Publicado em: 2026-03-16
O EBC Financial Group ("EBC") observa que a mais recente disrupção em torno do Estreito de Ormuz mudou a questão central no mercado global de petróleo de quão alto o crude pode subir para qual benchmark está emitindo o sinal mais claro. O Brent tocou USD119.50 o barril e o West Texas Intermediate (WTI) alcançou USD119.48 intradiário em 9 de março, seus níveis mais altos desde junho de 2022. O Estreito de Ormuz movimentou cerca de 20 milhões de barris por dia em 2024, equivalente a aproximadamente 20% do consumo global de líquidos de petróleo. Em 10 de março, o Brent Oil havia caído para USD94.79 e o WTI para USD90.96 à medida que sinais de desescalada de Washington colidiram com ameaças iranianas contínuas de manter bloqueadas as exportações regionais de petróleo, enquanto autoridades do G7 disseram estar prontas para apoiar o abastecimento de energia sem terem que liberar reservas de emergência neste momento. Na visão do EBC, isso importa porque o preço de referência do petróleo pode recuar mais rapidamente do que o prêmio de transporte subjacente.
"Quando as disrupções no transporte elevam o frete, a cobertura de risco de guerra e os custos de reposição, o Brent pode mostrar esse estresse com mais clareza porque está mais próximo dos fluxos marítimos de crude e da precificação de exportação global", disse David Barrett, Diretor Executivo, EBC Financial Group (UK) Ltd. "O WTI ainda pode se mover acentuadamente, mas continua mais exposto à logística e ao armazenamento internos dos EUA. Isso significa que o estresse nas rotas costuma aparecer primeiro nas estruturas de prazo ligadas ao Brent e nos prêmios de exportação, em vez de em uma simples comparação de preço à vista entre os dois benchmarks."
A observação dos analistas do EBC não é que o Brent Oil deva sempre superar o WTI em termos de preço absoluto durante uma crise de transporte. O ponto mais importante é que o estresse no transporte tende a se manifestar com mais clareza no mercado de derivativos de petróleo e nas relações entre graus embarcados do que numa simples corrida de preços Brent versus WTI. Em 6 de março, o spread entre o Brent Oil do mês mais próximo e o Brent a seis meses ampliou-se para cerca de USD10 o barril, a backwardation mais acentuada desde o choque Rússia-Ucrânia de 2022. No mesmo período, o prêmio do Brent em relação aos swaps de Dubai aumentou para USD10.42, ante 69 cents no início de 2026. No mercado físico, o prêmio à vista de Dubai subiu para USD 19.63 o barril, enquanto Oman atingiu USD 19.15 e Murban USD17.87. Na avaliação do EBC, esses são sinais mais reveladores porque capturam a disponibilidade marítima imediata, os custos de reposição e a precificação vinculada à exportação, mesmo quando os preços à vista oscilam fortemente por manchetes diplomáticas.
O EBC vê o movimento atual como um repricing do risco de entrega tanto quanto do risco de oferta. No mercado de petroleiros, a taxa de benchmark para Very Large Crude Carriers (VLCC) do Oriente Médio para a China subiu acima de USD400,000 por dia em 2 de março, após dobrar em relação à sexta-feira anterior e estender ganhos desde uma máxima de seis anos alcançada na semana anterior. No mercado de seguro marítimo, os prêmios de risco de guerra do casco em alguns petroleiros subiram para até 3% do valor da embarcação, ante cerca de 0.25% antes do conflito. Em uma embarcação de USD250 milhões, isso implica um salto de aproximadamente USD625,000 para cerca de USD7.5 milhões por uma única viagem. Nesse ponto, frete e seguro deixam de ser custos marginais e passam a fazer parte do próprio processo de descoberta de preços do petróleo.
Essa pressão já é visível no fornecimento físico. A produção dos principais campos petrolíferos do sul do Iraque caiu para cerca de 1.3 milhões de barris por dia, ante aproximadamente 4.3 milhões antes do conflito, uma queda de cerca de 70%. As exportações da mesma região caíram para cerca de 800,000 barris por dia à medida que os estoques se encheram e o movimento de navios pelo Estreito de Ormuz se deteriorou. Mais de 200 navios ficaram encalhados na área no início da crise, ressaltando quão rapidamente um choque de transporte pode se tornar um problema de armazenamento e exportação. Na avaliação do EBC, esse é o sinal mais claro de que o barril entregue agora importa mais do que o barril teórico.
A próxima fase da história não trata mais apenas da disrupção, mas da duração. O Irã afirmou que o bloqueio de petróleo continuará enquanto os ataques não cessarem. Washington, por outro lado, sinalizou que espera uma resolução mais rápida e lançou medidas, incluindo possível uso de reservas e ajustes de sanções para aliviar a pressão sobre o abastecimento. Autoridades do G7 também disseram estar prontas para apoiar o fornecimento de energia se necessário, mas ainda não estão liberando reservas. Essa combinação cria um mercado no qual os preços à vista podem cair por manchetes de desescalada mesmo enquanto os prêmios de rota ligados ao Brent permanecem elevados até que as condições de transporte, seguro e carregamento melhorem de fato.
"Uma solução diplomática pode esfriar rapidamente o preço à vista, mas não reduz automaticamente as taxas de petroleiros, nem amplia a capacidade de seguro, nem libera as cargas atrasadas", acrescentou Barrett. "É por isso que a estrutura de pronto vinculada ao Brent pode continuar mais informativa do que o preço de referência absoluto quando o quadro geopolítico muda de hora em hora."
Para os traders, a EBC acredita que os próximos indicadores a observar não são apenas os níveis absolutos do Brent Oil e do WTI, mas também se o spread entre o Brent do primeiro mês e o Brent de seis meses se reduzirá a partir de cerca de USD 10, se o EFS Brent-Dubai recuará do nível de USD 10,42, se os prêmios de Dubai, Oman e Murban cairão em relação às suas máximas recentes, e se os custos de frete e seguro de petroleiros começarão a se normalizar. Se esses indicadores recuarem, o prêmio de transporte marítimo estará diminuindo. Se permanecerem elevados, mesmo com os preços do petróleo à vista continuando voláteis, o argumento para usar o Brent como um barômetro mais claro do risco do petróleo relacionado ao transporte marítimo se tornará mais forte.
Nesse contexto, o Brent Oil (XBRUSD) oferece uma forma mais direta de monitorar como interrupções de rotas, reprecificação do frete e a estrutura dos benchmarks estão influenciando a formação dos preços globais do petróleo, enquanto o XTIUSD continua sendo uma referência comparativa útil para observar como os preços ligados aos Estados Unidos estão reagindo ao mesmo choque. A EBC Financial Group oferece acesso a ambos os instrumentos em sua plataforma.
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