EUR/USD: फेड निर्णय से पहले यूरो-डॉलर 1.14 के पास टिका हुआ है

निकटकालीन EUR/USD पूर्वानुमान दो घटनाओं पर निर्भर करता है: फेडरल रिज़र्व 29 जुलाई की अपनी बैठक में क्या संकेत देता है, और इसके अगले दिन जारी होने वाले विकास और मुद्रास्फीति के आंकड़े।

27 जुलाई को ब्रेंट कच्चा तेल के गिरने, अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के कम होने और डॉलर के नरम पड़ने के कारण EUR/USD लगभग 1.1406 तक लौटा; यह ऐसा मिश्रण है जो यूरो की शोभा बढ़ाता है लेकिन इसे मजबूत साबित नहीं करता।

यह जोड़ी 1.14 के आसपास टिकेगी या यहीं से गिरेगी यह फेड के सुर और उन आंकड़ों पर निर्भर करेगा जो इसकी परीक्षा लेंगे, और बॉन्ड बाजार सबसे पहले इसका उत्तर दिखाएगा।

मुख्य निष्कर्ष

• EUR/USD लगभग 1.1406 पर कारोबार कर रहा है क्योंकि यूएस डॉलर इंडेक्स 101.19 की ओर कमजोर हो रहा है।

• ब्रेंट कच्चा तेल 6% से अधिक गिरकर लगभग $92 प्रति बैरल पर आ गया है, जिससे निकटकालीन मुद्रास्फीति का दबाव कम हुआ है।

• बाजार लगभग एक-तिहाई संभावना का मूल्य रखता है कि फेड 29 जुलाई को दरें बढ़ाएगा।

• अमेरिका की दूसरी तिमाही की GDP और जून की PCE मुद्रास्फीति दोनों 30 जुलाई को जारी होंगी, जो निर्णय के अगले दिन है।

• ECB ने अपनी दर 2.25% पर छोड़ी और चेतावनी दी कि ऊर्जा लागत अभी भी मुद्रास्फीति बढ़ा सकती है।

फेड से पहले EUR/USD की स्थिति

यूरो ने जुलाई का अधिकांश समय एक संकुचित दायरे के भीतर बिताया है, इसलिए तकनीकी स्तर जो इसे रोकते और सहारा देते हैं, इस सप्ताह उतने ही मायने रखते हैं जितने मैक्रो आंकड़े।

क्यों तेल और यील्ड के घटने से यूरो को लाभ मिल रहा है

इस सप्ताह यूरो में उठान ऊर्जा बाजार से आया। मध्य पूर्व में और उथल-पुथल के बढ़ने के भय को कूटनीतिक संकेतों ने कम करने के बाद ब्रेंट कच्चा तेल 6% से अधिक गिरकर लगभग $92 पर आ गया, जिससे वह जोखिम प्रीमियम उलट गया जिसने जुलाई की शुरुआत में अस्थायी रूप से कीमतों को $100 से ऊपर धकेला था।

उस प्रीमियम का अमेरिकी नीति पर सीधा लिंक था: महंगा तेल समग्र मुद्रास्फीति बढ़ाता है, जिससे चिंता बढ़ी कि फेड लंबे समय तक कड़ा रहेगा।

जैसे ही वह प्रीमियम हट गया, 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 4.63% की ओर कम हुई और डॉलर नरम हुआ, और EUR/USD लगभग 0.3% बढ़कर करीब 1.1406 पर आ गया। निचली अमेरिकी यील्ड डॉलर की दर-लाभ को संकुचित कर देती हैं, इसलिए जब वे गिरती हैं तो यूरो सामान्यतः मजबूत होता है। 

सस्ती ऊर्जा दूसरी दिशा से भी मदद करती है: यूरोज़ोन अपनी अधिकांश ऊर्जा आयात करता है, इसलिए तेल का बिल घटने से इसकी व्यापार शर्तें सुधरती हैं और मुद्रा पर दबाव कम होता है।

राहत आंशिक है। ब्रेंट अभी भी हाल की निचली कीमतों से लगभग 25% ऊँचा है, इसलिए मुद्रास्फीति प्रेरणा घट गई है पर खत्म नहीं हुई है। खुला प्रश्न यह है कि क्या यह उच्च-तेल व्यवस्था के भीतर एक ठहराव है या लगातार गिरावट की शुरुआत: कच्चे में लगातार कमजोरी अमेरिकी यील्ड पर दबाव बनाए रखेगी और यूरो का समर्थन करेगी, जबकि $100 के ऊपर वापसी इसे तेज़ी से उलट देगी।

दर निर्णय से ज्यादा फेड का मार्गदर्शन मायने रख सकता है

29 जुलाई को फेड की ब्याज दर का निर्णय बैठक का सबसे कम हैरान करने वाला हिस्सा हो सकता है, क्योंकि व्यापक रूप से उम्मीद की जा रही है कि दरें 3.50%–3.75% के मध्य स्तर पर बनी रहेंगी। Federal Open Market Committee (FOMC) 28-29 जुलाई को बैठक करेगा, बयान दोपहर 2:00 बजे (ईस्टर्न समय) जारी होगा और चेयर केविन वार्श की प्रेस कॉन्फ्रेंस दोपहर 2:30 बजे होगी।

जून में, समिति ने दरों को स्थिर रखा, मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर वापस लाने के संबंध में अपनी भाषा कड़ी कर दी, और इस वर्ष के लिए पहले जिन दर कट का संकेत दिया गया था उसे निकाल दिया।

जुलाई निर्णय के आसपास की पोजिशनिंग तेजी से बदल गई है। फ्यूचर्स ने जुलाई में लगभग 36% की वृद्धि की संभावना इंगित की, एक सप्ताह पहले के करीब 10% से ऊपर, जो दिखाता है कि तेल की चाल अब दर अपेक्षाओं को कितनी सीधता से प्रभावित करती है।

स्थिर रखना अभी भी बेस केस है। लेकिन इस बैठक में अद्यतन प्रोजेक्शंस नहीं होने और वार्श के तहत कम आगे की मार्गदर्शिका के कारण, बयान का शब्दांकन और प्रेस कॉन्फ्रेंस—दरों के स्तर की बजाय—घटना का सबसे बड़ा जोखिम हैं।

क्यों CPI और PCE फ़ेड को अलग कहानियाँ बताते हैं

फ़ेड जिन दो मुद्रास्फीति गेजों को देखता है वे विपरीत दिशाओं की ओर इशारा कर रहे हैं। कुल CPI ने जून में 0.4% की गिरावट देखी, जो अप्रैल 2020 के बाद की सबसे बड़ी मासिक गिरावट थी, और वार्षिक दर मई के 4.2% से घटकर 3.5% हो गई, जबकि कोर CPI महीने पर स्थिर रहा और वार्षिक आधार पर 2.6% पर आया।

फ़ेड की पसंदीदा माप काफी ऊपर बैठती है: मई का PCE प्राइस इंडेक्स सालाना आधार पर 4.1% बढ़ा, कोर PCE 3.4% पर और मासिक आधार पर मजबूत 0.4% की वृद्धि के साथ।

ये दोनों संकेतक अलग इसलिए होते हैं क्योंकि वे अर्थव्यवस्था में अलग वेटिंग करते हैं और अलग घटकों पर चलते हैं, इसलिए एक ठंडा पड़ सकता है जबकि दूसरा गर्म रहता है। यही विभाजन समिति की असली समस्या है।

जून की CPI गिरावट लगभग पूरी तरह पेट्रोल की वजह से आई थी, वह टोकरी का हिस्सा जो तेल के सामने सबसे अधिक उजागर है, इसलिए अगर क्रूड फिर से चढ़ता है तो यह जल्दी पलट सकता है, जबकि कोर PCE ऐसे अंतर्निहित दबाव की ओर इशारा करता है जो लक्ष्य से काफी ऊपर बना हुआ है।

किस गेज पर बयान झुकता है, यह जुलाई के निर्णय की तुलना में सितंबर के बारे में अधिक बताएगा।

GDP और PCE डेटा फ़ेड के अगले दिन आते हैं

बड़ा परीक्षण 30 जुलाई को आता है, जब दूसरी तिमाही का GDP और जून का PCE रिपोर्ट दोनों निर्णय के अगले दिन सुबह 8:30 ईस्टर्न समय पर आएंगे। पहली तिमाही की वृद्धि को वार्षिकीकरण करके 2.1% तक ऊपर संशोधित किया गया था।

घटनाओं का क्रम मायने रखता है। बुधवार को एक हॉकिश बयान को नरम विकास या कोर PCE के ठंडे प्रिंट द्वारा चौबीस घंटों में कमजोर किया जा सकता है, और मजबूत डेटा द्वारा इसकी पुष्टि भी हो सकती है। इसलिए निर्णय पर EUR/USD में किसी भी प्राथमिक चाल को अनिश्चित माना जाना चाहिए जब तक कि गुरुवार के आंकड़े न आ जाएँ।

ECB का सामना वही ऊर्जा परीक्षा है

ECB ने 23 जुलाई को अपनी जमा दर 2.25% पर रखी, जून में 25 आधार अंक की बढ़ोतरी के बाद, और कहा कि वह अभी भी यह देख रहा है कि क्या ऊँची ऊर्जा लागतें व्यापक कीमतों में समा रही हैं।

यह निर्णय सप्ताह की यूरो के लिए मुख्य घटना था, और यह फ़ेड के फैसले से पहले आया। यूरोज़ोन की मुद्रास्फीति जून में 2.8% थी, जो मई के 3.2% से नीचे है परंतु फिर भी लक्ष्य से ऊपर है, और स्टाफ अनुमानों के अनुसार अब 2026 के लिए औसत मुद्रास्फीति 3.0% बताई जा रही है, जो मुख्यतः ऊर्जा पर आधारित है।

दोनों केंद्रीय बैंक एक ही सवाल देख रहे हैं: क्या ऊर्जा शॉक अस्थायी है या स्थायी?

जब तक बाजार अपेक्षा करते हैं कि ECB संकुचनात्मक बना रहेगा, यूरो का एक फर्श बना रहता है। अगर तेल गिरता रहता है, तो आगे के कड़े रवैये की उम्मीदें अटलांटिक के दोनों ओर फीकी पड़ जाती हैं, और यूरो का यील्ड समर्थन भी उनके साथ नरम पड़ जाता है।

ट्रेजरी यील्ड्स सबसे स्पष्ट चालक बने हुए हैं

EUR/USD फिलहाल अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड्स को करीब से ट्रैक कर रहा है। 10-वर्षीय यील्ड तब 4.70% के करीब पहुंची जब क्रूड $100 से ऊपर था और तब से लगभग 4.63% पर आ गई है, और उस पीछे हटने ने यूरो के उछाल का बड़ा हिस्सा समझा दिया है।

जब अमेरिकी यील्ड्स गिरती हैं, तो डॉलर का रिटर्न लाभ यूरो के मुकाबले संकुचित हो जाता है, इसलिए EUR/USD जोड़ी लगभग यांत्रिक रूप से ऊपर की ओर बहती है।

ट्रेजरी यील्ड्स बैठक के बाद भी सबसे स्पष्ट संकेत देगी। 4.70% के ऊपर वापसी यह संकेत देगी कि मुद्रास्फीति की चिंता जीत रही है और डॉलर फिर से मजबूत हो रहा है, जबकि आगे और गिरावट यूरो को समर्थन के साथ छोड़ देगी।

EUR/USD के पूर्वानुमान को आगे क्या बदल सकता है

कोई स्पष्ट प्रवृत्ति न होने के कारण, EUR/USD असामान्य रूप से सुर्खियों के प्रभाव के प्रति संवेदनशील है। रेंज तोड़ने के चार ट्रिगर हो सकते हैं: एक अचानक दर वृद्धि, सितंबर में कदम की ओर स्पष्ट मार्गदर्शन, ब्रेंट का $100 से ऊपर लौटना, या गुरुवार के विकास और मुद्रास्फीति के आंकड़ों में कोई वास्तविक आश्चर्य। पहले तीन डॉलर के पक्ष में होंगे; केवल कमजोर आंकड़े स्पष्ट रूप से यूरो के पक्ष में होंगे।

यह पूर्वानुमान निकटकालीन विश्लेषण है। जोड़ी के पीछे के संरचनात्मक स्तरों और बहु-वर्षीय रुझान के लिए, EBC की दीर्घकालिक तकनीकी दृष्टिकोण बेहतर मार्गदर्शक है।

EUR/USD को दो-चरणीय परीक्षा का सामना

निकटकालीन EUR/USD पूर्वानुमान किसी एक घटना पर नहीं बल्कि एक क्रम पर निर्भर करता है: फ़ेड 29 जुलाई को पहली प्रतिक्रिया निर्धारित करेगा, और गुरुवार के विकास तथा मुद्रास्फीति के आंकड़े तय करेंगे कि यह कायम रहता है या नहीं। 

यदि ट्रेजरी उपजें गिरती रहती हैं और बयान किसी हॉकिश आश्चर्य से बचता है तो जोड़ी 1.14 के आसपास बनी रह सकती है। एक दर वृद्धि, सितंबर की ओर ठोस मार्गदर्शन, या तेल में फिर से मजबूती जल्दी ही डॉलर को उसकी बढ़त वापस दे देगी। जैसे पूरे सप्ताह हुआ है, बॉन्ड बाजार पहले दिशा दिखाएगा।