Publicado el: 2026-03-16
EBC Financial Group ("EBC") observa que la última perturbación en torno al estrecho de Ormuz ha cambiado la pregunta clave en el mercado petrolero mundial: de cuánto puede subir el crudo a qué referencia está dando la señal más clara. Brent tocó USD119.50 por barril y West Texas Intermediate (WTI) alcanzó USD119.48 intradía el 9 de marzo, sus niveles más altos desde junio de 2022.
El estrecho de Ormuz manejó alrededor de 20 millones de barriles al día en 2024, equivalentes a aproximadamente el 20% del consumo mundial de líquidos petroleros. Para el 10 de marzo, Brent había caído a USD94.79 y WTI a USD90.96, mientras las señales de desescalada desde Washington chocaban con las continuas amenazas iraníes de mantener bloqueadas las exportaciones regionales de petróleo, y al mismo tiempo funcionarios del G7 dijeron que estaban preparados para apoyar el suministro energético sin tener que liberar reservas de emergencia en este momento. En la opinión de EBC, eso importa porque el precio cotizado del petróleo puede retroceder más rápido que la prima por transporte que hay debajo.
"Cuando las interrupciones en el transporte elevan el flete, la cobertura por riesgo bélico y los costes de reemplazo, Brent puede mostrar ese estrés con más claridad porque está más ligado a los flujos marítimos de crudo y a la fijación de precios para exportación global," dijo David Barrett, Director Ejecutivo de EBC Financial Group (UK) Ltd. "WTI aún puede moverse bruscamente, pero sigue siendo más vulnerable a la logística interior y al almacenamiento en EE. UU. Eso significa que el estrés en las rutas suele aparecer primero en las estructuras de plazo ligadas a Brent y en las primas de exportación, en lugar de en una simple comparación de precios al contado entre ambos puntos de referencia."
La observación de los analistas de EBC no es que Brent deba superar siempre a WTI en términos de precio absoluto durante una crisis de transporte. El punto más importante es que el estrés en el transporte tiende a manifestarse con más claridad en el mercado de derivados del petróleo y en las relaciones entre grados marítimos que en una simple carrera de precios Brent frente a WTI. Para el 6 de marzo, el diferencial entre el Brent de primer mes y el Brent a seis meses se había ampliado hasta alrededor de USD10 por barril, la backwardation más pronunciada desde el shock Rusia-Ucrania de 2022.
En el mismo periodo, la prima de Brent respecto a los swaps de Dubai se amplió hasta USD10.42 desde 69 centavos a principios de 2026. En el mercado físico, la prima cash de Dubai subió a USD 19.63 por barril, mientras que Oman alcanzó USD 19.15 y Murban USD17.87. En la evaluación de EBC, esas son las señales más reveladoras porque capturan la disponibilidad marítima inmediata, los costes de reemplazo y la fijación de precios ligada a la exportación, incluso cuando los precios al contado oscilan bruscamente por encabezados diplomáticos.
EBC interpreta el movimiento actual como un reprecio del riesgo de entrega tanto como del riesgo de suministro. En el mercado de petroleros, la tarifa de referencia para Very Large Crude Carriers (VLCC) desde Oriente Medio a China superó los USD400,000 al día el 2 de marzo, tras duplicarse respecto al viernes anterior y ampliar las ganancias desde un máximo de seis años alcanzado la semana anterior. En el mercado de seguros marítimos, las primas por riesgo de guerra del casco en algunos petroleros subieron hasta un 3% del valor del buque desde alrededor de 0.25% antes del conflicto.
En un buque valorado en USD250 millones, eso implica un salto de aproximadamente USD625,000 a cerca de USD7.5 millones por un único viaje. A ese nivel, el flete y el seguro dejan de ser costes secundarios y pasan a formar parte del descubrimiento del precio del petróleo.
Esa presión ya es visible en el suministro físico. La producción de los principales campos petrolíferos del sur de Irak cayó a alrededor de 1.3 millones de barriles por día desde aproximadamente 4.3 millones antes del conflicto, una caída de alrededor del 70%. Las exportaciones de la misma región se redujeron a cerca de 800,000 barriles por día a medida que se llenaron los depósitos y empeoró el movimiento de buques a través del estrecho de Ormuz. Más de 200 naves quedaron varadas en la zona a principios de la crisis, lo que subraya la rapidez con la que un choque en el transporte puede convertirse en un problema de almacenamiento y exportación. En la evaluación de EBC, esa es la señal más clara de que el barril entregado ahora importa más que el barril teórico.
La siguiente fase de la historia ya no trata solo de la disrupción sino de la duración. Irán ha declarado que el bloqueo petrolero continuará hasta que terminen los ataques. Washington, en cambio, ha señalado que espera una resolución más rápida y ha barajado medidas que incluyen el posible uso de reservas y ajustes en sanciones para aliviar la presión sobre el suministro.
Funcionarios del G7 también han dicho que están listos para apoyar el suministro energético si es necesario, pero aún no están liberando reservas. Esa combinación crea un mercado en el que los precios cotizados pueden caer por encabezados de desescalada incluso mientras las primas de ruta ligadas a Brent se mantienen elevadas hasta que las condiciones de envío, seguro y carga mejoren realmente.
"Un remedio diplomático puede enfriar rápidamente el precio al contado, pero no reduce automáticamente las tarifas de los petroleros, no amplía la capacidad de seguro ni despeja las cargas demoradas," añadió Barrett. "Por eso la estructura prompt ligada a Brent puede seguir siendo más informativa que el precio de referencia absoluto cuando el panorama geopolítico cambia de hora en hora."
Para los traders, EBC considera que los próximos indicadores a observar no son solo los niveles absolutos de Brent y WTI, sino si el diferencial entre el Brent del mes inmediato y el Brent a seis meses se estrecha desde alrededor de USD 10, si el EFS Brent-Dubái retrocede desde USD 10.42, si las primas de Dubái, Omán y Murban se moderan respecto a sus recientes máximos, y si los costes de los petroleros y de los seguros comienzan a normalizarse. Si esas medidas se deshacen, la prima de transporte está cediendo. Si se mantienen tensionadas incluso mientras los precios del petróleo al contado siguen siendo volátiles, el argumento de usar al Brent como el indicador más claro del riesgo petrolero relacionado con el transporte se fortalece.
Con ese telón de fondo, Brent Oil, XBRUSD, ofrece una forma focalizada de seguir cómo la disrupción de rutas, el reajuste de fletes y la estructura de los puntos de referencia están alimentando el proceso de descubrimiento de precios del petróleo a nivel global, mientras que XTIUSD sigue siendo una lectura comparativa útil sobre cómo la cotización ligada a EE. UU. está reaccionando ante el mismo choque. EBC Financial Group ofrece acceso a ambos instrumentos en su plataforma.
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