หุ้นชิป AI กำลังร่วงลง กลยุทธ์ Barbell 90/10 จะช่วยจำกัดความเสี่ยงได้อย่างไร?

หุ้นชิป AI กำลังร่วงลง ในขณะที่บริษัทที่มีรายได้คงที่กว่ากำลังดึงดูดเงินลงทุน กลยุทธ์การลงทุนแบบบาร์เบล 90/10 จะไม่พยายามคาดการณ์ว่ากลุ่มใดจะประสบความสำเร็จต่อไป แต่จะปกป้องเงินทุนส่วนใหญ่ก่อน และจำกัดการลงทุนในหุ้นเติบโตที่มีความเข้มข้นไว้ในกลุ่มเล็กๆ ที่สามารถล้มเหลวได้โดยไม่ดึงพอร์ตการลงทุนทั้งหมดลงไปด้วย

ประเด็นสำคัญ

• กลยุทธ์การลงทุนแบบ 90/10 คือการจัดสรรเงินทุน 90% ไปไว้ในสินทรัพย์ปลอดภัย และจำกัดการลงทุนในสินทรัพย์เก็งกำไรไว้ที่ 10% ที่เหลือ

• ขอบเขตการขาดทุนจะใช้ได้ผลก็ต่อเมื่อเลเวอเรจไม่สามารถผลักดันการขาดทุนให้เกินขอบเขตการเก็งกำไรได้

• การลงทุนที่มีความผันผวนสูงจะจัดอยู่ในกลุ่มการลงทุนที่มีความเสี่ยงก็ต่อเมื่อผลตอบแทนที่อาจได้รับนั้นสูงมากพอที่จะชดเชยความล้มเหลวได้

• การเทขายหุ้น AI เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม เป็นการทดสอบเรื่องขนาดของตำแหน่งและการกระจุกตัว ไม่ใช่โครงสร้างพื้นฐานแบบบาร์เบล

กลยุทธ์ยกบาร์เบล 90/10 คืออะไร?

กลยุทธ์การลงทุนแบบบาร์เบลจะกระจายเงินทุนไปยังสองด้านที่ชัดเจน แทนที่จะเติมเต็มพอร์ตการลงทุนด้วยตำแหน่งการลงทุนที่ไม่มีทั้งการป้องกันที่แข็งแกร่งหรือผลตอบแทนที่โดดเด่น

ฝั่ง 90% เน้นที่สภาพคล่องและการรักษามูลค่าเงินทุน ส่วนฝั่ง 10% ยอมรับความเสี่ยงสูงที่จะขาดทุนเพื่อหวังผลกำไรที่มากพอที่จะส่งผลกระทบต่อพอร์ตการลงทุนทั้งหมด

อัตราส่วนนี้เป็นเพียงตัวอย่าง ไม่ใช่สูตรตายตัว หลักการสำคัญกว่าเปอร์เซ็นต์ที่แน่นอน ปลอกหุ้ม 10% อาจผิดพลาดได้ แต่ปลอกหุ้ม 90% นั้นผิดพลาดไม่ได้

ขั้นตอนที่ 1: ปกป้องเงินที่คุณไม่อาจสูญเสียได้

ส่วนหลักของการลงทุนเชิงป้องกันควรประกอบด้วยสินทรัพย์ที่มีหน้าที่หลักในการรักษาระดับเงินทุนและพร้อมใช้งานในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน เงินสด ตั๋วเงินคลัง และหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้นโดยทั่วไปเหมาะสมกับบทบาทนี้มากกว่าหุ้นสามัญ

บริษัทอย่างโคคา-โคล่าอาจมีรายได้ที่มั่นคงกว่าผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ แต่ก็ยังคงเป็นหุ้นและอาจร่วงลงได้ในช่วงที่ตลาดหุ้นตกต่ำ ความผันผวนที่ต่ำกว่าไม่ได้หมายความว่าเป็นการรักษามูลค่าเงินทุนไว้ได้เสมอไป

เริ่มต้นด้วยการระบุเงินที่ไม่ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของตลาด เงินจำนวนนั้นควรอยู่นอกเหนือการเก็งกำไร

ขั้นตอนที่ 2: ตัดสินใจว่าฝ่ายที่รับความเสี่ยงสามารถสูญเสียได้มากน้อยแค่ไหน

สมมติว่าพอร์ตการลงทุนมูลค่า 100,000 ดอลลาร์ แบ่ง 90,000 ดอลลาร์ไปลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัย และ 10,000 ดอลลาร์ไปลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง หากสินทรัพย์ปลอดภัยให้ผลตอบแทน 4% และสินทรัพย์เสี่ยงลดลงเหลือศูนย์ พอร์ตการลงทุนจะมีมูลค่าประมาณ 93,600 ดอลลาร์ ก่อนหักค่าธรรมเนียมและภาษี

หากส่วนลงทุนป้องกันความเสี่ยงทำกำไรได้ 4% ตลอดทั้งปี และส่วนลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงขาดทุนเป็นศูนย์ พอร์ตการลงทุนจะมีมูลค่าประมาณ 93,600 ดอลลาร์ก่อนหักค่าธรรมเนียมและภาษี โครงสร้างนี้จะเริ่มมีปัญหาเมื่อส่วนลงทุนมูลค่า 10,000 ดอลลาร์นั้นอาจก่อให้เกิดการขาดทุนที่มากกว่า

การกู้ยืม การใช้มาร์จิน ออปชั่นที่ไม่มีหลักประกัน และการขายชอร์ตบางประเภท อาจทำให้การขาดทุนเกินกว่าเงินทุนที่จัดสรรไว้ในตอนแรก นอกจากนี้ ผลิตภัณฑ์ที่มีการใช้เลเวอเรจยังอาจสร้างความเสี่ยงต่อตลาดมากกว่าที่เงินสดที่ต้องการในตอนแรกบ่งบอกไว้มาก

ความเชื่อมั่นไม่ได้เป็นตัวกำหนดขนาดตำแหน่งที่ถูกต้อง แต่เป็นการขาดทุนสูงสุดที่ยอมรับได้ต่างหาก

ขั้นตอนที่ 3: เลือกเดิมพันที่มีโอกาสได้รับผลตอบแทนสูงพอที่จะชดเชยความล้มเหลวได้

การลงทุนแบบเก็งกำไรนั้นต้องการมากกว่าแค่เพียงอุตสาหกรรมที่น่าสนใจหรือราคาที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว มันควรมีความเสี่ยงขาลงที่สามารถควบคุมได้ภายในวงเงินที่กำหนดไว้ และมีโอกาสที่สมจริงที่จะได้รับผลตอบแทนหลายเท่าของจำนวนเงินที่เสี่ยงไป

สมมติว่าเราลงทุน 2,000 ดอลลาร์ในบริษัทที่อยู่ในช่วงเริ่มต้น หากไม่สามารถหาเงินทุนได้ เปิดตัวผลิตภัณฑ์ไม่ได้ หรือชนะสัญญาสำคัญไม่ได้ อาจทำให้เงินลงทุนส่วนใหญ่สูญเปล่า ในทางกลับกัน หากประสบความสำเร็จ อาจได้ผลตอบแทนหลายเท่าของเงินลงทุนเริ่มต้น

โอกาสดังกล่าวอาจเหมาะสมกับกลยุทธ์การเก็งกำไร เมื่อความเสี่ยงขาลงไม่สามารถหลีกเลี่ยงการจัดสรรเงินทุน 2,000 ดอลลาร์ได้ และผลตอบแทนที่เป็นไปได้นั้นมากพอที่จะรองรับความพยายามที่ไม่ประสบความสำเร็จหลายครั้ง

คำถามห้าข้อนี้จะเปิดเผยจุดอ่อนของผู้สมัคร

1. ความสูญเสียสูงสุดที่เป็นไปได้คือเท่าไร?

2. เหตุการณ์ใดที่อาจก่อให้เกิดผลกำไรมหาศาล?

3. ภายใต้ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้จริง ผลกำไรนั้นจะมีขนาดเท่าใด?

4. อะไรที่จะพิสูจน์ว่าข้อสันนิษฐานเดิมนั้นผิด?

5. ความสำเร็จเพียงครั้งเดียวจะมากพอที่จะชดเชยความล้มเหลวหลายครั้งหรือไม่?

หุ้นที่มีความเสี่ยงขาลงถึง 70% และโอกาสขาขึ้นเพียง 30% นั้นมีความไม่สมดุลที่ดี แม้ว่าราคาจะผันผวนอย่างรุนแรงก็ตาม ความผันผวนสูงทำให้เกิดการเคลื่อนไหว แต่ไม่ได้สร้างผลตอบแทนที่ดี

ขั้นตอนที่ 4: ตรวจสอบว่าตำแหน่งการลงทุนของคุณมีความเสี่ยงเดียวกันหรือไม่

ชื่อที่แตกต่างกันอาจซ่อนความเสี่ยงเดียวกันไว้ การถือหุ้น Nvidia, กองทุน ETF ด้านเซมิคอนดักเตอร์ และกองทุนที่เน้นด้าน AI อาจดูเหมือนกระจายความเสี่ยง แต่พอร์ตการลงทุนยังคงขึ้นอยู่กับวัฏจักรการใช้จ่าย สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย และสมมติฐานการประเมินมูลค่าเดียวกัน

การลงทุนทับซ้อนกันของกองทุนอาจทำให้เกิดการกระจุกตัวโดยไม่จำเป็นต้องมีตำแหน่งการลงทุนที่ใหญ่เกินไปอย่างเห็นได้ชัด FINRA ระบุว่าการลงทุนที่กระจุกตัวอยู่ในบริษัทใดบริษัทหนึ่ง ประเภทสินทรัพย์ใดประเภทหนึ่ง หรือส่วนตลาดใดส่วนหนึ่ง อาจทำให้การขาดทุนเพิ่มมากขึ้น

ระบุรายการหลักทรัพย์ที่ถือครองมากที่สุด แล้วถามว่าอะไรบ้างที่อาจทำให้หลักทรัพย์เหล่านั้นร่วงลงพร้อมกัน หากคำตอบคือการใช้จ่ายด้าน AI ที่ลดลง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น หรือการเทขายหุ้นในวงกว้าง ตำแหน่งการลงทุนเหล่านั้นอาจมีความเสี่ยงมากกว่าที่ระบุไว้

หลักการทดสอบเดียวกันนี้ใช้ได้กับด้านการป้องกันเช่นกัน โคคา-โคล่าอาจลดความเสี่ยงจากวัฏจักรของปัญญาประดิษฐ์ได้ แม้ว่าทั้งโคคา-โคล่าและหุ้นกลุ่มผลิตชิปอาจปรับตัวลงในช่วงที่ตลาดโดยรวมกำลังถูกขายทิ้งก็ตาม

คำถามเชิงปฏิบัติคือ: หากสมมติฐานเชิงคาดการณ์ล้มเหลว โครงสร้างหลักในการป้องกันจะยังคงใช้งานได้หรือไม่?

ขั้นตอนที่ 5: ปรับสมดุลใหม่โดยไม่ต้องสร้างการเดิมพันที่ล้มเหลวทั้งหมดขึ้นมาใหม่

กลยุทธ์การลงทุนแบบบาร์เบลจำเป็นต้องมีกฎเกณฑ์ก่อนที่ราคาจะเริ่มเคลื่อนไหว ตรวจสอบการจัดสรรสินทรัพย์เป็นระยะๆ หรือเมื่อส่วนใดส่วนหนึ่งมีราคาเกินเกณฑ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ส่วนการเก็งกำไรที่เติบโตจาก 10% เป็น 18% จะเปลี่ยนความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนไป ไม่ว่าตำแหน่งที่ได้กำไรจะดูแข็งแกร่งเพียงใดก็ตาม

การตัดแต่งจะคืนขอบเขตเดิม การลดลงจาก 10% เหลือ 4% ไม่ได้หมายความว่าจะต้องเติมทุนโดยอัตโนมัติ ควรเพิ่มทุนก็ต่อเมื่อกรณีเดิมยังคงใช้ได้ ผลตอบแทนที่คาดหวังยังคงคุ้มค่ากับความเสี่ยง และงบประมาณการสูญเสียโดยรวมอนุญาตให้ลองอีกครั้งได้

• คดีเดิมยังคงมีผลใช้บังคับอยู่

• ผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับยังคงคุ้มค่ากับความเสี่ยง

• งบประมาณความเสียหายโดยรวมยังมีพื้นที่เหลือสำหรับการลองอีกครั้ง

การเติมเงินซ้ำๆ อาจทำให้การขาดทุนที่จำกัดไว้ที่ 10% กลายเป็น 20%, 30% หรือมากกว่านั้นได้เมื่อเดิมพันล้มเหลวหลายรอบ การเติมเงินทุกครั้งที่เดิมพันล้มเหลวจะทำให้การจำกัดการขาดทุนกลายเป็นนิสัยในการถอนเงินจากฝั่งที่ปลอดภัยจนหมดในที่สุด

ตัวอย่างง่ายๆ ของบาร์เบล 90/10

การจัดสรรควรแสดงให้เห็นถึงหน้าที่ของแต่ละส่วนก่อนที่จะเลือกหลักทรัพย์ใดๆ

ก่อนที่จะวางตำแหน่งแรก ให้จดบันทึกการขาดทุนสูงสุดสำหรับพอร์ตการลงทุนเก็งกำไรทั้งหมด เงื่อนไขที่จะทำให้แต่ละแนวคิดเป็นโมฆะ และระดับการจัดสรรที่จะกระตุ้นให้เกิดการปรับสมดุลพอร์ต

หากไม่มีกฎเกณฑ์เหล่านั้น หลักการ 90/10 จะอธิบายถึงที่มาของเงินมากกว่าวิธีการควบคุมความเสี่ยง

เหตุใดกลยุทธ์บาร์เบลจึงเน้นที่การเอาชีวิตรอด

Nassim Nicholas Taleb ได้ทำให้แนวทางการลงทุนแบบ "บาร์เบลสมัยใหม่" เป็นที่นิยมในฐานะวิธีการหลีกเลี่ยงการพึ่งพาการคาดการณ์ที่แม่นยำ Mark Spitznagel ก่อตั้ง Universa Investments ในปี 2007 โดย Taleb มีส่วนร่วมในการพัฒนางานด้านความเสี่ยงด้านหาง (tail-risk) ของบริษัท

Universa อธิบายแนวทางของตนว่าเป็นการปกป้องพอร์ตการลงทุนของลูกค้าจากการขาดทุนอย่างรุนแรงในตลาด รวมถึงในช่วงวิกฤตปี 2008 บทเรียนที่สำคัญกว่านั้นไม่ใช่การคาดการณ์วิกฤตอย่างแม่นยำ แต่เป็นการรักษาความยืดหยุ่นในขณะที่จำกัดความเสี่ยงจากผลตอบแทนที่สูงมาก

บาร์เบลสามารถและไม่สามารถป้องกันอะไรได้บ้าง

กลยุทธ์การลงทุนแบบบาร์เบลสามารถช่วยจำกัดความเสียหายจากแนวคิดการเก็งกำไรที่ล้มเหลว รักษาความคล่องตัวทางการเงิน และคงไว้ซึ่งโอกาสในการทำกำไรที่สูงผิดปกติ อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้ไม่สามารถรับประกันผลตอบแทนที่เป็นบวก ขจัดความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ หรือทำให้การเก็งกำไรที่ไม่แข็งแกร่งน่าสนใจได้

โครงสร้างนี้จะล้มเหลวเช่นกันเมื่อทั้งสองฝ่ายพึ่งพาเงื่อนไขตลาดเดียวกัน หรือเมื่อการใช้เลเวอเรจทำให้การขาดทุนในส่วนเก็งกำไรแพร่กระจายเกินกว่าขอบเขตที่จัดสรรไว้

คำถามที่พบบ่อย

อัตราส่วน 90/10 เป็นอัตราส่วนมาตรฐานสำหรับบาร์เบลหรือไม่?

ไม่ อัตราส่วนดังกล่าวเป็นเพียงตัวอย่างที่ใช้กันทั่วไป การจัดสรรเงินทุนขึ้นอยู่กับความต้องการสภาพคล่อง การขาดทุนที่ยอมรับได้ของพอร์ตการลงทุน และความเสี่ยงที่เกิดจากตำแหน่งการเก็งกำไร

สามารถใช้ ETF ในกลยุทธ์บาร์เบลล์ได้หรือไม่?

ใช่แล้ว กองทุน ETF พันธบัตรรัฐบาล กองทุน ETF ตลาดกว้าง และกองทุน ETF เฉพาะกลุ่ม สามารถให้ผลตอบแทนที่แตกต่างกันได้ อย่างไรก็ตาม ระยะเวลาการลงทุน อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน การถือครองหลักทรัพย์ และการทับซ้อนกันของหลักทรัพย์ ต้องสอดคล้องกับบทบาทที่กำหนดไว้ให้แต่ละกองทุน

สามารถใช้ CFD ในกลยุทธ์บาร์เบลได้หรือไม่?

CFD สามารถให้โอกาสในการลงทุนเชิงกลยุทธ์ได้ แม้ว่าการใช้เลเวอเรจอาจทำให้กำไรและขาดทุนเพิ่มขึ้นอย่างมากก็ตาม ควรคำนวณการขาดทุนสูงสุดจากมูลค่าตลาดทั้งหมด แทนที่จะใช้เพียงมาร์จินเริ่มต้นเท่านั้น ควบคู่ไปกับข้อกำหนดและเงื่อนไขของผลิตภัณฑ์และการคุ้มครองบัญชีของโบรกเกอร์ด้วย

กลยุทธ์การใช้บาร์เบลอาจให้ผลลัพธ์ที่ต่ำกว่าที่คาดไว้เป็นเวลาหลายปีได้หรือไม่?

ใช่แล้ว แกนหลักด้านการป้องกันอาจอ่อนแรงลงในช่วงที่ตลาดปรับตัวขึ้นยาวนาน ในขณะที่ตำแหน่งเก็งกำไรหลายตำแหน่งอาจล้มเหลวก่อนที่จะมีผู้ชนะรายใหญ่ปรากฏตัว ผลตอบแทนที่สูงเกินคาดอาจไม่เกิดขึ้นเลยก็ได้

กลยุทธ์บาร์เบลจะได้ผลก็ต่อเมื่อมีการกำหนดขีดจำกัดความเสี่ยงอย่างแท้จริง

กลยุทธ์การลงทุนแบบ 90/10 ไม่ได้บอกนักลงทุนว่าหุ้น AI จะฟื้นตัวหรือร่วงลงอีก แต่เป็นการกำหนดขอบเขตก่อนที่ตลาดจะเคลื่อนไหว: เงินทุนส่วนใหญ่จะถูกเก็บไว้ในสินทรัพย์ที่เลือกไว้เพื่อความเสถียรและสภาพคล่อง ในขณะที่ส่วนแบ่งที่น้อยกว่าจะถูกนำไปใช้กับโอกาสที่มีความเสี่ยงสูงกว่า

กลยุทธ์นี้ขึ้นอยู่กับการคงไว้ซึ่งขอบเขต หากการใช้เลเวอเรจ ตำแหน่งที่ทับซ้อนกัน หรือการเติมเงินซ้ำๆ ทำให้การขาดทุนจากการเก็งกำไรกินส่วนแบ่งมากกว่าที่จัดสรรไว้แต่เดิม พอร์ตการลงทุนนั้นก็จะไม่ทำงานในลักษณะของพอร์ตบาร์เบลอีกต่อไป

คำถามที่สำคัญกว่านั้นไม่ใช่ว่าหุ้น AI ราคาถูกลงหลังจากมีการเทขายหรือไม่ แต่เป็นว่าสถานะการซื้อขายนั้นยังคงอยู่ในขีดจำกัดการขาดทุนที่ตั้งไว้ก่อนเปิดการซื้อขายหรือไม่