이러한 변화는 특정 부문에 국한되지 않고 광범위하게 나타나고 있습니다. 미국의 CHIPS 법안은 527억 달러를 배정했고, EU의 SAFE 기금은 최대 1,500억 유로(약 1,757억 달러)까지 지원할 수 있으며, 독일은 국방비를 2025년 860억 유로 이상에서 2029년까지 1,528억 3천만 유로(약 1,786억 달러)로 증액할 계획입니다.
에너지 안보는 산업 안보와 함께 재평가되고 있습니다. 일본의 에너지 자급률은 2022 회계연도에 12.6%로 G7 국가 중 최저치를 기록했으며, 2025년 8월까지 14개의 원자로가 재가동될 예정입니다.
반도체 국산화는 이제 미국과 중국을 넘어 확산되고 있습니다. 인도의 반도체 산업 육성 계획은 760억 루피(약 82억 달러) 규모의 인센티브 체계를 제공하며, 2025년 12월 기준 6개 주에서 총 1조 6천억 루피(약 1600억 달러) 규모의 10개 프로젝트가 승인되었습니다.
원자재 안보를 확보하는 데 드는 비용이 점점 더 높아지고 있습니다. 중국은 20대 전략 광물 중 19종의 정제를 장악하고 있으며, 평균 70%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. OECD 자료에 따르면 산업 원자재 수출 제한은 2009년부터 2023년까지 5배 이상 증가했습니다.
인플레이션 속도는 둔화될 수 있지만, 물가 수준은 여전히 높은 상태를 유지할 것으로 예상됩니다. IMF는 2025년 세계 소비자물가지수(CPI) 상승률을 4.2%, 2026년에는 3.6%로 전망하고 있습니다. 그러나 영란은행의 연구에 따르면 경제 분열이 인플레이션 압력을 가중시키고 있으며, 목표치를 유지하기 위해서는 더욱 긴축적인 정책이 필요할 수 있다고 지적합니다.
지난 30년간 전 세계 생산은 노동력, 에너지, 규모의 경제 측면에서 가장 저렴한 곳에 집중함으로써 비용을 최소화하는 데 주력해 왔습니다. 하지만 이제 이러한 모델이 부분적으로 역전되고 있습니다.
연방준비제도의 2025년 연구에 따르면, 해외 직접 투자는 리쇼어링, 니어쇼어링, 프렌드쇼어링, 그리고 리스크 디리싱으로 인해 분산되고 있습니다. 이제 자본은 단순히 비용 최소화가 아닌 정치적 성향과 공급망 안정성을 기준으로 배분됩니다.
물가 안정은 중앙은행의 조치뿐 아니라 생산 조직에도 달려 있습니다. 반도체 제조 시설, 방산 설비, 정유망, 외환보유고, 결제 시스템을 복제함으로써 전 세계적인 과잉 생산 능력을 국가적 차원의 예비력으로 대체할 수 있습니다.
이는 자본 지출 증가와 전 세계 고정 비용 기반의 지속적인 상승으로 이어집니다. 영란은행의 분석에 따르면 무역 분열은 공급과 수요 모두에서 인플레이션을 유발하며, 목표 유지를 위해서는 더욱 긴축적인 통화 정책이 필요합니다.
| 경제/블록 | 전략적 추진 | 현재 지표 | 가격 하한선을 높이는 이유는 무엇일까요? |
|---|---|---|---|
| 미국 | 반도체 리쇼어링 | 527억 달러 규모의 CHIPS 법안, 390억 달러의 인센티브, 110억 달러의 연구 개발 자금 | 국내 제조업 생산시설 과잉 공급으로 고정 자본 지출과 숙련 노동력 수요가 증가 |
| 유럽 연합 | 방위산업 재건 | 최대 1,500억 유로의 SAFE 기금; 향후 4년간 GDP 대비 1.5%의 국방비 증액을 통한 약 6,500억 유로의 재정 여력 | 공공 차입, 조달 보증 및 중복 공급망은 비용을 증가시킵니다. |
| 독일 | 재무장 및 조달 | 2025년 가용 자금 860억 유로 이상, 2029년 핵심 예산 1,528억 3천만 유로 계획 | 금속, 전자제품, 에너지 및 물류에 대한 지속적인 수요 |
| 일본 | 에너지 안보 | 2022 회계연도 자급률 12.6% 달성, 2025년 8월까지 원자로 14기 재가동 예정 | 최저가 수입보다는 회복력이 우선시됩니다. |
| 인도 | 반도체 국소화 | 76,000억 루피 규모의 인센티브, 1조 6천억 루피 규모의 승인된 프로젝트 | 보조금 지원을 받는 국내 역량은 자본 지출 강도를 높입니다. |
| 중국 | 병렬 전략 시스템 | 2019/20 전략 광물은 평균 약 70%의 정제율을 보이며, 2025년 CIPS 연간 거래량은 180조 위안(약 26조 1천억 달러)에 달할 것으로 예상됩니다. | 다른 기업에 의한 다각화에는 비용이 많이 드는 대체 역량이 필요합니다. |
핵심 추세는 복제입니다. 정부는 비용 최적화보다 병행 공급망, 국내 생산 능력, 전략적 중복성을 우선시하고 있습니다. 이는 회복력을 높이지만 구조적인 가격 하한선을 상승시키기도 합니다.
이러한 추세는 여러 지역에서 뚜렷하게 나타납니다. 미국과 인도는 반도체 국산화를 지원하고, 유럽과 독일은 국방력을 강화하며, 일본은 에너지 안보에 투자하고, 중국의 전략적 원자재 시장 지배력은 다른 국가들이 값비싼 대안에 투자하도록 만들고 있습니다. 각 사례에서 회복탄력성은 최저 비용의 글로벌 모델보다 우선시됩니다.
IMF는 세계 소비자물가지수(CPI) 상승률이 2025년 4.2%, 2026년 3.6%로 둔화될 것으로 전망했습니다. 상승 속도는 둔화되겠지만, 에너지, 국방, 반도체, 운송 부문의 전략적 프리미엄은 여전히 유지될 것으로 보입니다.
고비용의 국내 생산 설비가 구축되면 연간 인플레이션이 완화되더라도 기준 가격 수준은 상승합니다.
각국은 이제 제재, 봉쇄, 수출 통제, 사이버 위험, 분쟁으로 인한 공급 충격 등에 대비하기 위해 일종의 보험과 같은 비용을 지출하고 있습니다. 일본의 에너지 계획은 특히 회복탄력성과 비상 대비 태세를 강조하고 있습니다.
유럽의 방위 전략은 공동 조달과 산업 대비 태세에 중점을 두고 있습니다. 인도의 반도체 프로그램은 기술적 자립을 강조합니다. 높은 가격은 전략적 취약성 감소를 위해 치르는 대가입니다.
국제에너지기구(IEA)의 2025년 전망에 따르면, 중국은 분석 대상 20개 광물 가운데 19개 광물의 정제를 주도하며 평균 70%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 이러한 시장 집중은 공급망 다변화를 필수로 만들지만, 대체 공급망 구축은 비용이 많이 들고 소규모에서 출발해야 한다는 한계가 있습니다.
OECD의 2025년 재고 목록에 따르면 산업 원자재 수출 제한은 2009년 이후 5배 이상 증가했으며, 2023년에 급격히 가속화되었습니다. 공급의 집중과 증가하는 제한은 구조적으로 투입 비용을 상승시키는 직접적인 원인이 됩니다.
식량 안보 역시 같은 추세를 보이고 있습니다. IMF가 48개 주요 상품을 대상으로 실시한 연구에 따르면, 생산이 집중되고 대체재를 신속하게 찾기 어려워질수록 시장이 더욱 세분화되면서 가격 수준과 변동성이 크게 커질 수 있습니다.
유엔식량농업기구(FAO)의 2025년 식량 전망 보고서는 무역 긴장과 정책 불확실성이 식량 수입 비용, 특히 민감 품목의 비용에 영향을 미칠 수 있다고 경고합니다. 식량 물가 상승은 경기순환적일 수 있지만, 식량 시스템의 중복성을 구축하는 과정은 추가적인 비용을 발생시킵니다.
시장은 여전히 반도체 보조금, 국방 예산, 광물 제한과 같은 개별적인 사건들로 이러한 변화를 바라보는 경향이 있습니다. 그러나 이러한 변화들이 총체적으로 작용하려면 공공 지출, 산업 보조금, 국내 재고, 숙련 노동력, 그리고 감수해야 할 비효율성이 필요합니다.
이러한 환경은 2010년대의 제로 금리, 저마찰 조건으로의 회귀보다는 명목 성장률과 실질 수익률의 더 높은 하한선을 뒷받침합니다.
모든 분야가 동일한 전략적 이점을 갖는 것은 아닙니다. 가장 큰 이점은 정책 지원, 역량 부족, 그리고 긴 준비 기간이 만나는 지점에 있습니다.
방위산업체, 군수품 공급업체, 전력망 설비 제조업체, 원자력 서비스 기업, 전력 전자 제품 제조업체, 반도체 장비 공급업체 및 특수 금속 가공업체는 재량적 소비 수요에 의존하는 업종보다 새로운 자본 지출 주기와 더 밀접하게 연관되어 있습니다. 이들 업종의 위험 조정 잠재력은 저금리 자본이나 해외 마진 확대보다는 수주 잔고의 가시성과 정책 수요에 의해 좌우됩니다.
중국의 병행 금융 인프라는 또 다른 차원을 더합니다. CIPS는 2025년까지 직접 참여자 194명, 간접 참여자 1,597명, 연간 거래량 180조 위안을 기록할 것으로 예측했습니다. 이는 달러 시스템을 완전히 대체하는 것은 아니지만, 자급자족이 물리적 공급망을 넘어 결제 시스템까지 확장되고 있음을 보여줍니다.
구조적 인플레이션이 지속되는 이유는 특정 중앙은행의 정책 오류 때문이 아니라, 세계가 여러 시스템에 걸쳐 전략적 역량을 재건하고 있기 때문입니다. 미국은 반도체에 보조금을 지급하고 있고, 유럽은 국방력 재무장에 자금을 지원하며, 독일은 2029년까지 국방 예산을 1,500억 유로 이상으로 증액하고 있습니다.
일본은 G7 국가 중 에너지 자급률이 낮은 점을 고려하여 에너지 회복력 강화를 위한 투자를 확대하고 있다. 인도는 국내 반도체 생산 능력 확충에 자금을 지원하고 있다. 중국은 전략 광물 정제 분야에서 지배력을 유지하고 있으며, 병행 결제 인프라를 확장하고 있다.
각각의 계획은 개별적으로는 전략적으로 타당합니다. 그러나 이러한 계획들이 모두 합쳐지면 효율성 대신 중복이 발생하여 장기적인 비용을 초래합니다.
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