การฟื้นตัวของฟินเทค: เหตุใดเงินทุนอัจฉริยะจึงหมุนเวียนเข้าสู่หุ้นผู้นำการเปลี่ยนแปลง 3 ตัวนี้

ฟินเทคกำลังกลับมาเป็นผู้นำอีกครั้ง เนื่องจากโมเดลธุรกิจที่เคยพึ่งพาเงินทุนราคาถูกกำลังสร้างรายได้ที่ยั่งยืน มีประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่วัดผลได้ และงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น ผลประกอบการล่าสุดแสดงให้เห็นว่าขนาดธุรกิจกำลังผลักดันกำไรตามมาตรฐาน GAAP ขยายอัตรากำไร และให้แนวทางการคาดการณ์ในอนาคตที่น่าเชื่อถือ

การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในบริบทเศรษฐกิจมหภาคที่ยังคงให้ผลตอบแทนที่ดีต่อวินัยในการลงทุน อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% และดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากต้นทุนทางการเงินไม่ได้อยู่ใกล้ศูนย์อีกต่อไป ตลาดจึงจ่ายเงินให้กับผลกำไรที่พิสูจน์ได้ ไม่ใช่การเก็งกำไรตามขอบเขตตลาดที่สามารถเข้าถึงได้

ภาพรวมหุ้นผู้นำด้านฟินเทคปี 2026

ปัจจัยร่วมของบริษัททั้งสามด้านล่างนี้คือ การสร้างรายได้: การขยายแหล่งรายได้ การปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วย การสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้น และทีมผู้บริหารที่มุ่งมั่นต่อเป้าหมายผลกำไรที่ชัดเจน

SoFi Technologies (SOFI) : ธนาคารเพื่อการเติบโตที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล เปลี่ยนขนาดธุรกิจให้เป็นผลกำไร

ไตรมาสที่ 4 ปี 2025 แสดงให้เห็นถึงบริษัทฟินเทคแบบครบวงจรที่มีประสิทธิภาพในการดำเนินงานอย่างแท้จริง

ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ของ SoFi บรรลุเป้าหมายสำคัญสำหรับนักลงทุนด้วยการทำกำไรได้ รายได้สุทธิตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 1.025 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 40% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่รายได้สุทธิที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 1.013 พันล้านดอลลาร์ บริษัทมีสมาชิกเพิ่มขึ้น 1 ล้านราย ทำให้มีสมาชิกรวม 13.7 ล้านราย และเพิ่มจำนวนผลิตภัณฑ์เป็น 20.2 ล้านรายการ เพิ่มขึ้น 37% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ที่สำคัญกว่านั้น SoFi รายงานผลกำไรตามมาตรฐาน GAAP ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 9 โดยมีกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ในไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 173.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนมุมมองจากศักยภาพในอนาคตไปสู่ความสามารถในการสร้างรายได้แบบทบต้นในปัจจุบัน

การจัดสรรแหล่งเงินทุนเป็นกลไกสำคัญในการสร้างกำไร ไม่ใช่เพียงแค่รายละเอียดปลีกย่อย

จุดแข็งเชิงโครงสร้างของ SoFi คือใบอนุญาตประกอบธุรกิจธนาคาร ซึ่งทำให้สามารถทดแทนการระดมทุนแบบขายส่งที่มีต้นทุนสูงกว่าด้วยเงินฝาก ในไตรมาสที่ 4 อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยที่จ่ายให้กับเงินฝากต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยของวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนถึง 181 จุด ทำให้ประหยัดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยได้ประมาณ 679.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี นี่แสดงให้เห็นว่าบริษัทฟินเทคสามารถสร้างความยั่งยืนในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงได้โดยการปรับปรุงต้นทุนการระดมทุนไปพร้อมกับการเติบโต

ข้อได้เปรียบด้านเงินทุนนี้ปรากฏให้เห็นควบคู่ไปกับการบริหารจัดการสินเชื่ออย่างมีวินัย SoFi รายงานผลประกอบการที่ทำสถิติสูงสุด ข้อได้เปรียบด้านเงินทุนนี้ได้รับการเสริมด้วยผลการดำเนินงานด้านสินเชื่อที่มีวินัย SoFi รายงานยอดปล่อยสินเชื่อในไตรมาสที่ 4 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 10.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 46% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยได้รับแรงหนุนจากสินเชื่อส่วนบุคคล 7.5 พันล้านดอลลาร์ และสินเชื่อเพื่อการศึกษา 1.9 พันล้านดอลลาร์

ฝ่ายบริหารระบุว่า ผลการดำเนินงานด้านสินเชื่อเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยหนี้เสียจากสินเชื่อส่วนบุคคลลดลง 57 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบกับปีก่อน นี่คือส่วนผสมของรายได้ที่ตลาดหลักทรัพย์ให้ความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ นั่นคือ กิจกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยค่าธรรมเนียมและใช้เงินทุนน้อย ในไตรมาสที่ 4 รายได้จากค่าธรรมเนียมแตะ 443 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 50% เมื่อเทียบกับปีก่อน ที่สำคัญกว่านั้น บริษัทได้ใช้กรอบการทำงานด้านการธนาคารเพื่อกลับเข้าสู่ตลาดคริปโตอีกครั้ง โดยวางตำแหน่งผลิตภัณฑ์ให้เน้นความปลอดภัยในระดับเดียวกับธนาคาร พร้อมทั้งเพิ่มวงจรการทำธุรกรรมและการมีส่วนร่วมใหม่ๆ ที่ไม่จำเป็นต้องมีความเสี่ยงด้านงบดุลเพื่อขยายขนาด

SoFi โดดเด่นในฐานะหุ้นที่อาจพลิกโฉมวงการในปี 2026 เนื่องจากระบบการระดมทุนที่ได้รับการควบคุม รายได้จากค่าธรรมเนียมที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง และผลกำไรตามมาตรฐาน GAAP ที่สม่ำเสมอ ซึ่งเปลี่ยนการเติบโตของสมาชิกให้เป็นการเติบโตของกำไร โปรไฟล์นี้ดึงดูดใจสถาบันการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องการสภาพคล่องอย่างจำกัด

Block, Inc. (XYZ, เดิมชื่อ SQ): รูปแบบการกลับรายการคือ กำไรขั้นต้นบวกเครดิตแฝง

ฝ่ายบริหารได้กำหนดเป้าหมายปี 2026 ไว้แล้ว

หุ้นของ Block มีช่วงเวลาการซื้อขายที่เหมือนกับหุ้นฟินเทคที่ "ผ่านพ้นวัฏจักรไปแล้ว" แม้ว่าบริษัทจะกำลังปรับเปลี่ยนกลยุทธ์โดยเน้นเรื่องผลกำไรและประสิทธิภาพก็ตาม วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการติดตามเรื่องนี้คือตัวชี้วัดที่ Block ให้ความสำคัญ นั่นคือ กำไรขั้นต้น ในวันนักลงทุน Block ได้เปิดเผยแนวทางเบื้องต้นสำหรับปี 2026 โดยคาดการณ์ว่ากำไรขั้นต้นจะเติบโต 17% เป็น 11.98 พันล้านดอลลาร์ ควบคู่ไปกับการเติบโตของรายได้จากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว 31% เป็น 2.70 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 3.20 ดอลลาร์ พร้อมทั้งย้ำถึงความมุ่งมั่นที่จะรักษาสัดส่วนตามหลักการ Rule of 40 ในปี 2026

สำหรับนักลงทุน นี่คือจุดเปลี่ยนสำคัญ หากตลาดมองว่าบริษัทนี้เป็นบริษัทด้านการชำระเงินที่มีการเติบโตต่ำ โอกาสในการเติบโตก็จะจำกัด แต่หาก Block สามารถทำกำไรได้ตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ตลาดเต็มใจจ่ายอาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว เพราะกระแสเงินสดจะประเมินได้ง่ายขึ้น

ฟีเจอร์การยืมเงินผ่านแอป Cash App กำลังกลายเป็นเครื่องมือสร้างรายได้หลัก ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์เสริม

ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตคือสินเชื่อ โดยเฉพาะสินเชื่อจำนวนน้อยและระยะสั้นภายใน Cash App Block ระบุว่า Cash App Borrow จะขยายไปยังผู้ใช้เพิ่มขึ้นอีกหลายล้านคนหลังจากที่ FDIC อนุมัติให้ Square Financial Services ออกสินเชื่อผู้บริโภคทั่วประเทศ ซึ่งจะทำให้ฐานผู้ใช้เป้าหมายเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า การอนุมัตินี้มีความสำคัญอย่างยิ่งเพราะเป็นการเสริมสร้างความเชื่อมโยงระหว่างการพิจารณาอนุมัติสินเชื่อ การให้บริการ และเศรษฐศาสตร์หน่วย

เศรษฐศาสตร์หน่วยของ Block นั้นน่าสนใจมาก สำหรับสินเชื่อ Borrow มูลค่า 100 ดอลลาร์ บริษัทคาดการณ์กำไรขั้นต้น 5 ดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายประจำ 3 ดอลลาร์ และอัตรากำไร 2 ดอลลาร์ ในระยะเวลา 21 วัน ซึ่งหมายถึง ROIC 34% และ ROE มากกว่า 100% แม้ว่าความยั่งยืนของผลตอบแทนเหล่านี้ในระดับใหญ่จะยังไม่แน่นอน แต่สินเชื่อที่มีความเร็วสูงนี้สามารถเพิ่มกำไรขั้นต้นต่อผู้ใช้งานจริงได้โดยไม่ต้องดึงดูดผู้ใช้งานใหม่จำนวนมาก

ความหนาแน่นของการมีส่วนร่วมคือปราการด่านสำคัญอย่างแท้จริง

จำนวนผู้ใช้งาน Cash App ต่อเดือนอยู่ที่ประมาณ 50 ล้านครั้ง และข้อมูลจากวันนักลงทุนแสดงให้เห็นว่าไตรมาสที่ 3 ปี 2025 จะอยู่ที่ประมาณ 58 ล้านครั้ง ในฐานผู้ใช้ที่เติบโตเต็มที่แล้ว ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตจึงอยู่ที่ความหนาแน่นของผลิตภัณฑ์และการสร้างรายได้ต่อผู้ใช้งาน ไม่ใช่จำนวนผู้สมัครใช้งาน การยืมเงิน การฝากเงินโดยตรง และการบูรณาการด้านการค้าได้รับการออกแบบมาเพื่อเพิ่มความหนาแน่นนั้น

Block เป็นหุ้นที่มีศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงตลาดในปี 2026 เนื่องจากมีเส้นทางที่ชัดเจนในการเพิ่มกำไรขั้นต้นและรายได้จากการดำเนินงาน โดยได้รับการสนับสนุนจากระบบเศรษฐกิจการให้สินเชื่อที่ฝังตัวอยู่และกลยุทธ์การสร้างรายได้ที่เน้นการมีส่วนร่วมของลูกค้า ความเสี่ยงหลักคือความเป็นไปได้ที่กำลังซื้อของผู้บริโภคจะลดลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายและอัตราการขาดทุน

Adyen NV (ADYEY): บริการชำระเงินสำหรับองค์กรที่มีอัตรากำไรมากกว่า 50%

ความสามารถในการทำกำไรคือสินค้า

จุดเด่นของ Adyen ใน "การฟื้นตัวของฟินเทค" คือ บริษัทไม่จำเป็นต้องปรับเปลี่ยนภาพลักษณ์ใหม่ เพราะบริษัทดำเนินงานในลักษณะเดียวกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานระดับองค์กรที่มีกำไรสูงอยู่แล้ว ในครึ่งหลังของปี 2025 Adyen รายงานรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (21% เมื่อคำนวณด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่) และมีอัตรากำไร EBITDA อยู่ที่ 55% ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนอยู่ที่ 5% ของรายได้สุทธิ ตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่ตัวเลขที่เกี่ยวข้องกับฟินเทคโดยตรง แต่เป็นตัวเลขทางเศรษฐศาสตร์ของซอฟต์แวร์ระดับองค์กรที่นำมาประยุกต์ใช้กับการประมวลผลการชำระเงิน

สิ่งนี้มีความสำคัญเพราะโปรเซสเซอร์ระดับองค์กรจะประสบความสำเร็จได้ด้วยความน่าเชื่อถือ ประสิทธิภาพในการอนุมัติ การวิเคราะห์ความเสี่ยง และประสิทธิภาพการกำหนดเส้นทางทั่วโลก ในสภาพแวดล้อมที่ให้ความสำคัญกับการสร้างกระแสเงินสด โปรไฟล์มาร์จินของ Adyen จึงทำหน้าที่เป็นหลักยึดในพอร์ตโฟลิโอของการจัดสรรฟินเทค

จุดแข็งที่สำคัญที่สุดคือ ข้อมูล การกำหนดเส้นทาง และการตัดสินใจในระดับขนาดใหญ่

Adyen เน้นย้ำว่า “การระบุตัวตนแบบไดนามิก” เป็นชั้นอัจฉริยะที่ทำงานครอบคลุมปฏิสัมพันธ์นับล้านล้านล้านครั้ง โดยการตรวจสอบความถูกต้องในช่วงเหตุการณ์สำคัญแสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อสินค้าในวัน Black Friday และ Cyber Monday ประมาณ 95% ได้รับการระบุตัวตนทั้งในช่องทางออนไลน์และในร้านค้า การตัดสินใจแบบเรียลไทม์นี้เป็นข้อได้เปรียบของแพลตฟอร์มที่ช่วยเพิ่มอัตราการเปลี่ยนลูกค้าให้เป็นผู้ซื้อและลดการใช้ในทางที่ผิด เสริมสร้างการรักษาฐานลูกค้าโดยไม่ต้องใช้จ่ายในการส่งเสริมการขายเพิ่มเติม

ศักยภาพในการเติบโตนั้นมาจากผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ไม่ใช่จากการโฆษณาชวนเชื่อของผู้บริโภค

ธุรกิจการออกบัตรของ Adyen ก็โดดเด่นเช่นกัน โดยมีปริมาณเพิ่มขึ้นถึง 8 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในปี 2025 เนื่องจากแพลตฟอร์มต่างๆ ได้ผนวกรวมบัตรเข้ากับกระบวนการทำงาน นี่คือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง: บริษัทด้านการชำระเงินที่สามารถเปลี่ยนจากการประมวลผลเพียงอย่างเดียวไปสู่การเคลื่อนย้ายเงินที่กว้างขึ้นและการบูรณาการทางการเงิน มักจะขยายส่วนแบ่งกระเป๋าเงินดิจิทัลภายในกลุ่มลูกค้าเดิม ซึ่งเป็นการเติบโตที่มีคุณภาพสูงสุดในด้านฟินเทคสำหรับองค์กร

Adyen เป็นหุ้นที่คาดว่าจะสร้างความเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในปี 2026 เนื่องจากโมเดลธุรกิจที่เน้นกลุ่มลูกค้าองค์กร อัตรากำไรสูง และโอกาสในการขยายธุรกิจอย่างชัดเจนในกลุ่มลูกค้าปัจจุบัน ความเสี่ยงหลักคือความผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจ หากการค้าโลกชะลอตัว การเติบโตตามปริมาณอาจลดลงแม้ว่าจะมีการดำเนินงานที่แข็งแกร่งก็ตาม

คำถามที่พบบ่อย(FAQ)

อะไรคือปัจจัยขับเคลื่อนการฟื้นตัวของฟินเทคในปี 2026?

ตลาดกำลังให้รางวัลแก่บริษัทฟินเทคที่แสดงให้เห็นทั้งการเติบโตและผลกำไรที่แท้จริง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายยังคงอยู่ในระดับต่ำและอัตราเงินเฟ้อลดลง นักลงทุนจึงให้ความสำคัญกับโครงสร้างอัตรากำไร การสร้างกระแสเงินสด และความแข็งแกร่งของงบดุลมากกว่าการเติบโตเพียงอย่างเดียว

เหตุใด SoFi จึงถูกมองว่าเป็นหุ้นที่สร้างความเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แทนที่จะเป็นธนาคารแบบดั้งเดิม?

SoFi กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วในฐานะแพลตฟอร์ม ด้วยจำนวนสมาชิกและผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น สัดส่วนรายได้จากค่าธรรมเนียมที่เพิ่มสูงขึ้น และผลกำไรตามมาตรฐาน GAAP ที่สม่ำเสมอ ใบอนุญาตประกอบธุรกิจธนาคารช่วยลดต้นทุนทางการเงิน ซึ่งส่งผลดีโดยตรงต่อเศรษฐกิจของหน่วยงานให้สินเชื่อ และสนับสนุนแหล่งรายได้ใหม่ๆ เช่น การซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซี

Block หมายความว่าอย่างไรเมื่อกล่าวว่า "กำไรขั้นต้น" เป็นตัวชี้วัดหลัก?

Block ใช้กำไรขั้นต้นเป็นตัวชี้วัดหลักในการสร้างรายได้จากระบบนิเวศ เนื่องจากไม่รวมรายได้ที่ส่งผ่านไปยังลูกค้า และแสดงให้เห็นถึงรายได้ที่แท้จริงของแพลตฟอร์มจากการชำระเงิน การให้กู้ยืม และบริการต่างๆ แนวทางการคาดการณ์ผลประกอบการปี 2026 ของ Block นั้นอิงตามการเติบโตของกำไรขั้นต้นและรายได้จากการดำเนินงานอย่างชัดเจน

การยืมเงินผ่านแอป Cash App จะเป็นตัวกระตุ้นที่มีความหมายหรือเป็นการเดิมพันเครดิตที่มีความเสี่ยงสูง?

มันเป็นทั้งสองอย่าง การกู้ยืมช่วยเพิ่มรายได้ต่อผู้ใช้งาน และการอนุมัติจาก FDIC สำหรับการปล่อยสินเชื่อทั่วประเทศสามารถช่วยปรับปรุงด้านเศรษฐกิจได้ ความเสี่ยงคือการเติบโตอย่างรวดเร็วของสินเชื่อจำนวนน้อยอาจนำไปสู่ความผันผวนของอัตราการขาดทุนหากสภาวะของผู้บริโภคแย่ลง

เหตุใดนักลงทุนจึงชื่นชอบ Adyen แม้ว่าการเติบโตจะไม่รวดเร็วมากนัก?

คุณค่าของ Adyen อยู่ที่โครงสร้างอัตรากำไรและฐานลูกค้าองค์กรคุณภาพสูง อัตรากำไร EBITDA 55% ผนวกกับการเติบโตของรายได้สุทธิที่สม่ำเสมอ ทำให้ Adyen เป็นหนึ่งในบริษัทฟินเทคไม่กี่แห่งที่ดำเนินงานเหมือนโครงสร้างพื้นฐาน: ทนทาน ปรับขนาดได้ และพึ่งพาความรู้สึกของผู้บริโภคน้อยลง

สรุป

การฟื้นตัวของฟินเทคไม่ใช่การประเมินมูลค่าใหม่ของบริษัทที่สร้างความเปลี่ยนแปลงทั้งหมด แต่เป็นการปรับราคาอย่างเจาะจงสำหรับโมเดลธุรกิจที่เปลี่ยนเทคโนโลยีให้เป็นรายได้ SoFi แสดงให้เห็นว่าธนาคารดิจิทัลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลสามารถสร้างผลกำไรอย่างยั่งยืนในขณะที่ขยายไปสู่แหล่งรายได้ค่าธรรมเนียมใหม่ๆ Block กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการพลิกฟื้นโดยมุ่งเน้นความคาดหวังในปี 2026 ไปที่กำไรขั้นต้นและอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงาน โดยมี Borrow เป็นตัวขับเคลื่อนการสร้างรายได้ที่สำคัญ Adyen ยังคงเป็นมาตรฐานขององค์กร โดยผสมผสานการเติบโตอย่างต่อเนื่องเข้ากับอัตรากำไรที่ฟินเทคส่วนใหญ่ไม่สามารถเทียบได้

ในปี 2026 สัญญาณจากตลาดชัดเจน: นวัตกรรมจะได้รับรางวัลก็ต่อเมื่อส่งผลให้เกิดผลกำไรที่สม่ำเสมอและต่อเนื่องเท่านั้น

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ