้ระหว่าง 71,000 ถึง 74,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นั้น หมายถึงกิจกรรมการระดมทุนส่วนตัวครั้งล่าสุดของ DeepSeek ไม่ใช่การประเมินมูลค่าของการเสนอขายหุ้น IPO ในอนาคต วันที่ จำนวนเงินที่ระดมได้ และมูลค่าในตลาดหลักทรัพย์ของการเสนอขายหุ้นยังคงไม่แน่นอน

รายได้ต่อปีของ DeepSeek เพิ่งแตะระดับประมาณ 400 ล้านถึง 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากใช้ค่าสูงสุดของช่วงดังกล่าว การประเมินมูลค่าบริษัทในภาคเอกชนที่ 71 พันล้านถึง 74 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จะเทียบเท่ากับประมาณ 142 ถึง 148 เท่าของรายได้ต่อปี

การคำนวณนี้ไม่ได้คาดการณ์ราคา IPO แต่แสดงให้เห็นว่ามูลค่าบริษัทเอกชนในปัจจุบันขึ้นอยู่กับความคาดหวังเกี่ยวกับขนาดธุรกิจในอนาคตมากกว่ารายได้ที่เกิดขึ้นในปัจจุบัน

DeepSeek จะสามารถแสดงรายการข้อมูลได้จริงเมื่อไหร่?

DeepSeek ยังไม่ได้ยืนยันกำหนดการเสนอขายหุ้น IPO

มีรายงานว่าบริษัทมีแผนจะเริ่มกระบวนการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2026 ขณะที่รายงานอื่น ๆ ชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2027 อย่างไรก็ตาม ทั้งสองกำหนดเวลาดังกล่าวไม่ได้รับการอนุมัติจากตลาดหลักทรัพย์

การเริ่มต้นกระบวนการจดทะเบียนในปี 2026 ไม่ได้หมายความว่าจะเริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2026 อย่างแน่นอน ขั้นตอนการเตรียมการในปัจจุบันยังแยกออกจากขั้นตอนการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์อีกด้วย

ปัจจุบันยังไม่มีหลักฐานที่น่าเชื่อถือใดๆ ที่สนับสนุนเดือนหรือไตรมาสที่ระบุอย่างเฉพาะเจาะจง

สามารถซื้อหุ้น DeepSeek ได้ในวันนี้หรือไม่?

DeepSeek ยังคงเป็นบริษัทเอกชนและไม่มีสัญลักษณ์หุ้นในตลาดหลักทรัพย์ การระดมทุนในปัจจุบันมาจากเงินทุนส่วนตัว ไม่ใช่จากหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์

การเสนอขายหุ้น IPO ในเซี่ยงไฮ้จะทำให้หุ้นของ DeepSeek สามารถซื้อขายได้ในตลาดหลักก็ต่อเมื่อการเสนอขายเสร็จสมบูรณ์และเริ่มมีการซื้อขายแล้วเท่านั้น ดังที่การจดทะเบียนในตลาด STAR Market ของ Unitree เมื่อเร็วๆ นี้แสดงให้เห็น การเข้าถึงนอกประเทศจีนอาจยังคงมีข้อจำกัดมากกว่าหุ้นที่ซื้อขายกันอย่างกว้างขวางในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ

กฎของ Shanghai Stock Connect ในปัจจุบันจำกัดการเข้าถึงหุ้นในตลาด STAR Market เฉพาะนักลงทุนสถาบันมืออาชีพจากต่างประเทศที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเท่านั้น ดังนั้น การจดทะเบียนใน DeepSeek ในอนาคตจึงจะไม่เปิดโอกาสให้บุคคลทั่วไปจากต่างประเทศเข้าถึงได้โดยตรงผ่าน Stock Connect โดยอัตโนมัติ

ณ ขณะนี้ DeepSeek ยังไม่มีการประกาศราคาหุ้นต่อสาธารณะหรือการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะให้สามารถจองซื้อได้

เหตุใด DeepSeek จึงต้องการเงินทุนเพิ่มเติม ทั้งๆ ที่มีโมเดล AI ต้นทุนต่ำ

ชื่อเสียงของ DeepSeek ในด้าน AI ที่มีประสิทธิภาพไม่ได้ทำให้การแข่งขันกับโมเดลล้ำสมัยนั้นมีราคาถูกลง ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานสูงถึงประมาณ 11 พันล้านหยวนในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี 2026 ในขณะที่รายได้ที่รับรู้จริงอยู่ที่ประมาณ 475 ล้านหยวน และบริษัทบันทึกผลขาดทุนสุทธิประมาณ 715 ล้านหยวนในช่วงเวลาเดียวกัน

การแบ่งส่วนกำไรแสดงให้เห็นถึงจุดแตกต่างทางเศรษฐกิจของ DeepSeek โดยรวมแล้วอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 44.6% ในขณะที่การเข้าถึงโมเดลผ่าน API สร้างอัตรากำไรขั้นต้นถึง 82.9% ดังนั้น การเข้าถึงโมเดลจึงสามารถสร้างเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่น่าสนใจได้ แม้ว่าต้นทุนด้านการประมวลผล การวิจัย และการขยายธุรกิจจะทำให้บริษัทโดยรวมขาดทุนก็ตาม

เงินทุนจากภาครัฐสามารถช่วยสนับสนุนการขยายขนาดที่จำเป็นเพื่อรักษาความได้เปรียบด้านต้นทุนของ DeepSeek ในขณะที่แข่งขันเพื่อแย่งชิงทรัพยากรด้านการประมวลผลและบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญเฉพาะด้าน

AI ต้นทุนต่ำไม่ได้หมายความว่าการแข่งขันจะต้นทุนต่ำไปด้วย

อะไรบ้างที่อาจเปลี่ยนแปลงกำหนดการ IPO ของ DeepSeek?

ความไม่แน่นอนในทันทีคือ DeepSeek จะสามารถดำเนินการจากขั้นตอนการเตรียมการไปสู่การยื่นขอจดทะเบียนในตลาด STAR Market อย่างเป็นทางการได้เร็วแค่ไหน ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติม คำถามด้านกฎระเบียบ หรือการแก้ไขระหว่างการตรวจสอบโดยตลาดหลักทรัพย์ อาจทำให้กระบวนการล่าช้าออกไป

สภาวะตลาดอาจส่งผลต่อช่วงเวลาที่บริษัทเลือกที่จะกำหนดราคาเสนอขายหุ้นด้วยเช่นกัน ปัจจุบันหน่วยงานกำกับดูแลของจีนให้ความสำคัญกับคุณภาพของ IPO และการกำหนดราคาที่รอบคอบมากขึ้น เนื่องจากจำนวนบริษัทที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายในประเทศเพิ่มขึ้น ทำให้ช่องว่างระหว่างความคาดหวังของตลาดเอกชนกับการกำหนดราคาที่เหมาะสมในตลาดหลักทรัพย์มีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ

ดังนั้น การประเมินมูลค่าในภาคเอกชนที่สูงกว่า 70 พันล้านดอลลาร์จึงมีความหมายมากกว่าแค่ตัวเลขที่ปรากฏในหน้าหนังสือพิมพ์ ความต้องการจากตลาดสาธารณะจะต้องสนับสนุนมูลค่าดังกล่าวในที่สุด โดยพิจารณาจากข้อมูลทางการเงินที่ครบถ้วนมากขึ้นและสภาวะตลาดที่เกิดขึ้นจริง

ขณะนี้ยังไม่มีปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งที่บ่งชี้ถึงความล่าช้า ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบและการประเมินมูลค่าตลาดสาธารณะที่เหมาะสมยังคงเป็นตัวแปรที่ชัดเจนที่สุดที่อาจเปลี่ยนแปลงกำหนดการหรือเงื่อนไขในท้ายที่สุด

การยื่นเอกสาร STAR Market อย่างเป็นทางการถือเป็นก้าวสำคัญต่อไป

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญถัดไปเกี่ยวกับสถานะ IPO ของ DeepSeek คือการยื่นคำขออย่างเป็นทางการต่อตลาด STAR Market ขั้นตอนนี้จะทำให้เรื่องราวนี้ก้าวพ้นจากการรายงานตามแหล่งข่าวเป็นหลัก และนำมาซึ่งการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะเกี่ยวกับงบการเงิน โครงสร้างการเป็นเจ้าของ และเงื่อนไขการจดทะเบียนที่เสนอของบริษัท

รายได้ อัตรากำไร และอัตราการดำเนินงานต่อปีที่ DeepSeek รายงาน ยังคงมีช่องว่างสำคัญเกี่ยวกับกระแสเงินสด การกระจุกตัวของลูกค้า และข้อผูกพันด้านโครงสร้างพื้นฐานระยะยาว การยื่นเอกสารอย่างเป็นทางการอาจให้ข้อมูลทางการเงินที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว ซึ่งจำเป็นต่อการทดสอบว่าการนำโมเดลไปใช้อย่างรวดเร็วส่งผลให้เกิดรายได้และกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอหรือไม่

จนกว่าจะถึงเวลานั้น การเสนอขายหุ้น IPO ของ DeepSeek ในเซี่ยงไฮ้ดูน่าเชื่อถือและคืบหน้าไปได้ด้วยดี แต่จังหวะเวลา ขนาด และมูลค่าสุดท้ายยังคงไม่แน่นอน